Tính phản thân trong bối cảnh thị trường phân mảnh: Vì sao chu kỳ lần này chỉ nói về độ rộng chứ không bàn về độ sâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tính phản thân trong bối cảnh thị trường phân mảnh: Vì sao chu kỳ lần này chỉ nói về độ rộng chứ không bàn về độ sâu?
Có lẽ chúng ta đang ở giai đoạn chuyển tiếp, một chu kỳ sâu sắc và thống nhất hơn vẫn chưa xuất hiện.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: napkin
Biên dịch: TechFlow
Năm 2021, tính phản thân (reflexivity) của thị trường chủ yếu được thúc đẩy bởi một vài câu chuyện chủ đạo (như DeFi và NFT) cùng lượng thanh khoản dồi dào.
Tuy nhiên, đến nay, thị trường thể hiện rõ đặc điểm phân mảnh.
Tại sao chu kỳ này chỉ có chiều rộng mà không có chiều sâu?
Lâu rồi chưa viết gì ở đây, nhưng nhân dịp năm 2025 đến, tôi muốn chia sẻ ngắn gọn một số suy nghĩ gần đây, coi như bản cập nhật tùy bút từ một người yêu thích thị trường bình thường.
Dù vậy, nội dung này tuyệt đối không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Trong thế giới "sòng bạc hề" mà chúng ta gọi là tiền mã hóa, vui lòng tự thực hiện kiểm tra kỹ lưỡng và nghiên cứu sâu trước khi đầu tư.
Lời mở đầu
Khi tiếp tục khám phá chu kỳ này, điều rõ ràng là: thị trường hoàn toàn khác so với năm 2021. Thị trường trước đó chịu tác động mạnh mẽ bởi vài câu chuyện chủ đạo và dòng thanh khoản dồi dào, tạo nên đà tăng trưởng mạnh mẽ. Còn hiện tại, thị trường bị chia nhỏ thành nhiều mảng câu chuyện nhỏ lẻ, hàng ngày tràn ngập các xu hướng tiền tệ và khái niệm mới nổi, nhưng thanh khoản lại bị pha loãng đến mức cực hạn. Tính phản thân vẫn tồn tại, nhưng ảnh hưởng của nó bị phân tán qua vô số token và câu chuyện, dẫn đến hiện tượng thị trường “rộng mà không sâu”: nhiều tài sản đều tăng nhẹ, nhưng hiếm có cái nào duy trì đà tăng liên tục.
Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu cách thức biểu hiện của tính phản thân trong môi trường mới, phân tích lý do vì sao thanh khoản trở thành "kẻ giết người vô hình" trong chu kỳ này, cũng như định vị thị trường của tôi ở giai đoạn hiện tại.
Chu kỳ này đang ở giai đoạn nào?
Tôi thiên về quan điểm rằng chúng ta đang ở rìa đáy hoặc đã chạm đáy (tất nhiên, điều này chỉ để an ủi danh mục持仓 của tôi). Gần như mọi lĩnh vực đều chứng kiến điều chỉnh mạnh trong năm nay, trong đó AI và nhóm Memes bị tổn thương nặng nề nhất, giảm tới 80%-90%.
Tôi nghĩ, đến giờ bạn hẳn đã cảm nhận được sự phân mảnh và thanh khoản cạn kiệt khi hàng ngày theo đuổi các câu chuyện và tìm kiếm "đồng coin hot tiếp theo". Từ khi bắt đầu chu kỳ tăng giá này (mặc dù phần lớn thích chọn thời điểm sau sự kiện FTX vào tháng 11/2022 hoặc tháng 1/2023 làm khởi điểm, tôi lại nghiêng về việc xem tháng 1/2024 là khởi đầu cho mô hình mới), ngoài BTC, ETH và DeFi, chúng ta đã chứng kiến sự bùng nổ về các câu chuyện.
Chủ đề động vật
Làm cha đẻ của các siêu câu chuyện, "tiền thú cưng" vẫn còn sống động. Dù Doge và Meme mèo đáng lẽ nên thuộc hai loại riêng biệt, vì chúng sinh ra vô số phân nhánh, tiểu phân nhánh, thậm chí cả tiểu phân nhánh cấp ba.
