Thời đại hậu Inscription, chúng ta cần hệ sinh thái Bitcoin như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Thời đại hậu Inscription, chúng ta cần hệ sinh thái Bitcoin như thế nào?
Các dự án tốt cũng có thể vừa mang câu chuyện phổ biến, vừa sở hữu giá trị dài hạn, trong khi các tài sản bong bóng bị thổi phồng không hoàn toàn vô giá trị.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: @xingpt，NP Hard
Trong ngành tiền mã hóa, đối với các dự án thiên về công nghệ, chúng ta thường cần phân biệt giữa câu chuyện ngắn hạn và giá trị dài hạn để nhận diện loại hình dự án nào chỉ là tài sản bong bóng theo kiểu thổi phồng, loại nào mang lại giá trị thực sự về mặt công nghệ. Dĩ nhiên, một dự án tốt có thể vừa sở hữu câu chuyện hấp dẫn, vừa có giá trị lâu dài; còn những tài sản bị thổi phồng cũng không hoàn toàn vô giá trị.
Bài viết này chủ yếu bàn về logic thổi phồng trong tương lai của hệ sinh thái Bitcoin, nhưng trước tiên, hãy cùng nhìn lại cách Ethereum – dự án đã đi xa nhất trên con đường này – phát triển câu chuyện của mình như thế nào.
ICO - Tạo ra tài sản "công bằng" nhưng vô dụng
Khi mới ra đời, Ethereum cần xác lập một định vị độc lập so với Bitcoin và các đồng tiền bắt chước khác: đó là hỗ trợ hợp đồng thông minh cho phép chạy nhiều ứng dụng khác nhau. Loại ứng dụng đầu tiên xuất hiện chính là ICO – nhấn mạnh vào việc phát hành token một cách "công bằng", tức gây quỹ ETH và trả lại cho người dùng token ERC20 trên nền tảng Ethereum. Do vốn hóa thấp ban đầu, giá các đồng mới này tăng vọt, tạo nên cơn sốt đầu cơ đầu tiên của Ethereum: thời kỳ bùng nổ ICO.
Dù nhìn lại hiện tại, 99% các dự án ICO đã mất hết giá trị, nhưng chính cơn sốt tài sản này đã giúp Ethereum khẳng định vị thế là một nền tảng phát hành ứng dụng, sau này được tô vẽ thành cụm từ nghe hoành tráng hơn: “máy tính toàn cầu”.
DeFi và NFT
Sau giai đoạn sa sút vào các năm 2018-2019, đợt tăng trưởng thị trường 2020-2022 của Ethereum chủ yếu trải qua hai làn sóng đầu cơ nổi bật: thứ nhất là các tài sản DeFi, với mô hình sản phẩm cốt lõi là sử dụng ETH (tiền tệ gốc) như một chiếc **"xẻng"** để cung cấp thanh khoản ETH vào các giao thức như cho vay, DEX, phái sinh... rồi đổi lấy token dự án. Khác với ICO, lúc này ETH không còn là vốn đầu tư mà trở thành tài sản thế chấp. Trải nghiệm người dùng là: tôi có thể nhận miễn phí token mới – tận dụng tâm lý "ăn không" để thu hút người dùng nhanh chóng.
Tuy nhiên, mô hình bán tài sản "vô dụng" giống ICO vẫn tiếp tục tồn tại thông qua cơn sốt NFT. NFT hội tụ đủ vài đặc điểm then chốt: “vô dụng” – tạo dư địa đầu cơ lớn hơn; “lưu thông thấp, vốn hóa nhỏ” – người tham gia sớm thu lợi khổng lồ; “công bằng” – ngoại trừ danh sách trắng, mọi người đều có cơ hội tham gia. (Ghi chú: ở đây không bàn đến sự khác biệt về mặt văn hóa truyền bá giữa NFT và ICO, chỉ tập trung vào điểm tương đồng trong mô hình đầu cơ tài sản.)
Meme
Mặc dù Shib và các đồng động vật (zoo coins) đã mở màn cho trò chơi meme, nhưng phải đến khi dòng Pepe xuất hiện, Meme mới thật sự trở thành một phân khúc riêng biệt. Tuy nhiên vấn đề hiện tại là khó có thể duy trì nhiều dự án meme vốn hóa lớn – chỉ 1-2 dự án dẫn đầu mới đạt vốn hóa trên 1 tỷ USD, do đó chưa đủ sức kéo theo đà tăng trưởng cho bản thân ETH.
