Ghi chú podcast | Đối thoại cùng lãnh đạo Bitwise: Vì sao quỹ ETF tiền mã hóa cực kỳ quan trọng?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ghi chú podcast | Đối thoại cùng lãnh đạo Bitwise: Vì sao quỹ ETF tiền mã hóa cực kỳ quan trọng?
Việc ra mắt ETF Bitcoin cũng có thể dẫn đến lượng lớn vốn đổ vào thị trường tiền mã hóa, mà không ảnh hưởng đến các hình thức đầu tư Bitcoin khác.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & Biên dịch: TechFlow
Bitwise là một công ty đầu tư chuyên về tiền mã hóa, quản lý quỹ chỉ số tiền mã hóa lớn nhất thế giới (OTCQX: BITW), đồng thời có thành tích đột phá trong các sản phẩm chỉ số liên quan đến Bitcoin, Ethereum, DeFi và cổ phiếu tiền mã hóa.
Ngày 26 tháng 10, Bitwise đã nộp bản sửa đổi đơn xin cấp phép quỹ ETF Bitcoin, được cho là nhằm phản hồi các nhận xét và lo ngại từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Một số nhà phân tích cho biết nếu sản phẩm của Bitwise được SEC chấp thuận, nó sẽ giao dịch dưới mã chứng khoán $BITB.
Trong tập podcast Empire này, Jason và Santi cùng thảo luận sâu về thế giới ETF với Giám đốc điều hành Hunter Horsley và Giám đốc thông tin Matt Hougan của Bitwise. Họ sẽ trao đổi về những hoài nghi và hiểu lầm ban đầu đối với ETF, lý do tại sao việc phê duyệt ETF Bitcoin có thể tạo ra bước ngoặt trong việc áp dụng và sự trưởng thành của tiền mã hóa, cũng như các lớp bảo mật và quy định liên quan đến ETF.
Người dẫn chương trình: Jason & Santi, podcast Empire
Khách mời: Hunter Horsley, CEO của Bitwise; Matt Hougan, CIO
Nguồn podcast: Podcast Empire
Tựa đề gốc:《The Bull Case for Crypto ETFs | Hunter Horsley & Matt Hougan》
Link chương trình: Tại đây
Ngày phát sóng: 24 tháng 10
Hành trình phát triển của ETF
-
Matt chỉ ra rằng khi mới ra đời, ETF từng bị coi là “vũ khí hủy diệt hàng loạt” của lĩnh vực tài chính. Nhiều người lo ngại ETF có thể gây ra vòng luẩn quẩn về thanh khoản hoặc phá hủy thị trường trái phiếu, thậm chí từng có phiên điều trần trước Quốc hội về nguy cơ ETF có thể tiêu diệt tinh thần khởi nghiệp và chấm dứt “giấc mơ Mỹ”.
-
Matt giải thích rằng ETF là một bước tiến hóa của công nghệ tài chính. Trước khi có ETF, mọi người đầu tư thông qua các quỹ tương hỗ – hình thức tồn tại suốt một trăm năm. Công nghệ quỹ tương hỗ tiên tiến nhất vào năm 1920, mãi đến đầu những năm 90, con người mới nghĩ ra khái niệm ETF. ETF đã tạo ra mối đe dọa đối với nhiều công ty dịch vụ tài chính truyền thống, đồng thời làm xáo trộn cả các quỹ tương hỗ truyền thống lẫn thị trường trái phiếu giao dịch qua điện thoại.
-
Matt nhấn mạnh rằng lo ngại về ETF xuất phát từ hai nguyên nhân: thứ nhất, nó có thể cắt giảm lợi nhuận và hạ giá dịch vụ của các công ty tài chính; thứ hai, vì nó là cái mới, nên mọi người không biết rõ nó sẽ phát triển ra sao.
-
Matt nói thêm rằng sự nghi ngờ dành cho ETF không phải là ngắn ngủi mà kéo dài suốt 20 năm. Ông nhớ lại hình ảnh ngành tiền mã hóa bị chất vấn trước Quốc hội, rất giống với những gì ông từng chứng kiến ở giai đoạn đầu của ETF.
-
Matt cho biết sau nhiều năm phát triển, ETF hiện đã được chấp nhận rộng rãi, trở thành phương thức đầu tư chủ lưu, hình thành một ngành trị giá 7 nghìn tỷ USD, gần như bất kỳ người Mỹ nào cũng có thể tiếp cận thị trường thông qua ETF. Matt tin rằng tiền mã hóa sẽ trải qua hành trình tương tự ETF và cuối cùng đạt được sự chấp nhận toàn diện.
