ETF tiền mặt Ethereum tại Mỹ sắp ra mắt: Nên tham gia sớm hay quan sát thận trọng?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ETF tiền mặt Ethereum tại Mỹ sắp ra mắt: Nên tham gia sớm hay quan sát thận trọng?
ETF của Ethereum có thể được phát hành thành công không? Khi nào có thể niêm yết giao dịch?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: imToken
Để tiện theo dõi cho độc giả, một số thuật ngữ phổ biến sẽ được viết tắt. Dưới đây là bảng đối chiếu giữa tên đầy đủ và dạng viết tắt:
-
Quỹ ETF tiền mặt Ethereum: về sau viết tắt là «ETF Ethereum»
-
Quỹ ETF tiền mặt Bitcoin: về sau viết tắt là «ETF Bitcoin»
-
Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ: về sau viết tắt là «SEC Hoa Kỳ»
Kể từ khi 8 tổ chức quản lý tài sản lên kế hoạch phát hành ETF Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ cuối cùng đã nộp hồ sơ S-1 cho SEC Hoa Kỳ vào tháng 6 năm 2024, việc liệu ETF Ethereum có thể phát hành thành công hay không và thời điểm nào có thể niêm yết giao dịch luôn thu hút sự quan tâm của giới chuyên môn. Các dự đoán trái chiều liên tục xuất hiện, giá trị vốn hóa ETH cũng dao động mạnh theo tin tức liên quan. Vì sao ETF Ethereum lại ảnh hưởng sâu sắc đến tâm lý thị trường như vậy? Trước tình hình này, chúng ta nên lạc quan kỳ vọng và tham gia sớm để nắm bắt cơ hội, hay cần giữ thái độ bình tĩnh chờ đợi?
Thông qua ETF, tài sản kỹ thuật số đang từng bước hòa nhập vào thị trường tài chính giao dịch chính thống
Đây có lẽ là một trong những ý nghĩa thị trường quan trọng nhất khi phát hành ETF tài sản mã hóa.
"Bạn đang chứng kiến sự ra đời của một loại tài sản mới", Matthew Hougan, Giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản Bitwise, phát biểu trong cuộc phỏng vấn với kênh truyền thông Mỹ CNBC ngày 8 tháng 7 năm 2024.
Bitwise cũng là một trong các đơn vị phát hành đang lên kế hoạch ra mắt ETF Ethereum tại thị trường chứng khoán Mỹ. Theo Matthew Hougan, câu chuyện về ETF tài sản mã hóa sẽ tiếp tục diễn tiến; việc ra mắt và hoạt động thành công của ETF Bitcoin vào tháng 1 năm 2024 là chỉ dấu tích cực cho tương lai.
Dữ liệu do FactSet công bố cho thấy quy mô dòng tiền chảy vào ETF Bitcoin tại Mỹ đã chiếm hai vị trí dẫn đầu trong bảng xếp hạng các quỹ ETF tại Mỹ năm 2024.
Với việc phát hành ETF Ethereum tại thị trường chứng khoán Mỹ, người ta đặt nhiều kỳ vọng vào khả năng "hút vốn" của nó. Tuy nhiên, giới chuyên gia nhận định rằng quy mô vốn mà ETF Ethereum thu hút dự kiến sẽ nhỏ hơn so với ETF Bitcoin.
Tuy vậy, như bài viết từng đăng tải trên Bankless.com chỉ ra: trong vài năm đầu tiên, lượng vốn chảy vào ETF Ethereum cũng có thể đạt hàng chục tỷ USD — con số này thực tế đã là khởi đầu mạnh mẽ đối với bất kỳ quỹ ETF nào.
Giám đốc đầu tư Matthew Hougan của Bitwise còn bày tỏ kỳ vọng lạc quan hơn: "Nếu ETF Ethereum đạt doanh thu 5, 10 hoặc 15 tỷ USD trong hai năm đầu ra mắt, đó sẽ là thành công lớn."
Hiện nay, ngoài Bitcoin và các tài sản trên Ethereum đã phát hành ETF, đến đầu tháng 7 năm 2024, thông tin về việc sắp ra mắt ETF tiền mặt Solana tại thị trường chứng khoán Mỹ cũng liên tục xuất hiện.
Ngày 8 tháng 7 năm 2024, Sở giao dịch quyền chọn Chicago (CBOE) đã nộp hồ sơ 19b-4 cho SEC Hoa Kỳ. Nội dung hồ sơ xác nhận hai công ty quản lý tài sản VanEck và 21Shares có kế hoạch niêm yết và phát hành ETF tiền mặt Solana. SEC Hoa Kỳ cần đưa ra quyết định phê duyệt trong vòng 240 ngày (dự kiến đến tháng 3 năm 2025).
Tại sao ETF Bitcoin được phát hành thuận lợi tại Mỹ, trong khi việc phát hành ETF Ethereum lại đầy bí ẩn?
Nguyên nhân chủ yếu nằm ở tranh cãi về quản lý giám sát.
