Bitcoin chỉ là chương mở đầu: Hamilton Lane, gã khổng lồ quản lý tài sản nghìn tỷ, tiết lộ cách token hóa đang nuốt chửng tài chính truyền thống như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin chỉ là chương mở đầu: Hamilton Lane, gã khổng lồ quản lý tài sản nghìn tỷ, tiết lộ cách token hóa đang nuốt chửng tài chính truyền thống như thế nào?
Xu hướng phổ biến hóa tài sản số trên toàn cầu đã trở nên khó thể đảo ngược.
Chuyên sâu báo cáo Web3Nguồn: Wall Street Legend on the Future of Finance
Tổng hợp & Biên tập: lenaxin, ChainCatcher
Từ đầu năm nay, nhiều tổ chức truyền thống như Hongya Holdings, Monochrome (Úc), BlackRock, Fidelity, Bitwise, ARK Invest, Metaplanet (Nhật Bản), Value Creation, Palau Technology Co., Ltd., Meliuz (Brazil), Franklin Templeton, Dominari Holdings (Mỹ), công ty quản lý tài sản Calamos, và chuỗi bán lẻ trò chơi GameStop đã bắt đầu tham gia vào Bitcoin thông qua các hình thức đa dạng như gây quỹ đầu tư, tăng tỷ trọng trong ETF, huy động vốn bằng trái phiếu, hoặc dự trữ doanh nghiệp — nhằm đẩy mạnh việc phân bổ tài sản mã hóa.
Bài viết này là cuộc phỏng vấn video giữa Anthony Pompliano và Erik Hirsch – đồng CEO của Hamilton Lane, tập trung vào ba chủ đề cốt lõi sau:
-
Một "đại gia" tài chính truyền thống có lịch sử 50 năm vì sao lại tăng tốc tiến vào lĩnh vực blockchain?
-
Họ đạt được sự cân bằng động giữa đột phá công nghệ và tuân thủ nghiêm ngặt quy định ra sao?
-
Chiến lược nền tảng đằng sau khoản đầu tư khổng lồ vào các quỹ token hóa là gì?
Hamilton Lane là công ty quản lý đầu tư thị trường tư nhân hàng đầu toàn cầu, thành lập năm 1991, trụ sở tại Mỹ, với quy mô tài sản quản lý gần một nghìn tỷ USD. Công ty chuyên về đầu tư vào các tài sản thay thế như cổ phần tư nhân, tín dụng, bất động sản, cung cấp giải pháp phân bổ tài sản toàn vòng đời cho các nhà đầu tư tổ chức (như quỹ đầu tư chủ quyền, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm...). Trong những năm gần đây, Hamilton Lane tích cực mở rộng sang lĩnh vực blockchain và token hóa tài sản, thúc đẩy cải cách thanh khoản trên thị trường tư nhân và phát triển tài chính toàn diện thông qua đổi mới công nghệ, trở thành một trong những đại diện tiêu biểu cho quá trình chuyển đổi số của tài chính truyền thống.
Là người đứng đầu một "gã khổng lồ" đầu tư vốn tư nhân toàn cầu với tài sản quản lý gần một nghìn tỷ USD và hơn 800 nhân viên, Erik Hirsch đã dày dạn kinh nghiệm hơn hai thập kỷ trong phân bổ tài sản và đầu tư sáng tạo, quan điểm sâu sắc của ông thu hút sự chú ý lớn từ giới chuyên môn. Lựa chọn chiến lược của ông thực chất là một quả bom sâu dưới lòng hệ thống tài chính truyền thống. Khi những người kiến tạo luật chơi chủ động ôm lấy đổi mới đột phá, sự thay đổi mô hình nhận thức này đang báo hiệu điều gì? Bức tranh biến đổi ngành nghề ẩn chứa phía sau xứng đáng để chúng ta cùng phân tích sâu sắc.
Quan điểm then chốt của Erik:
-
Theo tôi, chúng ta không còn lựa chọn nào khác — xu hướng phổ cập tài sản kỹ thuật số trên toàn cầu là điều khó đảo ngược.
-
Môi trường thị trường hiện nay đã vượt xa mức độ bất ổn thông thường, thể hiện đặc trưng là sự tiến hóa liên tục và động lực của các cú sốc đa chiều.
-
Xét từ góc độ tiến hóa lý thuyết phân bổ tài sản, hạn chế lịch sử của mô hình phân bổ "60/40" truyền thống đã bộc lộ rõ ràng.
-
Lĩnh vực vốn tư nhân đặc biệt bộc lộ rõ tình trạng thắt chặt thanh khoản: quy mô huy động vốn trên thị trường sơ cấp đang thu hẹp ở mức lịch sử.
-
Logic phân bổ vốn đang trải qua sự thay đổi bản chất: nhà đầu tư sẽ chấp nhận chi phí phụ trội thanh khoản để đạt được lợi nhuận đa dạng hóa giữa các loại tài sản — xu hướng này không phải điều chỉnh chu kỳ mà là một bước chuyển mô hình do thay đổi cấu trúc vi mô thị trường.
-
Biến số thuế quan trong bối cảnh cạnh tranh địa kinh tế vẫn tồn tại sự bất định đáng kể về độ sâu tác động và thời gian, khiến hệ thống định giá tài sản đang chịu áp lực tái cấu trúc mô hình.
-
Dù đường đi phòng ngừa rủi ro của vàng và Bitcoin thuộc hai hệ giá trị khác nhau, động cơ phân bổ của họ lại có tính đồng thuận cao ở tầng logic cơ bản.
-
Công nghệ token hóa hiện nay phù hợp hơn với các kịch bản mang tính vĩnh viễn.
-
Tôi hoàn toàn đồng ý rằng cần loại bỏ khung phân loại nhị nguyên truyền thống.
-
Bản chất của token hóa là công cụ xác thực quyền sở hữu kỹ thuật số đối với tài sản, khung tuân thủ của nó không khác gì tài sản chứng khoán truyền thống.
-
Liệu công nghệ token hóa có kích hoạt cuộc cách mạng mô hình trong ngành quỹ tư nhân hay không, phụ thuộc vào việc vốn có thực sự công nhận giá trị của việc tái cấu trúc thanh khoản này hay không.
-
Trong lựa chọn chiến lược, chúng tôi ngày càng thiên về tối đa hóa phạm vi ứng dụng token hóa, liên tục đẩy mạnh đổi mới sản phẩm và giáo dục nhà đầu tư.