Những lo ngại của SEC đối với ETF Bitcoin
-
Jason chỉ ra rằng khác với thị trường tài chính truyền thống, thị trường tiền mã hóa hoạt động 24/7, 365 ngày mỗi năm. Khi xem xét về ETF tại Mỹ, dù có sự tham gia của các bên quốc tế nhưng mọi giao dịch đều được thanh toán trong môi trường kiểm soát chặt chẽ hơn, trong khi tiền mã hóa vận hành trên phạm vi toàn cầu – điều này có thể khiến SEC cảm thấy lo lắng.
-
Matt giải thích rằng SEC luôn đặc biệt quan tâm đến vấn đề thao túng thị trường. Để phê duyệt một ETF, SEC cần có khả năng giám sát thị trường và phát hiện hành vi thao túng.
-
Trên thị trường chứng khoán, nếu ai đó cố gắng thao túng giá, SEC có thể hỏi NYSE hoặc Nasdaq để xác minh sự thật. Trong thị trường dầu thô, nếu có người thao túng giá, SEC có thể tra cứu ai đang giao dịch hợp đồng tương lai dầu mỏ rồi truy tố. Nhưng trong lĩnh vực tiền mã hóa, thách thức kéo dài là không có tổ chức hay nền tảng rõ ràng nào để cung cấp thông tin chi tiết về các giao dịch đó.
-
Matt chỉ ra rằng đơn xin cấp phép ETF Bitcoin đầu tiên được nộp vào ngày 1 tháng 7 năm 2013. Nhưng nếu nhìn nhận trung thực về thị trường lúc đó, rõ ràng nó chưa phù hợp với việc ra mắt ETF Bitcoin. Thời điểm đó chưa có nhà lưu ký dành cho tổ chức, cũng không có công ty giao dịch nào có thể làm nhà tạo lập thị trường, và thị trường dễ bị thao túng hơn nhiều. Trong 5-7 năm đầu tiên, lý do SEC từ chối cấp phép ETF Bitcoin là hoàn toàn hợp lý.
-
Matt nhấn mạnh rằng so với năm 2013, thị trường hiện nay đã trưởng thành và mang tính tổ chức cao hơn nhiều. Hiện nay, bạn có thể theo dõi thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME, và các công ty như BlackRock đang tìm cách thiết lập thỏa thuận chia sẻ dữ liệu giám sát với Coinbase. Matt cho rằng các lo ngại về thao túng thị trường hiện đã được giải quyết, và ông hy vọng trong vài tháng tới sẽ biết liệu SEC có đồng ý với quan điểm này hay không.
Ghi chú TechFlow: CME là Sở giao dịch Hàng hóa Chicago (Chicago Mercantile Exchange), một trong những sở giao dịch phái sinh tài chính lớn nhất thế giới, cung cấp giao dịch nhiều loại sản phẩm tài chính như hợp đồng tương lai và quyền chọn.
So sánh với ETF vàng
-
Matt chỉ ra rằng trước khi có ETF vàng, vàng được xem là một tài sản phi主流, mọi người thường tích trữ thỏi vàng và giấu dưới nệm. Nó không phải là lựa chọn ưu tiên của các tổ chức tài chính mainstream.
Ghi chú TechFlow: ETF vàng là sản phẩm tài chính dựa trên vàng vật chất, theo dõi biến động giá vàng giao ngay và có thể giao dịch trên thị trường chứng khoán.
-
Tuy nhiên, sự ra đời của ETF vàng đã thay đổi hoàn toàn hiện tượng này. Vàng trở nên mang tính tổ chức hơn, được xem là tài sản ổn định và đáng tin cậy. Matt nhắc đến việc giá vàng tăng liên tục trong 11 năm, điều chưa từng có trong lịch sử hiện đại, và sự tăng giá này có liên hệ mật thiết với việc ra mắt ETF vàng và dòng vốn khổng lồ đổ vào thị trường vàng sau đó. Sự ra đời của ETF vàng đã biến vàng từ một tài sản bị gạt ra ngoài lề thành tài sản được các tổ chức mainstream chấp nhận rộng rãi. Các quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ và các sản phẩm tài chính mainstream khác bắt đầu đưa vàng vào danh mục đầu tư của họ.
-
Matt dự đoán ETF Bitcoin cũng sẽ tạo ra tác động tương tự lên thị trường tiền mã hóa. Ông cho rằng việc ra mắt ETF Bitcoin sẽ đánh dấu một kỷ nguyên mới cho thị trường tiền mã hóa, sẽ có một thị trường “trước ETF” và “sau ETF”.
