Grayscale: Từ thợ đào đến người đặt cược, hành trình tiến hóa về tính bảo mật của Ethereum
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Grayscale: Từ thợ đào đến người đặt cược, hành trình tiến hóa về tính bảo mật của Ethereum
Các nhà đặt cược Ethereum chủ yếu nhằm mục đích thu được lợi nhuận vốn tiềm năng ngoài việc tăng giá, thay vì lợi tức từ thu nhập.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Zach Pandl, Michael Zhao
Dịch: Luffy, Foresight News
-
Một đặc điểm nổi bật của blockchain công khai là khả năng vận hành mà không phụ thuộc vào bất kỳ tổ chức trung tâm nào. Để đạt được điều này, blockchain sử dụng một bộ các thuật toán và cơ chế khuyến khích kinh tế, mà chúng ta gọi là cơ chế đồng thuận.
-
Mạng Bitcoin được bảo vệ bởi các thợ đào thông qua cơ chế đồng thuận Bằng chứng Công suất (PoW), trong khi Ethereum được bảo vệ bởi những người đặt cược thông qua cơ chế đồng thuận Bằng chứng Cổ phần (PoS). Khác với PoW nơi thợ đào bảo vệ mạng bằng sức mạnh tính toán, PoS yêu cầu người tham gia phải đặt cọc token để thể hiện sự cam kết "có lợi ích gắn liền".
-
Những người đặt cược nhận phần thưởng nhờ duy trì hoạt động của blockchain. Do đó, những chủ sở hữu token tham gia đặt cược và xác thực giao dịch có thể thu về thu nhập. Tuy nhiên, so với biến động giá token, phần thưởng từ việc đặt cược thường rất nhỏ.
Blockchain công khai đã tạo ra một hình thức thương mại kỹ thuật số chưa từng có, dựa trên nền tảng kiến trúc mở không cần đến bất kỳ tổ chức trung tâm nào. Trái ngược với các công ty do hội đồng quản trị giám sát và chịu sự điều chỉnh của pháp luật, blockchain công khai là mạng lưới máy tính phân tán, được bảo vệ bằng công nghệ mã hóa và các cơ chế khuyến khích kinh tế. Cơ chế dùng để phối hợp các động lực kinh tế và duy trì hoạt động ổn định của mạng lưới có thể nói là đột phá cốt lõi nhất của công nghệ blockchain.
Bằng chứng Cổ phần và Bằng chứng Công suất
Blockchain lưu trữ cùng một thông tin tại mọi nút trong mạng. Để thống nhất về dữ liệu được lưu trữ trên mạng, các nút phải đạt được sự đồng thuận mà không cần sự hỗ trợ của một cơ quan trung tâm. Vì vậy, mỗi blockchain công khai đều bao gồm một "cơ chế đồng thuận": một thuật toán ra quyết định mang tính quy chuẩn dựa trên động lực kinh tế, giúp các nút đạt được sự nhất trí.
Cơ chế đồng thuận của Bitcoin được gọi là Bằng chứng Công suất (PoW). Trong mô hình PoW, các nhà cung cấp dịch vụ chuyên biệt, gọi là thợ đào, cạnh tranh giải các bài toán tính toán; người chiến thắng sẽ giành quyền cập nhật blockchain và nhận phần thưởng dưới dạng token. Những câu đố này được giải bằng phương pháp vũ lực (tức là thử đi thử lại nhiều lần), do đó đòi hỏi nguồn lực lớn, bao gồm chi phí đầu tư ban đầu và điện năng tiêu thụ liên tục. Việc giải được bài toán chứng minh với các thành viên khác trong mạng rằng thợ đào chiến thắng có lợi ích kinh tế thực sự, từ đó đáng tin cậy để cập nhật blockchain. Các thợ đào có thể nhận phần thưởng token nhờ dịch vụ của họ.
Ethereum ban đầu sử dụng cùng thuật toán PoW như Bitcoin, nhưng đã chuyển sang một cơ chế đồng thuận mới – Bằng chứng Cổ phần (PoS) – vào năm 2022. Phương pháp này cũng dựa vào động lực kinh tế; tuy nhiên, thay vì giải các bài toán tính toán tốn kém năng lượng, người tham gia mạng lưới thể hiện lợi ích kinh tế của mình bằng cách "đặt cược" (stake) token ETH. Những người đặt cược chịu trách nhiệm xác thực giao dịch và cập nhật blockchain. Những ai thực hiện đúng nghĩa vụ sẽ nhận thêm phần thưởng token, còn những ai vi phạm lợi ích của blockchain sẽ bị trừng phạt, tức là số token đã đặt cược sẽ bị "giảm" (slash). Vì lợi ích kinh tế của người đặt cược gắn liền với sự vận hành lành mạnh của blockchain, nên họ có thể được tin tưởng để xác thực giao dịch và cập nhật mạng lưới. Khác với việc đào, việc đặt cược chỉ tiêu tốn rất ít điện năng, và một số người cho rằng đây là cơ chế đồng thuận thân thiện với môi trường hơn.