Tài sản thực tế (RWA)
Đây là mối quan tâm hàng đầu của tài chính truyền thống (TradFi), có thể được đóng gói khéo léo thành giao dịch "cơ bản", chứ không đơn thuần là bắt chước theo trào lưu. Các dự án tiêu biểu gồm: $ONDO, $PRCL, $CPOOL, v.v.
AI (trợ lý thông minh)
Trong nửa đầu năm 2024, câu chuyện AI chủ yếu xoay quanh các dự án như $RNDR, $NEAR, $FET, $AGIX. Sau đó xuất hiện "thiết bị hiển thị chân lý", hiện tại câu chuyện AI gần như hoàn toàn chuyển sang trợ lý thông minh và các nền tảng liên quan. Đại diện gồm: $VIRTUAL, $ARC, $AIXBT, $AI16Z, $pippin, $AVA, v.v.
DeFAI (AI phi tập trung)
Một nhánh nhỏ trong AI, nhưng đã phát triển thành một hạng mục lớn độc lập. Hiện tại, trợ lý thông minh có thể thực hiện các nhiệm vụ DeFi và đã hình thành các phân loại riêng. Dự án tiêu biểu gồm: $GRIFFAIN, $ANON, $GRIFT, $BUZZ, v.v.
Chủ đề Tổng thống
Loại này không cần giải thích nhiều. Đại diện gồm: $TRUMP, $MELANIA, $BARRON, $KAI, v.v.
Câu chuyện nhà sáng lập Web2
Nếu bạn thường xuyên hoạt động trên Crypto Twitter (CT), chắc chắn đã gặp câu chuyện này. Các nhà sáng lập Web2 bắt đầu hành trình "cứu rỗi" trong lĩnh vực mã hóa. Đại diện gồm: $VINE, $JELLY, v.v.
Những câu chuyện hiện vẫn đang dưới ánh đèn sân khấu chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Nhưng có lẽ bạn đã quên mất, chỉ vài tháng trước, chúng ta từng trải qua các trào lưu như "tiền mũ" (wifhats), tiền người nổi tiếng, chủ đề sở thú, tiền động vật dễ thương, "tiền động vật euthanasia", tiền định lượng, tiền trẻ em, tiền người già, tiền người trẻ, tiền TikTok, v.v. Những câu chuyện nối tiếp nhau không ngừng, danh sách còn kéo dài mãi.
Xét ở góc nhìn lớn hơn, ta có thể theo dõi một vài chỉ số then chốt: TOTAL3, BTC.D và lượng cung stablecoin.
TOTAL3
TOTAL3 là tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa (không bao gồm BTC và ETH), về cơ bản phản ánh tổng giá trị của tất cả altcoin, stablecoin và memecoin. Hiện tại, chỉ số này gần đạt mức cao nhất hồi tháng 11/2021.
BTC.D
BTC.D đại diện cho tỷ trọng thị trường của Bitcoin, hiện ổn định ở mức 58%, giảm so với mức 61% hồi tháng 11/2024.
Từ tháng 11/2024 đến tháng 1/2025, thị trường đã trải qua một mùa altcoin chủ yếu dựa trên hoạt động on-chain, đặc biệt là quanh các điểm nóng AI và memecoin. Trong giai đoạn này, BTC.D giảm, TOTAL3 tăng mạnh, đồng thời lượng cung stablecoin cũng tăng đồng bộ, hiện gần 215 tỷ USD.
Tính phản thân trong các chu kỳ trước
George Soros định nghĩa tính phản thân là một lý thuyết, theo đó vòng phản hồi tích cực giữa kỳ vọng và cơ bản kinh tế khiến giá cả lệch đáng kể và kéo dài khỏi mức giá cân bằng. Hiện tượng này thường được mô tả là "giá cả thúc đẩy câu chuyện, chứ không phải câu chuyện thúc đẩy giá cả".