Chúng ta cũng có thể lý giải phần nào lý do ETH biểu hiện kém trong chu kỳ này: thiếu đi loại tài sản lưu thông thấp dễ bán như NFT, cũng không còn chức năng như một chiếc **"xẻng"**, vì Arb/OP/Stark... sẽ không cho bạn gửi ETH để đào token Layer 2. Chỉ có một vài ngoại lệ như Manta hay Blast. Còn các token được khai thác qua restaking thì lại có giới hạn vốn hóa không thể đạt tới mức của các Layer 2 blockchain. Vì vậy, ETH trong chu kỳ này trở nên yếu thế. Những dự án nổi bật như Celestia lại phát huy cực độ thuộc tính "xẻng" thông qua câu chuyện mô-đun hóa. Về phía tài sản "rác", Solana cũng tung ra các meme như Bonk, Wif với mức tăng trưởng khổng lồ, đồng thời hàng loạt airdrop từ các dự án trong hệ sinh thái như Pyth, Jupiter, Jito cũng khiến SOL có chút hương vị của "xẻng".
Đối với hệ sinh thái Bitcoin, thay đổi lớn nhất trong chu kỳ thị trường lần này chính là việc xuất hiện inscriptions (ghi chú), đánh dấu lần đầu tiên phát hành trực tiếp các tài sản "rác" trên Bitcoin, đồng thời sở hữu các đặc điểm: lưu thông thấp, phân phối công bằng, vốn hóa nhỏ. Vấn đề đặt ra là: sau thời kỳ inscriptions, Bitcoin còn có thể chơi theo cách nào nữa?
Theo logic tương tự như xem Bitcoin như một chiếc "xẻng", dưới đây là một vài giả thuyết.
Staking Bitcoin để sinh lời
Dự án Babylon, một trong những cái tên dẫn đầu hệ sinh thái Bitcoin, cung cấp dịch vụ BTC Staking, nhằm sử dụng cơ chế Slashing trên mạng Bitcoin để staking một cách permissionless nhằm đảm bảo an ninh cho các blockchain Cosmos được phát hành. Cả hai câu chuyện – dùng Bitcoin làm tài sản sinh lời nền tảng và dùng mạng lưới Bitcoin để bảo vệ an ninh cho các blockchain – đều rất hấp dẫn. Vì vậy, Babylon đã gây tiếng vang lớn trên thị trường sơ cấp và được các VC lớn săn đón. Tuy nhiên, để Bitcoin thực sự đóng vai trò như một chiếc "xẻng", cần thêm hai điều kiện: một là token Proof-of-Stake được đào ra bởi giao thức Babylon phải có giá trị cao và số lượng đủ lớn; hai là lượng Bitcoin được staking thông qua Babylon cũng cần đạt quy mô nhất định – nếu TVL quá thấp thì câu chuyện bảo vệ an ninh mạng Bitcoin sẽ không thuyết phục. Cả hai điều kiện này đều đòi hỏi nguồn lực BD (Business Development) đỉnh cao, và phải hoạt động đồng thời trên cả hệ sinh thái Bitcoin lẫn Cosmos – điều này không hề dễ dàng. Các dự án muốn học theo Babylon cần tự hỏi rõ: liệu mình có khả năng gọi vốn hàng trăm triệu đô la Mỹ hay không?
Staking Bitcoin để đào coin
Staking Bitcoin để đào coin là phương pháp khởi động lạnh phổ biến của nhiều Layer 2 Bitcoin mới nổi như BSquare, MerlinChain,... Tuy nhiên, đối với người nắm giữ Bitcoin, tồn tại hai vấn đề rõ rệt: thứ nhất là về an toàn – khi chuyển BTC qua cầu nối (bridge) vào mạng Layer 2, người dùng phải tin tưởng vào an toàn của hợp đồng và các nút vận hành Layer 2, điều này rõ ràng làm giảm đáng kể mức độ an toàn so với chính mạng Bitcoin. Thứ hai là bất tiện trong thao tác – khác với Celestia vốn là chuỗi dựa trên Cosmos, nơi người dùng staking một lần TIA có thể nhận airdrop từ nhiều dự án, việc đào coin trên Layer 2 Bitcoin buộc người dùng phải liên tục di chuyển giữa các giao thức khác nhau, gây trải nghiệm kém và gia tăng rủi ro thao tác.
