Phỏng vấn Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư của Arca: Giá tiền mã hóa đang giảm, đây có phải cơ hội tốt để mua vào không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phỏng vấn Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư của Arca: Giá tiền mã hóa đang giảm, đây có phải cơ hội tốt để mua vào không?
Jeff Dorman đi sâu vào các yếu tố đằng sau sự sụp đổ, tác động vĩ mô và lý do tại sao ông vẫn giữ thái độ lạc quan dù thị trường đang suy giảm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & biên dịch: TechFlow
Khách mời: Jeff Dorman, Giám đốc Đầu tư của Arca
Dẫn chương trình: Laura Shin, nhà văn và người dẫn chương trình Unchained
Nguồn podcast: Unchained
Tiêu đề gốc: Crypto Prices Are Way Down. Is It Time to Buy the Dip?
Ngày phát hành: 7 tháng 8 năm 2024
Tóm tắt nội dung chính
Sự sụp đổ gần đây của thị trường tiền mã hóa khiến nhiều nhà đầu tư băn khoăn. Trong tập này, Jeff Dorman – Giám đốc Đầu tư của Arca – đi sâu vào các yếu tố đằng sau sự sụp đổ, tác động của kinh tế vĩ mô và lý do tại sao ông vẫn giữ thái độ lạc quan dù thị trường suy giảm. Ông bày tỏ sự ngạc nhiên về hiệu suất kém cỏi của Ethereum trong năm nay, cho rằng việc Đảng Dân chủ xử lý tiền mã hóa là một sai lầm, đồng thời thảo luận về sự khác biệt giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi) trong giai đoạn biến động thị trường.
Hai nguyên nhân chính dẫn đến sự sụp đổ thị trường cuối tuần trước
-
Jeff chỉ ra rằng khi thấy giá biến động mạnh, điều đầu tiên ông làm là phân tích thông tin mới so với những gì đã biết trước đó. Theo ông, có sáu lý thuyết giải thích sự suy yếu của thị trường, trong đó hai yếu tố ảnh hưởng lớn nhất trong 72 giờ qua.
-
Vấn đề kinh tế vĩ mô toàn cầu: Trước tiên là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất bất ngờ, khiến chỉ số Nikkei giảm gần 8% vào cuối tuần trước và tiếp tục giảm thêm 12% vào ngày hôm sau. Toàn bộ mức tăng trong năm bị xóa sạch chỉ trong một tuần. Đồng thời, chỉ số VIX tăng mạnh, ảnh hưởng đến thị trường tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường tiền mã hóa lại dữ dội hơn nhiều so với các thị trường khác, cho thấy đặc tính phản ứng quá mức của nó.
-
Việc bán tháo quy mô lớn từ Jump Trading: Jeff cho rằng Jump Trading đã bán khoảng 600 triệu USD ETH vào Chủ nhật, có thể liên quan đến vấn đề thanh khoản mà họ đang gặp phải. Jeff đưa ra ba khả năng: thứ nhất, buộc phải đóng vị thế do vấn đề tài sản thế chấp; thứ hai, bán trước để phòng ngừa đợt sụp đổ thị trường dự kiến; thứ ba, tận dụng thị trường thanh khoản thấp để thực hiện "săn lệnh dừng lỗ". Những yếu tố này đều góp phần gây ra biến động mạnh trên thị trường.
Môi trường vĩ mô gần đây ảnh hưởng đến tiền mã hóa như thế nào, và tại sao thị trường di chuyển quá nhanh
Mối quan hệ giữa kinh tế vĩ mô và tiền mã hóa
-
Jeff giải thích rằng mối quan hệ giữa kinh tế vĩ mô và tiền mã hóa trong sáu đến bảy năm qua khá thú vị vì nó lúc có, lúc không. Ông nhớ lại thời gian làm việc ở thị trường nợ và cổ phiếu truyền thống, và chỉ ra rằng trong giai đoạn đầu tham gia lĩnh vực tiền mã hóa, thị trường không mấy quan tâm đến các dữ liệu vĩ mô này. Tuy nhiên, kể từ năm 2022, khi tiền mã hóa ngày càng tương quan chặt chẽ hơn với các thị trường khác, tầm quan trọng của các dữ liệu này bắt đầu gia tăng.
