Coinbase bước vào kỷ nguyên tiền mã hóa mới
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Coinbase bước vào kỷ nguyên tiền mã hóa mới
Không phải ai cũng hào hứng với hành động của ủy ban.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Yueqi Yang
Dịch: Block unicorn
Vào thứ Sáu trước ngày Tổng thống Donald Trump nhậm chức vào tháng 1, Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong cùng các lãnh đạo cấp cao tham dự buổi tiệc vũ hội tiền mã hóa tại Washington, nơi giới tinh hoa công nghệ ăn mừng việc Mỹ sắp có vị tổng thống đầu tiên thân thiện với tiền mã hóa.
Chẳng bao lâu sau, luật sư trưởng của Coinbase, Paul Grewal, bị ngắt quãng trong cuộc vui khi Trump bất ngờ đăng tin trên X, tuyên bố ông đã ra mắt một loại tiền meme tên là $Trump. Tiền meme là chủ đề gây tranh cãi trong cộng đồng người yêu thích tiền mã hóa—một số cho rằng chúng là dạng tiền kỹ thuật số thú vị, sưu tầm được, tận dụng xu hướng lan truyền như virus, trong khi những người khác lại coi chúng là vết nhơ đáng lo ngại đối với toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa.
Khi Grewal đang ăn món cuộn gà thì nghe thấy ai đó nhắc đến việc ra mắt một loại token nào đó, anh lập tức rút điện thoại kiểm tra X. "Thành thật mà nói, phản ứng đầu tiên của tôi là—liệu điều này có thật không?" Grewal nói. "Bởi vì tôi chưa từng chứng kiến trường hợp một nhân vật chính trị lớn như ông Trump phát hành token."
Đến hôm sau, một số sàn giao dịch tiền mã hóa đã mở giao dịch cho đồng tiền meme của tổng thống, bao gồm Kraken, Bitget và KuCoin. Tuy nhiên, Grewal đã họp với nhóm Coinbase vào thứ Bảy—một công ty đại chúng, vốn thường thận trọng hơn khi niêm yết các tiền meme và các token mới—để thảo luận cách xử lý $Trump.
Cuối cùng, Coinbase niêm yết đồng tiền này vào thứ Ba tuần đó, nhưng lúc này phần lớn khách hàng đã bỏ lỡ cơ hội kiếm lợi từ cơn sốt ngắn ngủi khi tiền meme ra mắt cuối tuần: đồng tiền đóng cửa ngày hôm đó giảm khoảng 40% so với đỉnh điểm.
Đối với Coinbase, sự kiện này đánh dấu việc sàn giao dịch tiền mã hóa lớn nhất nước Mỹ sẽ phải cân bằng giữa loạt chính sách nới lỏng quản lý và các chính sách thân thiện với tiền mã hóa do chính quyền Trump khởi xướng. Dù Coinbase có thể hưởng lợi từ các sáng kiến này nhiều hơn bất kỳ công ty nào khác, họ vẫn phải đối mặt với lựa chọn: lao đầu vào các lĩnh vực mang tính đầu cơ mạnh hơn trong thị trường tiền mã hóa hay hành động thận trọng để bảo vệ khách hàng và danh tiếng.
Hiện còn quá sớm để nói rõ việc bầu cử vị tổng thống ủng hộ tiền mã hóa nhất trong lịch sử Mỹ sẽ mang ý nghĩa gì với Coinbase. Kể từ khi Trump nhậm chức vào ngày 20 tháng 1, giá bitcoin—loại tiền mã hóa được nắm giữ rộng rãi nhất—đã giảm 14%, trong khi chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite lần lượt giảm 4% và 7%.
Ngay cả khi Trump tuyên bố vào Chủ nhật rằng ông dự định xây dựng một kho dự trữ chiến lược quốc gia cho bitcoin, Solana và các tiền mã hóa khác, cũng chỉ tạo ra đà tăng tạm thời cho các đồng tiền này. Kể từ khi Trump nhậm chức, cổ phiếu Coinbase đã giảm gần 30%.
Dù vậy, nhiệm kỳ thứ hai của Trump mang đến chuỗi chiến thắng liên tiếp cho Coinbase và CEO Armstrong. Trước bầu cử, công ty đã đầu tư hơn 75 triệu USD vào PAC FairShake và các tổ chức liên kết trong năm 2024, giúp bầu cử gần 300 nhà lập pháp ủng hộ tiền mã hóa.