Một thách thức khác là về lợi nhuận. Giá trị của chuỗi được "đào" ra bằng chính chiếc "xẻng" này cũng cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Nếu không mang lại lợi suất hàng năm 10%, thậm chí 20% trở lên, sẽ rất khó thuyết phục các cá voi Bitcoin mạo hiểm để đào token của chuỗi mới.
Do đó, các đội ngũ dự án theo mô hình này vừa phải hành động nhanh để giành ưu thế, tranh thủ chiếm lĩnh nhóm ít ỏi các cá voi Bitcoin có khẩu vị rủi ro cao (không nhiều), vừa phải nỗ lực nâng cao giá trị token nội bộ – thông qua niêm yết sàn, xây dựng hệ sinh thái,... – tất cả đều có lợi cho những dự án có kinh nghiệm khởi nghiệp hoặc vận hành tài sản trong giới crypto.
Dùng Bitcoin để gây quỹ phát hành tài sản "rác"
Tài sản "rác" dù dường như "vô dụng" nhưng vẫn có người mua, vì nó mang một cách kể chuyện cực kỳ sáng tạo. Câu chuyện của inscriptions nói về sự hồi sinh của Bitcoin, NFT chơi ở khía cạnh lan tỏa văn hóa. Hiện tại, Runes (Phù hiệu) là ví dụ được chuẩn bị kỹ lưỡng nhất, do chính Casey – cha đẻ của Ordinals – khởi xướng, đồng thời các cộng đồng kiểu RSIC cũng liên tục xuất hiện. Dự án BRC420 Blue Box do RCSV (nhóm phát triển Merlin) phát hành có thể coi là điển hình: bắt đầu từ việc phát hành tài sản mới, lấy đầu cơ làm trọng tâm, cuối cùng quay trở lại kể câu chuyện về hạ tầng lớn hơn.
Các chuỗi Layer 2 Bitcoin mới ra đời hay các chuỗi đa hệ sinh thái kiểu Babylon, có lẽ không chỉ nên suy nghĩ về việc xây dựng một Layer 2 phi tập trung và an toàn hơn (làm nền tảng kể chuyện cho dự án nghiêm túc), mà trước khi phát hành chuỗi, cần lên kế hoạch rõ ràng về việc tạo ra loại tài sản mới nào, cách phân phối công bằng và sáng tạo ra sao – chứ không đơn giản chỉ là thu hút Bitcoin từ người dùng để airdrop.
Vậy làm sao để "đóng gói" một dự án hạ tầng hệ sinh thái Bitcoin hoàn hảo?
Thứ nhất, chúng ta mong muốn người dùng Bitcoin có thể staking vào giao thức của mình một cách không cần tin tưởng (trustless), không cần động đến tiền trong ví lạnh, sử dụng logic xác thực gốc như Covenant trên Bitcoin, DLC, v.v.
Thứ hai, lợi tức hoặc tài sản mới nhận được từ việc staking cần có thể đổi ngược lại Bitcoin theo một cách nào đó, mang lại mức lợi suất hàng năm hấp dẫn khi tính theo đơn vị Bitcoin.
Đối với các degen (người chơi liều lĩnh), tài sản mới phát hành cần có cách tham gia tương đối công bằng, hạn chế ưu thế vốn lớn của các cá mập, đồng thời thưởng cho những người dùng cốt lõi trong cộng đồng nhỏ tham gia sớm. Tôi đã từng trình bày sâu hơn về chủ đề này trong bài viết trước ( Thời điểm tốt nhất để đầu tư Web3 đã đến, chúng ta cần loại ứng dụng DApp nào?).
Cuối cùng, hãy tích cực tham gia xây dựng cộng đồng mã nguồn mở: đóng góp các công cụ phát triển và tài liệu nền tảng cho Bitcoin, trao thưởng cho cộng đồng mã nguồn mở,... Việc phản hồi cộng đồng là biện pháp phi kỹ thuật quan trọng để giành lấy tính chính thống – thậm chí còn quan trọng hơn cả bản thân kỹ thuật.
Trong bài viết tiếp theo về hệ sinh thái Bitcoin, tôi sẽ phân tích từ góc độ lộ trình công nghệ để bàn về cách phát triển hệ sinh thái Bitcoin và làm thế nào để xác định vị trí sinh thái cho một dự án Bitcoin.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@xingpt