Thị trường tiền mã hóa tạo điều kiện hoàn hảo cho tính phản thân:
-
Thiếu khuôn khổ định giá rõ ràng: hoàn toàn phụ thuộc vào đầu cơ thuần túy;
-
Thanh khoản thấp: thị trường thiếu vốn;
-
Nền kinh tế chú ý (Attentionomics): các KOL từ Crypto Twitter (CT), TikTok và các nhóm Telegram cùng tạo sóng.
Năm 2017 có trào lưu ICO; năm 2020 là nông trại lợi suất DeFi; năm 2021 là memecoin và NFT lên ngôi. Từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2021, Dogecoin ($DOGE) tăng gần 200 lần.
Dogecoin là ví dụ hoàn hảo để minh họa tính phản thân trong thị trường mã hóa và những thay đổi tổng thể từ quá khứ đến hiện tại. Nó không có bất kỳ khung cơ bản nào để định giá, nhưng lại trở thành người tiên phong cho thứ mà ngày nay ta gọi là "memecoin".
Sự ủng hộ nổi bật, đặc biệt từ những nhân vật công chúng như Elon Musk, đã thổi bùng một vòng phản hồi tự củng cố.
Dù thanh khoản stablecoin lúc đó tương đương mức hiện nay, nhưng dòng tiền đổ vào ít điểm thoát hơn, tạo ra hiệu ứng "rạp hát đông đúc"—vốn và đầu cơ tập trung cao độ vào Dogecoin. Ngoài ra, sự mới lạ của thị trường, cơn cuồng nhiệt từ nhà đầu tư bán lẻ, cộng thêm các phiếu kích thích thời đại dịch và sự buồn chán do cách ly tại nhà, đã làm giảm thái độ hoài nghi, giúp văn hóa meme chiếm ưu thế.
Ấn tượng nhất là, tất cả gần như hoàn toàn do nhu cầu giao ngay từ nhà đầu tư cá nhân, chứ không phải từ phái sinh đòn bẩy. Khi Dogecoin đạt đỉnh, hợp đồng chưa thanh toán (OI) chỉ khoảng 60 triệu USD; trong khi hiện nay giá chỉ bằng một nửa đỉnh lịch sử, OI đã vượt 1,5 tỷ USD.
Tính phản thân hiện tại
Thị trường mã hóa năm 2024 phá vỡ xu hướng trước đó, Bitcoin vẫn vững chắc, trong khi phần lớn altcoin khó chiếm được ánh hào quang.
Thị trường dường như mắc "hội chứng thiếu tập trung" (ADHD), sự chú ý của nhà đầu tư nhảy từ câu chuyện hấp dẫn này sang câu chuyện khác, không xu hướng nào duy trì được động lực lâu dài.
Dù thanh khoản stablecoin ngày nay tương đương năm 2021, hiệu ứng phản thân đã bị pha loãng, khó duy trì giữa vô số câu chuyện như trí tuệ nhân tạo (AI), hạ tầng thực thể phi tập trung (DePIN), tài sản thực tế (RWAs) và hơn 100 loại memecoin. Lý do chính khiến tính phản thân suy yếu gồm:
-
Phân mảnh vốn: tiền bị phân tán qua hàng trăm token vốn hóa nhỏ, làm suy yếu sức mạnh vòng phản hồi phản thân.
-
Đòn bẩy bão hòa: ngày càng nhiều trader dùng hợp đồng vĩnh viễn (perps), khiến OI trở thành chỉ báo then chốt.
-
Nhận thức rủi ro tăng cao: cú sốc thị trường năm 2022 (như sụp LUNA và sự kiện FTX) khiến nhà đầu tư cảnh giác hơn với các trào lưu "vốn ngu ngốc" (dumb money).
Số phận cuối cùng của đa số token hay câu chuyện mới đều giống biểu đồ giá Bitconnect, trải qua cơn điên loạn ngắn ngủi rồi sụp đổ nhanh chóng.
Khái niệm truyền thống về "mùa altcoin" (Altcoin Season) trở nên khó nắm bắt trong thị trường hiện tại.
Xu hướng mạnh mẽ trước đây—vốn luân chuyển từ Bitcoin (BTC) sang altcoin—không diễn ra như kỳ vọng.
