Phân tích báo cáo nghiên cứu Morgan Stanley: Trò chơi tăng giá của Apple, thực chất là đang phòng ngừa rủi ro chi phí chip bùng nổ.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích báo cáo nghiên cứu Morgan Stanley: Trò chơi tăng giá của Apple, thực chất là đang phòng ngừa rủi ro chi phí chip bùng nổ.
Trong thời đại chi phí chip bộ nhớ bùng nổ, duy trì biên lợi nhuận gộp đòi hỏi phải tăng giá đồng loạt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Rita
TechFlow Dẫn Đọc
Morgan Stanley đã công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất về Apple, tiêu đề nghe rất hấp dẫn: "Giá tăng mang lại lợi nhuận tăng". Nhưng câu chuyện thực ra không đơn giản như vậy. Apple đã tăng giá Mac, iPad và phụ kiện 15-54% trong hai tuần qua, iPhone giữ nguyên. Bề ngoài, đây là việc lợi dụng sự thiếu nhạy cảm về giá của cầu để trục lợi. Nhưng logic sâu xa hoàn toàn trái ngược: những đợt tăng giá này là bắt buộc, nhằm phòng ngừa trước sự tăng giá điên cuồng của chi phí chip bộ nhớ. Chi phí DRAM dự kiến tăng 190% vào năm 2027, NAND tăng 280%. Nếu Apple không tăng giá, biên lợi nhuận gộp sẽ bị bào mòn. Đây là tự vệ để sinh tồn. Gợi ý của Morgan Stanley rất rõ ràng: iPhone sẽ tăng giá 200 đô la vào tháng 9, thay vì 100-150 đô la như giả định trước đây của mô hình. Con số này đằng sau là một cuộc chiến chi phí. Giá mục tiêu 360 đô la, tăng 34.4% so với mức 317 đô la hiện tại, nhưng rủi ro tiềm ẩn là mức độ chịu đựng của người tiêu dùng đối với đợt tăng giá này.
Nhìn từ độ co giãn lịch sử, Apple có vốn để tăng giá
Độ nhạy cảm về giá của các sản phẩm Apple tồn tại sự phân hóa rõ rệt. Phân tích của Morgan Stanley về dữ liệu lịch sử cho thấy, độ co giãn cầu của iPhone thấp nhất (0.2-0.5), nghĩa là giá tăng 10%, cầu chỉ giảm 2-5%. Trong khi độ co giãn của Mac và iPad cao hơn nhiều (0.8-1.0), điều này có nghĩa là chúng nhạy cảm hơn với thay đổi giá. Sự khác biệt cấu trúc này cho Apple không gian định giá khác biệt. Nhóm người dùng iPhone có độ dính cao hơn, phí thương hiệu sâu hơn, nên mức độ chịu đựng đối với mức tăng giá là cao nhất. Đây là lý do tại sao Apple dám tăng giá Mac và iPad 15-33%, nhưng lại kiềm chế với iPhone. Nhưng sự kiềm chế này có thời hạn.
Chi phí bộ nhớ bùng nổ mới là động lực thực sự
Morgan Stanley đã phân tích chi tiết chi phí nguyên vật liệu của iPad và Mac. Một chiếc iPad trang bị bộ nhớ 128GB, chi phí DRAM chiếm 32 đô la, chi phí NAND chiếm 19 đô la. Nếu DRAM tăng 190%, NAND tăng 280%, chỉ riêng hai khoản chi phí này sẽ tăng thêm 41 đô la (DRAM) và 53 đô la (NAND). Nói cách khác, chỉ áp lực chi phí chip đơn thuần đã có thể bào mòn 30-40% lợi nhuận gộp của một chiếc iPad. Apple tăng giá iPad 100-150 đô la, bề ngoài là đang kiếm tiền, thực tế chỉ là duy trì mức biên lợi nhuận gộp hiện tại. Đối với Mac, tình hình còn cực đoan hơn. Chi phí DRAM và NAND của một chiếc M4 MacBook Air năm nay khoảng 79 đô la, đến năm 2027 có thể tăng vọt lên 226 đô la. Apple tăng giá Mac 200 đô la, vẫn là đang chơi trò tự vệ.
Đợt tăng giá iPhone 200 đô la, phòng thủ chi phí bắt buộc
Đây là dự báo quan trọng nhất trong báo cáo của Morgan Stanley. Dựa trên phân tích độ co giãn cầu và áp lực chi phí, họ hiện cho rằng Apple sẽ tăng giá iPhone 200 đô la vào tháng 9 (cao hơn nhiều so với kỳ vọng 100-150 đô la trước đó). Con số này nghe có vẻ quyết liệt, đằng sau có logic hỗ trợ. Chi phí DRAM và NAND của iPhone 18 Pro sẽ tăng vọt từ 65 đô la hiện tại lên khoảng 200 đô la. Một đợt tăng giá 200 đô la có thể tạo ra khoảng 40% lợi nhuận gộp tăng thêm. Nhưng nhìn kỹ con số, phần lớn lợi nhuận gộp tăng thêm này đã bị áp lực chi phí bào mòn. Mô hình của Morgan Stanley cho thấy, ngay cả khi tăng giá 200 đô la, mức tăng lợi nhuận gộp của iPhone cũng chỉ khoảng 40%, thấp hơn nhiều so với mức lịch sử. Đây là sự thật: tăng giá là để không cho biên lợi nhuận gộp trượt thêm.
TechFlow Góc Nhìn
Báo cáo này tiết lộ khủng hoảng chi phí của ngành công nghiệp chip. Kế hoạch tăng giá của Apple, từ Mac đến iPad rồi đến iPhone sắp ra mắt, đều tuân theo một logic giống nhau: trong thời đại chi phí chip bộ nhớ bùng nổ, duy trì biên lợi nhuận gộp cần tăng giá toàn tuyến. Vấn đề nằm ở chỗ, áp lực chi phí này có thể được người tiêu dùng tiêu hóa hoàn toàn hay không. Mục tiêu tăng 34.4% mà Morgan Stanley đưa ra giả định về mức độ chịu đựng của người tiêu dùng, giả định độ co giãn của đường cầu sẽ không thay đổi vì việc tăng giá liên tiếp. Nhưng trong thực tế, độ co giãn cầu là động. Lần tăng giá đầu tiên mức độ chịu đựng của người tiêu dùng cao nhất, lần thứ hai, thứ ba bắt đầu phản kháng. Nếu toàn bộ dòng sản phẩm đều tăng giá, iPhone tăng 200 đô la, Mac tăng 200 đô la, iPad tăng 150 đô la, phòng tuyến tâm lý của người tiêu dùng có thể trụ được bao lâu, đây mới là biến số thực sự.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này là sự tổng hợp và diễn giải của TechFlow Research đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba (Morgan Stanley, ngày 14 tháng 7 năm 2026). Các xếp hạng, giá mục tiêu, dự báo lợi nhuận và các phán đoán liên quan được trích dẫn trong bài đều là quan điểm của nhà phân tích công ty chứng khoán đó, chỉ đại diện cho lập trường của tổ chức thuộc về họ, không đại diện cho quan điểm của TechFlow Research, cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được coi là cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