Ảnh hưởng của báo cáo việc làm
-
Jeff chỉ ra rằng báo cáo việc làm gần đây cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất trong ba năm, và số lượng thất nghiệp trong tháng 6 đã được điều chỉnh tăng mạnh, điều này khiến thị trường hoảng loạn. Ông nhấn mạnh rằng phản ứng thị trường không chỉ đơn thuần do dữ liệu việc làm, mà còn bởi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Powell phát biểu mập mờ về việc cắt giảm lãi suất vào thứ Tư, không đưa ra lộ trình rõ ràng. Do đó, thị trường lo ngại Fed sẽ phản ứng chậm trễ trước tình trạng suy thoái kinh tế.
-
Ông giải thích thêm rằng lịch sử cắt giảm lãi suất trong 25-30 năm qua cho thấy phản ứng của thị trường phụ thuộc vào lý do Fed cắt giảm lãi suất. Nếu Fed chỉ bắt đầu cắt giảm khi nền kinh tế đã suy yếu rõ rệt, thị trường thường giảm mạnh; nhưng nếu việc cắt giảm nhằm mục đích phòng ngừa trước khi suy thoái xảy ra, thị trường có thể tăng điểm. Vì vậy, Jeff cho rằng thách thức hiện tại của Fed là phải hành động trước khi nền kinh tế thực sự cần cắt giảm lãi suất, nhằm tránh thị trường tiếp tục giảm sâu.
Lý do phản ứng quá mức của thị trường
-
Khi nói về lý do phản ứng quá mức, Jeff chỉ ra rằng mặc dù có một số dữ liệu tiêu cực, nhưng nền kinh tế tổng thể vẫn hoạt động tốt và lợi nhuận doanh nghiệp cũng mạnh mẽ. Ông cho rằng thị trường phản ứng quá mức đối với một điểm dữ liệu duy nhất, đặc biệt khi các chỉ số kinh tế khác vẫn ổn định. Ông lưu ý rằng dù thị trường biến động mạnh vào thứ Sáu, nhưng khi thị trường mở cửa thực sự, mức giảm của chứng khoán không lớn như dự kiến.
Tại sao Ethereum (ETH) giảm sâu hơn các loại tiền mã hóa khác
Ảnh hưởng từ Jump Trading
-
Laura đề cập đến việc giá Ethereum giảm mạnh trong tuần vừa qua và hỏi liệu có phải chỉ do việc bán tháo từ Jump Trading.
-
Jeff trả lời rằng biến động thị trường thường không đến từ một yếu tố đơn lẻ, mà là kết quả của nhiều yếu tố kết hợp.
-
Jeff giải thích rằng hoạt động ví của Jump Trading đã gây hoảng loạn cho thị trường, đặc biệt là thông tin về việc chuyển lượng lớn ETH đến sàn giao dịch trước khi bán tháo – đúng là “giọt nước tràn ly”. Mặc dù Ethereum đã chịu áp lực từ các yếu tố thị trường khác trước đó, nhưng đợt bán tháo từ Jump đã làm trầm trọng thêm sức ép giảm giá.
-
Ông nhấn mạnh rằng dù hành vi giao dịch của Jump Trading có thể ảnh hưởng đến thị trường, nhưng tâm lý thị trường tổng thể và các yếu tố vĩ mô khác cũng đóng vai trò.
-
Jeff cho rằng phản ứng thị trường thường dựa trên cảm xúc và kỳ vọng, chứ không phải dữ liệu kinh tế thực tế. Ông nói rằng mặc dù thị trường tiền mã hóa có thể chịu biến động mạnh trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, cơ bản vẫn là yếu tố then chốt quyết định giá cả.
Phản ứng mang tính định hướng tương lai của thị trường
-
Jeff cũng nhắc đến việc thị trường thường phản ứng trước khi nguồn cung thực sự đổ vào. Ông lấy ví dụ từ thị trường trái phiếu lãi suất cao, khi thị trường nghe tin một quỹ lớn sắp bán tài sản, các nhà đầu tư khác sẽ bán trước để tránh mất giá, dẫn đến lượng bán thực tế vượt xa kỳ vọng. Hiện tượng này đặc biệt rõ rệt ở thị trường tiền mã hóa có thanh khoản thấp, khiến biến động giá bị khuếch đại.