@intuitio_ chỉ ra rằng, khác với các chu kỳ trước, lần này Ethereum và các altcoin khác biểu hiện đáng kể chậm trễ... (đúng vậy, Ethereum chưa bao giờ phá đỉnh lịch sử).
Cấu trúc thị trường ngày nay mang đặc trưng về chiều rộng: nhiều token trải qua đợt tăng nhỏ ngắn hạn, nhưng niềm tin thị trường dành cho bất kỳ token đơn lẻ nào đều hời hợt và thiếu chiều sâu.
Để minh họa mức độ phân mảnh, hãy xem tình hình cuối năm 2024: tỷ trọng thị trường của Bitcoin (Bitcoin Dominance) tăng lên mức chưa từng thấy kể từ đầu 2021. Đến tháng 1/2025, tỷ trọng này còn đạt 65%. Tất cả xảy ra trong khi vốn hóa thị trường tiền mã hóa vẫn tăng, nghĩa là hiệu suất của các token khác toàn diện tụt hậu.
Dù thị trường có rất nhiều token và hoạt động nhất định, nhưng hiếm có cái nào duy trì đủ lâu để vượt trội so với Bitcoin. Thực tế, chỉ số Mùa Altcoin (Altcoin Season Index) phần lớn năm 2024 nằm trong vùng "mùa Bitcoin" (Bitcoin Season).
Kinh tế học chú ý
Trong chu kỳ thị trường mã hóa hiện nay, "sự chú ý" đã trở thành tài sản được săn đón nhiều nhất. Phân tích cơ bản và kinh tế học token truyền thống lui về hàng hai, nhường chỗ cho meme, khoảnh khắc lan truyền như virus và đầu cơ phản thân.
Hiện tượng này được gọi là "kinh tế học chú ý" (Attentionomics), khi giá trị của nhiều token phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng thu hút ánh mắt thay vì giá trị nền tảng.
Trong một thị trường bị chia cắt bởi hàng ngàn token, sự chú ý của con người là tài nguyên thực sự duy nhất và khan hiếm. Những dự án thành công trong việc thu hút sự chú ý thường có biểu hiện giá tăng theo.
Như @redphonecrypto từng nói:
"Trong kinh tế học chú ý, khả năng thu hút sự chú ý của một token quan trọng hơn bất kỳ chỉ số nào khác. Khả năng càng mạnh, tiềm năng tăng giá càng lớn. Và quy mô khả năng này có thể được đánh giá qua một số yếu tố rất thật và nhận diện được."
Vòng xoáy chú ý
Trong thị trường mã hóa hiện nay bị chi phối bởi mạng xã hội, "kinh tế học chú ý" (Attentionomics) có thể được rút gọn thành một "vòng xoáy chú ý" tự củng cố. Vòng lặp này thường tuân theo quy trình tương tự:
Chất xúc tác lan truyền: Một meme hay sự kiện nào đó khởi phát câu chuyện mới và tò mò, thúc đẩy ai đó tạo ra một token. Ví dụ điển hình là "Ghiblification" (hiệu ứng phim Ghibli).
Các nhà đầu cơ sớm đổ xô vào token này, gây tăng giá nhanh chóng. Trong lĩnh vực mã hóa, giá cả bản thân nó đã là nội dung. Biểu đồ giá nhân 10 lần trong vài giờ bắt đầu lan truyền trên mạng xã hội, thu hút sự chú ý rộng rãi.
Sự tăng giá được xem là bằng chứng về "sức mạnh" của meme, thu hút thêm sự chú ý. Các bài đăng viral kéo theo làn sóng mua thứ hai quy mô lớn hơn, những người này không muốn bỏ lỡ cơ hội "bay lên mặt trăng" tiếp theo. Dòng thanh khoản đổ vào đẩy giá cao hơn nữa, đồng thời xuất hiện các bản sao (token Beta) trên thị trường.
Vòng phản hồi này — chú ý → giá → thêm chú ý, thường diễn ra rất nhanh, đôi khi hoàn tất chỉ trong một ngày kể từ khi meme ra đời.
