Từ ETF ETH nhìn ra cơ hội thị trường: Đòn bẩy cho ETH hay đặt cược vào altcoin?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ ETF ETH nhìn ra cơ hội thị trường: Đòn bẩy cho ETH hay đặt cược vào altcoin?
Chỉ một vài altcoin được xếp vào loại "beta ETH" trên Crypto Twitter có thể vượt qua hiệu suất của chính ETH.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: THOR
Biên dịch: TechFlow
Mở đầu
ETF ETH sắp ra mắt. Trong khi phần lớn mọi người đang phỏng đoán tác động ngắn hạn và dài hạn của các sản phẩm này, một câu hỏi khác đặt ra là: Liệu có thể tận dụng đòn bẩy beta ETH để nắm bắt yếu tố thúc đẩy này từ ETH không?
Beta ETH ám chỉ các altcoin trong hệ sinh thái Ethereum, về lý thuyết những đồng tiền này nên hoạt động như một vị thế đòn bẩy đối với ETH. Các ví dụ phổ biến bao gồm LDO hoặc ENS, những nhà giao dịch cho rằng các altcoin này biến động mạnh hơn so với bản thân ETH. Tuy nhiên, gần đây cụm từ “beta ETH” chủ yếu được xem như một trào lưu (meme), vì hiệu suất tổng thể của các altcoin khá kém. Việc chọn một altcoin liên quan đến ETH làm vị thế đòn bẩy giống như mò kim đáy bể, thường khiến các nhà giao dịch và nhà đầu tư hoạt động kém hơn ETH trong khung thời gian dài hơn.
Vậy lần này có gì khác biệt? Khi ETF ETH ra mắt, chiến lược tối ưu có phải là đặt cược vào các altcoin có beta cao hơn so với ETH? Bài viết hôm nay sẽ khám phá vấn đề này dưới góc nhìn định lượng.
Hiệu suất giá cả
TỶ LỆ TOTAL3 (vốn hóa thị trường altcoin) so với vốn hóa thị trường ETH hiện ở mức khoảng 1,48. Từ năm 2020 đến nay, tỷ lệ này chỉ ở mức thấp trong vài trường hợp hiếm hoi, điều này cho thấy ETH đã vượt trội hơn đa số các altcoin.
Đồ thị: hyphin; Nguồn được tạo bằng Datawrapper
Có thể phân tích biểu đồ này theo nhiều góc độ. Trước tiên, lịch sử cho thấy các altcoin thường phục hồi tại mức này. Xét đến tâm lý bi quan cực độ gần đây dành cho altcoin, đây có thể là một kịch bản tiềm năng. Tuy nhiên, biểu đồ cũng cho thấy xu hướng giảm kéo dài nhiều năm, cho thấy việc tìm kiếm altcoin vượt trội hơn ETH ngày càng khó khăn. Ngoài ra, mặc dù vốn hóa altcoin có thể tăng, giá vẫn có thể giảm do lượng lưu thông thấp và lượng khóa token lớn được mở khóa. Vì vậy, việc tìm kiếm một "beta ETH" đáng tin cậy trở nên khó khăn hơn bao giờ hết.
Phân tích mẫu các token tiềm năng làm beta ETH bao gồm:
[L2]
-
OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK
[Alt L1]
-
SOL, AVAX, BNB, TON
[DeFi]
-
MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK
[Memes]
-
PEPE, DOGE, SHIB
Mở rộng ra, biểu đồ bên dưới hiển thị hiệu suất của ETH và bốn nhóm token này kể từ đầu năm (trong 198 ngày qua).
Phần trăm hiệu suất hàng năm của L2
Đồ thị: Thor Hartvigsen; Được tạo bằng Datawrapper
Đáng chú ý, không có bất kỳ token L2 nào trong năm nay vượt trội hơn ETH. Token tốt nhất là GNO tăng 34%, trong khi ETH tăng 44%. Các token tệ nhất bao gồm MANTA, STRK và CANTO, đều giảm hơn 60% trong năm nay.
Phần trăm hiệu suất hàng năm của Alt L1 hàng đầu
Đồ thị: Thor Hartvigsen; Được tạo bằng Datawrapper
Hiệu suất của các Alt L1 hàng đầu tốt hơn nhiều, với TON và BNB đều rõ ràng vượt trội hơn ETH. AVAX là token duy nhất giảm giá trong năm nay.
Phần trăm hiệu suất hàng năm của DeFi
Đồ thị: Thor Hartvigsen; Được tạo bằng Datawrapper
Trong rổ gồm 8 token DeFi này, có 3 token vượt trội hơn ETH: PENDLE (+254%), ENS (+163%) và MKR (+78%). Năm token còn lại đều giảm trong năm nay, tệ nhất là FXS, giảm 73%.
Phần trăm hiệu suất từ đầu năm đến nay của các token Meme
Đồ thị: Thor Hartvigsen; Được tạo bằng Datawrapper
Năm 2024, các token meme nổi bật, đặc biệt rõ rệt ở các token meme gốc Ethereum lớn nhất. Pepe tăng mạnh nhất, lên 708%; SHIB tăng 74%; DOGE tăng 31%.
Tóm tắt:
Phần trăm hiệu suất từ đầu năm đến nay
Đồ thị: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper
Tương quan
Mẫu altcoin được chọn không phải ngẫu nhiên mà là các token thường được cho là có hiệu suất liên quan đến ETH. Ví dụ, một token DEX ngẫu nhiên trên Solana hoặc Sui sẽ có mức tương quan với ETH thấp hơn so với một token ERC-20 trên mạng Ethereum.