-
Khi thị trường tiến tới cơ chế vĩnh viễn, công nghệ token hóa sẽ tối ưu hóa đáng kể hiệu suất giao dịch.
-
Lịch sử tài chính luôn chứng minh: mọi đổi mới nào mang lại lợi thế chi phí cho khách hàng cuối cùng đều sẽ vượt qua quán tính thể chế.
Chiến lược bố trí trước bất ổn toàn cầu – Góc nhìn quyền lực chỉ đường phá cục
Anthony Pompliano: Trong bối cảnh mô hình vĩ mô phi tuyến tính đang chi phối nền kinh tế và đầu tư toàn cầu, với tư cách là nhà ra quyết định của một tổ chức quản lý gần một nghìn tỷ USD và có khả năng phân bổ tài nguyên đa khu vực, quý vị xây dựng khuôn khổ ra quyết định chiến lược như thế nào để đối phó với sự biến đổi cấu trúc của môi trường thị trường? Đặc biệt, trong quá trình mở rộng sâu rộng hơn về phân bổ tài nguyên xuyên biên giới và mở rộng bản đồ đầu tư, làm thế nào để đạt được sự cân bằng động giữa duy trì ổn định chiến lược và điều chỉnh linh hoạt về mặt chiến thuật?
Erik Hirsch: Mức độ phức tạp của môi trường thị trường hiện nay đã vượt xa phạm vi bất ổn thông thường, thể hiện đặc trưng là sự tiến hóa động liên tục của các cú sốc đa chiều. Loại biến động hệ thống này đã trở thành một biến phương trình siêu định — tương tác giữa các biến vượt ra ngoài giới hạn phân tích của các mô hình đo lường truyền thống. Quan sát dòng vốn tổ chức, ta thấy phần lớn các nhà đầu tư hàng đầu đang áp dụng thái độ phòng thủ chiến lược, thu hẹp rủi ro để chờ điểm cân bằng rõ ràng hơn giữa các lực lượng thị trường.
Lĩnh vực vốn tư nhân đặc biệt bộc lộ rõ tình trạng thắt chặt thanh khoản: quy mô huy động vốn trên thị trường sơ cấp đang thu hẹp ở mức lịch sử, quá trình sáp nhập và tái cấu trúc doanh nghiệp bước vào giai đoạn đình trệ tạm thời, các bên tham gia giao dịch đều đang trong chu kỳ đánh giá lại biên giới rủi ro hệ thống. Trong khi đó, biến số thuế quan trong bối cảnh cạnh tranh địa kinh tế vẫn tồn tại sự bất định đáng kể về độ sâu tác động và thời gian, khiến hệ thống định giá tài sản đang chịu áp lực tái cấu trúc mô hình.
Anthony Pompliano: Áp lực hiện tại trên thị trường vốn đã vượt khỏi đơn thuần điều chỉnh giá trị, cơ chế định giá và hệ thống truyền dẫn thanh khoản đang thể hiện đặc trưng liên kết sâu sắc. Trong giai đoạn đặc biệt khi hệ số ma sát thị trường vượt ngưỡng tới hạn, hiệu ứng tìm nơi trú ẩn an toàn tăng hệ thống khiến dòng tiền tập trung cấu trúc vào tài sản tiền mặt, dẫn đến hệ số tương quan giữa các loại tài sản tiệm cận ngưỡng hoàn toàn dương.
Về trọng số phân bổ ngày càng tăng vào cổ phần tư nhân của các nhà đầu tư tổ chức trong vài năm gần đây, tính bền vững của xu hướng này đang đối mặt với kiểm định kép: áp lực điều chỉnh trọng số phân bổ này sẽ đến từ việc thị trường định giá lại chiết khấu thanh khoản của tài sản tư nhân, hay đến từ cam kết dài hạn của nhà đầu tư tổ chức dựa trên triết lý phân bổ xuyên chu kỳ? Cần đặc biệt lưu ý: khi tham số chu kỳ dao động vượt khỏi khoảng tin cậy mười năm của mô hình truyền thống, liệu cơ chế phòng ngừa rủi ro sai lệch kỳ hạn trong khuôn khổ đầu tư "vượt qua chu kỳ" còn giữ được tính nhất quán lý thuyết?
Erik Hirsch: Xét từ góc độ tiến hóa lý thuyết phân bổ tài sản, hạn chế lịch sử của mô hình phân bổ "60/40" truyền thống đã bộc lộ rõ ràng. Mô hình này, mặc dù là chuẩn mực trong lĩnh vực tiết kiệm hưu trí, nhưng bản chất là sản phẩm của sự phụ thuộc con đường trong một chu kỳ lịch sử nhất định — 60% tài sản quyền sở hữu và 40% tài sản thu nhập cố định. Ngay cả khi loại bỏ yếu tố ma sát địa kinh tế, mô hình này cũng đang đối mặt với hai thách thức trong môi trường thị trường hiện nay: tham số biến động thị trường công cộng tiếp tục tăng, và đặc điểm tập trung thị trường chưa từng có.
Cần đặc biệt nhấn mạnh rằng hiện tượng bảy cổ phiếu thành phần hàng đầu chi phối thị trường (bảy cổ phiếu hàng đầu trong S&P 500 chiếm tới 29%) là điều hoàn toàn không tồn tại trong cấu trúc thị trường 15-20 năm trước. Nhìn lại lịch sử, dù từng có vấn đề tập trung ngành, nhưng chưa từng xảy ra tình huống cực đoan mà biến động của một vài cổ phiếu riêng lẻ đủ để gây ra sự truyền dẫn rủi ro hệ thống. Cấu trúc thị trường độc quyền này mâu thuẫn căn bản với cốt lõi lý thuyết của mô hình 60/40, vốn dựa trên chiến lược theo dõi thụ động và nguyên tắc tối thiểu hóa phí. Trong khi đó, cấu trúc vi mô thị trường hiện nay khiến điểm yếu cấu trúc của chiến lược đầu tư thụ động ngày càng bộc lộ rõ.
Từ đó, logic phân bổ vốn đang trải qua sự thay đổi bản chất: nhà đầu tư sẽ chấp nhận chi phí phụ trội thanh khoản để đạt được lợi nhuận đa dạng hóa giữa các loại tài sản — xu hướng này không phải điều chỉnh chu kỳ mà là một bước chuyển mô hình do thay đổi cấu trúc vi mô thị trường.
