Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay, khẩu vị rủi ro trên thị trường tiền mã hóa tăng vọt
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Fed cắt giảm lãi suất mạnh tay, khẩu vị rủi ro trên thị trường tiền mã hóa tăng vọt
Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sẽ ảnh hưởng đến biến động thị trường trong tương lai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Kaiko
Biên dịch: Block unicorn
Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đã khởi động chu kỳ nới lỏng bằng đợt cắt giảm lãi suất bất ngờ 50 điểm cơ bản. Fed cũng ngầm gợi ý rằng sẽ còn hai lần cắt giảm nữa trong năm nay. Động thái này làm sống lại hy vọng về khả năng kinh tế Mỹ đạt được "hạ cánh mềm", tức là tăng trưởng chậm lại nhưng không rơi vào suy thoái. Sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cả thị trường chứng khoán Mỹ và Bitcoin đều ghi nhận mức tăng đáng kể, với giá Bitcoin tăng 5,2% trong vòng 24 giờ sau khi thông báo được đưa ra.
Chỉ số CVD của Bitcoin (chênh lệch khối lượng tích lũy) – một thước đo áp lực mua ròng hay bán ròng trên thị trường giao ngay – đã tăng vọt ngay sau khi Fed phát hành thông cáo báo chí vào lúc 18:00 UTC ngày 18 tháng 9. Khi thị trường châu Á mở cửa khoảng 23:00 UTC, áp lực mua tại các sàn giao dịch ngoài khơi tiếp tục gia tăng.
Thị trường phái sinh ghi nhận dòng vốn đổ vào ở mức độ vừa phải. Trong giai đoạn từ ngày 16 đến 19 tháng 9, tổng giá trị hợp đồng mở (open interest) của Bitcoin trên các nền tảng như Bybit, OKX và Binance đã tăng khoảng 12%, đạt mức 12 tỷ USD.
Ngân hàng trung ương Mỹ không phải là ngân hàng trung ương chính đầu tiên thực hiện cắt giảm lãi suất trong năm nay. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) đã cắt giảm lãi suất từ đầu mùa hè. Tuy nhiên, tác động của những đợt cắt giảm này lên thị trường tương đối nhẹ nhàng, thậm chí giá Bitcoin còn giảm trong vài ngày sau khi ECB và BoE công bố quyết định.
Vậy tại sao phản ứng của thị trường đối với quyết định của Fed lại mạnh mẽ đến vậy?
Lãi suất thấp hơn tại Mỹ thường dẫn đến việc đồng đô la suy yếu. Vì đô la Mỹ là tài sản định giá chính cho Bitcoin (BTC), nên sự suy yếu của đồng đô la thường đẩy giá Bitcoin theo đơn vị USD lên cao. Trong vài năm qua, tỷ trọng giao dịch bằng đô la Mỹ và stablecoin gắn với đô la trong tổng số tất cả pháp định và stablecoin đã liên tục tăng, đạt mức kỷ lục 93% vào tháng trước.
Hơn nữa, chính sách tiền tệ nới lỏng của Fed cũng làm gia tăng thanh khoản đô la trên thị trường toàn cầu, thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản thay thế mang lại lợi suất cao hơn, chẳng hạn như Bitcoin.
Cần lưu ý rằng mối tương quan âm lịch sử giữa đồng đô la và Bitcoin đã suy yếu trong tháng qua; cả hai đều giảm vào tháng 8, cho thấy các yếu tố khác cũng đang ảnh hưởng đến xu hướng giá của hai tài sản này. Một trong những yếu tố đó là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ sắp tới – ví dụ, cựu Tổng thống Donald Trump hiện được coi là ứng cử viên có lợi cho cả đồng đô la lẫn Bitcoin.
Điểm nổi bật dữ liệu:
Các ví liên quan đến Alameda Research đang tích hợp tài sản.
Các ví tiền mã hóa được cho là liên quan đến Alameda Research, công ty liên kết của FTX, đã tích cực chuyển tiền trong tháng qua, dấy lên suy đoán rằng di sản phá sản của FTX có thể đang được tập trung tài sản để chuẩn bị hoàn trả chủ nợ. Vào đầu năm nay, FTX tuyên bố đã thu hồi đủ token để có thể hoàn trả đầy đủ cho phần lớn chủ nợ theo giá trị tài sản tại thời điểm nộp đơn phá sản. Dự kiến sàn giao dịch này sẽ bắt đầu hoàn trả sau khi kế hoạch thanh lý được phê duyệt cuối cùng vào đầu tháng 10.
Thông qua giải pháp dữ liệu ví mã hóa của Kaiko, chúng tôi đã điều tra dòng tiền vào ví (địa chỉ 0xf02e86d9e0efd57ad034faf52201b79917fe0713). Trong vòng một tháng qua, ví này đã chuyển 1,6 triệu USD ETH sang nền tảng lưu ký mã hóa BitGo và 220.000 USD World Coin (WLD) sang Binance.
