25 điểm cơ bản "lỗ lớn", 50 điểm cơ bản "hoảng loạn"! Trước áp lực từ thị trường, tối nay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
25 điểm cơ bản "lỗ lớn", 50 điểm cơ bản "hoảng loạn"! Trước áp lực từ thị trường, tối nay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ giảm lãi suất thế nào?
Thị trường hiện đang đặt cược mạnh mẽ vào mức cắt giảm 50 điểm cơ bản, nếu Fed chỉ cắt giảm 25 điểm cơ bản thì sẽ bị coi là "diều hâu", dẫn đến thua lỗ lớn trên thị trường; còn nếu cắt giảm 50 điểm cơ bản nhưng các hành động tiếp theo chậm hơn kỳ vọng của thị trường, có thể gây ra hoảng loạn và điều kiện tài chính lại siết chặt trở lại.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Triệu Ảnh, Wall Street Insights
Tối nay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ chính thức cắt giảm lãi suất lần đầu tiên trong vòng năm năm, tuy nhiên ngay trước thời điểm quyết định được công bố, mức độ cắt giảm lãi suất vẫn còn là ẩn số, khiến giới tài chính Phố Wall tranh luận sôi nổi về việc "giảm 50 hay 25 điểm cơ bản", làm gia tăng mạnh mẽ sự bất định của thị trường. Hành trình cắt giảm lãi suất của FED lần này sẽ khởi động ra sao?
Thứ Năm (19 tháng 9), vào lúc 02:00 sáng, FED sẽ công bố quyết định lãi suất tháng 9, sau đó Chủ tịch FED Jerome Powell sẽ phát biểu lúc 2:30. Hiện tại, việc FED cắt giảm lãi suất gần như đã chắc chắn xảy ra, nhưng biên độ cắt giảm vẫn chưa rõ ràng.
Gần đây, dù là dữ liệu lạm phát hay báo cáo việc làm phi nông nghiệp đều không đủ để "chốt" mức độ cắt giảm lãi suất, khiến thị trường dao động giữa hai phương án giảm 50 hay 25 điểm cơ bản; hơn nữa, đúng vào thời điểm các quan chức FED bước vào giai đoạn im lặng, các phương tiện truyền thông đưa tin rằng khả năng giảm 50 điểm cơ bản đang được cân nhắc, làm thay đổi kỳ vọng thị trường theo hướng này. Tính đến nay, xác suất thị trường dự đoán FED sẽ giảm 50 điểm cơ bản đã tăng vọt lên 60%, trong khi trước đó chỉ ở mức 30%.
Hiện tại, giới Phố Wall chia rẽ sâu sắc: một bên lo ngại thị trường lao động và FED "đi chậm so với diễn biến thực tế", kêu gọi giảm 50 điểm cơ bản; bên kia lo ngại lạm phát vẫn dai dẳng và muốn giữ lại dư địa cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, do đó ủng hộ mức giảm 25 điểm cơ bản.
Tuy nhiên, dù là 25 hay 50 điểm cơ bản, thị trường cũng có thể sẽ phải trải qua những biến động mạnh. Hiện tại thị trường đang đặt cược lớn vào mức giảm 50 điểm cơ bản, nếu FED chỉ giảm 25 điểm, điều này sẽ bị coi là lập trường "diều hâu", gây cú sốc nghiêm trọng cho thị trường; ngược lại, nếu FED giảm 50 điểm nhưng các hành động tiếp theo không theo kịp kỳ vọng, có thể gây hoảng loạn, khiến điều kiện tài chính thắt chặt trở lại.
Bên cạnh biên độ cắt giảm lãi suất, cần chú ý thêm đồ thị "dot plot" và dự báo kinh tế của FED. Trong đó, dot plot lần này đặc biệt quan trọng đối với triển vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay; ngoài ra là bài phát biểu của ông Powell tại cuộc họp báo.
Hội nghị FOMC gây tranh cãi nhất: giảm 25 điểm thì "lỗ nặng", giảm 50 điểm thì "hoảng loạn"
Các quyết định của FED luôn thu hút sự chú ý lớn, tuy nhiên nội dung các cuộc họp thường khá dễ dự đoán. Lần này, mức độ tranh cãi về biên độ cắt giảm lãi suất đã đạt tới đỉnh điểm.