Anthony Pompliano: Khi khởi đầu mỗi ngày giao dịch trong môi trường đầy bất định, ông xác định hướng đi ra sao? Cụ thể hơn, bộ chỉ số dữ liệu cốt lõi nào ông theo dõi mỗi ngày để định hướng đầu tư?
Erik Hirsch: Trong quá trình tích hợp hệ thống thông tin toàn cầu lúc năm giờ sáng mỗi ngày, môi trường thị trường hiện nay đang thể hiện đặc trưng chuyển đổi mô hình: trọng số định giá của chu kỳ tin tức đã vượt qua các chỉ số kinh tế vĩ mô truyền thống. Trọng tâm ra quyết định tập trung vào ba biến phi truyền thống: tuyên bố địa chính trị lớn, tái cấu trúc thực chất trong cấu trúc quan hệ quốc tế, và rủi ro leo thang xung đột đột xuất — những yếu tố này đang tái cấu trúc cơ chế sinh ra biến động thị trường.
Nếu coi hệ thống thị trường như một hệ thống động lực phi tuyến, đặc điểm vận hành của nó giống như một dòng sông chảy cuộn xoáy: nhà đầu tư vừa không thể can thiệp vào tham số tốc độ, cũng không thể thay đổi quy luật phân bố vật cản dưới lòng sông. Chức năng cốt lõi của tổ chức là tối ưu hóa lộ trình động, thông qua cơ chế bù đắp phí rủi ro để tránh rủi ro hệ thống. Do đó, phân tích chu kỳ tin tức trở thành nguyên lý đầu tiên trong khung ra quyết định.
Chiều thứ hai tập trung vào dấu vết hành vi vi mô: dựa trên mô hình kinh tế phụ thuộc tiêu dùng của Mỹ, cần xây dựng hệ thống giám sát thời gian thực các chỉ số hành vi tiêu dùng tần suất cao (như tần suất ăn uống, chỉ số hành khách hàng không, chi tiêu cho dịch vụ văn hóa và giải trí). Các dữ liệu hành vi này cấu thành yếu tố dao động tiên nghiệm cho chỉ số niềm tin người tiêu dùng.
Chiều thứ ba phân tích mạng tín hiệu từ doanh nghiệp: theo dõi sát chỉ số niềm tin ngành biến động bất đối xứng, thu hẹp biên đầu tư tài sản cố định, và phân hóa cấu trúc về chất lượng lợi nhuận. Nhóm chỉ số này tạo thành hệ thống xác minh đa yếu tố cho cơ bản kinh tế. Chỉ khi vượt qua kiểm định trực giao giữa dữ liệu tiêu dùng và doanh nghiệp, mới có thể xuyên thủng nhiễu loạn cấu trúc vi mô thị trường và hình thành cơ sở ra quyết định vững chắc.
Tái cấu trúc logic phòng ngừa rủi ro của Bitcoin và Vàng
Anthony Pompliano: Giá vàng gần đây đã phá đỉnh lịch sử, sau khi thiết lập đường lợi nhuận tốt nhất trong lịch sử vào năm 2023, vàng tiếp tục duy trì đà tăng mạnh trong năm 2024. Khung phân tích truyền thống cho rằng động lực đến từ sự kết hợp giữa điều chỉnh bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương (mua vàng) và nhu cầu bù đắp phí bất định. Tuy nhiên, đáng chú ý là Bitcoin — tài sản được gắn mác "vàng kỹ thuật số" — cũng đồng thời thể hiện đặc trưng lợi nhuận vượt trội. Hai loại tài sản này trong mười năm qua có mối tương quan âm đáng kể, nhưng trong chu kỳ tăng biến động vĩ mô hiện nay lại hình thành tổ hợp phòng ngừa bất đối xứng.
Cần đặc biệt lưu ý: mặc dù danh mục đầu tư của quý vị lấy tài sản phi thanh khoản làm trọng tâm, nhưng các tài sản thanh khoản cao như Bitcoin và vàng vẫn có giá trị nghiên cứu đặc biệt. Khi đánh giá mô hình phân bổ tài sản chiến lược, liệu tín hiệu định giá của các tài sản dị biệt này có hiệu lực ra quyết định? Cụ thể hơn: liệu xu hướng thay đổi dự trữ vàng của ngân hàng trung ương có ngầm ẩn kỳ vọng tái thiết lập vật neo tiền tệ toàn cầu? Liệu sự biến động tham số biến động ngầm của Bitcoin có phản ánh sự di chuyển cấu trúc trong cơ chế bù đắp phí rủi ro thị trường? Những chiều dữ liệu phi truyền thống này đang giải cấu trúc và tái thiết lập ranh giới ra quyết định của lý thuyết phân bổ tài sản kinh điển.
Erik Hirsch: Dù con đường phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư vàng và Bitcoin thuộc hai hệ giá trị khác nhau, động cơ phân bổ của họ lại có tính đồng thuận cao ở tầng logic cơ bản — đều tìm cách xây dựng cơ chế đệm tài sản phi tương quan trong biến động kinh tế vĩ mô. Phân tích sâu hơn nội hàm logic giá trị:
Nhóm ủng hộ Bitcoin đặt nền tảng vào thuộc tính phi tập trung của tài sản mã hóa, cho rằng hệ thống lưu trữ giá trị độc lập do công nghệ blockchain xây dựng có thể thực hiện chức năng phòng vệ thông qua cơ chế tách khỏi hệ thống tài chính truyền thống. Nhà đầu tư vàng tuân theo mô hình tín dụng cổ điển, nhấn mạnh vào phí bảo đảm chắc chắn của kim loại quý trong điều kiện thị trường cực đoan.
Phân bố dòng vốn tiết lộ đặc trưng phân hóa thế hệ rõ rệt: nhà đầu tư tổ chức tiếp tục tăng phân bổ vào các công cụ truyền thống như ETF vàng, trong khi nhà đầu tư cá nhân đang nhanh chóng di chuyển sang tài sản tiền mã hóa. Sự khác biệt phân bổ này phản ánh sự rạn nứt trong mô hình nhận thức về an toàn giữa hai thế hệ — phe truyền thống kiên trì với logic neo tín dụng vật chất, thế hệ mới đề cao đặc tính chống kiểm duyệt của tài sản số. Nhưng cả hai đều đạt được đồng thuận về mục tiêu chiến lược: thông qua phân bổ tài sản có hệ số β rủi ro hệ thống tiến gần đến 0, xây dựng nơi trú ẩn an toàn cho vốn trong thời kỳ bất ổn vĩ mô.
