Tại sao BTC là yếu tố Alpha lớn nhất trong chu kỳ này?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao BTC là yếu tố Alpha lớn nhất trong chu kỳ này?
Bitcoin được người giàu ưa chuộng tất yếu sẽ ngày càng đắt đỏ hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: armonio, AC Capital
Năm 2024 là một năm điên rồ của thị trường tiền mã hóa. Trong đó, BTC nhảy múa như voi lớn, là một trong những loại tài sản điên rồ nhất. Trong tháng vừa qua, mức tăng giá của BTC đã vượt quá 50%. Với biểu hiện thị trường điên cuồng đến vậy, cơ chế đằng sau là gì? Liệu sự điên rồ này có thể tiếp diễn? Hãy cùng tìm hiểu kỹ lưỡng.
Giá cả của bất kỳ tài sản nào cũng không thể tách rời khỏi việc giảm cung và tăng cầu. Hãy chia ra thành phía cung và phía cầu để phân tích riêng biệt.
Khi việc giảm phát BTC liên tục diễn ra, ảnh hưởng từ phía cung đối với giá BTC ngày càng suy yếu, nhưng chúng ta vẫn cần theo dõi hình thức về áp lực bán tiềm tàng:
Phía cung
Về phía cung, theo thỏa thuận, lượng BTC mới được tạo ra không vượt quá 2 triệu đồng. Hơn nữa, tốc độ phát hành thêm sắp trải qua một lần giảm nửa. Áp lực bán mới sẽ giảm thêm sau khi giảm phát. Nhìn vào tài khoản thợ đào, số lượng BTC nắm giữ dài hạn luôn duy trì trên mức 1,8 triệu đồng. Theo xu hướng này, thợ đào không có dấu hiệu bán tháo.
Mặt khác, số lượng BTC nắm giữ bởi các tài khoản dài hạn tiếp tục tăng, hiện ở khoảng 14,9 triệu đồng. Số lượng BTC thực sự lưu thông cao là cực kỳ hạn chế, vốn hóa thị trường chưa đến 350 tỷ USD. Điều này giải thích vì sao chỉ cần mua ròng liên tục 500 triệu USD mỗi ngày cũng đủ khiến BTC tăng vọt.
Phía cầu
Sự gia tăng nhu cầu đến từ nhiều khía cạnh:
-
1. ETF mang lại thanh khoản;
-
2. Giá trị tài sản mà người giàu nắm giữ tăng lên;
-
3. Hoạt động tài chính hấp dẫn hơn lợi nhuận đầu tư ngắn hạn;
-
4. Đối với các quỹ, BTC có thể mua sai nhưng không thể bỏ lỡ;
-
5. BTC là trung tâm của lưu lượng truy cập.
ETF là yếu tố khan hiếm không thể sao chép trong đợt tăng giá BTC lần này
Việc SEC phê duyệt ETF Bitcoin cho phép BTC có quyền tiếp cận thị trường tài chính truyền thống. Dòng vốn hợp pháp cuối cùng cũng có thể chảy vào BTC, và vốn từ thị trường tài chính truyền thống trong thế giới mã hóa chỉ có thể chảy vào BTC.
BTC mang tính giảm phát là cấu trúc tài sản dễ hình thành mô hình Ponzi, dễ gây FOMO. Chỉ cần các quỹ tiếp tục mua BTC, giá BTC sẽ tiếp tục tăng, các quỹ nắm giữ BTC sẽ có lợi nhuận dẫn đầu, từ đó mở rộng quy mô quỹ để mua thêm BTC. Còn những quỹ không mua BTC sẽ chịu áp lực hiệu suất, thậm chí đối mặt với việc rút vốn. Cách chơi này, Phố Wall đã áp dụng trong lĩnh vực bất động sản suốt vài thập kỷ.
Tính chất của BTC phù hợp hơn để chơi trò chơi Ponzi này. Trong tháng vừa qua, lượng mua ròng trung bình mỗi ngày chưa đến 500 triệu USD, nhưng đã tạo ra mức tăng hơn 50% trên thị trường. Mức mua như vậy trong thị trường tài chính truyền thống chỉ là con số rất nhỏ.
ETF còn nâng cao giá trị BTC về mặt thanh khoản. Quy mô tài chính truyền thống toàn cầu, nếu cộng thêm bất động sản, vào năm 2023 có thể đạt 560 nghìn tỷ USD. Điều này chứng minh rằng thanh khoản hiện tại của tài chính truyền thống hoàn toàn có khả năng hỗ trợ tài sản tài chính quy mô lớn như vậy. Chúng ta biết rằng thanh khoản của BTC còn xa mới bằng tài sản tài chính truyền thống. Việc tài chính truyền thống kết nối với BTC tất nhiên có thể tạo ra thanh khoản giúp BTC có định giá cao hơn. Lưu ý rằng, thanh khoản hợp pháp này chỉ có thể chảy vào BTC, không thể chảy vào các tài sản mã hóa khác. BTC hiện đã không còn chia sẻ hồ thanh khoản với các tài sản mã hóa khác.