Sau bầu cử, Armstrong trực tiếp gặp Trump để thảo luận về vấn đề tiền mã hóa. Anh đã trở thành tiếng nói công nghệ hàng đầu kêu gọi cải cách chính phủ liên bang, bao gồm vận động đóng cửa Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng, đồng thời ca ngợi nỗ lực cắt giảm chi phí của Bộ phận Hiệu quả Chính phủ do Elon Musk dẫn dắt. Vào ngày 7 tháng 3 (giờ Mỹ), Armstrong sẽ tham dự Hội nghị Thượng đỉnh Tiền mã hóa tại Nhà Trắng—sự kiện đầu tiên trong lịch sử. (Theo ProPublica, em gái của Armstrong, Katherine Armstrong Lovin, làm việc cho DOGE.)
Vào cuối tháng 2, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã hủy bỏ vụ kiện dài hạn chống lại Coinbase, cáo buộc công ty vận hành sở giao dịch, môi giới và tổ thanh toán chưa đăng ký. Điều này gỡ bỏ mối đe dọa quản lý lớn nhất đối với Coinbase. Các nền tảng tiền mã hóa khác như Robinhood, Kraken, Gemini và OpenSea cũng cho biết SEC đã rút lại các cuộc điều tra hoặc vụ kiện tương tự chống lại họ.
Tuy nhiên, không phải ai cũng hào hứng với hành động của SEC.
"Ngành công nghiệp tiền mã hóa đã đạt được điều họ muốn khi SEC từ bỏ các hành động thực thi," Corey Frayer, giám đốc tổ chức phi lợi nhuận vận động người tiêu dùng U.S. Public Interest Research Group, nói.
"Tôi nghĩ chúng ta đang bước vào giai đoạn các vụ lừa đảo tiền mã hóa sẽ gia tăng mạnh mẽ, và tôi rất lo lắng cho những nhà đầu tư tham gia thị trường này—những người đổ mồ hôi sôi nước mắt vào đây—sẽ bị lừa, bởi họ đang bị bỏ mặc," ông nói thêm. Frayer từng tư vấn cho cựu chủ tịch SEC Gary Gensler về vấn đề tiền mã hóa—người mà các lãnh đạo ngành tiền mã hóa xem là đối thủ chính trong chính phủ.
Việc Tổng thống Trump và gia đình trực tiếp tham gia vào các dự án tiền mã hóa cũng dấy lên lo ngại rằng các nhà tài trợ có thể lợi dụng chúng như công cụ để chuyển tiền cho gia đình Trump một cách ẩn danh.
Cơn sốt tiền Meme
Đối với Coinbase, tác động trực tiếp nhất của kỷ nguyên Trump mới là việc niêm yết token trên sàn giao dịch, vốn đã bị thu hẹp kể từ khi SEC khởi kiện vào năm 2023. Theo dữ liệu từ công ty phân tích Kaiko, Coinbase đã bổ sung 10 token mới trong tháng 2, so với mức trung bình 2,3 token mỗi tháng vào năm 2023 và 3,4 token mỗi tháng vào năm 2024.
Tiền meme là động lực thúc đẩy các token mới niêm yết, chiếm 9 trong số 20 token mới được Coinbase niêm yết kể từ cuộc bầu cử.
Nhưng tiền meme cũng có lịch sử phức tạp.
Các token này không có giá trị nội tại, hoàn toàn giao dịch dựa trên cảm xúc. Chúng cũng thường thu hút nhiều nhà đầu tư cá nhân mơ về giàu nhanh—và cả những nhân vật đáng ngờ háo hức kiếm tiền từ họ.
Một ví dụ nổi bật năm 2021, các kẻ lừa đảo đã phát hành token tên là squid, lấy cảm hứng từ phim truyền hình "Squid Game" của Netflix, khiến giá tăng hơn 40.000% trong vài tuần. Sau đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ phát hiện đội ngũ đứng sau token đã thiết lập quy tắc cho phép người sáng lập bán token của họ, nhưng không cho phép nhà đầu tư thông thường làm điều tương tự. Khi người sáng lập chốt lời, giá token sụp đổ.
Tháng 12 năm ngoái, người nổi tiếng mạng xã hội Haley Welch tung ra một loại tiền meme tên là hawk—lấy cảm hứng từ khẩu hiệu "hawk tuah" của cô—vốn từng tăng giá trị lên gần 500 triệu USD. Trong vài giờ, giá trị giảm hơn 90%, gây ra làn sóng chỉ trích dữ dội nhằm vào Welch. (Cô phủ nhận việc cô hay đội ngũ của mình bán cổ phần sau khi ra mắt).
Coinbase không niêm yết các token squid hay hawk.
Dù vậy, tiền meme vẫn hấp dẫn một bộ phận cư dân mạng và có thể là cách quan trọng để các sàn như Coinbase thu hút khách hàng mới. Chúng cũng nhận được cú hích quản lý quan trọng hồi tháng trước, khi SEC tuyên bố tiền meme không phải là chứng khoán, nghĩa là người phát hành hay quảng bá tiền meme không cần đăng ký với cơ quan này. (Điều này cũng có nghĩa nhà đầu tư không được bảo vệ theo luật chứng khoán liên bang.)