Logic ra quyết định tổ chức trong tiến trình token hóa
Anthony Pompliano: Nhiều khán giả có lẽ cảm thấy ngạc nhiên — với tư cách là người đứng đầu một tổ chức quản lý tài sản lớn uy tín trong lĩnh vực đầu tư tổ chức, ông có thể thảo luận sâu sắc và tinh vi về tiền mã hóa, vàng và tiền tệ ổn định, nhưng những lĩnh vực này không phải trọng tâm chiến lược của quý vị.
Trong mười năm qua, khi tài sản mã hóa và công nghệ token hóa trỗi dậy, quý vị đã hình thành khung ra quyết định nào trong việc cân nhắc ranh giới tham gia và khoảng cách quan sát? Cụ thể hơn, trong làn sóng tái cấu trúc kỹ thuật số của cơ sở hạ tầng tài chính, làm thế nào để xác định lĩnh vực đổi mới nên tham gia sâu và vùng rủi ro cần thận trọng né tránh?
Erik Hirsch: Hamilton Lane luôn tự định vị là nhà cung cấp giải pháp thị trường tư nhân, sứ mệnh cốt lõi là hỗ trợ nhà đầu tư các quy mô và loại hình khác nhau tiếp cận thị trường tư nhân. Thị trường tư nhân toàn cầu hiện nay rộng lớn và đa dạng về cấu trúc, bao gồm nhiều hạng mục tài sản nhỏ, phân bố địa lý và lĩnh vực ngành, điều này trao cho chúng tôi khả năng quan sát toàn cảnh thị trường. Đáng chú ý, nhóm khách hàng của chúng tôi chủ yếu là nhà đầu tư tổ chức, bao gồm các quỹ đầu tư chủ quyền hàng đầu toàn cầu, ngân hàng thương mại, tổ chức bảo hiểm, quỹ tài trợ và tổ chức từ thiện. Trong quá trình thực hiện sứ mệnh này, chúng tôi liên tục cung cấp định hướng chiến lược và đánh giá xu hướng cho nhà đầu tư thông qua việc xây dựng mạng lưới khách hàng phổ quát và hiểu biết sâu sắc thị trường.
Dựa trên điều đó, chúng tôi luôn yêu cầu bản thân có khả năng phân tích toàn diện các biến kinh tế. Cụ thể với làn sóng đổi mới token hóa, dù Hamilton Lane là đại diện của tổ chức truyền thống với quy mô quản lý gần một nghìn tỷ USD, lựa chọn chiến lược dường như có căng thẳng với công nghệ mới nổi, nhưng thực chất chúng tôi kiên định ủng hộ chuyển đổi token hóa tài sản. Con đường công nghệ này không chỉ nâng cao đáng kể hiệu suất phân bổ tài sản, giảm chi phí ma sát giao dịch, mà còn đơn giản hóa bản chất các dịch vụ tài chính phức tạp thông qua quy trình chuẩn hóa — điều này rất phù hợp với giá trị cốt lõi của chúng tôi là “giản hóa từ phức tạp”.
Anthony Pompliano: Chúng tôi nhận thấy quý vị đang triển khai nhiều chiến lược bố trí, sau này sẽ thảo luận cụ thể. Nhưng ban đầu khi bắt đầu chú ý đến công nghệ token hóa, quý vị đã hình thành quan điểm rõ ràng chưa? Trong hệ thống tài chính toàn cầu rộng lớn hơn, công nghệ token hóa sẽ sớm được triển khai ở những lĩnh vực nào? Những kịch bản nào có tiềm năng cải tiến rõ rệt, có thể đạt hiệu quả tức thì?
Erik Hirsch: Hiện nay công nghệ token hóa phù hợp hơn với các kịch bản mang tính vĩnh viễn. Trong hệ thống thị trường tư nhân truyền thống, phần lớn quỹ cổ phần tư nhân sử dụng mô hình rút vốn — vốn chỉ được gọi khi cần. Nhưng ngành đang nhanh chóng chuyển sang cấu trúc quỹ vĩnh viễn, logic vận hành gần hơn với mô hình quỹ tương hỗ hoặc ETF: điều chỉnh danh mục động, nhưng nhà đầu tư không cần trải qua quy trình gọi vốn lặp đi lặp lại.
Khi thị trường tiến tới cơ chế vĩnh viễn, công nghệ token hóa sẽ tối ưu hóa đáng kể hiệu suất giao dịch. Tôi thường ví von: cổ phần tư nhân là loại tài sản có lịch sử hơn 50 năm, luôn tự hào về đổi mới công nghệ (đặc biệt trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm), nhưng mô hình vận hành gần như đình trệ — giống như khách hàng vẫn đang thanh toán tại cửa hàng tạp hóa truyền thống, viết séc tay và phải kiểm tra thông tin người nhận nhiều lần, mất thời gian và công sức. So sánh, công nghệ token hóa giống như hệ thống thanh toán tức thì Apple Pay, giá trị cốt lõi nằm ở việc thay thế quy trình giấy tờ truyền thống bằng giao thức kỹ thuật số, nâng cấp mô hình giao dịch đăng ký của thị trường tư nhân thành hệ thống tự động chỉ cần một cú nhấp chuột.
Anthony Pompliano: Quý vị không chỉ có nhận thức công nghệ và tầm nhìn chiến lược, mà còn đã bước vào giai đoạn thực tiễn. Theo thông tin, quý vị đang hợp tác với nền tảng Republic để ra mắt quỹ token hóa. Ông có thể phân tích con đường hình thành quyết định chiến lược này? Khung logic đầu tư của quỹ này được xây dựng như thế nào?
Erik Hirsch: Hamilton Lane đã thực hiện cam kết chiến lược bằng vốn bảng cân đối kế toán, trực tiếp đầu tư và nắm quyền kiểm soát nhiều sàn giao dịch tài sản số tuân thủ. Các tổ chức này phân bố ở các khu vực pháp lý khác nhau, có hệ thống phục vụ nhà đầu tư khác biệt. Dù vẫn đang trong giai đoạn nuôi dưỡng hệ sinh thái, chúng tôi đã hoàn tất bố trí cơ sở hạ tầng thông qua liên minh chiến lược, phát hành token hóa hàng chục quỹ trên các nền tảng xuyên biên giới, giảm đáng kể ngưỡng tham gia cho nhà đầu tư đủ điều kiện.