Trong môi trường quản lý tài chính Hoa Kỳ, tài sản kỹ thuật số ETH trên mạng Ethereum là một tài sản thông thường hay một chứng khoán chưa đăng ký? Vấn đề này hiện vẫn còn gây tranh cãi. Gốc rễ của tranh cãi về bản chất ETH chính là cuộc đấu tranh quyền lực quản lý — nếu ETH được coi là tài sản thông thường, một dạng "hàng hóa kỹ thuật số", thì thuộc phạm vi giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC); nếu mô hình kiếm lợi nhuận bằng cách đặt cược (staking) ETH trên chuỗi được xem là giống với "hợp đồng đầu tư" trong tài chính truyền thống, thì ETH có thể bị coi là chứng khoán và chịu sự quản lý của SEC Hoa Kỳ.
Tại Hoa Kỳ, việc phát hành chứng khoán cần đăng ký với SEC. Nếu ETH bị coi là chứng khoán thuộc phạm vi quản lý của SEC, thì phải đăng ký trước khi phát hành và giao dịch. Nếu không đăng ký, đồng thời hoạt động phát hành và giao dịch của nhà phát hành không thuộc trường hợp được miễn trừ, các đơn vị phát hành ETF Ethereum này có thể đối mặt với hành động thi hành pháp luật hoặc chế tài từ cơ quan quản lý vì "phát hành chứng khoán chưa đăng ký", vi phạm quy định.
Trong khi đó, tài sản BTC trên Bitcoin không có cơ chế đặt cược (staking), nên không gặp phải thách thức quản lý như vậy, vị thế pháp lý rõ ràng hơn, do đó được phát hành thuận lợi.
Lưu ý rằng, đến nay SEC Hoa Kỳ chưa đưa ra bất kỳ bình luận nào về "định tính ETH" hay "việc phát hành ETF Ethereum", cũng không phát hành bất kỳ quan điểm chính thức nào.
ETF Ethereum sẽ ảnh hưởng thế nào đến mạng Ethereum?
Để giảm thiểu rủi ro tuân thủ, các tổ chức quản lý tài sản đầu tiên lên kế hoạch phát hành ETF Ethereum tại thị trường chứng khoán Mỹ đều đã khẳng định rõ trong các tài liệu phát hành liên quan rằng: họ sẽ không tham gia đặt cược (staking) ETH được nắm giữ trong ETF của mình trên mạng Ethereum.
Việc đặt cược ETH bắt đầu từ sự kiện Hợp nhất (The Merge) vào ngày 15 tháng 9 năm 2022, khi Ethereum hoàn tất chuyển đổi lớn từ cơ chế đồng thuận PoW sang PoS. Đối với phiên bản Ethereum 2.0 chính thức áp dụng cơ chế đồng thuận PoS, việc staking ETH là yếu tố thiết yếu, có ý nghĩa quan trọng trong việc bảo vệ an toàn mạng chính Ethereum và thúc đẩy tăng trưởng vốn hóa ETH.
Một mặt, quy mô ETH tham gia staking càng lớn, càng có nhiều trình xác thực (validator) tham gia mạng Ethereum, làm tăng đáng kể chi phí và độ khó để tin tặc tấn công mạng, tạo môi trường an toàn hơn cho giao dịch và hợp đồng thông minh trên chuỗi. Mặt khác, kể từ khi hoàn tất Hợp nhất, nguồn cung ETH đã giảm: lượng phí Gas bị đốt cháy lớn hơn lượng ETH mới được phát hành. Về mặt lý thuyết, mối quan hệ cung cầu này dần hình thành lạm phát âm, có lợi cho việc nâng cao giá trị ETH.
Tuy nhiên hiện nay, do giá trị vốn hóa BTC tăng vọt mạnh mẽ kể từ năm 2024 và việc phát hành thuận lợi của ETF Bitcoin, vị thế vốn hóa của ETH trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trên blockchain dường như đang đối mặt với một số thách thức. Trong chủ đề ảnh hưởng của việc phát hành ETF Ethereum đến Ethereum, phần lớn giới chuyên ngành tập trung chú ý vào quản lý vốn hóa ETH. Họ dự đoán: nếu ETF Ethereum được phát hành, vốn hóa ETH có thể phục hồi mạnh mẽ, vượt qua mức cao kỷ lục 4.867,60 USD từng lập vào tháng 11 năm 2021.
Ông Zach Pandl, Giám đốc Nghiên cứu của công ty quản lý tài sản mã hóa Grayscale Investments, từng phát biểu với giới truyền thông: trong tổng nguồn cung ETH, chưa đến 30% ETH tham gia staking, khoảng 10% ETH bị khóa trong các hợp đồng thông minh, điều này có thể làm giảm lượng ETH mới sẵn có để các quỹ ETF nắm giữ, dưới tác động của mối quan hệ cung cầu này, vốn hóa ETH có thể được đẩy lên cao hơn.
Một số phương tiện truyền thông cũng chỉ ra: do nguồn cung ETH căng thẳng và tính thanh khoản yếu hơn BTC, lượng đô la Mỹ chảy vào ETF Ethereum có thể ảnh hưởng lớn hơn đến vốn hóa ETH.