Tuy nhiên, rõ ràng Coinbase có thái độ mâu thuẫn với chúng. Tháng trước, chính Armstrong đã viết một bài dài trên X rằng cá nhân anh không giao dịch tiền meme, nhưng cho biết: "Chúng ta nên cởi mở với tương lai của tiền meme, dù hiện tại một số cái trông ngu ngốc, xúc phạm hoặc thậm chí là gian lận."
"Nếu khách hàng của chúng ta muốn, và nếu nó hợp pháp, mục tiêu là để họ tự đưa ra lựa chọn," ông bổ sung. "Nhưng nhiệm vụ của chúng ta là cung cấp cho họ thông tin tốt nhất có thể để họ đưa ra quyết định sáng suốt. Nếu một token là lừa đảo hoặc gian dối, chúng ta sẽ muốn gỡ bỏ nó."
Theo một cựu nhân viên, bên trong công ty, nhân viên đã tranh luận về việc chấp nhận tiền meme thế nào. Phe ủng hộ cho rằng đây là cách rõ ràng để tăng khối lượng giao dịch của Coinbase, trong khi phe nghi ngờ lo ngại rằng chúng sẽ làm xao nhãng việc phát triển các sản phẩm có ích thực tế như thanh toán và cho vay.
Grewal cho biết những cuộc thảo luận như vậy là lành mạnh, phản ánh "tranh luận diễn ra ngoài Coinbase cũng như toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa." "Chúng ta hiếm khi có thể dự đoán chính xác token nào sẽ có ích thực sự và cuối cùng ảnh hưởng có ý nghĩa đến nền kinh tế."
Trước khi niêm yết token mới, Coinbase tiến hành quá trình rà soát, đánh giá token dựa trên các tiêu chuẩn pháp lý, tuân thủ và an toàn kỹ thuật của công ty. Mục tiêu là loại bỏ các token mà cơ quan quản lý có thể coi là chứng khoán chưa đăng ký, lừa đảo hoặc dễ bị tấn công.
Trước đây, Coinbase đã phải rút lại một số mô tả về tiền meme. Năm 2023, công ty phát hành bản tin lưu ý rằng một số người cho rằng Pepe the Frog (con ếch hoạt hình, cảm hứng cho một loại tiền meme tên pepe) là biểu tượng thù ghét phổ biến trong các nhóm cực hữu. Cộng đồng pepe tức giận, buộc Grewal phải lên X xin lỗi người hâm mộ vì đã đơn giản hóa quá khứ của biểu tượng này.
Coinbase cuối cùng đã niêm yết pepe vào quý IV năm 2024. Trong thư gửi nhà đầu tư tháng 2, công ty cho biết tăng trưởng doanh thu giao dịch dành cho người tiêu dùng đến từ việc niêm yết pepe và wif (một tiền meme khác lấy cảm hứng từ chú chó đội mũ).
Nhưng các nhà phê bình tiền meme cho rằng dù người tiêu dùng nhiệt tình với các token này, Coinbase sẽ hối hận vì ủng hộ chúng. Frayer cho rằng việc niêm yết $Trump là "ngắn hạn" nếu Coinbase muốn xây dựng một thị trường tiền mã hóa hợp pháp, vì điều đó làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường.
"Bảo vệ nhà đầu tư sử dụng nền tảng của bạn và duy trì tính toàn vẹn cho doanh nghiệp bạn có nghĩa là đôi khi bạn sẽ không cung cấp sản phẩm chỉ vì có nhu cầu," ông nói.
Chấp nhận đòn bẩy
Khi các rào cản quản lý đối với hoạt động kinh doanh của Coinbase tại Mỹ dần được gỡ bỏ, công ty cũng tìm cách đi sâu hơn vào các lĩnh vực tiền mã hóa khác, vốn từ lâu đã bị thống trị bởi các sàn giao dịch tự do ở nước ngoài.
Bao gồm hình thức giao dịch phái sinh gọi là perpetual futures (hợp đồng tương lai vĩnh viễn), chi phối phần lớn khối lượng giao dịch tiền mã hóa toàn cầu. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) xếp loại hình này là dạng hợp đồng hoán đổi (swap), chỉ có thể do các công ty môi giới đăng ký với cơ quan này cung cấp hợp pháp.
Hợp đồng perpetual futures rất phổ biến trong giới nhà đầu tư cá nhân và tổ chức ở nước ngoài, thúc đẩy sự trỗi dậy của các sàn giao dịch có trụ sở tại Mỹ như Binance, Bybit và FTX (đã sụp đổ), do Sam Bankman-Fried sáng lập.
