Arbitrum ban đầu thông qua đề xuất tăng cường staking, có thể thúc đẩy thanh khoản token ARB không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Arbitrum ban đầu thông qua đề xuất tăng cường staking, có thể thúc đẩy thanh khoản token ARB không?
Xét đến lợi nhuận thực tế từ mạng lưới, mức độ tích cực là rất hạn chế.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Nam Chỉ, Odaily Planet Daily
Ethereum và các Layer 2 dựa trên Ethereum trong hai năm gần đây dù về giá token hay các dự án cốt lõi đều có dấu hiệu suy yếu ngày càng rõ rệt. Trong đó, ARB trở thành đồng tiền tệ có diễn biến giá kém nhất trong vòng một năm trở lại đây, còn STRK sau khi ra mắt nửa năm đã giảm tới 90%.
Nguyên nhân sâu xa nằm ở chỗ: một mặt là do mức độ hoạt động và doanh thu của hệ sinh thái Layer 2 còn hạn chế; mặt khác là vì token của từng Layer 2 đều chỉ có chức năng quản trị mà không mang lại lợi nhuận, dẫn đến nhu cầu thấp. Về vấn đề thứ hai, giao thức tập hợp quản trị PlutusDAO trên Arbitrum từng đề xuất ý tưởng "stake ARB để kiếm lãi" vào năm ngoái và đã thông qua biểu quyết off-chain. Dù cuối cùng thất bại ở vòng biểu quyết on-chain, nhưng trong một thời gian ngắn đã thực sự giúp thúc đẩy giá (tăng khoảng 40% trong 30 ngày).
Ngày 16 tháng 8, cộng đồng Arbitrum ban đầu đã thông qua đề xuất "kích hoạt staking ARB nhằm mở rộng tiện ích cho token", mục tiêu là tăng cường chức năng cho token ARB. Đề xuất cụ thể là gì? Có khả năng đảo ngược tình thế cơ bản của token ARB hay không? Odaily sẽ phân tích trong bài viết này.
Phân tích đề xuất
Quản trị và điểm nghẽn của token
Đề xuất này do Frisson - người phụ trách vận hành thị trường tại Tally - đưa ra. Frisson cho rằng ARB đang đối mặt với những vấn đề chính sau:
-
Quyền quản trị là nguồn cầu duy nhất của ARB, nhưng lượng cung mới lại rất lớn, bao gồm việc mở khóa, chi tiêu từ kho bạc, v.v.
-
Việc tái stake hoặc sử dụng ARB trong DeFi không tương thích với chức năng quản trị. Khi ARB được gửi vào hợp đồng thông minh sẽ mất quyền bỏ phiếu, và chưa đến 1% lượng token ARB được dùng tích cực trong quản trị on-chain.
-
Số lượng thành viên DAO tham gia quản trị tiếp tục giảm kể từ khi ra mắt token Arbitrum.
Giải pháp
Vì vậy, đề xuất muốn tạo ra một cơ chế phân phối lợi nhuận từ Arbitrum cho những người nắm giữ token, bao gồm phí trình tự hóa (sequencer), phí MEV, phí trình xác thực, lạm phát token và kho bạc... Tuy nhiên, cụ thể nên chọn nguồn thu nào vẫn cần biểu quyết quản trị thêm sau này.
Hơn nữa, đề xuất yêu cầu người nắm giữ token phải ủy quyền token cho các "người quản trị tích cực" trước khi nhận lợi nhuận. Đồng thời, đề xuất thông qua Tally giới thiệu stARB – token stake linh động của ARB – cho phép người nắm giữ vừa stake token, vừa duy trì khả năng kết nối với các giao thức DeFi và hưởng lãi kép tự động.
Thông qua tổ hợp hai mô-đun trên, người nắm giữ ARB kỳ vọng có thể kiếm lợi nhuận từ hoạt động mạng lưới, trong khi sự ra đời của stARB giúp việc quản trị không còn bị giới hạn, và kết hợp với thu nhập sẽ nâng cao mức độ tham gia quản trị.