Tài sản có thanh khoản cao hơn sẽ có giá trị đầu tư cao hơn. Chỉ những tài sản có thể chuyển đổi giá trị tức thì mới có thể gánh vác khối tài sản lớn hơn. Điều này dẫn đến điểm tiếp theo:
BTC được người giàu ưa chuộng chắc chắn sẽ ngày càng đắt đỏ hơn
Tôi đã thực hiện một cuộc khảo sát nhỏ trên thị trường. Theo khảo sát của tôi, các tỷ phú trong giới tiền mã hóa thường nắm giữ tỷ lệ lớn BTC trong thời kỳ bò, trong khi những người thuộc tầng lớp trung lưu hoặc dưới trung lưu trong giới này đa phần nắm giữ BTC không quá 1/4 danh mục đầu tư. Hiện tại, tỷ trọng BTC đang là 54,8%. Các bạn đọc tự xem xét, nếu tỷ lệ nắm giữ BTC của những người cùng tầng lớp với mình thấp hơn nhiều so với con số này, thì BTC đang nằm trong tay ai?
BTC nằm trong tay người giàu và các tổ chức.
Ở đây nêu ra một hiện tượng: Hiệu ứng Matthew — tài sản mà người giàu nắm giữ sẽ liên tục tăng giá, tài sản mà người bình thường nắm giữ sẽ liên tục giảm giá. Nếu không có sự can thiệp của chính phủ, kinh tế thị trường nhất định sẽ xuất hiện hiệu ứng Matthew. Người giàu càng giàu, người nghèo càng nghèo. Đây là cơ sở lý luận vững chắc. Không chỉ vì người giàu bẩm sinh có thể thông minh hơn, năng lực hơn, mà còn vì họ tự nhiên sở hữu nhiều nguồn lực. Những người thông minh, những nguồn lực hữu ích, thông tin tự nhiên sẽ tập trung quanh những người giàu để tìm kiếm hợp tác. Miễn là sự giàu có của con người không phải do may mắn mà có, nó sẽ tạo ra hiệu ứng bội số và ngày càng giàu hơn. Do đó, những thứ phù hợp với thẩm mỹ và sở thích của người giàu chắc chắn sẽ đắt hơn, những thứ phù hợp với thẩm mỹ và sở thích của người nghèo sẽ ngày càng rẻ hơn.
Trong giới tiền mã hóa, người giàu và các tổ chức sử dụng các altcoin phi主流 làm công cụ hút sạch túi tiền của người bình thường, đồng thời dùng các token chính thống có đặc điểm thanh khoản cao làm công cụ lưu trữ giá trị. Tài sản sẽ chảy từ người bình thường đổ vào các altcoin, bị người giàu hoặc tổ chức thu hoạch, rồi lại đổ vào BTC và các token chính thống khác.Khi thanh khoản của BTC ngày càng tốt hơn, sức hút đối với người giàu và tổ chức càng lớn hơn.
Giá BTC không quan trọng, điều then chốt là liệu có giành được thị phần tài chính của BTC hay không
Sau khi SEC thông qua ETF giao ngay BTC, đã gây ra cuộc cạnh tranh trên nhiều phương diện. Bao gồm các tổ chức như BlackRock, Goldman Sachs, Blackstone đang cạnh tranh vị trí dẫn đầu về ETF tại Mỹ. Trên thị trường toàn cầu, có nhiều trung tâm tài chính như Singapore, Thụy Sĩ, Hồng Kông cũng đang theo sát. Việc các tổ chức bán tháo hoàn toàn có thể xảy ra. Đối với lượng BTC tích lũy ngắn hạn, nếu bán ra thị trường, trong môi trường quốc tế không gây thiếu hụt thanh khoản, liệu có thể mua lại được hay không vẫn là điều chưa biết.
Hơn nữa, nếu không có BTC giao ngay làm cơ sở bảo lãnh cho ETF, các tổ chức phát hành không chỉ mất phí dịch vụ, mà còn mất quyền định giá BTC. Thị trường tài chính tương ứng cũng sẽ mất quyền định giá đối với loại "vàng kỹ thuật số" BTC — viên đá kê nền cho tài chính tương lai, và còn mất luôn thị trường phái sinh giao ngay của BTC. Đối với bất kỳ quốc gia hay thị trường tài chính nào, đây đều là thất bại chiến lược.
Vì vậy, tôi cho rằng, vốn tài chính truyền thống toàn cầu rất khó hình thành âm mưu bán tháo, ngược lại, trong quá trình tranh giành cổ phần liên tục, sẽ hình thành FOMO.