Hiệu suất cá nhân từng token từ đầu năm đến nay rất có giá trị tham khảo, mặc dù quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai nhưng có thể chứa đựng một vài tín hiệu. Nếu muốn phân tích xem liệu các token này thực sự hoạt động như đòn bẩy beta đối với ETH chứ không chỉ hành xử riêng lẻ, chúng ta cần đi sâu hơn. Không có cách hoàn hảo nào để mô hình hóa điều này, và thị trường tiền mã hóa cũng xa mới đạt tới mức hiệu quả. Do đó, dữ liệu thu được cần được tiếp cận một cách thận trọng. Tuy nhiên, một phương pháp nghiên cứu hành vi này là xem xét mức tương quan giữa các altcoin với ETH.
Tương quan đo lường độ mạnh và chiều hướng mối quan hệ giữa hai tài sản, và có thể giúp giải thích cách chúng di chuyển cùng nhau. Giá trị tương quan nằm trong khoảng từ -1 đến 1, trong đó 1 là tương quan dương hoàn toàn, -1 là tương quan âm hoàn toàn.
Biểu đồ bên dưới cho thấy mức tương quan giữa các token khác nhau với ETH. Tương quan giữa ETH với chính nó tất nhiên là 100%. Các altcoin có tương quan cao nhất với ETH là GNO, SNX, METIS, AAVE và ARB.
Đồ thị Thor Hartvigsen tạo bằng Datawrapper
Đồ thị: Thor Hartvigsen; Được tạo bằng Datawrapper
Trong số các token có hiệu suất tốt nhất từ đầu năm đến nay, PEPE, TON, PENDLE, ENS và BNB đều có mức tương quan với ETH ở mức 60% hoặc thấp hơn, điều này cho thấy hiệu suất của chúng chủ yếu do các yếu tố khác (có thể là tương quan với BTC hoặc các biến số riêng lẻ). TON có mức tương quan thấp nhất với ETH, do đó việc mua tài sản này để nắm bắt đòn bẩy beta ETH là không lý tưởng.
Beta
Tiếp tục sâu hơn, chúng ta có thể tính hệ số beta từ đầu năm đến nay của các altcoin này so với ETH. Beta dùng để thể hiện mức biến động của một tài sản so với thị trường cơ sở (trong trường hợp này là ETH). Giá trị beta của ETH là 1, các altcoin có biến động cao hơn sẽ có beta lớn hơn 1, các altcoin ít biến động hơn sẽ có beta nhỏ hơn 1.
Tương quan beta altcoin với Ethereum
Đồ thị: Thor Hartvigsen; Được tạo bằng Datawrapper
Từ phân tích này, chỉ có một vài altcoin có hệ số beta cao so với ETH, đó là PEPE, METIS, ENS và PENDLE. Các altcoin có beta cao hơn sẽ biến động mạnh hơn so với bản thân ETH. Kết hợp kết quả phân tích tương quan và beta, có thể gợi ý rằng PEPE là một trong những tài sản beta ETH tốt hơn, nếu ETH tăng giá do ra mắt ETF thì có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn. Tuy nhiên, điều quan trọng là cần nhớ đến những giới hạn của phân tích này. Có rất nhiều yếu tố ngoại vi ảnh hưởng đến hành vi của các tài sản này mà chưa được đưa vào phân tích, do đó hãy coi đây là một bài tập lý thuyết chứ không phải dữ liệu trực tiếp áp dụng vào giao dịch.
Tỷ lệ Sharpe
Cuối cùng, chúng ta có thể tính tỷ lệ Sharpe từ đầu năm đến nay của các tài sản này để đo lường hiệu suất gần đây. Tỷ lệ Sharpe đo lường lợi nhuận điều chỉnh theo biến động bằng cách lấy lợi suất trừ đi lãi suất phi rủi ro rồi chia cho biến động (độ lệch chuẩn). Lãi suất phi rủi ro dùng trong phân tích này là mức lợi suất hàng năm 8% do "Lãi suất tiết kiệm DAI" của Maker cung cấp. Tỷ lệ Sharpe càng cao, hiệu suất càng tốt.
Đồ thị: Thor Hartvigsen được tạo bằng Datawrapper
Kết luận
Vậy kết luận chính từ phân tích này là gì?
-
Thứ nhất, chỉ có một vài altcoin được cộng đồng Crypto Twitter phân loại là “beta ETH” vượt trội hơn chính ETH.
-
Thứ hai, hiệu suất của altcoin không thể hoàn toàn quy về tương quan hay beta với ETH. Những token này không chỉ liên quan đến các tài sản khác ngoài ETH mà còn chịu ảnh hưởng bởi các biến số riêng biệt.
Việc mua các altcoin này để đạt đòn bẩy beta ETH là không khôn ngoan, vì bạn có thể đang gánh thêm nhiều rủi ro không lường trước. Nếu bạn muốn đầu tư vào ETH với đòn bẩy, việc mở vị thế long ETH 2x trực tiếp trên Aave sẽ hợp lý hơn nhiều. Trong trường hợp đó, bạn sẽ có được tương quan 100% và hệ số beta là 2.
Cuối cùng, kỳ vọng về việc ETH sẽ hoạt động tốt sau khi ra mắt ETF chủ yếu xuất phát từ dòng tiền tiềm năng từ các nhà đầu tư ETF ETH mới. Những altcoin này sẽ không chịu ảnh hưởng từ áp lực mua tích cực này (chúng không phải là token được niêm yết trong ETF sắp ra mắt), và có lượng lớn token được mở khóa trong vài tuần hoặc vài tháng tới. Đừng làm mọi thứ trở nên phức tạp hơn cần thiết.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