Mặc dù xét theo vốn hóa thị trường, Bitcoin vẫn là blockchain công khai lớn nhất, nhưng các mạng PoS ngày càng trở nên phổ biến. Ví dụ, hơn một nửa các giao thức trong phân khúc Tiền tệ và phân khúc Nền tảng Hợp đồng Thông minh của chúng tôi sử dụng cơ chế đồng thuận PoS. Xét theo vốn hóa thị trường, các blockchain dựa trên PoS chiếm khoảng 30% tổng vốn hóa của các loại tài sản mã hóa này, và chiếm tới 90% tổng vốn hóa nếu loại trừ Bitcoin (biểu đồ 1).
Hình 1: Sau khi loại bỏ Bitcoin, PoS là cơ chế đồng thuận chủ đạo
Giao dịch Ethereum và vai trò của người đặt cược
Trên các blockchain PoS như Ethereum, người đặt cược chịu trách nhiệm xác thực mọi giao dịch có tuân thủ quy tắc mạng hay không. Nếu không có người đặt cược, blockchain sẽ không thể vận hành.
Để hiểu rõ hơn về vai trò của người đặt cược, cần tìm hiểu cơ chế giao dịch Ethereum. Như minh họa ở Hình 2, một giao dịch Ethereum trải qua khoảng tám bước (hình 2). Mặc dù giao dịch bắt đầu từ người dùng khởi tạo, và một số bước có thể liên quan đến các nhà cung cấp dịch vụ chuyên biệt khác, nhưng phần lớn các bước đều đòi hỏi sự tham gia tích cực của các nút xác thực. Bởi tất cả các giao dịch Ethereum (hoặc thay đổi trạng thái khác) đều được thực hiện thông qua sự phối hợp của các nút xác thực, thực tế là người đặt cược chính là những người vận hành blockchain.
Biểu đồ 2: Các nút xác thực chịu trách nhiệm xử lý giao dịch
Thông qua việc cung cấp các dịch vụ này, người đặt cược nhận được phần thưởng token, đến từ phí người dùng trả và lượng token phát hành mới. Trên Ethereum, phí được chia thành phí cơ bản và phí ưu tiên (tip). Phí cơ bản được mạng tự động tiêu hủy nhằm giảm nguồn cung token, mang lại lợi ích cho tất cả người dùng. Ngoài lượng ETH mới được phát hành, người đặt cược còn nhận được phí ưu tiên mà người dùng trả trong giao dịch (hình 3).
Hình 3: Phần thưởng đặt cược Ethereum đến từ phí ưu tiên và phát hành mới
Phần thưởng đặt cược và thu nhập
Nhờ phần thưởng token, người đặt cược có thể tạo ra thu nhập tiềm năng từ tài sản của họ. Trong thị trường truyền thống, ví dụ gần nhất có lẽ là đất nông nghiệp. Bản thân mảnh đất có giá trị thị trường, giá có thể tăng hoặc giảm theo thời gian, nhưng cũng có thể sinh lời bằng cách trồng trọt. Cũng giống như phần thưởng đặt cược là thù lao cho dịch vụ xác thực blockchain, thì cây trồng có thể được coi là thù lao cho dịch vụ canh tác đất nông nghiệp. Trong cả hai trường hợp, chủ sở hữu tài sản đều đang cung cấp một dịch vụ hữu ích và tạo ra thu nhập từ dịch vụ đó.
Tỷ suất hoàn vốn trung bình hiện tại cho người đặt cược Ethereum là 3,1% (biểu đồ 4). Theo tính toán từ nhà cung cấp dữ liệu Allium, khi lượng ETH được đặt cược tăng lên (giao thức sẽ đưa ra mức hoàn vốn cao hơn để khuyến khích đặt cược khi lượng cung đặt cược thấp), tỷ lệ hoàn vốn từ việc đặt cược Ethereum có xu hướng giảm dần theo thời gian. Biến động hàng ngày của phần thưởng đặt cược cũng phản ánh tình trạng tắc nghẽn mạng và sự thay đổi của phí ưu tiên: khi lưu lượng mạng tăng, người dùng thường trả phí cao hơn để được ưu tiên xử lý giao dịch.
Hình 4: Tỷ suất hoàn vốn hàng năm hiện tại của người đặt cược Ethereum khoảng 3%
Đối với những người nắm giữ ETH tham gia đặt cược và cung cấp dịch vụ xác thực, phần thưởng đặt cược có thể được xem như một nguồn thu nhập. Ví dụ, kể từ đầu năm 2023, giá ETH giao ngay đã tăng 173%. Trong giai đoạn này, chúng tôi ước tính phần thưởng đặt cược mang lại lợi suất hàng năm khoảng 4,5%. Do đó, tổng lợi nhuận của người đặt cược Ethereum (bao gồm lợi nhuận từ giá và thu nhập đặt cược) đạt 192% (biểu đồ 5). Điều kiện là người đặt cược đã thực hiện đúng nhiệm vụ (tức là nhận đủ phần thưởng và không bị phạt), đồng thời không phải trả bất kỳ khoản phí nào cho bên thứ ba.
Hình 5: Phần thưởng đặt cược có thể được coi là thu nhập từ tài sản
Mặc dù phần thưởng đặt cược có thể làm tăng lợi nhuận cho người nắm giữ token so với các tài sản khác, nhưng tỷ suất hoàn vốn từ việc đặt cược vẫn tương đối thấp so với mức độ biến động. Nói cách khác, nhà đầu tư nên xem chính giá token chứ không phải phần thưởng đặt cược là nguồn rủi ro và lợi nhuận tiềm năng chính. Ví dụ, biểu đồ 6 so sánh tỷ suất hoàn vốn từ đặt cược Ethereum với biến động giá của nó, so với các "giao dịch chênh lệch lãi suất" trên thị trường tiền tệ và cổ tức của một số chỉ số cổ phiếu. Tỷ suất hoàn vốn từ đặt cược Ethereum so với biến động giá tương đối thấp, tương đương với mức cổ tức của các chỉ số cổ phiếu Mỹ. Các loại đầu tư này thường chủ yếu nhắm đến lợi nhuận vốn tiềm năng từ việc tăng giá, chứ không phải thu nhập.
Hình 6: So với các tài sản biến động khác, tỷ suất hoàn vốn từ đặt cược Ethereum thấp
Tỷ suất hoàn vốn từ đặt cược giữa các blockchain PoS khác nhau có sự chênh lệch lớn. Ví dụ, một vài mạng lưới nhỏ hơn (xét theo vốn hóa thị trường) cung cấp mức hoàn vốn danh nghĩa từ 10%-20% (hình 7). Tuy nhiên, cần nhớ rằng phần thưởng đặt cược thường được tài trợ bằng tổ hợp phí giao dịch và phát hành token mới. Trong nhiều trường hợp, tỷ suất hoàn vốn cao chỉ khả thi khi tỷ lệ lạm phát nguồn cung token cao, điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận từ giá. Do đó, nhà đầu tư cũng nên xem xét tỷ suất hoàn vốn thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát), tương tự như cách các nhà phân tích thường xem xét lãi suất thực tế trên thị trường trái phiếu hoặc thị trường tiền tệ. Nguồn cung ETH tăng trưởng gần bằng 0, do đó tỷ suất hoàn vốn danh nghĩa và thực tế của nó gần như giống nhau, khoảng 3%. Ngược lại, mặc dù Filecoin (FIL) cung cấp mức hoàn vốn danh nghĩa 23%, nhưng dự kiến nguồn cung lưu hành sẽ tăng 20% trong vòng một năm tới, có nghĩa là tỷ suất hoàn vốn thực tế chỉ còn 3% (hình 7).
Hình 7: Tỷ suất hoàn vốn danh nghĩa cao thường đi kèm với lạm phát cao
Tổng kết
Nếu coi cơ chế đồng thuận là nền tảng của blockchain thì nó cũng quan trọng như luật pháp và quyền sở hữu tài sản đối với doanh nghiệp truyền thống. Khi ngành mã hóa tiếp tục phát triển, Grayscale Research dự báo rằng cơ chế đồng thuận PoS và hoạt động đặt cược sẽ ngày càng đóng vai trò quan trọng hơn trong hệ sinh thái. Mặc dù tỷ suất hoàn vốn từ đặt cược thường thấp hơn nhiều so với biến động giá tài sản mã hóa, nhưng về dài hạn, chúng có thể trở thành nguồn thu nhập bổ sung, do đó nhiều người nắm giữ token sẵn sàng trở thành người xác thực để kiếm phần thưởng này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Grayscale