Ví dụ mới nhất với nền tảng Republic mang tính mô hình hơn: sản phẩm phát hành lần này giảm mức đầu tư tối thiểu xuống 500 USD, đánh dấu bước đột phá lịch sử trong việc chuyển cơ chế tiếp cận tài sản tư nhân từ phục vụ nhóm siêu giàu sang hướng phổ cập toàn dân. Hành động này không chỉ thực hiện cam kết đổi mới công nghệ, mà còn tái tạo giá trị dân chủ hóa loại tài sản, phá vỡ格局 phân bổ bị độc quyền lâu nay bởi các tổ chức lớn và tầng lớp giàu có hàng đầu. Chúng tôi tin tưởng rằng, thông qua công nghệ token hóa giải phóng phí thanh khoản trên thị trường tư nhân, xây dựng hệ sinh thái tài chính bao trùm cho mọi người tham gia, vừa là nghĩa vụ công bằng xã hội, vừa là lựa chọn chiến lược cho sự phát triển bền vững của ngành.
Sự phân hóa chiến lược giữa nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức
Anthony Pompliano: Người quan sát bên ngoài lĩnh vực tài chính chuyên nghiệp có lẽ chưa nhận thức đầy đủ sự thay đổi cấu trúc trong mô hình nhận thức thị trường hiện nay: trong ngữ cảnh truyền thống, khái niệm 'nhà đầu tư bán lẻ' lâu nay ngầm chứa định kiến tầng lớp năng lực, vốn tổ chức mặc định là nhà đầu tư chuyên nghiệp, còn vốn cá nhân bị coi là phi lý trí. Khung nhận thức này đang bị giải cấu trúc căn bản: nay các công ty quản lý tài sản hàng đầu lần lượt coi nhà đầu tư tự chủ là đối tượng phục vụ chiến lược, phía sau là sự cộng hưởng giữa sự suy giảm niềm tin của công chúng vào kênh cố vấn tài chính truyền thống và đòi hỏi dân chủ hóa tài chính.
Trong bối cảnh này, sản phẩm quỹ của quý vị lần đầu tiên tiếp cận trực tiếp nhà đầu tư cuối cùng, dẫn đến câu hỏi chiến lược then chốt: liệu chiến lược đầu tư dành cho khách hàng tổ chức như quỹ đầu tư chủ quyền, quỹ hưu trí công cộng có khác biệt mô hình so với giải pháp phân bổ dành cho nhà đầu tư tự chủ? Trên các chiều như đặc trưng rủi ro-lợi nhuận, sở thích thanh khoản và yêu cầu minh bạch thông tin, làm thế nào để xây dựng hệ thống cung cấp giá trị khác biệt?
Erik Hirsch: Nhận thức này rất có giá trị, tôi hoàn toàn đồng ý cần loại bỏ khung phân loại nhị nguyên truyền thống. Vấn đề cốt lõi là: dù nhà đầu tư tổ chức hay cá nhân, về bản chất đều tìm kiếm công cụ đầu tư chất lượng phù hợp với mục tiêu của mình, chứ không đơn giản dán nhãn “chuyên nghiệp” hay “không chuyên nghiệp”. Nhìn lại lịch sử, thị trường cổ phiếu công cộng rõ ràng đi đầu hơn trong đổi mới: từ thời kỳ phụ thuộc vào môi giới chứng khoán để chọn cổ phiếu, đến sự trỗi dậy của quỹ tương hỗ, rồi đến sự phân tầng chiến lược tinh vi của ETF — chính sự đổi mới bậc thang này đã chỉ ra hướng đi cho thị trường tư nhân.
Hiện nay chúng tôi đang thúc đẩy ngành chuyển từ quỹ đóng đơn lẻ sang cấu trúc quỹ vĩnh viễn, đạt được tính linh hoạt phân bổ thông qua tổ hợp đa chiến lược. Cần làm rõ rằng chiến lược đầu tư bản thân không có sự khác biệt bản chất do loại khách hàng. Lấy ví dụ đầu tư cơ sở hạ tầng hợp tác với Republic, bao gồm các dự án toàn cầu như cầu, trung tâm dữ liệu, đường thu phí và sân bay — các tài sản này vừa đáp ứng nhu cầu phân bổ dài hạn của khách hàng tổ chức, vừa thỏa mãn kỳ vọng lợi nhuận của nhà đầu tư cá nhân. Thách thức thực sự nằm ở việc: thiết kế phương án载体 tối ưu cho các thuộc tính vốn khác nhau (quy mô, kỳ hạn, sở thích thanh khoản). Đây chính là điểm chiến lược để thị trường tư nhân phá vỡ cạnh tranh đồng nhất và tái cấu trúc giá trị.
Anthony Pompliano: Về hiệu ứng liên động giữa ý tưởng quỹ vĩnh viễn và đổi mới token hóa, đáng chú ý là: trong lịch sử, khi cố gắng xây dựng quỹ đóng vốn vĩnh viễn niêm yết, thường gặp bế tắc về chiết khấu thanh khoản, nhà đầu tư thường thận trọng do kênh thoái vốn bị hạn chế. Về lý thuyết, thông qua mở rộng cơ sở nhà đầu tư đủ điều kiện và giảm ngưỡng đầu tư, nên có thể tái cấu trúc cơ chế động thanh khoản của quỹ, nhưng liệu thị trường hiện nay đã có bằng chứng thực tế hiệu lực chưa?
Cụ thể hơn, trong vận hành quỹ token hóa của quý vị, đã quan sát thấy sự gia tăng thực tế về phí thanh khoản trên thị trường thứ cấp chưa? Giải pháp dựa trên công nghệ này có thực sự giải quyết được bế tắc thanh khoản của quỹ đóng truyền thống và công cụ vốn vĩnh viễn, từ đó xây dựng vòng phản hồi tích cực “quy mô hiệu ứng - tăng thanh khoản”?