Xét về logic cơ bản, việc thông qua đề xuất này rõ ràng là tín hiệu tích cực cho ARB. Nhưng trên thực tế, cần đặt ra một câu hỏi: thu nhập từ hoạt động mạng lưới là bao nhiêu? Ngay cả khi toàn bộ thu nhập mạng lưới được phân phối cho người nắm giữ token thì mức tăng thêm đạt được là bao nhiêu?
Thu nhập từ hoạt động mạng lưới
Mức độ hoạt động mạng lưới tăng lên
Xét theo các chỉ số thông thường, thực tế thị phần của Layer 2 vẫn ở mức cao hoặc thậm chí tăng nhẹ. Hình dưới lần lượt là số địa chỉ hoạt động, khối lượng giao dịch hàng ngày, TVL và khối lượng giao dịch DEX của một vài Layer 2 lớn.
Thu nhập mạng lưới giảm mạnh đến mức có thể bỏ qua
Tuy nhiên, dữ liệu từ DefiLlama cho thấy thu nhập trong 24 giờ qua của mạng Arbitrum chỉ vỏn vẹn 6.000 USD. Kể từ sau nâng cấp Cancun hồi tháng 3, ngoài một vài lần bùng nổ ngẫu nhiên, thu nhập trung bình mỗi ngày dao động khoảng 10.000 - 40.000 USD. Với mức 30.000 USD/ngày, thu nhập cả năm chỉ khoảng 10 triệu USD – quá nhỏ bé so với vốn hóa lưu hành hiện tại của ARB là 1,8 tỷ USD và mức mở khóa token hàng tháng khoảng 60 triệu USD.
Nguyên nhân chủ yếu khiến thu nhập sụt giảm là trước nâng cấp Cancun, thu nhập của Arbitrum và các mạng Layer 2 khác chủ yếu đến từ chênh lệch giữa "phí gas người dùng trả trên Layer 2" và "phí gửi giao dịch lên Ethereum mainnet". Ví dụ như Starknet, mỗi giao dịch thu ít nhất 1-2 USD nhưng chi phí gần như bằng 0, tỷ suất lợi nhuận trên 99%. Sau nâng cấp Cancun, nguồn thu cốt lõi này khó lòng phục hồi về mức cũ.
Do đó, con đường duy nhất còn lại để tạo ra lợi nhuận hợp lý là "phát hành thêm". Đề xuất phát hành thêm 100 triệu ARB làm phần thưởng stake do PlutusDAO đưa ra hồi tháng 11 năm ngoái tuy đã vượt qua biểu quyết off-chain trên Snapshot, nhưng lại thất bại ở vòng biểu quyết on-chain trên Tally. Lý do có thể là do tỷ lệ lạm phát quá cao – 100 triệu ARB hồi tháng 11 năm ngoái chiếm 7% lượng lưu hành và 1% tổng cung.
Hiện tại, lượng ARB lưu hành là 3,26 tỷ. Nếu phát hành thêm 100 triệu thì suất sinh lợi đạt 3%, phải phân bổ trong vòng 1 năm mới đạt mức tối thiểu của lợi nhuận DeFi. Nhưng nếu tỷ lệ lạm phát quá cao, lại sẽ trở thành mối đe dọa nghiêm trọng đối với giá token.
Kết luận
Tóm lại, đề xuất tăng quyền năng cho token thông qua staking này về mặt logic là khả thi và rõ ràng là tích cực cho ARB. Tuy nhiên, xét đến năng lực sinh lời thực tế của mạng lưới, tác động tích cực hiện tại nhìn chung là còn rất hạn chế. Cuộc biểu quyết trên Tally dự kiến diễn ra vào tháng 10, khuyến nghị các nhà nắm giữ token ARB theo dõi sát kế hoạch cụ thể trong hai tháng tới.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
