Chu kỳ bốn năm khép lại, thị trường tiền mã hóa bước vào cuộc chiến kéo dài mười năm
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chu kỳ bốn năm khép lại, thị trường tiền mã hóa bước vào cuộc chiến kéo dài mười năm
Việc tin một cách mù quáng rằng chu kỳ bốn năm sẽ lặp lại một cách máy móc là không khôn ngoan.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Matt Hougan, CIO của Bitwise
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Trong vài tuần qua, trong các buổi gặp gỡ với nhà đầu tư tổ chức, câu hỏi tôi được đặt ra nhiều nhất là: chu kỳ bốn năm của Bitcoin còn ý nghĩa tham khảo hay không?
Chu kỳ bốn năm nói đến quy luật giá cả từng xuất hiện trong lịch sử Bitcoin: “ba năm tăng, năm thứ tư giảm mạnh”.
Câu hỏi này cực kỳ quan trọng, bởi theo logic của chu kỳ bốn năm, năm tới sẽ là một năm khó khăn đối với Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền mã hóa.
Mặc dù tôi không thể dự đoán chính xác xu hướng giá tiền mã hóa trong năm tới, nhưng tôi cho rằng việc mù quáng tin rằng chu kỳ bốn năm sẽ lặp lại một cách máy móc là không khôn ngoan. Dù sao đi nữa, chu kỳ bốn năm không phải là điều thần thánh khắc trên đá, mà thực chất hình thành từ ba yếu tố thúc đẩy cụ thể:
-
Sự kiện halving của Bitcoin: phần thưởng đào mỏ trên blockchain Bitcoin giảm một nửa sau mỗi bốn năm.
-
Biến động lãi suất: hai lần tăng lãi suất mạnh vào năm 2018 và 2022 đều góp phần khiến thị trường tiền mã hóa điều chỉnh.
-
Chu kỳ thị trường tăng-giảm mạnh: những năm sụt giảm mạnh của thị trường tiền mã hóa (2014, 2018, 2022) đều xảy ra ngay sau những năm tăng trưởng mạnh. Ví dụ, Bitcoin tăng 5530% vào năm 2013, tăng 1349% vào năm 2017, và tăng 57% vào năm 2021. Trong giai đoạn hưng phấn thị trường, hành vi gian lận và bong bóng đầu cơ liên tục nảy sinh; sự vỡ bong bóng như cuộc trấn áp ICO vào năm 2018 hay sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX vào năm 2022 đã trực tiếp gây ra sự sụt giảm thị trường trong năm đó.
Ngày nay, ba yếu tố thúc đẩy này hoặc đã suy giảm đáng kể về ảnh hưởng, hoặc đang vận động ngược lại so với các chu kỳ trước đây. Tác động của halving Bitcoin không còn mạnh như bốn năm trước; lãi suất vào năm 2026 có khả năng giảm chứ không phải tăng; và thị trường tiền mã hóa năm 2025 cũng không chứng kiến mức tăng nóng như các chu kỳ trước.
Đồng thời, những lực lượng quyết định hơn, đặc biệt là sự tham gia ồ ạt của nhà đầu tư tổ chức và việc hoàn thiện dần các chính sách quản lý, đang tích tụ sức mạnh để bùng phát vào năm 2026. Trong báo cáo mới nhất của chúng tôi mang tên "Dự báo thị trường năm 2026", chúng tôi dự đoán Bitcoin sẽ lập kỷ lục cao mới vào năm tới. Hiện tại, tôi vẫn cho rằng đây là kịch bản có khả năng xảy ra cao nhất.
Chu kỳ bốn năm sẽ được thay thế bằng gì?
Nếu chu kỳ bốn năm thực sự đã kết thúc, thì một câu hỏi hợp lý đặt ra: Đối với thị trường tiền mã hóa năm 2026 và tương lai, chúng ta nên xây dựng khuôn khổ tư duy mới nào?
Chu kỳ bốn năm từng cung cấp định hướng rõ ràng cho nhà đầu tư. Xác định rõ mình đang ở giai đoạn phục hồi, thị trường tăng trưởng hay mùa đông tiền mã hóa giúp nhà đầu tư kiên định trong thị trường giảm giá và giữ lý trí trong thị trường tăng giá.
Vậy hiện nay, khuôn khổ tư duy nào có thể thay thế?
Câu trả lời là: chiến tranh trường kỳ mười năm.
Tôi biết, cách gọi này nghe không hấp dẫn bằng chu kỳ bốn năm. Nhưng hãy lắng nghe tôi phân tích, vì tôi tin chắc đây mới là bản chất thực sự của thị trường lúc này.
"Chiến tranh trường kỳ" ám chỉ sự giằng co lâu dài giữa hai lực lượng: một bên là động lực tích cực mạnh mẽ, bền vững và tiến triển từng bước; bên kia là các cú sốc tiêu cực xuất hiện theo đợt, dữ dội nhưng thiếu sức bền.
Những động lực tích cực đang tích tụ hiện nay bao gồm: sự tham gia ngày càng mạnh của nhà đầu tư tổ chức, việc hoàn thiện liên tục khung pháp lý, lo ngại về việc mất giá tiền pháp định, cùng với sự hiện diện ngày càng rõ nét của các ứng dụng thực tế như stablecoin và token hóa tài sản.
Mục tiêu của các xu hướng này là làm thay đổi các hệ thống truyền thống sâu rễ bền gốc như thị trường vốn, hệ thống thanh toán toàn cầu, chế độ tiền tệ quốc tế... Việc hoàn tất quá trình này chắc chắn cần hơn mười năm. Những dấu hiệu ban đầu của tiến trình này đã xuất hiện khắp nơi: hàng tỷ USD chảy vào các quỹ ETF tiền mã hóa, các dự luật liên quan đến tiền mã hóa đang được Quốc hội thông qua từng bước, quy mô stablecoin và thị trường token hóa mở rộng nhanh chóng, v.v.
Nhưng tiến trình tiến lên luôn gặp trở ngại. Những cú sốc tiêu cực có thể xảy ra bao gồm: cú sốc vĩ mô, làn sóng thanh lý đòn bẩy tài chính, và các sự kiện xấu như tấn công hacker, lừa đảo, rút tiền bỏ trốn. Các cú sốc tiêu cực này thường kéo dài trong vài tuần, vài tháng hoặc vài quý.
Nhìn tổng thể, ảnh hưởng dài hạn của động lực tích cực vượt xa các cú sốc tiêu cực, nhưng các cú sốc tiêu cực lại bùng phát rất nhanh và có thể kìm hãm lực lượng tích cực trong ngắn hạn. Sự sụt giảm thị trường ngày 10 tháng 10 năm 2025 là ví dụ điển hình: một cú sốc vĩ mô gây ra làn sóng thanh lý lớn các vị thế ký quỹ trên thị trường tiền mã hóa, dẫn đến sự sụt giảm rơi tự do.
Chính cấu trúc "chiến tranh trường kỳ" này tạo nên sự chia rẽ sâu sắc hiện nay trong thị trường tiền mã hóa: nhà đầu tư cá nhân rơi vào tuyệt vọng sâu sắc, trong khi nhiều nhà đầu tư tổ chức lại tràn đầy niềm tin tăng giá. Nguyên nhân nằm ở việc họ nhìn nhận theo các khung thời gian hoàn toàn khác nhau. Nhà đầu tư cá nhân tập trung vào dư chấn của sự kiện thanh lý tháng Mười; còn nhà đầu tư tổ chức đang hướng tầm nhìn đến viễn cảnh quy mô tài sản stablecoin vượt 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Cả hai quan điểm đều có lý, chỉ khác nhau ở thang đo thời gian.
Ý nghĩa của chiến tranh trường kỳ đối với nhà đầu tư
Trong vài tháng qua, tôi luôn dùng khuôn khổ “chiến tranh trường kỳ” để đánh giá thị trường, và thực tế chứng minh cách tiếp cận này rất có giá trị. Cấu trúc chiến tranh trường kỳ báo hiệu thị trường sẽ có những đặc điểm sau:
-
Xét về dài hạn, lợi nhuận hấp dẫn nhưng không phi thực tế
-
Biến động tổng thể giảm nhẹ
-
Xuất hiện định kỳ các đợt điều chỉnh từ 20%–40%
Điều này có nghĩa là nhà đầu tư phải nghiêm túc đối diện với mọi đợt điều chỉnh, vì chúng có thể kéo dài khá lâu. Nhưng miễn là nền tảng cơ bản vẫn vững mạnh, ta có thể tin tưởng giá cuối cùng sẽ phục hồi.
Nhìn lại quá khứ, tôi cho rằng thị trường tiền mã hóa đã chính thức bước vào giai đoạn chiến tranh trường kỳ kể từ tháng 1 năm 2024 khi ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận. Sự kiện mang tính bước ngoặt này mở ra làn sóng đầu tư tổ chức, và tôi tin xu hướng này sẽ kéo dài suốt mười năm. Thực tế cũng đúng như vậy: kể từ khi ETF ra mắt, giá Bitcoin đã tăng tổng cộng 93%, trong đó trải qua ba đợt điều chỉnh sâu hơn 20%.
Tôi cho rằng, trong một thời gian dài sắp tới, thị trường sẽ duy trì đặc điểm lợi nhuận như vậy. Chiến tranh trường kỳ có thể không kịch tính như các chu kỳ tăng-giảm trước đây, nhưng nó đánh dấu sự chuyển mình sâu sắc hơn của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Khi một loại tài sản bắt đầu trưởng thành, thời đại chiến tranh trường kỳ đã đến.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BitwiseInvest