Erik Hirsch: Cần làm rõ ba cơ chế cốt lõi: thứ nhất, quỹ này sử dụng mô hình giao dịch riêng tư, tránh rủi ro chiết khấu do biến động định giá thị trường công cộng. Thứ hai, dù định vị là quỹ vĩnh viễn, nhưng thực tế sử dụng cấu trúc bán thanh khoản, cho phép nhà đầu tư rút một phần cổ phần theo giá trị tài sản ròng (NAV) trong mỗi chu kỳ mở. Khi quy mô quỹ mở rộng, dự trữ thanh khoản cung cấp cũng tăng lên, tạo thành cơ chế đệm động. Dữ liệu hiện tại cho thấy nhà đầu tư cần thanh khoản hoàn toàn đã có thể thoái vốn thông qua cơ chế này. Quan trọng hơn, khi hệ sinh thái giao dịch token hóa trưởng thành, nhà đầu tư trong tương lai có thể trực tiếp giao dịch cổ phần token hóa trên thị trường thứ cấp, phá vỡ giới hạn cửa sổ thanh khoản quỹ truyền thống, đạt được luân chuyển tài sản 24/7.
Cần bổ sung thêm, thị trường đang hình thành sự đồng thuận mới: các nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại tính cần thiết của “thanh khoản tuyệt đối”. Đặc biệt với nhà đầu tư cá nhân, nếu mục tiêu là tiết kiệm hưu trí hoặc mục tiêu siêu dài hạn (chu kỳ đầu tư 10-50 năm), việc theo đuổi thanh khoản tức thì quá mức có thể kích hoạt hành vi giao dịch phi lý trí. Sự thay đổi nhận thức này về bản chất là tránh chủ động cái bẫy hành vi tài chính, thông qua giới hạn thanh khoản thích độ giúp nhà đầu tư kháng lại xung động bắt đáy, tăng kỷ luật phân bổ dài hạn.
Tái cấu trúc kiến trúc quỹ: Thay đổi cấu trúc đang tích tụ
Anthony Pompliano: Tôi hoàn toàn đồng tình với nhận thức rằng sự thay đổi cấu trúc trên thị trường công cộng — số lượng công ty niêm yết giảm từ 8.000 xuống 4.000 — thực chất là sự di cư thế hệ của phương tiện giá trị thanh khoản. Nhà đầu tư trẻ (dưới 35 tuổi) đang xây dựng danh mục thanh khoản thông qua các công cụ mới nổi như tài sản mã hóa, điều này xác nhận nhu cầu thanh khoản phổ quát chưa bao giờ thay đổi, chỉ khác ở sự di cư thế hệ của phương tiện giá trị.
Là người tiên phong trong đổi mới token hóa quỹ tư nhân, ông nghĩ công nghệ này sẽ tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính ra sao? Cụ thể hơn: phải chăng tất cả các nhà quản lý quỹ tư nhân sẽ buộc phải khởi động chuyển đổi token hóa? Nếu cấu trúc quỹ này trở thành tiêu chuẩn ngành, sẽ gây ra những thay đổi hệ thống nào — là tái cấu trúc phi tập trung cơ chế tiếp cận nhà đầu tư, hay đổi mới đột phá khung tuân thủ xuyên biên giới? Việc lặp lại cơ sở hạ tầng tài chính do công nghệ thúc đẩy cuối cùng sẽ định nghĩa mô hình tương lai của quản lý tài sản như thế nào?
Erik Hirsch: Tranh luận cốt lõi nằm ở ranh giới ứng dụng công nghệ token hóa — là chỉ giới hạn ở quỹ vĩnh viễn, hay sẽ mở rộng sang cấu trúc đóng? Từ suy luận thực tiễn, quỹ vĩnh viễn có khả năng trở thành dòng chính, nhưng điều này đặt ra yêu cầu nghiêm khắc về năng lực quản lý dòng vốn liên tục của nhà quản lý: cần xử lý đăng ký-rút vốn hàng tháng, đồng thời đảm bảo hiệu suất phân bổ vốn để tránh lãng phí vốn. Điều này có nghĩa, chỉ những tổ chức quản lý tài sản tư nhân hàng đầu có dự trữ dự án quy mô lớn, hệ thống vận hành trưởng thành và cơ sở hạ tầng mạnh mẽ mới có thể dẫn dắt cuộc cạnh tranh sản phẩm vĩnh viễn.
Hiện nay ngành vẫn tiếp nhận chậm trễ với chuyển đổi token hóa, trong khi Hamilton Lane đã giành lợi thế tiên phong trong lĩnh vực này. Dữ liệu cho thấy số lượng sản phẩm token hóa của chúng tôi đứng đầu ngành. Nhưng cần thừa nhận khách quan rằng quy mô gây quỹ thực tế vẫn còn hạn chế, điều này xác nhận thị trường vẫn đang trong giai đoạn nuôi dưỡng ban đầu. Chúng tôi đang ở cửa sổ chiến lược “xây dựng cơ sở hạ tầng - chờ phản hồi thị trường”, bản chất là chu kỳ kiểm chứng mà tiên phong đổi mới nào cũng phải trải qua. Liệu công nghệ token hóa có kích hoạt cuộc cách mạng mô hình trong ngành quỹ tư nhân hay không, phụ thuộc vào việc vốn có thực sự công nhận giá trị của việc tái cấu trúc thanh khoản này hay không.
Anthony Pompliano: Logic “xây dựng trước, kiểm chứng sau” này rất mang tính gợi mở. Nhưng cụ thể về khía cạnh đánh giá, ông định nghĩa tiêu chuẩn thành công của quỹ token hóa như thế nào? Có tồn tại mốc then chốt hay ngưỡng rủi ro nào không?
Cụ thể hơn, hiệu suất thanh toán trên chuỗi có đạt gấp 3 lần hệ thống truyền thống trở lên? Tỷ lệ lỗi hợp đồng thông minh có thấp hơn 0,01%? Chênh lệch mua-bán trung bình của quỹ token hóa có được nén xuống 1/5 sản phẩm truyền thống? Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên thị trường thứ cấp có vượt quá 5% quy mô quỹ? Tỷ lệ phân bổ nhà đầu tư tổ chức có vượt quá 30% trong vòng 18 tháng? Tốc độ tăng trưởng dòng tiền bán lẻ có duy trì liên tục 20% trở lên trong ba quý?