Dữ liệu mới công bố mang tính "vừa tốt vừa xấu": cả dữ liệu lạm phát lẫn việc làm đều không đủ mạnh để quyết định mức độ cắt giảm lãi suất. Dữ liệu CPI hôm thứ Tư tuần trước cho thấy lạm phát vẫn còn dai dẳng, làm tăng xác suất giảm 25 điểm cơ bản; trong khi dữ liệu PPI hôm thứ Năm cho thấy lạm phát theo năm dịu đi, nâng nhẹ khả năng giảm 50 điểm cơ bản.
Cho đến cuối tuần trước, kỳ vọng giảm 25 điểm cơ bản chiếm ưu thế, nhưng đến thứ Sáu, tâm lý thị trường bỗng đảo chiều, khả năng giảm 50 điểm cơ bản được đưa ra bàn luận. Sự thay đổi này chủ yếu bắt nguồn từ các bài báo của Wall Street Journal và Financial Times vào thứ Sáu tuần trước, trích dẫn "nguồn tin thân cận", và các quan chức FED sau đó không phản bác rõ ràng trước biến động thị trường.
Chiến lược gia Seema Shah của Principal nhận định:
Đối với FED, vấn đề then chốt là phải xác định rủi ro nào lớn hơn: giảm 50 điểm cơ bản có thể làm hồi sinh áp lực lạm phát, hay giảm 25 điểm cơ bản sẽ đe dọa suy thoái kinh tế. FED đã từng bị chỉ trích vì phản ứng quá chậm trước khủng hoảng lạm phát, do đó họ có thể thận trọng hơn với rủi ro suy thoái, tránh tư thế phòng thủ thụ động mà chọn hành động chủ động.
Tuy nhiên, dù là 25 hay 50 điểm cơ bản, thị trường đều có thể rung lắc mạnh. Hiện tại, thị trường đang đặt cược rất lớn vào mức giảm 50 điểm, nếu FED chỉ giảm 25 điểm, điều này sẽ bị coi là "diều hâu", gây cú sốc rủi ro trên thị trường.
Theo phân tích, hiện nay thị trường đang mắc kẹt trong những khoản cược kỷ lục dựa trên kỳ vọng FED sẽ giảm 50 điểm cơ bản. Nếu các quan chức chọn mức giảm tiêu chuẩn (25 điểm), thị trường sẽ phải gánh chịu tổn thất nghiêm trọng. 92% các nhà kinh tế dự đoán tình huống này có thể xảy ra. Nếu FED hành động bất ngờ, lãi suất liên bang sẽ phải định giá lại mạnh mẽ, tất cả các loại tài sản đều chịu tổn thất.
Kể từ cuối tuần trước, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất liên bang tháng Mười đã tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 1988. Điều đáng lo ngại hơn là dữ liệu cho thấy phần lớn các vị thế mới này đều tập trung vào khả năng giảm 50 điểm cơ bản, lượng nắm giữ chỉ riêng trong tuần này đã tăng mạnh.
Nếu FED chọn giảm 50 điểm cơ bản, chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh như vậy sẽ ám chỉ nền kinh tế đang gặp khó khăn, trong khi dự báo kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn khá lạc quan. Phân tích cho rằng đây dường như là một thông điệp hoàn toàn mâu thuẫn: vừa kỳ vọng FED cắt giảm lãi suất mạnh, vừa kỳ vọng lợi nhuận tiếp tục tăng trưởng mạnh. Xét về lịch sử, việc cắt giảm lãi suất thường kéo theo lợi nhuận doanh nghiệp giảm từ 20% trở lên, do đó lợi nhuận nên giảm hơn 30%.
Hơn nữa, nếu tình hình kinh tế không cải thiện rõ rệt, tốc độ cắt giảm lãi suất trong các tháng tiếp theo có thể chậm hơn kỳ vọng thị trường. Nếu FED bị cho là hành động chậm chạp, chỉ số điều kiện tài chính (FCI) sẽ siết chặt trở lại, khiến giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát suy yếu, tạo áp lực tăng lãi suất thực tế và đẩy đồng đô la tăng giá.
