FTX bắt đầu bồi thường, ETF SOL được chấp thuận, thời điểm chuyển mình của các đồng tiền thay thế đã đến chưa?

Tác giả:Axel Bitblaze

Biên dịch: TechFlow

Thị trường nhà đầu tư nhỏ lẻ ảm đạm, tâm lý xuống đáy, các altcoin tiếp tục giảm trong nhiều tháng —— nhưng đây có thể là tiền đề cho một cơ hội mới.

Mặc dù tình hình thị trường dường như tồi tệ, tôi cho rằng đây giống như một sự sắp xếp chiến lược hơn là điểm kết thúc.

Khi các sự kiện xúc tác then chốt dần xuất hiện, tôi tin rằng đợt tăng trưởng thị trường tiếp theo sẽ do các đồng tiện ích (Utility Coins) dẫn dắt chứ không phải Meme.

Dưới đây là quan điểm của tôi và thời điểm mà sự thay đổi này có thể xảy ra.

Từ tháng 12 năm 2024, sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư chờ đợi “mùa altcoin” đã cạn kiệt.

Từ quý IV năm 2024, thị trường thực tế đã chứng kiến nhiều tin tức tích cực, tuy nhiên thị trường altcoin vẫn chưa phản ứng tích cực.

Hiện tại, tâm lý thị trường dường như đang ở giai đoạn "trầm cảm", cả nhà đầu tư nhỏ lẻ lẫn các cá voi (whales) đều đang bán tháo và rời bỏ thị trường.

Liệu điều này có nghĩa “mùa altcoin” chỉ là một chiêu trò?

Liệu chu kỳ thị trường lần này có kết thúc mà ETH chưa lập đỉnh mới?

Có còn yếu tố tích cực nào có thể thúc đẩy dòng tiền chảy vào thị trường altcoin?

Sau đây, hãy cùng phân tích từ các yếu tố thuận lợi và thời điểm của “mùa altcoin”.

1. Khoản thanh toán từ FTX: Biến số mới của thị trường

Trước đó, tôi từng nghĩ việc bồi thường từ FTX sẽ bị trì hoãn nhiều năm giống như sự kiện Mt. Gox. Nhưng thực tế, tiến trình này đang được đẩy nhanh.

Từ ngày 18 tháng 2 năm 2025, FTX sẽ bắt đầu đợt bồi thường đầu tiên, tổng giá trị dự kiến từ 7 đến 8 tỷ USD, chủ yếu dưới dạng stablecoin.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường altcoin?

Thứ nhất, phần lớn các trader của FTX là những nhà đầu tư ưa rủi ro, danh mục đầu tư của họ chủ yếu là các altcoin.

Thứ hai, dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy, đa số altcoin (bao gồm cả ETH) đều đang bị định giá thấp nghiêm trọng so với BTC.

Nhìn lại thời điểm FTX sụp đổ, khi đó giá BTC khoảng 16.000 USD, SOL khoảng 20 USD và ETH dao động quanh mức 2.500 USD.

Ngày nay, khi dòng tiền quay trở lại thị trường, nhiều nhà đầu tư sẽ đánh giá lại môi trường hiện tại và nhận ra rằng giá trị của ETH đang bị đánh giá thấp.

Bên cạnh ETH, còn nhiều altcoin khác có mức tăng từ đáy chu kỳ rõ ràng thấp hơn BTC.

Cộng thêm môi trường chính sách ngày càng thân thiện với tiền mã hóa tại Mỹ, tôi tin phần lớn khoản tiền này sẽ chảy vào thị trường altcoin, đặc biệt là những đồng có giá trị sử dụng thực tế, chứ không phải Meme chỉ dựa vào cơn sốt.

2. Chức năng staking trên ETF ETH: Sức hút mới với dòng vốn tổ chức

Trong thời gian dài, các holder ETH đã mong chờ đơn đăng ký liên quan đến chức năng staking trên ETF ETH. Và giờ đây, tiến trình này cuối cùng đã bắt đầu.

Trong ba ngày qua, Grayscale và 21Shares đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), đề xuất cho phép ETF Ethereum của họ staking lượng ETH nắm giữ.

Mặc dù BlackRock chưa nộp đơn tương tự, tôi dự đoán điều này sẽ xảy ra trong 2–3 tuần tới.

Hiện tại, động lực để nhà đầu tư tổ chức chọn ETF ETH thay vì ETF BTC là rất thấp. Tuy nhiên, một khi chức năng staking được chấp thuận, ETF ETH sẽ có thể mang lại suất sinh lời hàng năm từ 3%–4%. Với các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi), mức sinh lời này rõ ràng rất hấp dẫn, và sẽ thu hút thêm dòng vốn tổ chức đổ về thị trường ETH.

3. Sự sụt giảm công cụ RRP của Fed: Đỉnh điểm thanh khoản thị trường?

Công cụ RRP (Reverse Repo) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) là một công cụ quan trọng điều tiết thanh khoản trong hệ thống tài chính. Khi dư nợ RRP giảm, điều này thường có nghĩa là thanh khoản dư thừa đang thu hẹp.

Hiện tượng này thường diễn ra trong quá trình Fed thu hẹp bảng cân đối kế toán thông qua nới lỏng định lượng ngược (QT), và điều này đang xảy ra hiện nay.

Tính đến nay, dư nợ RRP của Fed đã giảm 2,5 nghìn tỷ USD so với đỉnh, trở về mức của tháng 4 năm 2021.

Điều này có ý nghĩa gì với thị trường?

Dường như việc nới lỏng định lượng ngược (QT) đang đi đến hồi kết.

Lưu ý rằng, trong các giai đoạn Fed thực hiện QT trước đây, chưa bao giờ xuất hiện “mùa altcoin”.