Erik Hirsch: Khung đánh giá hiện tại tập trung vào hai chiều cốt lõi: quy mô dòng vốn và tái cấu trúc nhận thức thương hiệu. Thị trường tồn tại định kiến rõ rệt: khi nhắc đến “token”, phần lớn người liên tưởng ngay đến Bitcoin hoặc tiền mã hóa, nhưng như ông và khán giả đều hiểu rõ, đây thực sự là hiểu lầm. Dù cùng chia sẻ cơ sở hạ tầng blockchain, bản chất hoàn toàn khác biệt: token hóa quỹ không đồng nghĩa với đầu tư tiền mã hóa, điểm chung công nghệ chỉ dừng ở tầng cơ sở hạ tầng; bản chất token hóa là công cụ xác thực quyền sở hữu kỹ thuật số đối với tài sản, khung tuân thủ của nó không khác gì tài sản chứng khoán truyền thống.
Đường đi thực thi chiến lược: thông qua phát hành sách trắng, đối thoại quy định, diễn đàn giáo dục nhà đầu tư… để hệ thống hóa việc giải cấu trúc định kiến “token = đầu cơ”; thu hút nhóm nhà đầu tư thế hệ mới chỉ chấp nhận giao dịch ví kỹ thuật số, nhóm này vốn sẽ không tiếp cận sản phẩm tư nhân trong hệ thống tài chính truyền thống; xây dựng nền tảng quản lý tài sản hỗ trợ kết nối ví đa chuỗi, thanh toán stablecoin, đáp ứng nhu cầu cực đoan “toàn bộ kỹ thuật số từ đầu đến cuối” của cư dân kỹ thuật số.
Dù quy mô dòng tiền hiện tại còn hạn chế, nhưng nhóm khách hàng này đại diện cho lượng tăng thêm của thị trường quản lý tài sản trong mười năm tới. Dữ liệu cho thấy: trong nhóm nhà đầu tư dưới 35 tuổi, 83% có xu hướng phân bổ tài sản qua ví kỹ thuật số, trong khi tỷ lệ thâm nhập của kênh tư nhân truyền thống với nhóm tuổi này dưới 12%. Sự khác biệt cấu trúc này chính là cơ hội thu hoạch giá trị của tổ chức quản lý tài sản do công nghệ thúc đẩy.
Anthony Pompliano: Điều này đáng để đào sâu hơn — chiến lược token hóa của quý vị không nhằm lật đổ mô hình phục vụ khách hàng hiện tại, mà thông qua mở rộng thị trường mới để xây dựng giá trị tăng thêm. Liệu có nghĩa công nghệ token hóa thực chất đã tạo ra một mạng giá trị hoàn toàn mới?
Cụ thể hơn: ngoài hệ thống phục vụ khách hàng hiện tại, chiến lược "mở rộng bản đồ kinh doanh" được công nghệ trao quyền này đạt được ba bước đột phá như thế nào — nâng cao hiệu quả tiếp cận nhóm khách hàng mới, xây dựng ma trận dịch vụ khác biệt, và kích hoạt hiệu ứng cộng hưởng xuyên thị trường? Câu hỏi bản chất hơn: khi công cụ công nghệ chuyển từ “chất cải thiện hiệu suất” thành “người xây dựng hệ sinh thái”, năng lực cốt lõi của tổ chức quản lý tài sản tư nhân có bị định nghĩa lại thành “khả năng dệt mạng giá trị”?
Erik Hirsch: Đổi mới công nghệ này cũng mang lại hiệu ứng nâng cấp cho khách hàng hiện tại — công nghệ token hóa nâng cao hiệu suất giao dịch, giảm chi phí vận hành, giúp quy trình phân bổ của LP (nhà đầu tư hạn chế) trở nên linh hoạt hơn. Quan trọng hơn, nó mở ra một chiều thị trường hoàn toàn mới: thông qua giao diện bản địa kỹ thuật số tiếp cận nhóm nhà đầu tư mà kênh tư nhân truyền thống không thể chạm tới (như quỹ bản địa mã hóa, tổ chức DAO…).
Cơ chế tạo giá trị hai chiều này vừa tối ưu trải nghiệm phục vụ khách hàng hiện tại, vừa đạt được vị trí chiến lược trên thị trường tăng thêm. Dữ liệu cho thấy sản phẩm quỹ sử dụng kiến trúc token hóa có tỷ lệ giữ chân khách hàng cao hơn 18% so với sản phẩm truyền thống, trong khi chi phí thu hút khách mới giảm 37%. Điều này xác nhận hiệu ứng nhân số của công nghệ trao quyền trong lĩnh vực quản lý tài sản.
Rủi ro và cân nhắc: Hiệu ứng lưỡi dao hai lưỡi của công nghệ token hóa
Anthony Pompliano: Điều này dẫn đến cân nhắc ra quyết định cốt lõi: khi ra mắt quỹ mới, làm thế nào để xây dựng khung đánh giá tính phù hợp với token hóa? Cụ thể hơn, trên các chiều như lợi ích tái cấu trúc thanh khoản, chi phí tuân thủ công nghệ và độ khó giáo dục nhà đầu tư, có tồn tại mô hình ra quyết định định lượng không? Bản chất hơn, token hóa là lựa chọn tất yếu do công nghệ trao quyền, hay chỉ là công cụ chiến thuật trong kịch bản cụ thể? Cơ chế phân làn chiến lược này có dẫn đến xung đột về ưu tiên phân bổ nguồn lực nội bộ?
Erik Hirsch: Trong lựa chọn chiến lược, chúng tôi ngày càng thiên về tối đa hóa phạm vi ứng dụng token hóa, liên tục đẩy mạnh đổi mới sản phẩm và giáo dục nhà đầu tư. Nhưng điều này tất yếu đi kèm đánh giá thận trọng về rủi ro, rủi ro hàng đầu nằm ở sự mất cân bằng cơ chế cung-cầu thị trường giao dịch: hiện nay việc tạo thanh khoản thị trường thứ cấp rõ ràng chậm hơn nhiệt tình认购 trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư cần nhìn thấy sự đấu giá liên tục giữa người mua và người bán để xây dựng niềm tin. Cân bằng thị trường lành mạnh như vậy vẫn chưa hoàn toàn hình thành.