Yếu tố vĩ mô
-
Ngoài ra, Jeff chỉ ra rằng thị trường đã suy yếu trước khi Jump Trading bán tháo, chủ yếu do các yếu tố vĩ mô như BOJ tăng lãi suất, chỉ số VIX tăng và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng. Các yếu tố này kết hợp lại khiến phản ứng của thị trường đối với Ethereum trở nên đặc biệt mạnh mẽ.
Hiệu suất bất ngờ của ETF Ethereum
-
Laura đề cập rằng dù việc ra mắt ETF Ethereum gần đây được coi là tin tích cực, nhưng hiệu suất của Ethereum vẫn đáng ngạc nhiên.
-
Jeff nói rằng nếu ai đó nói với ông đầu năm nay rằng ETF Ethereum sẽ được phê duyệt và môi trường chính trị Mỹ sẽ thay đổi lớn, mọi người có lẽ sẽ dự đoán Ethereum sẽ tăng mạnh. Nhưng thực tế, hiệu suất của Ethereum lại kém hơn Bitcoin, Solana, BNB và nhiều tài sản khác.
Chuyển biến "quan trọng nhất" về chính sách tiền mã hóa trong năm nay
Thời điểm then chốt của chuyển biến chính sách
-
Jeff nói rằng tháng 5 năm nay là thời điểm then chốt khi chính sách tiền mã hóa có bước chuyển lớn. Ông cho rằng đây là một trong những tuần quan trọng nhất trong lịch sử tiền mã hóa, đánh dấu sự thay đổi rõ rệt trong thái độ của Mỹ đối với tiền mã hóa.
-
Jeff liệt kê một loạt sự kiện, bao gồm Trump tuyên bố vào ngày 8 tháng 5 rằng “bỏ phiếu cho Trump là bỏ phiếu cho tiền mã hóa”, và ngày 16 tháng 5 Thượng viện bỏ phiếu hủy bỏ quy tắc kế toán SAB 121 gây hại cho tài sản số.
Kỳ vọng về ETF Ethereum
-
Ngoài ra, Jeff cũng nhắc đến việc nhóm nghiên cứu nâng kỳ vọng phê duyệt ETF Ethereum từ 0% lên 75% vào ngày 20 tháng 5. Những sự kiện này cùng nhau tạo thành một bước ngoặt lớn về môi trường quản lý tại Mỹ, cho thấy sự ủng hộ ngày càng rõ rệt đối với tiền mã hóa.
Sai lầm của Đảng Dân chủ với tiền mã hóa
-
Jeff chỉ ra rằng việc Đảng Dân chủ phản đối tiền mã hóa trong năm bầu cử là một sai lầm nghiêm trọng. Ông cho rằng có rất nhiều cử tri Mỹ ủng hộ tiền mã hóa, trong khi số người phản đối thì cực kỳ ít.
-
Jeff nhấn mạnh rằng nếu Đảng Dân chủ tiếp tục chống lại tiền mã hóa, họ sẽ đánh mất một lượng lớn cử tri, một chiến lược cực kỳ thiếu khôn ngoan trong bầu cử.
Phản ứng thị trường và động lực chính trị
-
Khi Trump và Đảng Cộng hòa được xem là thân thiện hơn với tiền mã hóa, Jeff nhận thấy kỳ vọng thị trường về cuộc bầu cử tương lai cũng thay đổi. Khi Biden rút lui và Kamala Harris được đề cử, kỳ vọng thị trường về chiến thắng của Trump giảm từ 76% xuống còn 52%. Sự thay đổi động lực chính trị này đã ảnh hưởng tiêu cực đến giá tiền mã hóa, làm trầm trọng thêm tình trạng suy yếu của thị trường.
Giao dịch carry yen là một trong những yếu tố then chốt gây ra sự sụp đổ thị trường
Khái niệm giao dịch carry yen
-
Jeff giải thích khái niệm cơ bản về giao dịch carry yen (Kerry Trade), chỉ ra rằng đây là một hình thức chênh lệch lợi suất phổ biến ở nhiều thị trường. Đơn giản, nhà đầu tư vay đồng yên lãi suất thấp (hoặc âm) rồi chuyển sang đồng đô la Mỹ để đầu tư sinh lời từ chênh lệch lãi suất. Lãi suất Nhật Bản duy trì ở mức âm hoặc gần bằng 0 trong thời gian dài, giúp nhà đầu tư vay vốn rẻ để kiếm lợi nhuận cao hơn ở nơi khác.
