Phương pháp hút vốn của Grayscale là gì? Phí cao, dù bị rút hơn 18,6 tỷ USD, vẫn đứng thứ hai trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phương pháp hút vốn của Grayscale là gì? Phí cao, dù bị rút hơn 18,6 tỷ USD, vẫn đứng thứ hai trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay
Bài viết này sẽ phân tích lý do đằng sau dòng vốn tích tụ sâu trong GBTC của Grayscale từ các góc độ như tỷ suất hoàn vốn đầu tư, tính thanh khoản, chênh lệch giá và thuế.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Nancy, PANews
Khi quy mô thị trường ngày càng tăng, dòng tiền vào các quỹ ETF giao ngay Bitcoin đã trở thành chỉ báo quan trọng để theo dõi thị trường, và xu hướng hút vốn mạnh mẽ còn tiếp thêm sức mạnh cho toàn ngành. Trong số các quỹ ETF này, dù Grayscale liên tục đối mặt với luồng vốn rút ra và gây tranh cãi, nhưng với mức phí quản lý cao hơn hẳn đối thủ, quy mô tài sản dưới quản lý của GBTC vẫn duy trì lợi thế dẫn đầu.
Bài viết này của PANews sẽ phân tích nguyên nhân đằng sau sự tích tụ vốn sâu rộng tại GBTC của Grayscale từ các góc độ như tỷ suất sinh lời, tính thanh khoản, chênh lệch giá và thuế. Cần lưu ý rằng khi các ETF như FBTC, ARKB, BITB, BTCO và EXBC sắp hết chu kỳ miễn giảm phí, điều này có thể ảnh hưởng nhất định đến thị phần cạnh tranh.
GBTC ròng rút hơn 18,6 tỷ USD, Grayscale muốn tách ETF để giảm áp lực phí
Kể từ khi chuyển đổi thành ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024, GBTC của Grayscale luôn phải đối mặt với tình trạng chảy vốn. Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy,截至 ngày 11 tháng 7, tổng lượng vốn ròng rút khỏi GBTC đã đạt 18,66 tỷ USD, con số này gần bằng tổng lượng vốn ròng chảy vào của BlackRock.
Nguyên nhân khiến dòng vốn lớn rời đi khỏi Grayscale ngoài việc nhà đầu tư chốt lời còn là do phí quản lý. So với các nhà phát hành như BlackRock, Fidelity và Bitwise đều có mức phí dưới hoặc bằng 0,25%, thì GBTC lại lên tới 1,5%. Ngay cả trước khi SEC phê duyệt các quỹ ETF giao ngay Bitcoin, 10 quỹ ETF khác đều đã hạ phí nhằm thu hút nhà đầu tư, nhưng GBTC vẫn không điều chỉnh.
Đối với những nhà đầu tư coi trọng chi phí, GBTC hoàn toàn thiếu sức hấp dẫn. Trước thực tế này, CEO Grayscale Michael Sonnenshein từng giải thích rằng, xét về quy mô, tính thanh khoản và hiệu suất hoạt động tốt trong suốt một thập kỷ qua, mức phí của GBTC là hợp lý. Đồng sáng lập Messari Dan McArdle cũng từng phỏng đoán: "Giải thích đơn giản nhất có lẽ là khả năng đúng cao nhất. Ví dụ như Grayscale có thể đã cân nhắc tất cả yếu tố, duy trì mức phí cao giúp họ kiếm được nhiều tiền hơn. Rất có thể họ đã tính toán kỹ lưỡng, ở mức phí cao như vậy thì bao nhiêu phần trăm vốn sẽ rút ra, và bao nhiêu phần trăm sẽ tiếp tục giữ lại trong nhiều năm."
Tuy nhiên, để ứng phó với áp lực cạnh tranh về phí từ đối thủ, Grayscale đã đăng ký phiên bản mini GBTC với mức phí chỉ 0,15%. Grayscale sẽ chuyển hơn 63.000 BTC vào Quỹ Mini, chiếm khoảng 10% tài sản hiện tại của GBTC. Hơn nữa, để giữ chân nhà đầu tư hiện tại, phiên bản mini GBTC cho phép họ tự động chuyển sang quỹ mới mà không phải trả thuế lợi tức vốn.
Ngoài các quỹ ETF giao ngay Bitcoin, các quỹ ETF giao ngay Ethereum của Grayscale và các công ty khác cũng dự kiến ra mắt trong thời gian tới. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas dự đoán SEC có thể phê duyệt vào ngày 18 tháng 7. Tuy nhiên, về vấn đề phí, Grayscale vẫn chưa công bố trong hồ sơ S-1 sửa đổi cho cả quỹ ETF giao ngay Ethereum và quỹ tín thác mini Ethereum. Theo dự đoán trong ngành, phí quản lý được nhà phát hành dùng để chi trả chi phí vận hành quỹ như marketing, lương và dịch vụ lưu ký; đa số nhà phát hành ETF giao ngay Bitcoin chọn mức phí từ 0,19% đến 0,3%, các nhà phát hành ETF Ethereum có thể cũng sẽ tương tự.