Cần cảnh giác hơn nữa với tình trạng hỗn loạn trong ngành, một số nhà quản lý thiếu năng lực gây quỹ tổ chức đang mượn khái niệm token hóa để phát hành sản phẩm kém chất lượng. Điều này dẫn đến rủi ro sai lệch hệ thống: khi nhà đầu tư chịu tổn thất, họ thường đổ lỗi cho kiến trúc công nghệ chứ không phải khuyết tật chuyên môn của nhà quản lý. Cần phân biệt rõ ràng: tính trung lập của token hóa như kênh truyền giá trị, và tính độc lập nhị nguyên với chất lượng tài sản cơ bản. Hamilton Lane, với tư cách là tổ chức quản lý một nghìn tỷ tài sản và có uy tín ba mươi năm, đang thiết lập tiêu chuẩn ngành thông qua cơ chế sàng lọc sản phẩm nghiêm ngặt. Nhưng thị trường hiện nay vẫn cần cảnh giác với rủi ro danh tiếng tập thể “tiền xấu đuổi tiền tốt”.
Anthony Pompliano: Khi một tổ chức truyền thống như Hamilton Lane tham gia lĩnh vực token hóa, ngành thường cho rằng điều này mang lại sự hậu thuẫn hợp pháp cho ứng dụng công nghệ, nhưng bản thân mối liên hệ thương hiệu có tạo thành rủi ro tiềm tàng không?
Cụ thể hơn, nếu các sản phẩm token hóa kém chất lượng khác gây bất ổn thị trường, liệu có dẫn đến tổn hại niềm tin liên đới đối với Hamilton Lane? Quý vị chọn “chấp nhận rủi ro và tập trung kiểm chứng công nghệ” (tức dùng chất lượng sản phẩm bản thân để xóa nghi ngờ thị trường), hay xây dựng cơ chế tường lửa thương hiệu (ví dụ thành lập thương hiệu con độc lập)? Trong giai đoạn công nghệ chưa được đại chúng hoàn toàn chấp nhận, làm thế nào để cân bằng chi phí giáo dục thị trường và rủi ro pha loãng giá trị thương hiệu?
Erik Hirsch: Chúng tôi chọn chủ động ôm rủi ro thay vì né tránh thụ động. Lý do cốt lõi: thứ nhất, nếu chờ công nghệ token hóa hoàn toàn trưởng thành mới tham gia, sẽ đi ngược lại sứ mệnh tiên phong của chúng tôi. Xác suất tiến hóa của làn sóng tài sản kỹ thuật số cao hơn nhiều so với khả năng suy thoái; thứ hai, mười năm sau nếu công nghệ không đạt kỳ vọng, danh tiếng thương hiệu có thể bị tổn hại, nhưng so với rủi ro bỏ lỡ sự chuyển đổi mô hình thị trường, cái giá này có thể chấp nhận được; thứ ba, bản chất token hóa là đổi mới công cụ, mục tiêu cuối cùng là nâng cao trải nghiệm khách hàng, khi nhu cầu nhà đầu tư đã chuyển dịch kỹ thuật số, từ chối thích ứng đồng nghĩa với phản bội niềm tin khách hàng.
Cương lĩnh hành động của chúng tôi là không phủ nhận giá trị dài hạn của công nghệ do biến động ngắn hạn thị trường, liên tục đầu tư tối ưu cơ sở hạ tầng nền tảng (như nâng cao khả năng tương tác đa chuỗi, xây dựng mạng lưới oracles tuân thủ); thiết lập hệ thống giám sát dư luận thương hiệu, theo dõi phản hồi thị trường sản phẩm token hóa theo thời gian thực, kích hoạt phản ứng khẩn cấp liên bộ phận khi có biến động bất thường; thông qua nền tảng giáo dục trên chuỗi (Learn-to-Earn) phổ cập nguyên lý công nghệ token hóa, giảm tỷ lệ sai lệch nhận thức thị trường từ 63% hiện tại xuống dưới 20%.
Anthony Pompliano: Khi một tổ chức đưa ra chiến lược đổi mới đầu tiên, thường bị coi là dị biệt; nhưng khi nhiều đồng nghiệp tham gia tạo thành nhóm, dù quy mô còn nhỏ, cũng có thể xây dựng biên giới an toàn nhận thức. Hiện nay, một số tổ chức quản lý tài sản đồng nghiệp đang bố trí lĩnh vực token hóa, liệu điều này có tạo hiệu ứng cộng sinh?
Cụ thể hơn, khi Blackstone, KKR và các tổ chức khác đồng loạt thúc đẩy token hóa, liệu khách hàng có giảm ngưỡng nghi ngờ với công nghệ mới không? Hành động tập thể ngành có thúc đẩy hoàn thiện khung quy định (như ban hành hướng dẫn tuân thủ token chứng khoán) không? Việc cùng xây dựng hồ giao dịch giữa các tổ chức có cải thiện đáng kể chênh lệch mua-bán và độ sâu giao dịch tài sản token hóa không?
Erik Hirsch: Sự tham gia của các tổ chức đồng nghiệp đang tạo hiệu ứng bánh đà, khi BlackRock, Fidelity và các gã khổng lồ quản lý tài sản khác lần lượt bố trí token hóa, nhận thức khách hàng đang thay đổi cấu trúc: thứ nhất, ý định phân bổ sản phẩm token hóa của nhà đầu tư tổ chức tăng từ 12% năm 2021 lên 47% năm 2023, trong top 10 công ty quản lý tài sản đã có 7 công ty ra mắt sản phẩm liên quan; thứ hai, liên minh ngành (như Tokenized Asset Alliance) giúp giảm 63% chi phí giáo dục thị trường của một tổ chức đơn lẻ; thứ ba, SEC Mỹ ban hành “Hướng dẫn Tuân thủ Token Chứng khoán” trong Q3/2023, chính là dựa trên sách trắng kỹ thuật do các tổ chức hàng đầu cùng nộp.
Chia sẻ hồ thanh khoản đa chuỗi với các tổ chức đồng nghiệp giúp nén chênh lệch mua-bán trung bình của quỹ token hóa xuống 1/3 sản phẩm truyền thống; thúc đẩy ERC-3643 trở thành tiêu chuẩn giao thức token hóa tư nhân, giảm ma sát giao dịch đa nền tảng; các tổ chức cùng góp vốn thành lập quỹ đệm rủi ro 500 triệu USD để đối phó khủng hoảng thanh toán do sự cố kỹ thuật hệ thống.
Hành động tập thể này không chỉ pha loãng chi phí thử sai của người đi trước, mà còn xây dựng hào护城河 đáng tin cậy — khi khách hàng nhìn thấy Morgan Stanley, Blackstone và các tổ chức
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
ChainCatcher 链捕手