Việc chuyển tài sản vào sàn giao dịch thường được xem là tín hiệu tiêu cực, vì các nhà giao dịch thường chuyển tài sản vào sàn để bán. Alameda Research là nhà đầu tư sớm của Worldcoin, nắm giữ 75 triệu token WLD (trị giá 118 triệu USD). Từ tháng 7, các token này đã được mở khóa dần bởi nhà phát triển Worldcoin, Tools for Humanity (TFH).
Phân tích sâu hơn về dòng tiền vào ví này cho thấy nó đang tích hợp tài sản từ nhiều ví nhỏ, rất có thể thuộc sở hữu của Alameda Research, trong đó dòng tiền lớn nhất là 1,27 triệu USD USDT từ OKX.
Tính đến ngày 18 tháng 9, ví Alameda vẫn nắm giữ 64 triệu USD token WLD. Việc bán số lượng này có thể gây ảnh hưởng lớn đến giá, đặc biệt khi giá đã giảm 30% kể từ ngày 24 tháng 7 khi bắt đầu mở khóa. Các tài sản lớn khác bao gồm một số token nhỏ ít thanh khoản như FTT của FTX (trị giá 13 triệu USD) và BOBA của Bona Network (trị giá 9 triệu USD), cả hai đều có độ sâu thị trường chỉ khoảng 700.000 USD mỗi ngày.
Do biến động thị trường tại Mỹ, các nhà giao dịch đang chuyển sang Crypto.com. Trong năm nay, cảnh quan các sàn giao dịch tiền mã hóa tại Mỹ đã thay đổi do các quy định mới và sự phát triển cấu trúc thị trường. Cboe Digital đã đóng cửa hoạt động giao dịch giao ngay tài sản kỹ thuật số vào tháng 6 để tập trung vào phái sinh, mặc dù họ đã thông báo kế hoạch này từ tháng 4.
Từ tháng 6, khối lượng giao dịch và thị phần của Crypto.com đã tăng đáng kể, cho thấy sàn này có thể đang hưởng lợi từ việc Cboe Digital rút lui. Khối lượng giao dịch tăng mạnh, kéo theo thanh khoản cũng tăng theo. Vào mùa hè, độ sâu thị trường 1% Bitcoin của sàn này tăng vọt, vượt qua Gemini và tạo áp lực cạnh tranh lên thanh khoản của Coinbase – thậm chí Coinbase đã mất thị phần trong quý III.
Hơn nữa, cấu trúc phí cạnh tranh của Crypto.com cũng có thể góp phần thúc đẩy hoạt động giao dịch trên nền tảng. Sàn này hiện miễn phí cho các nhà tạo lập thị trường ở cấp VIP và tung ra nhiều chương trình khuyến mãi khác. Ngoài ra, phí giao dịch tại Crypto.com nhìn chung cạnh tranh hơn so với các sàn giao dịch Mỹ khác.
Việc tăng đồng thời thanh khoản và khối lượng giao dịch cho thấy các nhà tạo lập thị trường cũng đang hoạt động tích cực hơn trên Crypto.com. Sự gia tăng quy mô giao dịch trung bình trên sàn là một dấu hiệu khác cho thấy nó có thể đã tiếp nhận thêm khối lượng từ việc Cboe ngừng hoạt động. Nếu quan sát giao dịch BTC, ETH và USDT theo ngày trong tuần, khối lượng đã tăng ổn định kể từ tháng 3, với sự bứt phá rõ rệt vào mùa hè. Do Cboe là một nền tảng hướng tới tổ chức, quy mô giao dịch trung bình của nó cao hơn nhiều so với đa số các nền tảng bán lẻ. Sự gia tăng quy mô giao dịch trên Crypto.com cho thấy hoạt động của tổ chức đang tăng lên.
Tại sao thanh khoản altcoin ngày càng tập trung?
Mặc dù biến động lớn trong vài tháng qua, độ sâu thị trường 1% của altcoin trong quý III vẫn tương đối ổn định ở mức 270 triệu USD, cho thấy các nhà tạo lập thị trường vẫn duy trì thanh khoản bất chấp sự dao động liên tục.
Thanh khoản altcoin từng chịu ảnh hưởng nặng nề từ sự sụp đổ của FTX và Terra, giảm hơn 60% từ tháng 4 đến tháng 12 năm 2022. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, thanh khoản đã dần phục hồi, vượt mức trung bình trước khi FTX sụp đổ vào quý I năm 2024, nhưng lại giảm nhẹ trong quý III.
Tuy nhiên, xu hướng phục hồi này không đồng đều theo từng nhóm tài sản. Thanh khoản altcoin ngày càng tập trung, với các đồng lớn thể hiện tốt hơn nhiều so với các tài sản nhỏ.
