Quan điểm: Đóng gói stablecoin có thể là con đường tắt để quốc trái và cổ phiếu được đưa lên chuỗi.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quan điểm: Đóng gói stablecoin có thể là con đường tắt để quốc trái và cổ phiếu được đưa lên chuỗi.
Mô hình đóng gói là một phạm式 kỹ thuật rất phổ biến trong giới tiền mã hóa để quản lý và di chuyển tài sản.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hoàng Thế Lượng
Xét theo xu hướng phát triển gần đây của ngành, lĩnh vực RWA (tài sản thực tế lên chuỗi) có vẻ đang bước vào giai đoạn hiện thực hóa thực chất, khi Coinbase vừa đưa tin tuyên bố sẽ ánh xạ cổ phiếu lên chuỗi.
Nhưng nếu xem kỹ thông tin từ Coinbase, công nghệ hiện tại vẫn sử dụng phương pháp tài sản tổng hợp (synthetic), chứ không phải cách thức lưu ký cổ phiếu và phát hành token theo tỷ lệ 1:1, nhằm đạt được cơ chế neo hai chiều giữa cổ phiếu và token.
Theo tôi cảm nhận, hiện các dự án liên quan đến việc đưa tài sản lên chuỗi dường như chưa nắm được tinh túy của thị trường tiền mã hóa. Thực tế, trong hệ sinh thái crypto đã có một phương pháp rất tinh vi, trưởng thành và đáng tin cậy để thực hiện việc này – đó là mô hình đóng gói (wrap).
Mô hình đóng gói là một khuôn mẫu công nghệ phổ biến trong quản lý và di chuyển tài sản trên thị trường tiền mã hóa.
Ví dụ, BTC gốc được đóng gói thành WBTC-ERC20 trên mạng Ethereum – đây chính là cách đưa tài sản BTC "lên chuỗi" Ethereum.
Hay như Lido đóng gói stETH thành wstETH – tức là đóng gói một tài sản sinh lời thành token ERC20 tiêu chuẩn, giúp dễ dàng quản lý tài sản quyền lợi hơn trên chuỗi.
Hai ví dụ WBTC và wstETH minh họa rõ hai công nghệ then chốt nhất mà RWA cần để đưa tài sản lên chuỗi: một là đóng gói tài sản lên chuỗi; hai là đóng gói quyền lợi từ tài sản.
Tổng quan về một số dự án lớn hiện nay trong việc đưa tài sản lên chuỗi: Ondo, MakerDAO và công nghệ của Coinbase.
Ondo hoạt động trực quan nhất: tài sản thực tế được lưu ký tại tổ chức tập trung, sau đó ánh xạ thành token trên chuỗi.
Thực tế, các stablecoin USD như USDT và USDC chính là những ví dụ thành công nhất của việc đưa tài sản lên chuỗi, với cơ chế neo hai chiều 1:1 giữa đô la Mỹ và stablecoin, trong đó đô la được lưu ký bởi tổ chức tập trung, còn token thì lưu hành tự do trên chuỗi.
USDT và USDC chính là những dự án RWA thành công nhất.
Tuy nhiên, phương pháp đóng gói tài sản kiểu Ondo lại bị ảnh hưởng nặng nề bởi quy định pháp lý, khiến nó trở nên phức tạp và khó lan tỏa rộng rãi trong môi trường crypto vốn không ưa sự kiểm soát.
Còn việc MakerDAO đưa trái phiếu kho bạc Mỹ lên chuỗi về bản chất là để bên thứ ba nắm giữ trái phiếu, rồi phân phối lợi nhuận từ trái phiếu dưới dạng airdrop cho sDai (người dùng gửi Dai vào một hợp đồng sẽ nhận được sDai). Cảm giác đây chỉ đơn thuần là cách thưởng thêm lợi ích nhỏ cho người nắm giữ Dai.
Còn như Coinbase đang định làm với cổ phiếu, về bản chất là dùng công nghệ tài sản tổng hợp để tạo ra cổ phiếu trên chuỗi – công nghệ này nổi tiếng nhất qua dự án Synthetix.
Theo tôi, cách đơn giản và hiệu quả nhất chính là đóng gói lại hai loại stablecoin USDT và USDC để thực hiện việc đưa trái phiếu kho bạc lên chuỗi.
Việc này cần sự tham gia vận hành từ hai công ty phát hành USDT và USDC. Lấy USDC làm ví dụ:
Thiết kế một hợp đồng gửi tiền, cho phép người dùng gửi USDC vào hợp đồng và nhận lại token wUSDC – đại diện cho chứng từ rút tiền.
wUSDC tuân thủ hoàn toàn chuẩn ERC20, có thể tự do giao dịch trên thị trường.
Circle – công ty mẹ của USDC – dùng số USDC trong hợp đồng gửi tiền, tương ứng với lượng đô la thật, để mua trái phiếu kho bạc Mỹ. Sau đó, lợi nhuận từ trái phiếu được chia cho người nắm giữ wUSDC bằng cách bơm USDC vào hợp đồng gửi tiền.
Như vậy là đã hoàn thành việc đưa trái phiếu kho bạc lên chuỗi. Việc mua trái phiếu kho bạc Mỹ giờ đơn giản chỉ là mua wUSDC.
Toàn bộ giao dịch mua bán và thu lợi từ trái phiếu thật sẽ do Circle thực hiện.
Cổ phiếu cũng có thể áp dụng cùng kỹ thuật đóng gói này: wUSDC đại diện cho phần sở hữu trong danh mục cổ phiếu, và giá giữa wUSDC và cổ phiếu thật sẽ được các trader arbitrage để đảm bảo giá trị hai bên luôn tương đương.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
