Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) công bố lộ trình quản lý tài sản ảo, những điểm chính là gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC) công bố lộ trình quản lý tài sản ảo, những điểm chính là gì?
Ngưỡng门槛 hạ thấp? Quản lý giám sát tăng cường!
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Bạch Trân, Hoàng Văn Doanh
Ngày 19 tháng 2 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái Hồng Kông (SFC) đã công bố lộ trình điều tiết mới nhất cho thị trường tài sản ảo mang tên "A-S-P-I-Re", nhằm hoàn thiện hơn nữa việc giám sát thị trường tài sản ảo, giới thiệu thêm nhiều loại sản phẩm và chức năng tài sản ảo, cân bằng giữa đổi mới và quản lý rủi ro trong ngành Web3 tại Hồng Kông.
Lộ trình đề xuất SFC sẽ tiếp tục hành động thông qua 5 trụ cột chính: Tiếp cận thị trường (Access), An toàn bảo vệ (Safeguards), Đổi mới sản phẩm (Products), Hạ tầng cơ sở (Infrastructure) và Quản lý quan hệ (Relationships), cùng với 12 hành động cụ thể, bao gồm nhưng không giới hạn ở việc tối ưu hóa hệ thống cấp phép, thúc đẩy giám sát dịch vụ OTC và lưu ký, nghiên cứu cho phép nhà đầu tư chuyên nghiệp giao dịch phái sinh và Staking, biến Hồng Kông thành trung tâm luân chuyển tài sản ảo đáng tin cậy và tuân thủ pháp luật.
Đối với luật sư ManQin, việc công bố lộ trình điều tiết này cũng đồng nghĩa với việc hướng đi và con đường tuân thủ pháp luật cho các dự án Web3 khởi nghiệp tại Hồng Kông ngày càng rõ ràng. Vì vậy, bài viết này, luật sư ManQin sẽ trước tiên tổng hợp và tóm tắt lộ trình, rút ra các định hướng điều tiết chính và các vấn đề tuân thủ liên quan đến việc các dự án Web3 đặt chân tới Hồng Kông để các bên liên quan tham khảo.
Tụ A: Mở rộng phạm vi tiếp cận
Năm 2024, SFC chính thức triển khai chế độ cấp phép cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo (VATP), nhiều sàn giao dịch tài sản ảo tại Hồng Kông đã được phê duyệt hoạt động.
Tuy nhiên, rào cản tiếp cận thị trường vẫn tồn tại, đặc biệt là giao dịch phi tập trung (OTC) và dịch vụ lưu ký chưa được đưa vào khung pháp lý, điều này không chỉ ảnh hưởng đến tính toàn vẹn của cấu trúc thị trường mà còn làm hạn chế lựa chọn giao dịch của nhà đầu tư. Vì vậy, dưới Tụ A, SFC đề xuất xây dựng hệ thống cấp phép độc lập cho giao dịch OTC và dịch vụ lưu ký, giúp các hoạt động ngoài VATP vận hành trong khuôn khổ tuân thủ. Giao dịch OTC rất quan trọng đối với các giao dịch khối lượng lớn, trong khi các tổ chức lưu ký là mắt xích then chốt đảm bảo an toàn tài sản. Hệ thống cấp phép mới sẽ lấp đầy khoảng trống thị trường, nâng cao tính an toàn và minh bạch của thị trường Hồng Kông.
Đồng thời, thị trường tài sản ảo Hồng Kông không thể chỉ dựa vào các sàn giao dịch nội địa, mà các nhà cung cấp thanh khoản (LPs), các sàn giao dịch tài sản ảo toàn cầu cũng có thể mang lại luồng máu mới cho thị trường. Vì vậy, SFC dự kiến sẽ hạ thấp yêu cầu phù hợp vào năm 2025 để đưa hợp pháp các nhà cung cấp này vào, giúp nhà đầu tư địa phương tiếp cận sổ lệnh giao dịch toàn cầu rộng rãi hơn, đồng thời giảm chi phí giao dịch và tăng tính thanh khoản thị trường.
Đối với doanh nghiệp Web3, việc triển khai Tụ A đồng nghĩa với sự thay đổi về ngưỡng tiếp cận thị trường. Các doanh nghiệp dự kiến cung cấp dịch vụ OTC hoặc lưu ký tại Hồng Kông cần theo dõi sát các yêu cầu cấp phép mới, trong khi các sàn giao dịch đã được cấp phép sẽ phải đối mặt áp lực cạnh tranh lớn hơn từ các sàn quốc tế. Đồng thời, việc mở cửa thanh khoản toàn cầu sẽ biến Hồng Kông thành trung tâm tài sản ảo hấp dẫn hơn, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về năng lực tuân thủ pháp luật cho doanh nghiệp.
Tụ S: Tối ưu hóa yêu cầu tuân thủ
Cuối năm 2024, SFC đã tổng kết quy trình và kết quả cấp phép trong năm, nhận thấy cần thiết phải tối ưu hóa quy trình tuân thủ nhằm nâng cao tốc độ cấp phép, trong khi vẫn đảm bảo an toàn thị trường. Đồng thời, môi trường giám sát toàn cầu đang không ngừng thay đổi, các yêu cầu tuân thủ quá nghiêm ngặt có thể làm giảm sức hấp dẫn của thị trường Hồng Kông, cản trở dòng vốn toàn cầu đổ vào.
Vì vậy, dưới Tụ S, SFC đề xuất một loạt biện pháp điều chỉnh nhằm tối ưu hóa các yêu cầu về lưu ký, tỷ lệ lưu trữ lạnh, cơ chế bảo hiểm bồi thường và quy tắc tiếp cận nhà đầu tư, đảm bảo duy trì an toàn thị trường đồng thời giảm chi phí tuân thủ không cần thiết, nâng cao khả năng cạnh tranh.
Ví dụ, yêu cầu hiện hành về lưu ký và tỷ lệ lưu trữ lạnh tại Hồng Kông quá cứng nhắc, có thể khiến các VASP gặp khó khăn trong quản lý thanh khoản vào thời điểm khối lượng giao dịch cao. SFC dự kiến cho phép các sàn giao dịch lựa chọn hình thức lưu ký và tối ưu tỷ lệ lưu trữ nóng - lạnh theo chiến lược quản lý rủi ro riêng, kèm theo các cơ chế như kiểm toán độc lập, giám sát thời gian thực... để đảm bảo an toàn vốn và nâng cao hiệu quả vận hành. Ngoài ra, cơ chế bảo hiểm bắt buộc và bồi thường cũng sẽ linh hoạt hơn, trong tương lai các VASP có thể lựa chọn gói bảo hiểm phù hợp với mô hình kinh doanh riêng thay vì áp dụng tiêu chuẩn chung cứng nhắc.
Về tiếp cận nhà đầu tư, SFC dự kiến xây dựng khung phân loại sản phẩm rõ ràng hơn, giúp doanh nghiệp Web3 xác định rõ lộ trình tuân thủ khi phát hành sản phẩm và tiếp cận thị trường. Ví dụ, các loại tài sản ảo khác nhau như token chứng khoán, stablecoin, RWA (tài sản thế giới thực được mã hóa) có thể chịu sự điều chỉnh theo các yêu cầu pháp lý khác nhau, giảm thiểu sự mơ hồ trong tuân thủ và đảm bảo tính minh bạch cho nhà đầu tư.
Đối với doanh nghiệp Web3, việc điều chỉnh Tụ S đồng nghĩa với việc giảm chi phí tuân thủ, nhưng cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về công nghệ và kiểm soát rủi ro. Các sàn giao dịch và tổ chức lưu ký cần điều chỉnh chiến lược lưu trữ và an toàn theo khung pháp lý mới, trong khi các dự án muốn gia nhập thị trường Hồng Kông cần xác định rõ thuộc tính pháp lý của sản phẩm mình để đảm bảo hoạt động tuân thủ.
Tụ P: Mở rộng phạm vi sản phẩm
Hiện nay, thị trường giao dịch tài sản ảo Hồng Kông chủ yếu xoay quanh thị trường giao ngay. Đồng thời, lấy ví dụ sàn giao dịch lớn nhất Hồng Kông được cấp phép HashKey Exchange, hiện chỉ cung cấp một số ít tiền tệ chính (như BTC, ETH), mức độ đa dạng sản phẩm trên toàn thị trường vẫn còn thấp. So với thị trường toàn cầu, hệ sinh thái giao dịch Hồng Kông vẫn còn dư địa mở rộng lớn, đặc biệt là ở các công cụ tài chính như sản phẩm phái sinh, Staking, cho vay - đi vay, sản phẩm cấu trúc.
Vì vậy, việc đề xuất Tụ P cho thấy SFC dự kiến mở rộng phạm vi sản phẩm giao dịch trong khuôn khổ tuân thủ pháp luật, nhằm đáp ứng nhu cầu về công cụ quản lý rủi ro và độ sâu thị trường của nhà đầu tư chuyên nghiệp. Tư duy cốt lõi của cơ quan quản lý không phải là mở cửa hoàn toàn, mà là trước tiên cho phép nhà đầu tư chuyên nghiệp (Professional Investors, PI) tiếp cận một số sản phẩm rủi ro cao dưới nguyên tắc phù hợp nhà đầu tư (Investor Suitability Principle), đồng thời tăng cường minh bạch và giám sát thị trường.