Được 671 tổ chức niêm yết rót vốn, các yếu tố này có thể là động lực chính nắm giữ
Mặc dù GBTC đã trải qua nhiều tháng rút vốn, nhưng quy mô thị trường của nó vẫn khá ấn tượng so với các đối thủ. Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy,截至 ngày 11 tháng 7, giá trị tài sản ròng của GBTC vẫn đạt 15,65 tỷ USD, chiếm khoảng 30,9% tổng quy mô các quỹ ETF giao ngay Bitcoin, chỉ đứng sau ông lớn truyền thống BlackRock.
Theo thống kê của PANews, trong Top5 quỹ ETF giao ngay Bitcoin, GBTC dẫn đầu với 671 tổ chức nắm giữ, vượt xa các ETF khác. Dữ liệu từ Fintel cho thấy, các công ty niêm yết nắm giữ GBTC bao gồm tập đoàn quản lý tài sản SIG, công ty quản lý tài sản Horizon Kinetics Asset Management, ông lớn phố Wall Morgan Stanley, quỹ phòng hộ hàng đầu Millennium Management,... Các tổ chức này nắm giữ tổng cộng hơn 7.735 cổ phiếu GBTC, trị giá hiện tại gần 3,94 tỷ USD.
Phần tiếp theo, PANews so sánh hiệu suất thị trường của Top5 quỹ ETF giao ngay Bitcoin để tìm hiểu các lợi thế đa dạng của GBTC trong cuộc đua ETF.
Lợi thế tiên phong và cơ sở người dùng
So với các nhà phát hành ETF giao ngay Bitcoin khác, GBTC của Grayscale đã ra mắt từ năm 2013, dẫn trước hơn mười năm và có nền tảng người dùng dày dặn. Trong giai đoạn đó, mức chênh lệch giá cao (tối đa hơn 43%) đã thu hút các nhà kinh doanh chênh lệch, đồng thời việc giảm mạnh mức chiết khấu trước đây (tối đa hơn 48%) đã giành lại niềm tin của nhiều nhà đầu tư. Không những vậy, những người nắm giữ ban đầu còn đạt được tỷ suất sinh lời cực cao. Google Finance cho thấy,截至 ngày 11 tháng 7, mức tăng trưởng tích lũy của GBTC đạt tới 9.325,9%.
Tỷ suất sinh lời và khả năng chống giảm giá
Tỷ suất sinh lời và khả năng kiểm soát rủi ro là các yếu tố quan trọng nhà đầu tư cân nhắc. Về lợi nhuận đầu tư, kể từ khi niêm yết ngày 11 tháng 1 năm 2024 đến nay, tỷ suất lợi nhuận trung bình của Top5 quỹ ETF giao ngay Bitcoin là 25,7%, trong đó GBTC đạt mức tăng 38,2%, dẫn đầu IBIT, FBTC, ARKB... Trong khi đó, tỷ lệ rút lui tối đa trung bình của các quỹ ETF này là 22,7%, chưa có sự chênh lệch rõ rệt về khả năng chống rủi ro giữa các bên.
Tính thanh khoản và nhu cầu giao dịch
Tính thanh khoản có mối tương quan nhất định với quy mô sản phẩm; tính thanh khoản cao hay thấp ảnh hưởng đến thuận tiện và chi phí giao dịch của nhà đầu tư; vốn hóa lưu thông càng lớn thì tính thanh khoản càng tốt, tác động giá do giao dịch càng nhỏ. Dữ liệu từ VettaFi cho thấy, mức giao dịch trung bình hàng tháng của Top5 quỹ ETF giao ngay Bitcoin đạt 287 triệu USD, trong đó IBIT, FBTC và GBTC vượt mức trung bình. Mặc dù GBTC xếp thứ ba với 233 triệu USD, nhưng hai vị trí đầu là BlackRock và Fidelity sở hữu danh tiếng và nguồn lực dồi dào trong lĩnh vực tài chính truyền thống, nên sản phẩm ETF Bitcoin của họ dễ dàng giành được niềm tin từ người dùng ngoài cộng đồng crypto hơn. Ngoài ra, chênh lệch giá mua bán là chỉ số đo lường cung - cầu tài sản. Chênh lệch trung bình của các quỹ ETF này là 0,04%, trong đó BlackRock ở mức 0,02%, thấp hơn các ETF khác.
Vấn đề thuế tiềm ẩn
Mặc dù sự ra đời của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin mang đến kênh đầu tư thuận tiện và an toàn hơn cho đông đảo nhà đầu tư, nhưng họ vẫn phải nộp thuế lợi tức vốn, mức thuế cụ thể phụ thuộc vào thời gian nắm giữ. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư GBTC cần cân nhắc giữa phí quản lý và thuế lợi tức vốn.
Trước đây, Giám đốc thuế của CoinTracker, Shehan Chandrasekera từng viết bài giải thích rằng, nếu bán tài sản ETF Bitcoin trong vòng chưa đầy một năm, lợi nhuận ngắn hạn phát sinh sẽ phải chịu thuế thu nhập thông thường, mức thuế có thể dao động từ 10% đến 37% tùy theo tổng thu nhập chịu thuế và tình trạng khai báo; nếu bán tài sản ETF sau hơn 12 tháng nắm giữ, lợi nhuận dài hạn sẽ phải chịu thuế lợi tức vốn, mức thuế có thể là 0%, 15% hoặc 20%; nếu thu nhập vượt ngưỡng nhất định, ngoài thuế lợi tức vốn nói trên, còn có thể phải nộp thêm 3,8% thuế.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