BTC là "inscription" của Phố Wall
Đối với inscription, các nhà đầu tư khu vực nói tiếng Trung có thể dễ hiểu hơn. Đó là loại tài sản chi phí thấp, tỷ lệ sinh lời cao. Đầu tư ít một, đánh mạnh một chút, có thể làm tăng đáng kể tỷ suất sinh lời của danh mục đầu tư, mà không khiến danh mục phải đối mặt với rủi ro sụp đổ. Định giá hiện tại của BTC trong thị trường tài chính truyền thống vẫn còn rất nhỏ. Hơn nữa, mối tương quan giữa BTC và các tài sản chủ chốt còn không lớn (mặc dù không còn tương quan âm như trước). Vậy đối với các quỹ đầu tư chính thống, việc nắm giữ một chút BTC chẳng phải là chuyện hợp lý sao?
Hơn nữa, hãy tưởng tượng nếu BTC trở thành tài sản mang lại lợi nhuận cao nhất trong thị trường tài chính chính thống năm 2024. Vậy các nhà quản lý quỹ bỏ lỡ sẽ giải thích thế nào với LP của họ? Ngược lại, nếu nắm giữ 1% hoặc 2% BTC, dù các nhà quản lý quỹ không thích, dù có thua lỗ, cũng sẽ không ảnh hưởng quá nhiều đến hiệu suất do rủi ro BTC, báo cáo cho nhà đầu tư cũng dễ dàng hơn.
Giá tài sản BTC không có tương quan lớn với các tài sản chính thống
BTC là quỹ "chuột chui" tự nhiên của các nhà quản lý quỹ Phố Wall
Vừa rồi đã nói lý do tại sao các nhà quản lý quỹ Phố Wall phải "nín thở" mua BTC. Giờ đây, chúng ta hãy nói về lý do tại sao họ lại sẵn sàng mua BTC.
Chúng ta biết rằng BTC là mạng lưới bán ẩn danh tự nhiên. Tôi tin rằng SEC không thể giám sát xuyên suốt tài khoản BTC giao ngay của các nhà quản lý quỹ giống như chứng khoán. Đúng vậy, trên các sàn giao dịch như Coinbase, Binance, việc nạp/rút token và thực hiện OTC cần KYC. Tuy nhiên, chúng ta biết rằng giao dịch OTC ngoại tuyến vẫn có thể diễn ra. Cơ quan quản lý không có biện pháp đầy đủ để giám sát vị thế giao ngay của các cá nhân tài chính.
Những lập luận nêu trên hoàn toàn đủ để các nhà quản lý quỹ viết nên báo cáo đầu tư BTC thật chi tiết. Vì BTC vốn thiếu thanh khoản, một lượng vốn nhỏ có thể thúc đẩy giá BTC. Vậy thì, với tư cách là nhà quản lý quỹ, trong tình huống có lý do khách quan đầy đủ, điều gì sẽ ngăn cản họ dùng tiền của công chúng để nâng đỡ bản thân?
Tự nâng cấp lưu lượng truy cập của dự án (bootstrap)
Tự nâng cấp lưu lượng truy cập là hiện tượng đặc thù trong giới tiền mã hóa, và BTC đã hưởng lợi lâu dài từ hiện tượng này.
Tự nâng cấp lưu lượng truy cập của BTC nghĩa là các dự án khác muốn tận dụng lưu lượng truy cập của BTC, buộc phải nâng cao hình ảnh của BTC, và cuối cùng dòng lưu lượng truy cập mà họ vận hành sẽ ngược lại đổ vào BTC.
Hãy nhớ lại tất cả các lần phát hành altcoin, đều kể về huyền thoại BTC, đều thuật lại sự thần bí và vĩ đại của Satoshi Nakamoto. Sau đó nói về việc họ giống BTC như thế nào, muốn trở thành BTC thứ hai. BTC không cần vận hành, nhưng bị các dự án bắt chước một cách thụ động, xây dựng thương hiệu một cách thụ động.
Hiện tại cuộc cạnh tranh dự án ngày càng gay gắt, hàng chục Layer2 và hàng chục triệu dự án inscription trên BTC đều đang cố gắng tận dụng lưu lượng truy cập từ BTC, cùng nhau thúc đẩy BTC đạt được sự chấp nhận đại trà.Lần đầu tiên hệ sinh thái BTC có nhiều dự án nhắc đến BTC như vậy, do đó lưu lượng truy cập tự nâng cấp của BTC năm nay sẽ mạnh hơn mọi năm.
Tổng kết
So với năm ngoái, biến số lớn nhất của thị trường là việc thông qua ETF BTC. Qua phân tích, chúng ta thấy rằng mọi yếu tố đều đang đẩy giá BTC lên. Cung giảm, cầu tăng mạnh.
Tóm lại, tôi cho rằng: BTC là Alpha lớn nhất năm 2024.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
AC Capital