Phản ứng và rủi ro của thị trường
-
Tuy nhiên, gần đây BOJ tăng lãi suất từ âm lên 0, sau đó lên 0,25%. Dù là mức điều chỉnh nhỏ, nhưng với các trader dùng đòn bẩy cao, chi phí vay đồng yên tăng lên, buộc họ phải đóng vị thế nhanh chóng để tránh thua lỗ. Jeff chỉ ra rằng khi đồng yên tăng giá, các trader vay yên để đầu tư vào đô la Mỹ phải đối mặt rủi ro thua lỗ lớn vì họ phải trả nợ với lãi suất cao hơn.
Yếu tố kỹ thuật và cơ bản
-
Jeff nhấn mạnh rằng biến động thị trường có thể chia thành bán kỹ thuật và bán cơ bản. Bán kỹ thuật thường do đòn bẩy gây ra biến động ngắn hạn, trong khi bán cơ bản liên quan mật thiết đến các chỉ số kinh tế (như thất nghiệp, chi tiêu). Ông cho rằng đợt giảm hiện tại chủ yếu do yếu tố kỹ thuật, chứ không phải do cơ bản xấu đi.
Bối cảnh lịch sử của thị trường
-
Ông cũng nhắc đến các trường hợp tương tự trong lịch sử, như sự sụp đổ của công ty Long-Term Capital Management (LTCM) năm 1998, đều do đòn bẩy quá cao. Dù giao dịch carry yên có thể gây sốc ngắn hạn, nhưng thường không dẫn đến rủi ro hệ thống, trừ khi quy mô lớn đến mức cần cứu trợ.
Tình trạng tổng thể của thị trường
-
Khi thảo luận về tình trạng thị trường tổng thể, Jeff cho biết dù thị trường Nhật Bản (Nikkei) giảm mạnh, nhưng các thị trường khác giảm nhẹ hơn, cho thấy sự kiện này chưa ảnh hưởng rộng rãi đến toàn cầu. Ông chỉ ra rằng dữ liệu cơ bản của nền kinh tế Mỹ hiện tại không cho thấy dấu hiệu suy thoái, và phản ứng thị trường không khớp với thông tin kinh tế thực tế.
Việc Genesis phân phối 4 tỷ USD tài sản có ảnh hưởng đến thị trường không?
Bối cảnh phân phối tài sản Genesis
-
Laura nhắc đến việc Genesis bắt đầu phân phối khoảng 4 tỷ USD tiền mã hóa và tiền mặt cho khách hàng sau phá sản, và hỏi liệu điều này có ảnh hưởng đến giá tiền mã hóa hay không.
-
Jeff trả lời rằng riêng lẻ thì việc phân phối này có thể không đủ gây ảnh hưởng lớn, nhưng kết hợp với các yếu tố khác thì đúng là làm trầm trọng thêm sự suy yếu của thị trường.
Tác động tiềm tàng của việc phân phối tài sản đến thị trường
-
Jeff giải thích rằng việc phân phối tài sản Genesis chủ yếu do kết thúc thủ tục phá sản, nghĩa là chủ nợ sẽ nhận lại tiền mặt và Bitcoin. Một số khách hàng có thể giữ lâu dài, nhưng cũng có người sẽ bán. Người tham gia thị trường có thể bán trước khi phân phối để tránh mất giá – hành vi “chạy trước” này làm tăng áp lực bán.
So sánh với các trường hợp lịch sử
-
Ông nhắc đến trường hợp Mt. Gox, khi thị trường đã bàn luận suốt 10 năm về việc hoàn trả Bitcoin, nhưng ảnh hưởng thực tế không lớn. Dù 900 triệu USD Bitcoin từ Mt. Gox đã được phân phối phần lớn, nhưng không gây cú sốc lớn. Điều này cho thấy phản ứng thị trường với vấn đề nguồn cung thường quá mức, và trader ngắn hạn có thể lợi dụng kỳ vọng để chênh lệch giá.