Mở rộng tầm ảnh hưởng: Nếu cơn cuồng nhiệt đủ lớn, nó sẽ vượt khỏi ranh giới lĩnh vực mã hóa. Báo chí đưa tin, niêm yết sàn giao dịch hoặc lời ủng hộ từ người nổi tiếng tiếp tục khuếch đại hiệu ứng lan truyền, từ đó tạo ra giá trị theo kiểu virus.
Vòng phản thân này có nghĩa sự chú ý bản thân nó trở thành một dạng thế năng. Như Cobie, nhân vật nổi tiếng trong lĩnh vực mã hóa từng nói:
"Người ta luôn nói về sự khan hiếm trong mã hóa. Dù là khan hiếm số hóa qua NFT, hay quan điểm 'toàn cầu có 55 triệu triệu phú, nhưng chỉ có 21 triệu Bitcoin'. Nhưng thực tế, tài nguyên thật sự khan hiếm duy nhất trong mã hóa là sự chú ý. Vốn mạo hiểm thì tuyệt đối không khan hiếm."
Những dự án hay token thắng "vé số chú ý" có thể dễ dàng tăng vốn hóa bùng nổ, hiện tượng này hiếm thấy trong tài chính truyền thống (TardFi).
Sự trỗi dậy của các bài đăng nhảm: Từ trò đùa đến bí mật làm giàu
Hãy nhớ lại, trong số các token nóng nhất năm 2024-2025, nhiều cái về bản chất là "các bài đăng nhảm có bảng giá" (Shitposts with a Price Feed).
Ví dụ, $ROUTINE ra đời thuần túy vì một chủ đề hot nhằm mục đích hài hước (và kiếm lời). Đáng tiếc, sự "tự chế giễu" thẳng thừng này không làm nản lòng nhà đầu tư, mà ngược lại còn trở thành một phần sức hút, đúng với tinh thần hài hước châm biếm trong văn hóa mã hóa.
Tuy nhiên, các dự án dựa trên sự chú ý thường sống ngắn. Vì thế, một số dự án memecoin thành công nhất bắt đầu thử nghiệm trao cho token các tiện ích thực tế hoặc xây dựng hạ tầng.
Nhưng vấn đề là, liệu những nỗ lực này thực sự hiệu quả?
Lấy $PEPE làm ví dụ, đội ngũ đề xuất phát triển Pepe Chain và các sản phẩm liên quan, tận dụng cộng đồng đông đảo sẵn có. Bằng cách xây dựng một mạng lớp 2 (L2) hoặc sàn giao dịch phi tập trung (DEX) theo chủ đề Pepe, người nắm giữ $PEPE sẽ có thêm cách dùng token, chứ không chỉ đơn thuần là mua và bán. Đây là chiến lược khởi động người dùng nền tảng thật thông qua "nhận diện thương hiệu".
Nhiều "tiện ích" mà các dự án memecoin tuyên bố thực ra chỉ là lý do bổ sung sau khi giá đã tăng mạnh. Có thể có DEX hoặc cửa hàng hàng hóa của các thương hiệu memecoin, nhưng chúng thường không nâng cao đáng kể giá trị nội tại của token. Về bản chất, những "tiện ích" này thường chỉ là lớp vỏ mỏng che đậy ham muốn đầu cơ của cộng đồng.
Trong các dự án này, sự chú ý vẫn là động lực cốt lõi, còn sản phẩm chỉ là vai phụ.
Trò chơi tranh ghế: Vốn di chuyển không ngừng
Khi sự chú ý không thể kéo dài, điều gì xảy ra? Câu trả lời là: các trader bước vào một trò chơi luân chuyển bất tận.
Trong thị trường mã hóa, vốn sẽ chuyển từ mảng này sang mảng khác, hoặc di chuyển xuống dọc theo đường cong rủi ro để mua các "bản sao" (Betas). Đây đã trở thành chiến lược phổ biến.
Vì hiếm có câu chuyện đơn lẻ nào mang lại lợi nhuận 10x bền vững (đặc biệt với những nhà đầu tư bỏ lỡ đợt tăng chính), giải pháp tối ưu là chộp lấy loạt lợi nhuận nhỏ liên tiếp.