Dot plot: Dự báo cắt giảm lãi suất trong năm nay đặc biệt quan trọng
Cùng quan trọng với việc cắt giảm lãi suất là biểu đồ "dot plot". Do FED sẽ công bố dự báo lãi suất mới nhất đến năm 2025 tại cuộc họp này, thị trường sẽ tìm kiếm định hướng rõ ràng hơn từ FED về tốc độ và phạm vi cắt giảm lãi suất trong tương lai, điều này cũng ảnh hưởng phần nào đến diễn biến thị trường trong tháng 9.
David Wilcox, cựu Giám đốc Bộ phận Nghiên cứu và Thống kê của FED, hiện là Trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế Mỹ tại Viện Kinh tế Bloomberg, nhận xét:
Biểu đồ điểm vào cuối năm nay trở nên đặc biệt quan trọng, và rõ ràng đang thu hút nhiều sự chú ý hơn, bởi FED đang ở ngưỡng bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất.
Cụ thể, dot plot sẽ tiết lộ sự chia rẽ quan điểm trong nội bộ FOMC, ví dụ có bao nhiêu thành viên ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 11 và 12, đặc biệt nếu có đông thành viên nghiêng về việc cắt giảm mạnh thêm 50 điểm cơ bản trước cuối năm, điều này sẽ báo hiệu FED có thể hành động quyết liệt hơn trong tương lai.
Việc công bố dot plot sẽ tác động trực tiếp đến định giá lãi suất trên thị trường. Kể từ đầu tháng 8, sau báo cáo việc làm tháng 7 thất vọng, các nhà giao dịch đã đặt cược rằng lãi suất sẽ giảm tổng cộng 100 điểm cơ bản vào cuối năm nay.
Nếu dot plot cho thấy ngày càng nhiều thành viên ủng hộ mức cắt giảm mạnh hơn, thị trường sẽ điều chỉnh định giá tài sản phù hợp, đẩy kỳ vọng lãi suất tiếp tục đi xuống.
Nếu dot plot lần này cho thấy mức dự báo trung vị của lãi suất chính sách quay trở lại mức hoặc thấp hơn so với hồi tháng 3, điều đó có nghĩa lập trường tiền tệ của FED thiên về "bồ câu" hơn.
Bên cạnh đó, FED cũng sẽ công bố các dự báo về tỷ lệ thất nghiệp, GDP và lạm phát.
Phân tích dự đoán điều chỉnh lớn nhất trong tháng 9 có thể liên quan đến tỷ lệ thất nghiệp. FED gần như chắc chắn sẽ điều chỉnh tăng tỷ lệ này từ mức 4,0% trong dự báo tháng 6 lên 4,2%, đúng bằng mức hiện tại. Dự báo lạm phát có thể được điều chỉnh giảm, từ mức 2,8% lạm phát cốt lõi dự kiến trong tháng 6 xuống còn 2,6% theo dữ liệu lạm phát cốt lõi tháng 7.
Goldman Sachs trong một báo cáo nhận định: lạm phát dường như thấp hơn so với dự báo của FOMC hồi tháng 6, đà tăng lãi suất đầu năm nay dường như là yếu tố mùa vụ chứ không phải dấu hiệu tái tăng tốc, do đó chủ đề then chốt của cuộc họp lần này sẽ là chuyển trọng tâm sang rủi ro thị trường lao động.
Ông Powell sẽ nói gì?
Bên cạnh việc điều chỉnh dot plot và dự báo kinh tế, tuyên bố sau cuộc họp FOMC cũng chắc chắn được sửa đổi để phản ánh việc cắt giảm lãi suất dự kiến và các định hướng tương lai khác của Ủy ban.
Goldman Sachs dự đoán FOMC có thể sửa đổi tuyên bố theo hướng:
Thể hiện sự tự tin hơn về kiểm soát lạm phát, mô tả rủi ro lạm phát và việc làm là cân bằng hơn, đồng thời tái khẳng định cam kết duy trì việc làm đầy đủ.
Chuyên gia kinh tế Thomas Simons của Jefferies cho rằng:
Tôi nghĩ họ sẽ không đưa ra định hướng cụ thể nào, bởi ở giai đoạn hiện tại, khi FED thực tế chưa biết mình sẽ làm gì, thì định hướng trước không còn mấy hữu ích.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
