Xem xét sự thay đổi giá BTC từ chu kỳ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Xem xét sự thay đổi giá BTC từ chu kỳ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Với việc thông qua quỹ ETF Bitcoin giao ngay, ảnh hưởng của dòng tiền đô la Mỹ đến thị trường crypto sẽ ngày càng rõ rệt.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Lisa, LD Capital
Hầu như mọi giá tài sản đều chịu ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ và tài khóa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), và BTC đương nhiên cũng không ngoại lệ. Khi tham gia thị trường crypto, cần luôn theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế Mỹ, thái độ phát biểu của các quan chức FED, xu hướng chính sách tiền tệ, v.v. Cùng với việc phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay, ảnh hưởng của dòng vốn USD đối với thị trường crypto sẽ ngày càng rõ rệt. Bài viết này sẽ chủ yếu phân tích diễn biến giá BTC trong các giai đoạn khác nhau dựa trên biểu đồ dưới đây.
(1) Giai đoạn FED tăng lãi suất lần cuối cho đến khi bắt đầu giảm lãi suất
Thời gian: 12/2018 – 7/2019
Diễn biến giá BTC: Ban đầu đi ngang sau đó tăng mạnh, từ khoảng 3.500 lên 12.000 USD
Thời điểm bắt đầu đợt tăng chính: 4/2019 (gần thời điểm chậm lại nới bảng cân đối kế toán vào 5/2019), có thể coi thị trường đã phản ứng trước kỳ vọng giảm lãi suất khoảng 3 tháng.
Giai đoạn lịch sử này tương ứng với bối cảnh hiện tại của thị trường. Hiện tại đã trôi qua khoảng 6 tháng kể từ lần tăng lãi suất cuối cùng của FED (7/2023), tương tự như quá khứ, giá BTC cũng bắt đầu một đợt tăng mạnh vào tháng 10/2023 (sau 3 tháng ngừng tăng lãi suất). Trong nửa năm gần đây, giá BTC chịu ảnh hưởng đáng kể từ kỳ vọng về ETF, nhưng xét về mặt thời gian và hình thái thì vẫn trùng hợp với quy luật của chu kỳ trước.
(2) Giai đoạn FED bắt đầu giảm lãi suất cho đến trước khi xảy ra dịch bệnh
Thời gian: 7/2019 – 3/2020
Diễn biến giá BTC: Giảm trước, tăng sau
Sau khi bắt đầu giảm lãi suất, giá đi xuống, từ khoảng 10.000 giảm xuống 7.000 vào tháng 12, giảm 30% (trong giai đoạn này, việc kết thúc nới bảng cân đối kế toán vào 9/2019 không tạo ra tác động tích cực rõ rệt). Từ tháng 12/2019 đến tháng 2/2020, giá phục hồi lên mức 10.000.
Đây là giai đoạn mà thị trường có thể bước vào trong năm 2024. Lịch sử cho thấy sau khi chính thức giảm lãi suất và kết thúc nới bảng cân đối kế toán, giá BTC thường trải qua giai đoạn giảm trước rồi mới tăng.
Kết hợp góc nhìn chỉ báo NUPL ở hai giai đoạn trên có thể giúp xác định khá tốt các vị trí đỉnh đáy mang tính chu kỳ.
(3) Giai đoạn nới lỏng do ảnh hưởng của đại dịch
Sau tháng 3/2020, do ảnh hưởng của đại dịch Covid-19, FED nhanh chóng cắt giảm lãi suất và triển khai chương trình nới lỏng định lượng (QE) quy mô lớn, cộng thêm sự kiện "halving" vào tháng 5/2020, thị trường sau khi sụt giảm ngắn hạn đã bước vào đợt tăng mạnh, giá BTC tăng từ khoảng 5.000 lên 65.000.
Đỉnh thị trường xuất hiện vào tháng 11/2021, cách thời điểm kết thúc giai đoạn nới lỏng (lần tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 3/2022) khoảng 4 tháng, điều này cho thấy thị trường đã phản ánh trước kỳ vọng tăng lãi suất khoảng 4 tháng – khoảng thời gian tương tự như giai đoạn trước đó khi thị trường phản ánh sớm kỳ vọng giảm lãi suất.
Trong điều kiện không có sự kiện "thiên nga đen", đợt tăng trưởng này khó có thể tái hiện lại mức độ chính sách tiền tệ quyết liệt hay tốc độ/mức độ tăng trưởng như vậy, nhưng xu hướng chung vẫn được giữ nguyên.
(4) Giai đoạn siết chặt trở lại: FED bắt đầu tăng lãi suất đến lần tăng cuối cùng
Thời gian: Bắt đầu tăng lãi suất từ 3/2022 đến lần tăng cuối cùng vào 7/2023; bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán từ 6/2022 đến nay
Diễn biến giá BTC: Từ mức khoảng 46.000 giảm sâu nhất xuống 16.000, sau 9 tháng giảm giá thì bắt đầu phục hồi vào đầu năm 2023
Đợt tăng giá đồng bộ giữa BTC và chỉ số Nasdaq từ đầu năm 2023 có thể liên quan đến kỳ vọng của thị trường về việc lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đạt đỉnh tạm thời và tốc độ tăng lãi suất của FED chậm lại.
Nhìn chung, ảnh hưởng của việc giảm lãi suất đối với thị trường BTC dường như lớn hơn so với việc thu hẹp bảng cân đối kế toán. Vậy thì năm nay FED sẽ bắt đầu giảm lãi suất khi nào?
Chủ tịch FED Jerome Powell đã đưa ra tín hiệu “bồ câu” sau cuộc họp FOMC tháng 12, khiến kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường tăng cao. Tuy nhiên, các dữ liệu mới nhất của Mỹ khá vững chắc: CPI tháng 12 tăng 3,4% so với cùng kỳ (trước đó là 3,1%), CPI cốt lõi tăng 3,9% (trước đó là 4,0%), cả hai đều cao hơn kỳ vọng. Đồng thời, thị trường lao động vẫn rất căng thẳng. Hiện tại, thị trường đánh giá khả năng không giảm lãi suất vào tháng 3 là 52,88%.
Dự kiến việc giảm lãi suất trong năm 2024 sẽ rơi vào tháng 3 hoặc tháng 5. Nếu cứng nhắc áp dụng quá khứ, thị trường có thể sẽ trải qua một đợt điều chỉnh vào thời điểm đó. Tất nhiên, việc ra mắt quỹ ETF giao ngay là yếu tố gây nhiễu lớn đối với thị trường, việc "thượng thành" tin tốt và sức ép bán tháo từ GBTC là những yếu tố chi phối giá BTC gần đây. Đồng thời, thời điểm halving lần này cũng sớm hơn đáng kể so với chu kỳ trước (trong chu kỳ trước, halving xảy ra 10 tháng sau khi bắt đầu giảm lãi suất), còn lần này halving lại rơi đúng vào giữa hai mốc thời gian dự kiến bắt đầu giảm lãi suất. Mặc dù đà tăng sau sự kiện halving thường xuất hiện muộn hơn ngày thực tế diễn ra, nhưng về mặt thời gian, nó vẫn có thể phần nào làm giảm bớt đà giảm giá có thể xảy ra sau khi bắt đầu giảm lãi suất.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