Đó chính xác là cách mà meme "tàu lượn chết chóc" (Euthanasia Coaster) ra đời.
Chúng ta đã chứng kiến hiện tượng này vận hành thực tế: người ta kiếm bộn từ $ROUTINE, lợi nhuận nhanh chóng chuyển sang các token liên quan (ví dụ $SARATOGA, một token memecoin khác từ cùng video viral).
Luân chuyển vốn nóng này chính là lý do tại sao có những chu kỳ thị trường kỳ lạ, ví dụ một tuần tất cả các memecoin chủ đề chó đồng loạt tăng mạnh, tuần sau đến lượt các token liên quan AI, rồi có thể là các altcoin DeFi cũ bất ngờ nhận một đợt tiền ngẫu nhiên (vì ai đó bảo "này, Yearn chưa tăng, có lẽ nó là mục tiêu tiếp theo").
Đây là một trò chơi phản thân tốc độ cao:
Thấy giá tăng,
mua vào,
khiến giá tăng cao hơn,
rồi bán ra trước khi giá đảo chiều.
Lặp lại, lặp lại, và lặp lại.
Từ giao ngay sang đòn bẩy: Sự thay đổi lớn của thị trường
Từ năm 2021 đến nay, thị trường mã hóa đã trải qua một thay đổi lớn — vai trò của đòn bẩy ngày càng quan trọng.
Cơn sốt Dogecoin năm 2021 chủ yếu do giao dịch giao ngay thúc đẩy. Hàng triệu nhà đầu tư bán lẻ mua DOGE trực tiếp bằng tiền hỗ trợ dịch bệnh của họ qua Robinhood và Coinbase.
Còn ngày nay, phần lớn động lực thị trường đến từ phái sinh, đặc biệt là hợp đồng vĩnh viễn (Perps) và quyền chọn. Số lượng lớn trader mã hóa sử dụng ký quỹ đòn bẩy cao trên các nền tảng như Binance, Bybit.
Khi quy mô hợp đồng chưa thanh toán (OI) quá lớn, biến động giá có thể trở nên cực đoan.
Tháng 11/2024, Bitcoin tăng vọt từ 75.000 USD lên 90.000 USD trong hai ngày, xảy ra nhiều đợt ép bán khống. Đợt tăng giá này chính là biểu hiện của hiệu ứng phản thân do đòn bẩy: short bị thanh lý = buộc phải mua = giá tăng = thêm short bị thanh lý, cứ thế lặp lại. Tuy nhiên, cơ chế này là con dao hai lưỡi.
Đòn bẩy cao đồng nghĩa phản thân mạnh, nhưng thường không lành mạnh hay bền vững.
Chúng ta bắt đầu thấy biến động giá diễn ra thường xuyên và mất kiểm soát hơn, vượt xa phạm vi hợp lý. Biến động này thường do đòn bẩy thúc đẩy, nhưng cuối cùng lại quay về trung bình, vì tăng giá không dựa trên dòng vốn mới ổn định. Một quan sát then chốt là, OI có thể đẩy giá tăng, nhưng điều đó không đồng nghĩa với dòng vốn mới chảy vào. Về bản chất, nó giống một trò chơi người chơi với người chơi (PVP) hơn.
Lấy dữ liệu tháng 11–12/2024 làm ví dụ, tổng OI tăng khoảng 70 tỷ USD, nhưng cung stablecoin chỉ tăng 30 tỷ USD.
Quy mô OI năm 2024 vượt xa 2021, điều này cho thấy phản thân trong chu kỳ này mang tính cơ khí hơn là tự nhiên. Khi các token tăng mạnh năm 2021, mọi người mua vào và nắm giữ với niềm tin vững chắc. Còn hiện nay, khi token tăng mạnh, cảnh tượng phổ biến hơn là trader hét lên "Tôi đã mở long rồi, đừng để tôi bị cắt!" trong khi tay treo lơ lửng trên nút bán.
Tổng kết
Thị trường mã hóa hiện tại thể hiện đặc trưng chu kỳ chủ yếu theo chiều rộng, khi nhiều câu chuyện và token bùng nổ luân phiên trong các chu kỳ nhỏ độc lập.