Đây có lẽ cũng là một trong những lý do khiến nhiều người háo hức mong chờ ETF Ethereum tại Mỹ có thể nhanh chóng được niêm yết và phát hành.
Tính đến cuối tháng 6 năm 2024, theo dữ liệu từ tổ chức Morningstar Direct được các phương tiện truyền thông trích dẫn, ETF Bitcoin tại Mỹ đã thu hút gần 38 tỷ USD dòng tiền vào. Trong hai tháng sau khi ra mắt ETF Bitcoin, vốn hóa BTC đã tăng vọt từ hơn 40.000 USD lên mức cao nhất 73.803,25 USD. Trái lại, mặc dù giá trị ETH có tăng từ đầu năm 2024, nhưng vẫn còn xa so với mức đỉnh vốn hóa trước đây.
△ Xu hướng biến động vốn hóa BTC từ ngày 1/1 đến 14/7 năm 2024
Đơn vị vốn hóa: USD, Nguồn: Google
△ Xu hướng biến động vốn hóa ETH từ ngày 1/1 đến 14/7 năm 2024
Đơn vị vốn hóa: USD, Nguồn: Google
Việc vốn hóa ETH tăng lên là kỳ vọng tích cực. Tuy nhiên, do quy mô vốn của các quỹ ETF trong ngành tài chính truyền thống thường rất lớn, theo mô hình thiết lập và vận hành của ETF Ethereum tại Mỹ, lượng lớn ETH mà các tổ chức quản lý tài sản nắm giữ sẽ không tham gia staking, điều này có thể ảnh hưởng đến độ an toàn của mạng Ethereum?
Đồng thời, nếu phần thưởng từ staking và lợi nhuận đầu tư vào ETF xuất hiện chênh lệch, liệu các người dùng tham gia staking nhằm mục đích kiếm phần thưởng có từ bỏ staking? Việc các tổ chức quản lý tài sản nắm giữ số lượng lớn ETH mà không tham gia staking có làm cho quyền định giá vốn hóa ETH thực tế bị ảnh hưởng hoặc thao túng bởi các tổ chức này? Liệu điều này có làm gia tăng thêm một dạng tập trung hóa khác? Liệu sứ mệnh trở thành "máy tính toàn cầu" của Ethereum có bị ảnh hưởng?
Tất cả những điều này không phải là điều chắc chắn sẽ không xảy ra. Xét theo tầm ảnh hưởng toàn cầu và năng lực thu hút vốn của thị trường chứng khoán Mỹ, việc phát hành ETF Ethereum tại Mỹ thực chất là con dao hai lưỡi đối với tương lai và mục tiêu phát triển của Ethereum.
Nếu ETF Ethereum tại Mỹ bị từ chối phát hành, chúng ta nên chú ý điều gì?
Ngoài thị trường chứng khoán Mỹ, hiện nay Anh Quốc, Hồng Kông Trung Quốc và Úc đã gia nhập đội ngũ phát hành ETF Bitcoin. Xu hướng tài sản kỹ thuật số hòa nhập vào thị trường tài chính giao dịch chính thống ngày càng mạnh mẽ.
Vào ngày 15 tháng 4 năm 2024, Công ty Quản lý Tài sản KraneShares International và Quỹ Hua Xia (Hồng Kông) đều thông báo đã nhận được sự chấp thuận nguyên tắc từ Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông (SFC), sẽ niêm yết và phát hành các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum đầu tiên tại Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông (HKEX). Do Hồng Kông đã phân định rõ ràng phạm vi quản lý đối với tài sản kỹ thuật số trên blockchain — cơ quan quản lý là Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông, và xác nhận tài sản kỹ thuật số blockchain không phải là chứng khoán — nên sẽ không xảy ra rủi ro bất định về quản lý như tại thị trường chứng khoán Mỹ, các đơn vị phát hành ETF tài sản mã hóa cũng không phải đối mặt với rủi ro "phát hành chứng khoán bất hợp pháp".
Ngày 30 tháng 4 năm 2024, HKEX chính thức chào đón ngày giao dịch đầu tiên của ETF Bitcoin và ETF Ethereum. Ngoài ra, các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum phát hành tại Hồng Kông còn mở cửa hình thức mua bằng tài sản thật (physical subscription).
Ngày 24 tháng 5 năm 2024, theo tin tức cập nhật từ Yahoo Finance, hãng tin Bloomberg dẫn lời người trong cuộc cho biết Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đang cân nhắc cho phép ETF Ethereum tham gia staking. Người trong cuộc tiết lộ rằng Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã thảo luận với các đơn vị phát hành ETF tài sản mã hóa về việc tham gia dịch vụ staking thông qua nền tảng được cấp phép, tuy nhiên các cuộc thảo luận vẫn đang diễn ra, chưa có thời gian quyết định cụ thể, và người phát ngôn của Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông không bình luận về thông tin này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@imTokenOfficial