Áp lực cung cấp gần đây trên thị trường
-
Jeff tiếp tục phân tích áp lực cung cấp gần đây, bao gồm Bitcoin từ Mt. Gox, Bitcoin bị Đức tịch thu, và việc bán tài sản bị khóa sau phá sản FTX. Tất cả các yếu tố này cùng làm tăng nguồn cung trên thị trường. Ông nhấn mạnh rằng người tham gia thị trường thường phản ứng trước các thay đổi nguồn cung, gây biến động giá.
Triển vọng thị trường trong tương lai
-
Khi nói về tương lai, Jeff chỉ ra rằng FTX sẽ phân phối tiền mặt vào cuối năm hoặc đầu năm tới, dự kiến từ 12-14 tỷ USD. Điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt nếu số tiền này được tái đầu tư vào tiền mã hóa. Ông nói rằng phân tích chuỗi thời gian thực vừa có lợi vừa có thách thức – tuy có thông tin tức thì, nhưng người tham gia cũng có thể hành động sớm, làm khuếch đại biến động giá.
Tại sao Jeff cho rằng dữ liệu hiện tại không chỉ ra suy thoái kinh tế Mỹ
Quan điểm về suy thoái kinh tế
-
Khi nói về khả năng suy thoái, Jeff nói ông không có lập trường mạnh mẽ rằng kinh tế sẽ rơi vào suy thoái, nhưng ông chắc chắn rằng dữ liệu hiện tại không cho thấy bất kỳ dấu hiệu nào gần suy thoái. Ông chỉ ra rằng suy thoái thường được định nghĩa là hai quý GDP âm liên tiếp, trong khi dự kiến quý II tăng từ 1,5% đến 2%, cho thấy kinh tế vẫn đang tăng trưởng.
Lợi nhuận doanh nghiệp và hoạt động kinh tế
-
Ông nhắc đến dữ liệu lợi nhuận doanh nghiệp quý II gần đây cho thấy mức tăng 12%, vượt xa kỳ vọng 9%, điều này càng củng cố quan điểm kinh tế khỏe mạnh. Dù có dữ liệu hỗn hợp như thất nghiệp tăng và một số công ty công nghệ lớn hạ dự báo doanh thu, nhưng tổng thể kinh tế vẫn khá vững.
Thực tế sống và tiêu dùng
-
Jeff cũng nhắc đến trải nghiệm cá nhân phản ánh sức sống kinh tế. Ông nói sân bay đông đúc, thuê xe khó, khách sạn đầy – cho thấy hoạt động đi lại và tiêu dùng vẫn mạnh mẽ. Ông nhớ lại khủng hoảng 2008, khi sân bay gần như vắng tanh, nhiều người thất nghiệp và không tìm được việc, còn hiện tại thì hoàn toàn khác biệt.
Phản ứng thị trường và sự phụ thuộc vào dữ liệu
-
Ông phân tích thêm phản ứng thị trường với dữ liệu kinh tế, chỉ ra rằng vào đầu COVID-19, thị trường phản ứng cực đoan, nhưng biến động gần đây không đạt mức độ đó. Ông cho rằng dù có dữ liệu thất nghiệp ám chỉ chậm lại, nhưng chưa đủ để gây phản ứng tiêu cực mạnh. Ông nhấn mạnh rằng hiện tại vẫn là cơ hội mua tốt.
Triển vọng tương lai
-
Cuối cùng, Jeff nói rằng dù có thể xuất hiện dấu hiệu chậm lại trong tương lai, nhưng theo dữ liệu hiện tại, ông không nghĩ kinh tế đang tiến tới suy thoái. Ông khẳng lại rằng thị trường rất nhạy cảm với dữ liệu, nếu có thêm dữ liệu cho thấy kinh tế thực sự chậm lại, Fed có thể hành động nhanh hơn. Nhưng hiện tại, ông cho rằng không có bằng chứng nào ủng hộ giả thuyết suy thoái.
Tại sao Jeff nói ông đang "mua đáy"
Phản ứng thị trường và quyết định lãi suất của Fed
-
Khi nói về kịch bản Fed có thể cắt giảm lãi suất, Jeff chỉ ra rằng phản ứng thị trường phụ thuộc vào lý do cắt giảm. Nếu thị trường cho rằng Fed buộc phải cắt giảm do kinh tế sụp đổ, chứng khoán và tiền mã hóa có thể giảm. Ngược lại, nếu cắt giảm do lạm phát đã kiểm soát và kinh tế ổn, thị trường có thể tăng mạnh.
Niềm tin vào khả năng hạ cánh mềm
-
Ông nói mình thiên về khả năng hạ cánh mềm, và dữ liệu ủng hộ điều này. Ông cho rằng nếu Fed phản ứng thái quá với đợt giảm chứng khoán và cắt giảm khẩn cấp, có thể gây thêm hoảng loạn, vì vậy ông hy vọng Fed giữ bình tĩnh để tạo niềm tin cho thị trường.
Chiến lược "mua đáy" liên tục
-
Jeff khẳng định rõ ông lạc quan và đang "mua đáy". Ông cho rằng đợt bán tháo hiện tại là một trong những đợt ngớ ngẩn nhất vài năm gần đây, vì vậy ông không ngần ngại tiếp tục mua. Ba yếu tố xác nhận quan điểm tăng giá của ông gồm:
-
Ổn định thị trường Nhật Bản: Ông thấy chỉ số tương lai Nikkei 225 tăng, cho thấy thị trường đang hồi phục.
-
Dòng tiền vào ETF: Ông mong muốn thấy nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức mua ETF Bitcoin và Ethereum trong thời điểm thị trường yếu.
-
Phát biểu trấn an từ Fed: Ông hy vọng Fed phát biểu trấn an thị trường mà không cần cắt giảm khẩn cấp, cho thấy sự giám sát và tự tin vào nền kinh tế.
-
Lưu ý về các rủi ro tiềm ẩn
-
Dù lạc quan, ông cũng nhắc đến một số rủi ro có thể khiến ông xem xét lại quan điểm tăng giá, như biến động kinh tế Nhật Bản, biến động mạnh tiền mã hóa, hoặc dữ liệu kinh tế tiêu cực kéo dài. Nếu xảy ra, có thể gây hoảng loạn, buộc Fed phải hành động nhanh.
Tiền mã hóa như một chủ đề chính trị: Chiến thắng của Harris (Harris) sẽ không tồi tệ với tiền mã hóa như nhiều người nghĩ
Liên hệ giữa bầu cử và tiền mã hóa
-
Jeff chỉ ra rằng bầu cử đã trở thành một câu chuyện quan trọng trong lĩnh vực tiền mã hóa. Ông nói dù thị trường có biến động gần đây, điều này không nhất thiết ảnh hưởng lớn đến kết quả bầu cử. Dù nhiều người cho rằng chiến thắng của Trump có lợi hơn cho thị trường, nhưng ông cho rằng không có dữ liệu nào cho thấy thị trường chứng khoán hoạt động khác biệt rõ rệt dưới Đảng Dân chủ hay Cộng hòa.
Phản ứng và sự bất định của thị trường
-
Jeff nhắc đến việc thị trường thường biến động trước bầu cử, nhưng sau khi có kết quả thì thường phục hồi tăng. Bởi thị trường ghét sự bất định hơn là kết quả xấu. Ông dẫn chứng bầu cử 2020, dù Biden thắng nhưng thị trường vẫn bật tăng sau đó, cả chứng khoán lẫn Bitcoin đều tăng mạnh.
Sự thay đổi thái độ của Đảng Dân chủ với tiền mã hóa
-
Ông nói Đảng Dân chủ đã nhận ra ảnh hưởng chính trị của ngành tiền mã hóa, đặc biệt khi ngày càng nhiều nghị sĩ chú ý đến cử tri ủng hộ tiền mã hóa. Dù Trump có thể dùng tiền mã hóa như công cụ tranh cử, nhưng Đảng Dân chủ không còn có thể chống lại như trước. Ông cho rằng thái độ thay đổi này sẽ làm giảm sức mạnh chống tiền mã hóa, như ảnh hưởng của Warren và Gensler.
Tương lai của tiền mã hóa
-
Jeff cho rằng dù chiến thắng của Trump có lợi hơn cho thị trường tiền mã hóa, nhưng chiến thắng của Harris cũng sẽ không tồi tệ như một số người lo sợ. Ông nhắc đến Nancy Pelosi và Chuck Schumer gần đây ủng hộ các dự luật thúc đẩy tiền mã hóa, cho thấy thái độ nội bộ Đảng Dân chủ đang thay đổi.
Về tương lai của Gary Gensler
-
Trong cuộc thảo luận cũng nhắc đến việc vị trí của Gensler có thể bị ảnh hưởng. Nếu Harris thắng, có thể có chủ tịch ủy ban mới, thay đổi môi trường quản lý tiền mã hóa. Jeff cho rằng bất kể ai thắng, Gensler đều có thể bị thay thế do một số chính sách của ông gây tranh cãi lớn.
Tại sao Jeff cho rằng Bitcoin không phải lúc nào cũng phòng hộ rủi ro liên quan đến cổ phiếu hay địa chính trị
Tương quan và hiệu suất của Bitcoin
-
Jeff nói Bitcoin thường được xem là tài sản không tương quan, nhưng điều đó không có nghĩa là nó luôn không liên quan đến tài sản khác. Tương quan của Bitcoin có thể thay đổi theo môi trường thị trường, đôi khi âm, đôi khi dương. Ví dụ, trong khủng hoảng địa chính trị, Bitcoin có thể được xem là tài sản trú ẩn, nhưng trong trường hợp khác, hiệu suất có thể giống chứng khoán.
Hiệu suất trong khủng hoảng ngân hàng và chính phủ
-
Jeff cho rằng Bitcoin thường là công cụ phòng hộ khi nhà đầu tư mất niềm tin vào chính phủ hay ngân hàng. Ví dụ, trong khủng hoảng ngân hàng tháng 3/2023, nhiều người lo ngại về an toàn ngân hàng địa phương, nhu cầu Bitcoin tăng. Tuy nhiên, ông chỉ ra rằng Bitcoin không luôn giữ hiệu suất ổn định khi chứng khoán giảm hay rủi ro địa chính trị tăng.
So sánh Bitcoin và vàng
-
Jeff nói thêm rằng Bitcoin không nhất thiết phải được xem là "vàng kỹ thuật số", vì phép so sánh này không có cơ sở thực chất. Ông cho rằng nhiều nhà đầu tư không quan tâm đến vàng, chỉ một số nhà đầu tư vĩ mô và ngân hàng trung ương mới theo dõi. Vì vậy, việc cho rằng Bitcoin phải đóng vai trò "vàng kỹ thuật số" là không cần thiết.
Ảnh hưởng của nhà đầu tư tổ chức
-
Khi Bitcoin ngày càng được chấp nhận bởi nhiều nhà đầu tư tổ chức, mức độ tương quan của nó cũng có thể tăng lên. Jeff giải thích rằng nếu một nhà đầu tư tổ chức cần bán tài sản, họ có thể bán tất cả cùng lúc, bao gồm Bitcoin, dẫn đến tương quan giữa Bitcoin và tài sản khác tăng.
Giá trị thực sự của Bitcoin
-
Jeff nhấn mạnh rằng giá trị thực sự của Bitcoin nằm ở khả năng bảo vệ khỏi hệ thống chính phủ và ngân hàng không đáng tin. Sau khủng hoảng ngân hàng, nhiều doanh nghiệp nhỏ lo lắng về việc rút tiền từ ngân hàng, lúc đó Bitcoin như một tài sản bảo toàn giá trị trở nên quan trọng. Ông cho rằng tại các quốc gia kinh tế bất ổn, tiền tệ mất giá (như Argentina hay Thổ Nhĩ Kỳ), Bitcoin là công cụ bảo vệ tài sản rất quan trọng.
Jeff nghĩ gì về đề xuất chính phủ Mỹ mua Bitcoin làm dự trữ chiến lược
Đề xuất của Trump và vấn đề nợ
-
Jeff nhắc đến việc Trump tại hội nghị Bitcoin đề xuất rằng Bitcoin có thể là cách giải quyết vấn đề nợ hàng nghìn tỷ USD của Mỹ, điều này khiến ông quan tâm. Ông cho rằng Bitcoin có thể là một lựa chọn, nhưng cũng có cách khác để "vượt qua" nợ, ví dụ đầu tư vào các công ty hàng đầu Mỹ như Apple hay Nvidia. Vì vậy, ông bối rối về đề xuất của Trump – không rõ Trump muốn nhấn mạnh lợi nhuận siêu ngạch của Bitcoin, hay muốn nó trở thành tài sản mà ngân hàng trung ương nên nắm giữ.
Khả năng ngân hàng trung ương mua Bitcoin
-
Jeff nói ông không nghĩ ngân hàng trung ương sẽ mua Bitcoin như mua vàng. Ông cho rằng nếu Bitcoin bị tịch thu, nó có thể không bị bán đấu giá, mà trực tiếp vào bảng cân đối kế toán của chính phủ. Khi đó, vai trò của Bitcoin sẽ khác.
Quan điểm về Bitcoin như tài sản dự trữ
-
Mặc dù Jeff không có quan điểm mạnh về việc ngân hàng trung ương mua Bitcoin, ông thừa nhận rằng nếu chính phủ trở thành người mua mới, điều này sẽ tác động tích cực đến giá Bitcoin. Ông thừa nhận hiểu biết chưa sâu về cơ chế nội bộ ra quyết định của ngân hàng trung ương, nhưng nếu điều đó xảy ra, ông sẽ ủng hộ.
Sự tương phản rõ rệt giữa việc các gã khổng lồ tài chính truyền thống tạm ngừng giao dịch và bản chất không cần giấy phép của tài chính phi tập trung (DeFi)
Suy ngẫm trong khủng hoảng tài chính
-
Jeff chỉ ra rằng trong khủng hoảng tài chính, người ta nhận ra lại giới hạn của hệ thống tài chính hiện tại: bạn chỉ có thể giao dịch khi tổ chức tài chính cho phép, chứ không phải khi bạn muốn. Bài học quan trọng trong 10 năm qua là tài sản bạn gửi ở ngân hàng hay công ty môi giới không thực sự thuộc về bạn, mà là nợ của họ. Việc hoàn trả phụ thuộc vào họ – điều này tại Mỹ không phổ biến, nhưng ở nhiều nước khác thì có, đặc biệt nơi người dân không tin vào chính quyền và hệ thống tài chính.
Vấn đề thanh khoản và khả năng truy cập
-
Trong khủng hoảng, thanh khoản thường biến mất đúng lúc bạn cần nhất, và việc không thể truy cập tài sản để mua bán là trải nghiệm bức bối. Điều này xảy ra chủ yếu vì tài sản không thực sự thuộc về bạn, mà nằm trong hệ thống bên thứ ba tập trung. Jeff cho rằng DeFi cung cấp cách giao dịch không cần bên thứ ba, cho phép người dùng giao dịch bất cứ lúc nào.
Ưu điểm của DeFi
-
Jeff nhấn mạnh rằng DeFi và các giao thức lớp 1 tự lưu ký cung cấp hệ thống tốt hơn khi thực sự cần. Ông cho rằng vấn đề chính hiện nay là do hạn chế quy định, người dùng trên các nền tảng mã hóa chỉ có thể giao dịch tiền mã hóa, trong khi đa số người dùng không quan tâm đến tiền mã hóa. Ông hình dung một kịch bản: nếu trong thời điểm biến động cao, các nền tảng như Charles Schwab, Fidelity, Vanguard và Ameritrade cùng sập, nhưng người dùng vẫn có thể giao dịch cổ phiếu Apple hay Nvidia trên nền tảng phi tập trung như Uniswap, đó sẽ là bước ngoặt lớn.
Khả năng trong tương lai
-
Jeff cho rằng ưu điểm của hệ thống tài chính phi tập trung trong việc sở hữu và chuyển giao tài sản là rõ ràng, nhưng hiện tại các tài sản có thể giao dịch trên hệ thống này chưa đủ hấp dẫn với đa số. Ông tin rằng nếu có thể giao dịch cổ phiếu thật, trái phiếu và tài sản khác trên nền tảng mã hóa, trải nghiệm sẽ thay đổi hoàn toàn, và nhiều người sẽ ngạc nhiên trước cách thức mới này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