Có thể chúng ta đang ở giai đoạn chuyển tiếp, một chu kỳ sâu rộng và thống nhất hơn vẫn chưa đến. Cơ sở hạ tầng do các tổ chức xây dựng (như ETF được phê duyệt, tích hợp RWA...) có thể cuối cùng sẽ châm ngòi cho một thị trường tăng trưởng rộng lớn, thúc đẩy lượng lớn vốn đổ vào thị trường altcoin, "thuốc súng khô" của stablecoin được giải phóng hoàn toàn, chỉ số BTC.D giảm, đón chào "mùa altcoin" (altseason) cổ điển.
Mặt khác, sự phân hóa thị trường có thể đã trở thành trạng thái bình thường mới, có lẽ là dấu hiệu cho thấy ngành mã hóa ngày càng trưởng thành. Quy mô ngành mã hóa hiện đã lớn và đa dạng, mong đợi mọi người đều đổ xô vào cùng một giao dịch vì sợ bỏ lỡ (FOMO) có thể không còn thực tế. Thị trường không còn như năm 2017 khi "tất cả token cùng tăng". Ngày nay, để tồn tại trong thị trường này, sự chọn lọc, linh hoạt và tinh thần hoài nghi quan trọng hơn bao giờ hết.
Dù thị trường đi về đâu, tính phản thân (Reflexivity) sẽ luôn tồn tại, chỉ khác về hình thức và mức độ. Thách thức (cũng là cơ hội) nằm ở việc nhận diện vòng phản hồi nào chỉ là trào lưu tạm thời, và vòng nào có thể phát triển thành xu hướng lớn hơn.
Khi bạn nghĩ một câu chuyện đã kết thúc, nó lại tái xuất.
Ai ngờ "các đồng tiền meme Trump" lại trở thành chủ đề nóng? Nhưng nó đã xảy ra.
Khi bạn nghĩ một tài sản "lớn đến mức không thể thất bại", nó lại giảm sâu hơn (ví dụ ETH từ mức 1800 USD tiếp tục lao dốc).
Khi thị trường không ngừng thay đổi, tôi sẽ ghi nhớ bài học từ chu kỳ này: giữ linh hoạt, nhưng cũng biết khi nào nên đứng yên quan sát, và hoài nghi với mọi câu chuyện.
Tôi thừa nhận, "nhiều chiều rộng, ít chiều sâu" nghe có vẻ như than vãn, nhưng nó phản ánh thực trạng một thị trường đang trưởng thành theo cách không thể đoán trước. Có thể ở giai đoạn tới, chiều sâu thị trường sẽ trở lại; hoặc có thể, chúng ta sẽ tiếp tục phân tách thành nhiều phòng vang nhỏ hơn. Tuy nhiên, với những người chuẩn bị sẵn sàng, cơ hội luôn tồn tại; còn với kẻ thiếu thận trọng, bẫy rập khắp nơi.
Tính phản thân không biến mất, nó chỉ trở nên phức tạp hơn.
Hãy an toàn, sắc bén, và khi memecoin của bạn biến thành căn hộ, đừng quên giữ gìn tự do của mình. Cuối cùng, tôi muốn kết thúc bằng một câu nói kinh điển của @mgnr_io:
"Trong giao dịch chủ quan, vị thế đúng nhất thường là không持仓.
Đừng làm gì cả. Một năm có năm cơ hội, tiền nằm miễn phí trên mặt đất,
nhặt lên, rồi tiếp tục chẳng làm gì.
Đó mới là lợi nhuận vượt trội."
Chúc may mắn!
Thông báo miễn trừ trách nhiệm
Nội dung bài viết chỉ nhằm mục đích tham khảo thông tin chung, dựa trên các sự kiện và nguồn hiện tại, không nên xem là lời khuyên chuyên môn. Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định nào, vui lòng tự nghiên cứu và tham vấn các chuyên gia phù hợp. Tác giả không chịu trách nhiệm cho bất kỳ hậu quả nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin trong bài viết này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
DefiNapkin