Đầu tháng 9, mười altcoin hàng đầu về vốn hóa chiếm 60% tổng độ sâu thị trường, so với khoảng 50% vào đầu năm 2022. Ngược lại, thị phần của 20 altcoin hàng đầu trong cùng kỳ giảm mạnh từ 27% xuống còn 14%.
Hơn nữa, thanh khoản altcoin cũng ngày càng tập trung vào các sàn giao dịch ngoài khơi. Tỷ trọng các sàn này trong tổng độ sâu altcoin đã tăng từ 55% đầu năm 2022 lên 69%, xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các altcoin vốn hóa lớn và trung bình.
Chúng tôi quan sát thấy xu hướng ngược lại đối với thanh khoản Bitcoin, khi thị phần của các sàn giao dịch Mỹ tăng so với thị trường ngoài khơi. Điều này cho thấy một số nhà tạo lập thị trường có thể đã giảm rủi ro danh mục hoặc chuyển hướng sang Bitcoin.
Danh sách niêm yết trên sàn giao dịch giảm nhiệt trong năm 2024
Sự siết chặt kiểm soát quy định toàn cầu đã làm thay đổi đáng kể chiến lược niêm yết của các sàn giao dịch tiền mã hóa, khiến số lượng niêm yết mới giảm mạnh so với thời kỳ bò 2021.
Tuy nhiên, chỉ nhìn vào số lượng niêm yết mới không thể phản ánh đầy đủ cách các sàn mở rộng danh mục sản phẩm. Để có cái nhìn rõ ràng hơn, chúng tôi so sánh tỷ lệ giữa số lượng niêm yết mới và tổng số cặp giao dịch đang hoạt động trên từng sàn.
Năm 2024, Binance đã thêm hơn 300 cặp giao dịch, đứng thứ hai sau MEXC. Tuy nhiên, các cặp mới này chỉ chiếm 27% tổng sản phẩm của sàn, xếp sau Bybit, Poloniex và OKX về tốc độ mở rộng niêm yết.
Các sàn giao dịch có trụ sở tại Mỹ thận trọng hơn nhiều, với số lượng niêm yết mới chỉ chiếm từ 4% đến 15% sản phẩm hiện có. Ví dụ, Coinbase chỉ ra mắt 29 cặp mới trong năm 2024, giảm gấp mười lần so với năm 2021.
Nói chung, các sàn giao dịch lớn chỉ bổ sung khoảng 20% cặp giao dịch mới so với số lượng hiện tại trong năm nay, giảm mạnh so với mức trung bình 50% vào đỉnh cao năm 2021.
Chiến dịch tranh cử tổng thống Mỹ gây biến động thị trường mã hóa
Tài sản kỹ thuật số đang trở thành chủ đề nổi bật hơn trong chiến dịch của hai ứng cử viên tổng thống hàng đầu tại Mỹ. Cựu Tổng thống Trump cam kết ủng hộ Bitcoin và lĩnh vực liên quan từ nhiều tháng trước và dự kiến sẽ ra mắt dự án tiền mã hóa riêng trong vài tuần tới. Nhiều người tham gia thị trường cho rằng sự ủng hộ của ứng cử viên đảng Cộng hòa đối với Bitcoin là tín hiệu tích cực.
Tuy nhiên, điều này cũng có thể là con dao hai lưỡi, như đã thấy trong cuộc tranh luận gần đây. Trong suốt cuộc tranh luận, giá Bitcoin giảm, phản ánh phản ứng tiêu cực của thị trường đối với màn trình diễn của Trump và Harris.
Trước cuộc tranh luận, biến động ngầm (implied volatility) của hợp đồng quyền chọn Bitcoin trên Deribit đáo hạn ngày 8 tháng 11 tăng mạnh – các hợp đồng này chỉ còn 3 ngày nữa là hết hạn sau cuộc bỏ phiếu Mỹ. Trong cuộc tranh luận, khối lượng giao dịch các hợp đồng bầu cử đặc biệt đã vọt lên hơn 40 triệu USD, với các nhà giao dịch chủ yếu mua quyền chọn bán (put), loại hình kiếm lời khi giá Bitcoin giảm.
Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ có thể tiếp tục là nguồn làm gia tăng biến động thị trường trong những tuần tới, khi chúng ta đang bước vào giai đoạn nước rút của chiến dịch. Mặc dù Bitcoin và tài sản kỹ thuật số không phải là trọng tâm trong chiến dịch 2020, nhưng lần này tầm quan trọng của chúng ngày càng lớn. Cựu Tổng thống Donald Trump đã sớm thể hiện lập trường, cam kết ủng hộ tài sản kỹ thuật số tại Mỹ và phát biểu tại hội nghị Bitcoin vào tháng 8. Trong khi Kamala Harris ít thể hiện sự ủng hộ hơn, Phó Tổng thống đương nhiệm đã nói trong một sự kiện gây quỹ hôm Chủ nhật rằng bà sẽ ủng hộ đổi mới trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BlockUnicorn