4. Đột phá quy định về ETF altcoin: Tia sáng mới?

Từ ngày 20 tháng 1 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đã bắt đầu hợp tác với các đơn vị phát hành ETF altcoin.

Trong vài ngày gần đây, SEC đã chính thức tiếp nhận đơn xin cấp phép ETF giao ngay cho XRP, DOGE và SOL.

Mặc dù điều này không có nghĩa các đơn sẽ chắc chắn được phê duyệt, nhưng nó cho thấy thị trường altcoin tại Mỹ có thể sắp đón nhận môi trường pháp lý rõ ràng hơn. Điều này sẽ góp phần tích cực vào việc phục hồi niềm tin thị trường.

5. Tâm lý thị trường xấu đi: Khủng hoảng hay cơ hội?

Tâm lý thị trường hiện tại đang ở đáy:

• Cạnh tranh giữa các nhà phát triển và người sáng lập dự án ngày càng khốc liệt.

• Các supporter của ETH thậm chí bắt đầu gỡ bỏ định danh .eth của mình để thể hiện sự bất mãn.

• Các supporter của Bitcoin đang bán BTC giao ngay để chuyển sang mua ETF.

• Một số quốc gia thậm chí đã phát hành Meme nhằm huy động hàng trăm triệu USD từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Trong bối cảnh này, hiệu suất giao dịch của altcoin ảm đạm, như thể thị trường đang trải qua một cuộc khủng hoảng niềm tin lớn.

Tuy nhiên, lịch sử cho thấy tâm lý cực đoan thường là dấu hiệu báo trước các bước ngoặt lớn.

Sau các vụ sụp đổ Luna và FTX, tâm lý thị trường hiện nay còn ảm đạm hơn

Là một người làm trong ngành tiền mã hóa từng trải qua các vụ sụp đổ Luna và FTX, tôi có thể khẳng định rằng tâm lý thị trường hiện tại thậm chí còn tồi tệ hơn lúc đó.

Hiện tại, danh mục đầu tư của 99% nhà đầu tư nhỏ lẻ hoặc đã về 0, hoặc đã giảm 90%–95% so với đỉnh.

Đây chính là tín hiệu điển hình của sự đầu hàng trên thị trường.

Việc bán tháo về giá đã hoàn tất, và hiện tại thị trường đang trải qua “sự đầu hàng về thời gian” —— tức là nhà đầu tư mất kiên nhẫn do thua lỗ kéo dài.

Tuy vậy, nhiều người do thua lỗ nặng đã bỏ qua loạt thay đổi tích cực đang diễn ra trong ngành, bao gồm:

• Quỹ đầu tư chủ quyền Abu Dhabi đang mua số lượng lớn Bitcoin (BTC).

• Nhiều ngân hàng tại Mỹ đang chuẩn bị ra mắt dịch vụ lưu ký tiền mã hóa.

• Goldman Sachs đã đầu tư hàng tỷ USD để mua BTC.

• Mỹ dự kiến sẽ ban hành chính sách quản lý tiền mã hóa trong vòng 60–90 ngày tới.

Bên cạnh đó:

• Công ty của Trump tuyên bố kế hoạch mua BTC và các tài sản mã hóa khác.

• World Liberty Financial đang liên tục mua altcoin theo chiến lược giá trung bình cộng theo thời gian (TWAP).

• Hơn 22 bang tại Mỹ đã đệ trình dự luật nhằm đưa Bitcoin vào dự trữ cấp bang.

• Các công ty như GameStop lên kế hoạch đưa BTC vào bảng cân đối kế toán.

Tất cả những yếu tố tích cực trên có thể trở thành động lực quan trọng thúc đẩy đợt tăng giá tiền mã hóa tiếp theo.

Dự báo thời điểm phục hồi thị trường altcoin

Hiện tại, phần lớn các FUD liên quan đến thuế quan đã lắng xuống hoặc bị hoãn lại từ 1–2 tháng tới.

Mối lo ngại chính hiện tại là lạm phát tăng có thể buộc Fed phải tăng lãi suất mạnh hơn. Tuy nhiên, tôi cho rằng khả năng này khó xảy ra vì chính quyền Trump đang kêu gọi giảm lãi suất liên tục.

Phiên họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 3, và tôi dự đoán đợt tăng của thị trường altcoin sẽ khởi động trước thời điểm đó.

Một lý do khác hỗ trợ khả năng altcoin bật tăng trước cuối tháng 2 là sự kiên nhẫn của nhà đầu tư với các vụ lừa đảo Meme đã cạn kiệt, và họ có khả năng sẽ chuyển vốn trở lại các altcoin có tính năng thực tế.

Mặc dù quy mô “mùa altcoin” lần này có thể không bằng các đỉnh cao năm 2017 hay 2021, nhưng nó có thể kéo dài 6–8 tuần, tạo thành đỉnh cục bộ tương tự như quý I năm 2024.

Tóm tắt và khuyến nghị của tôi

Việc thổi phồng quá mức Meme thực sự đã làm chậm lại sự xuất hiện của “mùa altcoin”, nhưng khi bong bóng Meme vỡ, đợt tăng tiếp theo của altcoin có thể vượt qua hiệu suất quý IV năm 2024.

Từ sau đợt sụp đổ thị trường tháng 2, tôi đã tích cực xây dựng danh mục các altcoin có tiện ích thực tế, vì tôi tin thị trường sắp đảo chiều.

Nếu phải đưa ra một lời khuyên cho các nhà đầu tư, đó là: đừng đuổi theo những Meme mới hào nhoáng, mà hãy tập trung tích lũy các altcoin có trường hợp sử dụng thực tế và hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ.