Bitcoin và đô la Mỹ sụp đổ trên diện rộng,背後的黑色星期一：日元套利交易 đảo ngược
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin và đô la Mỹ sụp đổ trên diện rộng,背後的黑色星期一：日元套利交易 đảo ngược
Tôn trọng thị trường và rủi ro!
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: TechFlow
Một con bướm vỗ cánh nhẹ ở Brazil có thể gây ra một cơn lốc xoáy tại Texas sau một tháng.
Ngày 31 tháng 7, ngân hàng trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất chính sách từ mức 0% - 0,1% lên khoảng 0,25%, đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ khi Nhật Bản chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tháng 3 năm nay.
Trong vòng một tháng qua, đồng yên Nhật đã tăng giá khoảng 8% so với đô la Mỹ. Khi kỳ vọng về việc thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật ngày càng tăng, xu hướng đảo chiều các giao dịch chênh lệch lãi suất đang tạo nên một cuộc "thanh lý" quy mô lớn trên toàn cầu.
Một phần thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua "Thứ Hai đen tối".
Thị trường chứng khoán Nhật Bản sụt giảm kỷ lục, chỉ số Nikkei lao dốc 9%, chỉ số TSE của Nhật Bản hai lần kích hoạt cơ chế ngắt mạch, ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ tám năm qua.
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc và khu vực Đài Loan cũng không tránh khỏi ảnh hưởng.
Thị trường Hàn Quốc mở cửa cũng giảm hơn 4%, cổ phiếu Samsung giảm tới 5%, mức giảm lớn nhất kể từ năm 2020, Sở giao dịch chứng khoán Hàn Quốc đã phải áp dụng biện pháp tạm ngừng giao dịch khẩn cấp.
Chỉ số tương lai thị trường Mỹ tiếp tục đi xuống, chỉ số Nasdaq 100 tương lai giảm sâu hơn 2%, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm 9 điểm cơ bản, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống khoảng 103, có thể dự đoán rằng thị trường chứng khoán Mỹ tối nay sẽ lại trải qua một đêm đẫm máu.
Tuy nhiên, nếu nói ai thua nặng nhất thì vẫn là thị trường tiền mã hóa.
Bitcoin từng rớt xuống mức khoảng 54.000 USD, Ethereum từng giảm xuống khoảng 2.100 USD, giảm gần 20% trong một ngày, thanh lý 800 triệu USD trong 24 giờ, vốn hóa toàn bộ thị trường tiền mã hóa sụt xuống dưới 2 nghìn tỷ USD.
Nhìn lại sau sự kiện, đợt bán tháo toàn cầu lần này có lẽ do sự kết hợp giữa việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên và tình hình Trung Đông bất ổn.
Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên là gì?
Giao dịch chênh lệch lãi suất tiền tệ là một dạng của giao dịch chênh lệch (Carry Trade), cụ thể là vay tiền bằng đồng tiền có lãi suất thấp rồi đầu tư vào các tài sản tài chính có lãi suất cao hơn hoặc kỳ vọng sinh lời cao hơn.
Do lãi suất Nhật Bản luôn ở mức cực thấp trong nhiều năm, các nhà tham gia thị trường vay tiền với lãi suất thấp tại Nhật, sau đó chuyển đổi sang đô la Mỹ hay các đồng tiền khác để đầu tư vào tài sản của các quốc gia có lãi suất cao.
Cao trào của giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên bắt đầu từ năm 2004. Để kích thích phục hồi kinh tế, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì chính sách "lãi suất bằng 0" từ tháng 3 năm 2001 đến tháng 7 năm 2006. Trái lại, trong giai đoạn này, các nước phương Tây liên tục tăng lãi suất, đưa mức lãi suất ngày càng cao. Các nhà đầu tư đua nhau vay đồng yên, mua đô la Mỹ, euro và các đồng tiền lãi suất cao khác trên thị trường ngoại hối để đầu tư vào thị trường cổ phiếu, bất động sản hoặc trực tiếp mua các tài sản sinh lời cao được định giá bằng những đồng tiền này để kiếm lời.
Giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên từ lâu đã hỗ trợ thị trường tăng trưởng mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán toàn cầu, giúp dòng vốn rẻ có thể được đầu tư ra các nơi khác.
Một ví dụ điển hình là năm ngoái, Warren Buffett đã vay đồng yên để mua cổ phiếu các công ty thương mại lớn của Nhật Bản, đồng thời hoàn toàn phòng ngừa rủi ro/thu nhập từ biến động tỷ giá đồng yên, tập trung vào tính ổn định và khả năng sinh lời bền vững của các công ty này.
Và thị trường chứng khoán Mỹ dù chịu tác động từ việc tăng lãi suất đô la vẫn duy trì được đà tăng dài hạn, liên tục lập đỉnh mới, nhờ một phần lớn vào dòng thanh khoản dồi dào từ các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.
Bitcoin cũng vậy, cũng là một bên hưởng lợi từ việc đồng yên suy yếu kéo dài.
Vào tháng 5, Arthur Hayes, người sáng lập BitMEX, từng viết một bài báo lạc quan về Bitcoin, cho rằng sự suy yếu của đồng yên có thể đẩy giá Bitcoin lên mức 1 triệu USD.
Arthur chỉ ra rằng tỷ giá đô la Mỹ/yên Nhật là một trong những biến số kinh tế toàn cầu quan trọng nhất, sự tương tác phức tạp giữa chính sách tiền tệ của Trung-Mỹ-Nhật và ảnh hưởng sâu rộng của nó đến nền kinh tế toàn cầu, đều tác động đến xu hướng thị trường tiền mã hóa.
Khi đề cập đến tình trạng đồng yên liên tục phá đáy mới do chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật mở rộng, Arthur cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ không muốn tăng lãi suất, bởi vì ngân hàng này là nhà đầu tư lớn nhất trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Khi tăng lãi suất, giá trái phiếu sẽ giảm, điều này đồng nghĩa với việc ngân hàng trung ương sẽ chịu tổn thất lớn nhất. Nhưng nếu ngân hàng trung ương Nhật Bản không tăng lãi suất, còn Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) lại không giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất đô la/yên sẽ vẫn tồn tại; trong bối cảnh lợi suất đô la cao hơn yên, các nhà đầu tư sẽ tiếp tục bán yên, dẫn đến việc đồng yên tiếp tục mất giá.
" Trước tình trạng mất giá của các đồng tiền pháp định toàn cầu, Bitcoin là tài sản thể hiện hiệu quả tốt nhất, họ cũng hiểu rõ điều này. Khi các biện pháp đối phó với sự suy yếu của đồng yên được triển khai, tôi sẽ dự đoán theo cách toán học lượng vốn đổ vào hệ sinh thái Bitcoin sẽ đẩy giá lên mức 1 triệu USD, thậm chí còn cao hơn nữa". Arthur dự báo như vậy.
Tuy nhiên, diễn biến thực tế đã vượt ngoài dự đoán của Arthur, đồng yên không tiếp tục mất giá, mà ngược lại, ngân hàng trung ương Nhật Bản đã bắt đầu tăng lãi suất.
Theo ghi nhận lịch sử, mỗi lần đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên đều có thể gây ra khủng hoảng, bởi vì một tác dụng phụ lớn của giao dịch này là làm bùng nổ bong bóng tài sản tại các quốc gia và thị trường liên quan, đặc biệt là các thị trường mới nổi.
Lượng lớn vốn đồng yên lan tỏa rộng rãi trên thị trường chứng khoán, thị trường ngoại hối và thị trường hàng hóa thế giới, trở thành lực lượng chi phối quan trọng đến tình hình thị trường toàn cầu, sự di chuyển nhanh chóng của dòng vốn này trên thị trường toàn cầu cũng khiến thị trường tài chính quốc tế bị bao phủ bởi nhiều bóng ma bất ổn. Chính vì vậy, từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đến Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đều liên tục cảnh báo về mối nguy hại của giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên.
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) từng phát hành báo cáo nghiên cứu mối liên hệ giữa giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên và khủng hoảng nợ dưới chuẩn. Báo cáo chỉ ra rằng, việc chấm dứt giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên thường dẫn đến việc rút vốn, gây ra sự sụt giảm giá tài sản trên toàn cầu, cùng với quá trình giảm đòn bẩy của các tổ chức tài chính, sẽ dẫn đến thắt chặt tín dụng.
Cụ thể, tác động của việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên chủ yếu thể hiện ở các khía cạnh sau:
Biến động giá tài sản: Việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên khiến vốn rút khỏi các tài sản rủi ro có lợi suất cao, thường dẫn đến việc giảm giá tài sản.
Thắt chặt thị trường tín dụng: Khi các tổ chức tài chính bắt đầu hủy bỏ vị thế chênh lệch lãi suất đồng yên, họ cần bán tài sản và trả nợ để giảm đòn bẩy, dẫn đến thanh khoản thị trường tín dụng giảm, điều kiện tín dụng thêm phần thắt chặt.
Thay đổi khẩu vị rủi ro: Chỉ số "hoảng loạn" VIX có mối tương quan nghịch với quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên; khi các nhà tham gia thị trường kỳ vọng rủi ro thấp và lợi nhuận cao, quy mô giao dịch này tăng lên, và ngược lại.
Làm trầm trọng thêm khủng hoảng nợ dưới chuẩn: Khi các tổ chức tài chính hủy bỏ vị thế chênh lệch lãi suất, giá các tài sản liên quan đến nợ dưới chuẩn tiếp tục giảm, làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt tín dụng và tổn thất của các tổ chức tài chính.
Gần đây, sự sụt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ dưới sự dẫn dắt của nhóm cổ phiếu công nghệ, một phần lớn phản ánh việc đóng vị thế đảo ngược quy mô lớn từ các giao dịch chênh lệch lãi suất.
Theo báo cáo của các nhà phân tích Osamu Takashima AC, Daniel Tobon và Brian Levine thuộc Citigroup, ngưỡng chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật trước đây khiến tỷ giá đô la/yên chuyển từ xu hướng tăng sang giảm là khoảng 4,75%, hiện tại chênh lệch này khoảng 5,25%. Để đạt đến ngưỡng này có thể cần Fed cắt giảm lãi suất ba lần, cả quá trình này mất khoảng sáu tháng.
Hãy kính nể thị trường và rủi ro!
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