Trước hết, SFC dự kiến cho phép nhà đầu tư chuyên nghiệp giao dịch token mới và phái sinh tài sản ảo. Việc niêm yết token mới sẽ dựa trên yêu cầu thẩm định kỹ lưỡng (Due Diligence) và công bố thông tin nghiêm ngặt hơn, đảm bảo chỉ những token đạt tiêu chuẩn mới được giao dịch. Đồng thời, SFC cũng sẽ nghiên cứu khung pháp lý điều chỉnh phái sinh tài sản ảo để hỗ trợ nhà đầu tư chuyên nghiệp thực hiện phòng ngừa rủi ro, chênh lệch giá và quản lý rủi ro.
Bên cạnh mở rộng sản phẩm giao dịch, SFC trong Tụ P còn đề xuất nghiên cứu khung pháp lý cho các hoạt động质押 và cho vay. Hiện nay,质押 và cho vay đã trở thành chiến lược đầu tư phổ biến trên thị trường toàn cầu, nhưng việc giám sát các dịch vụ này tại Hồng Kông vẫn đang ở vùng xám. Trong tương lai, SFC dự kiến cho phép các sàn giao dịch được giám sát cung cấp dịch vụ质押 và cho vay, nhưng có thể yêu cầu họ đáp ứng các tiêu chuẩn cụ thể về lưu ký, quản lý rủi ro và công bố thông tin.
Việc triển khai loạt biện pháp này đồng nghĩa với việc các loại hình sản phẩm tại thị trường Hồng Kông sẽ tiến gần hơn tới tiêu chuẩn quốc tế, nhưng cũng đòi hỏi doanh nghiệp Web3 phải đầu tư nhiều nguồn lực hơn vào tuân thủ và kiểm soát rủi ro. Đối với các dự án dự kiến cung cấp dịch vụ质押 hoặc cho vay tại Hồng Kông, việc xây dựng cơ chế lưu ký tài sản an toàn và mô hình phân phối lợi nhuận minh bạch có lẽ sẽ trở thành yếu tố then chốt để tuân thủ pháp luật.
Tụ I: Tăng cường năng lực giám sát
Trước có đủ loại sự kiện lừa đảo airdrop, sau có tổng thống giới thiệu meme coin bị nghi nội gián, thị trường Web3 luôn "không thiếu" các vấn đề như thao túng thị trường, giao dịch gian lận, rửa tiền... Tuy nhiên hiện nay, SFC hay nói đúng hơn phần lớn cơ quan quản lý các quốc gia và khu vực, việc giám sát thị trường tài sản ảo chủ yếu dựa vào sự kiện xảy ra, tức là chỉ hành động khi có sự cố an ninh. Mô hình giám sát sau sự việc này rõ ràng có tính chậm trễ đáng kể, khó ngăn chặn hiệu quả các hành vi thao túng hay gian lận giao dịch.
Vì vậy, dưới Tụ I, SFC dự kiến sử dụng các công cụ công nghệ mới và xây dựng hạ tầng để tối ưu hóa cơ chế báo cáo giám sát và giới thiệu các công cụ giám sát dựa trên dữ liệu, nhằm tăng cường năng lực giám sát trên diện rộng. SFC đề xuất nghiên cứu phương thức báo cáo trực tiếp thông tin tài sản số, đồng thời khám phá các công cụ giám sát dựa trên dữ liệu như giám sát giao dịch, thông tin chuỗi khối, theo dõi ví... để sớm nhận diện gian lận, tội phạm tài chính và hành vi sai trái trên thị trường.
Đồng thời, SFC dự kiến tăng cường hợp tác liên cơ quan, bao gồm nhưng không giới hạn ở hợp tác với cảnh sát Hồng Kông, Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA), tổ chức giám sát chứng khoán quốc tế (IOSCO)... nhằm cùng nhau đấu tranh chống thao túng thị trường và giao dịch bất hợp pháp.
Đối với doanh nghiệp Web3, đặc biệt là các sàn giao dịch tài sản ảo, việc nâng cấp giám sát ở Tụ I đồng nghĩa với nghĩa vụ báo cáo dữ liệu nghiêm ngặt hơn và yêu cầu cao hơn về tính minh bạch giao dịch. Vì vậy, doanh nghiệp cần tăng cường quản lý tuân thủ và hệ thống kiểm soát rủi ro để đảm bảo đáp ứng các tiêu chuẩn giám sát trong tương lai, đặc biệt trong các lĩnh vực báo cáo dữ liệu giao dịch, giám sát dòng chảy tài sản và tuân thủ chống rửa tiền.
Tụ Re: Phổ cập giáo dục thị trường
Tính phức tạp và rủi ro cao của thị trường tài sản ảo khiến giáo dục nhà đầu tư và độ minh bạch ngành nghề trở thành vấn đề không thể bỏ qua. Tụ Re trong lộ trình chính là tập trung vào giáo dục thị trường Web3, trao đổi ngành nghề và minh bạch hóa giám sát, nhằm giúp nhà đầu tư hiểu rõ thị trường hơn và thúc đẩy tương tác giữa doanh nghiệp Web3 với cơ quan quản lý.
Một biện pháp đáng chú ý là SFC dự kiến xây dựng khung pháp lý cho Finfluencers (các blogger tài chính). Trong những năm gần đây, mạng xã hội tràn ngập các lời khuyên đầu tư về tài sản ảo, một số KOL (người có ảnh hưởng) thông qua tuyên truyền gây hiểu lầm ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư, thậm chí một vài KOL đã trở thành một phần của các vụ lừa đảo. Vì vậy, SFC dự kiến thúc đẩy hành vi trách nhiệm và cơ chế chịu trách nhiệm cho các influencer tài chính, nhằm đảm bảo nhà đầu tư hiểu rõ hơn về đầu tư tài sản ảo và bảo vệ lợi ích của mình. Một khi biện pháp này được triển khai, đối với doanh nghiệp Web3 và các KOL, có lẽ yêu cầu tuân thủ marketing tại thị trường Hồng Kông sẽ nghiêm ngặt hơn, các KOL và quảng bá trên mạng xã hội sẽ chịu sự giám sát ở mức độ cao hơn.
Bên cạnh các biện pháp dành cho KOL, cơ quan quản lý cũng dự kiến triển khai chương trình giáo dục nhà đầu tư nhằm nâng cao nhận thức của người tham gia thị trường, giảm rủi ro đầu tư. Ngoài ra, Tụ Re còn nhấn mạnh xây dựng nền tảng trao đổi ngành nghề, nâng cao tính minh bạch chính sách. SFC dự kiến thông qua Nhóm tư vấn tài sản ảo (VACP) để tăng cường trao đổi với doanh nghiệp Web3, giúp người tham gia thị trường hiểu rõ hơn về chính sách giám sát và đóng góp phản hồi trong quá trình hoạch định chính sách. Như vậy, doanh nghiệp Web3 có thể tận dụng nền tảng trao đổi ngành nghề chính thức để xây dựng mối quan hệ gắn bó hơn với cơ quan quản lý, đảm bảo hoạt động kinh doanh tuân thủ và bền vững.
Tóm tắt của luật sư ManQin
Lộ trình "A-S-P-I-Re" do SFC công bố lần này chắc chắn là cột mốc quan trọng trong quá trình tuân thủ pháp luật của thị trường tài sản ảo Hồng Kông. Nhìn từ 5 trụ cột và 12 biện pháp, SFC đang cố gắng tìm sự cân bằng giữa kiểm soát rủi ro và phát triển thị trường. Đối với doanh nghiệp Web3, việc triển khai loạt quy định mới này không chỉ có nghĩa là ngưỡng tuân thủ tại thị trường Hồng Kông ngày càng rõ ràng, mà còn đồng nghĩa với việc chi phí tuân thủ, cạnh tranh thị trường và yêu cầu giám sát sẽ được nâng cấp toàn diện.
Là một luật sư Web3 theo dõi sát sao việc giám sát thị trường tài sản ảo Hồng Kông trong dài hạn, ManQin luôn duy trì liên lạc chặt chẽ với cơ quan quản lý Hồng Kông và tham gia sâu vào việc xin cấp phép, tuân thủ kinh doanh và thích ứng với quy định cho các doanh nghiệp Web3 tại Hồng Kông. Trước đợt nâng cấp giám sát SFC sắp tới, ManQin sẽ theo dõi sát sao và mở ra các giải pháp tuân thủ, hỗ trợ các sàn giao dịch tài sản ảo, quỹ tiền mã hóa, doanh nghiệp khởi nghiệp Web3 và các đội ngũ kinh doanh xuyên biên giới tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh trong khuôn khổ tuân thủ pháp luật, nâng cao khả năng thích nghi thị trường.
Là luật sư Web3 theo dõi sát sao việc giám sát thị trường tài sản ảo Hồng Kông, ManQin luôn duy trì trao đổi chặt chẽ với SFC và tham gia sâu vào việc xin cấp phép và thích ứng tuân thủ thương mại cho các doanh nghiệp Web3 tại Hồng Kông. Trước đợt nâng cấp giám sát này, ManQin theo dõi sát các thay đổi chính sách, hỗ trợ các sàn giao dịch, quỹ tiền mã hóa, doanh nghiệp khởi nghiệp và đội ngũ kinh doanh xuyên biên giới tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh trong khuôn khổ tuân thủ pháp luật, nâng cao khả năng thích nghi thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