Coinbase tham gia perpetual futures muộn, chỉ ra mắt sau khi có giấy phép Bermuda vào năm 2023, cho phép phục vụ khách hàng ngoài Mỹ. Hiện tại, công ty chiếm thị phần nhỏ nhưng đang tăng dần. Tuy nhiên, Coinbase cũng thận trọng hơn đối thủ: chỉ cung cấp đòn bẩy tối đa 20x cho hợp đồng perpetual futures bitcoin, thấp xa so với mức 100x hoặc cao hơn tại các sàn khác.
"Chúng tôi khá dè dặt về mức đòn bẩy," Greg Tusar, người đứng đầu sản phẩm dành cho tổ chức của Coinbase, nói. "Chúng tôi cố gắng cạnh tranh với người dùng cá nhân, nhưng không mạo hiểm quá mức."
Dưới sự lãnh đạo của chính quyền mới tại Mỹ, các lãnh đạo Coinbase hy vọng họ có thể cung cấp perpetual futures cho khách hàng trong nước. Armstrong nói trong cuộc họp báo cáo tài chính tháng trước rằng điều này có thể mang về khối lượng giao dịch lớn cho thị trường Mỹ.
"Chúng tôi rất hào hứng với triển vọng quản lý mới sẽ thúc đẩy đổi mới và đưa sản phẩm mới ra thị trường tại Mỹ thế nào," Tusar nói.
Đa dạng hóa rủi ro
Bằng cách thâm nhập sâu hơn vào những lĩnh vực 'hoang dã' hơn của thị trường tiền mã hóa, Coinbase đang tự bảo vệ mình khỏi mất kiểm soát đối với lĩnh vực cốt lõi tương đối ổn định: cung cấp cách thức để các nhà đầu tư nhỏ mua bán tiền mã hóa (đặc biệt là bitcoin và ether).
Môi trường quản lý thân thiện hơn tại Mỹ có thể mang lại cạnh tranh khốc liệt cho lĩnh vực cốt lõi của Coinbase. Các đối thủ nhỏ hơn như Kraken và Gemini đều đang chuẩn bị cho khả năng niêm yết công khai, điều này có thể trao cho họ sự hợp pháp tương đương mà Coinbase luôn tự hào. Đồng thời, các sàn giao dịch nước ngoài như Crypto.com có trụ sở tại Singapore cũng đang tìm cách giành thị phần tại Mỹ.
Các công ty tài chính hàng đầu phố Wall cũng muốn tham gia. Hai công ty môi giới cá nhân lớn nhất nước Mỹ, Charles Schwab và E-Trade thuộc Morgan Stanley, là một trong những gã khổng lồ giao dịch cổ phiếu lên kế hoạch cung cấp giao dịch tiền mã hóa, có thể bắt đầu với bitcoin và ethereum. Nasdaq gần đây đã kiến nghị SEC tạo "sân chơi công bằng" cho các gã khổng lồ giao dịch truyền thống để họ cũng có thể ra mắt dịch vụ cạnh tranh với các nền tảng tiền mã hóa như Coinbase.
Coinbase cũng sẽ đối mặt với nhiều đối thủ hơn trong lĩnh vực stablecoin—các token neo giá với đô la Mỹ, là khu vực tương đối an toàn trong tiền mã hóa. Coinbase có mối quan hệ đối tác và thỏa thuận chia doanh thu quan trọng với Circle, nhà phát hành stablecoin hàng đầu, nhưng các gã khổng lồ thanh toán như PayPal cũng đang ra mắt stablecoin riêng. Giờ đây, Trump đang thúc đẩy luật nhằm làm rõ vị thế quản lý của stablecoin, điều này có thể khuyến khích thêm nhiều tổ chức tài chính truyền thống (như các ngân hàng lớn) gia nhập thị trường.
Coinbase cho rằng việc có thêm nhiều công ty tham gia giao dịch tiền mã hóa sẽ nâng cao toàn bộ thị trường, từ đó cũng có lợi cho chính họ. Công ty cũng đặt cược rằng các tổ chức tài chính như ngân hàng—thiếu chuyên môn về tiền mã hóa—sẽ cần sử dụng các dịch vụ như lưu ký (custody) của Coinbase để nhanh chóng triển khai giao dịch tiền mã hóa.
"Tôi hy vọng họ sẽ coi chúng tôi là lựa chọn hấp dẫn nhất để khởi động dịch vụ tiền mã hóa," Brett Tejpaul, người đứng đầu mảng kinh doanh dành cho tổ chức của Coinbase, nói. "Từ đó, họ có thể từng bước xây dựng trên nền tảng và dịch vụ của chúng tôi."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Yueqi_Yang