-
Matt nói thêm rằng việc ra mắt ETF vàng đã thu hút lượng lớn vốn đổ vào thị trường vàng, nhưng điều này không ảnh hưởng đến các hình thức đầu tư vàng khác như mua thỏi vàng hay trang sức. Ông cho rằng việc ra mắt ETF Bitcoin cũng có thể thu hút lượng lớn vốn vào thị trường tiền mã hóa, mà không ảnh hưởng đến các hình thức đầu tư Bitcoin khác. Mọi người đang đánh giá thấp tác động lâu dài của ETF Bitcoin lên thị trường. Ông dự đoán vài năm nữa, mọi người sẽ thấy được tác động sâu sắc của ETF Bitcoin, điều này sẽ hoàn toàn thay đổi bộ mặt của thị trường tiền mã hóa.
-
Hunter nói rằng nhiều cố vấn tài chính đang chờ đợi sự phê duyệt của ETF Bitcoin, họ tin rằng việc ra mắt ETF Bitcoin sẽ là bước phát triển quan trọng nhất của ngành tiền mã hóa đối với các chuyên gia đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, họ cũng lo ngại khi đầu tư trực tiếp vào Bitcoin hay các loại tiền mã hóa khác, vì điều đó đòi hỏi họ phải tự quản lý khóa riêng, ví và các chi tiết kỹ thuật khác – những thứ mà họ không quen thuộc hoặc không muốn xử lý. Do đó, họ thích các hình thức đầu tư đơn giản, quen thuộc hơn, ví dụ như ETF, có thể dễ dàng đưa vào danh mục khách hàng và giao dịch qua tài khoản môi giới truyền thống.
-
Hunter nhấn mạnh rằng ETF Bitcoin cung cấp cho các cố vấn tài chính một cách thức đơn giản và an toàn để đầu tư Bitcoin cho khách hàng, mà không cần trực tiếp xử lý tiền mã hóa hay học các công nghệ mới. Hunter tin rằng việc ra mắt ETF Bitcoin sẽ giúp nhiều cố vấn tài chính và khách hàng của họ bước chân vào lĩnh vực tiền mã hóa hơn.
Thực tế đầu tư tiền mã hóa
-
Matt mô tả ba thành phần chính cấu thành tài sản tại Mỹ: nhà đầu tư bán lẻ tự chủ, cố vấn tài chính và vốn tổ chức (như quỹ hưu trí và quỹ tài trợ). Tỷ lệ phân bổ tài sản giữa ba nhóm này khoảng: 20% nhà đầu tư bán lẻ tự chủ, 40% cố vấn và 40% tổ chức.
-
Matt chỉ ra rằng thị trường tiền mã hóa từ mức 0 lên 1 nghìn tỷ USD chủ yếu do lực đẩy từ nhóm nhà đầu tư bán lẻ tự chủ – nhóm nhỏ nhất trong ba nhóm này. Dù nhóm này có thể vẫn chưa thâm nhập hoàn toàn, nhưng hai nhóm còn lại hầu như không có tăng trưởng.
-
Việc ra mắt một ETF tiền mã hóa sẽ cho phép hai nhóm còn lại (cố vấn và tổ chức) dần đạt đến mức độ tham gia như nhóm nhà đầu tư bán lẻ tự chủ. Bởi vì ETF cung cấp một cách thức đơn giản và quen thuộc để đầu tư tiền mã hóa, mà không cần xử lý trực tiếp các chi tiết kỹ thuật.
-
Mặc dù nhóm nhà đầu tư bán lẻ tự chủ thường được truyền thông chú ý, nhưng thực tế họ lại là nhóm nhỏ nhất trên thị trường. Phần lớn vốn nằm ở cố vấn tài chính và vốn tổ chức, đây cũng chính là đối tượng mục tiêu mà ETF hướng tới.
-
Hunter nhấn mạnh rằng thách thức của các cố vấn tài chính là làm sao xây dựng danh mục đầu tư toàn diện cho khách hàng, đồng thời theo dõi sát diễn biến mới nhất của thị trường tiền mã hóa. Họ cần thiết lập mối quan hệ với nhiều đối tác để đảm bảo luôn cập nhật thông tin mới nhất.
-
Horsley cho rằng Bitwise luôn tập trung toàn lực vào lĩnh vực tiền mã hóa, điều này khiến công ty trở thành đối tác lý tưởng cho các cố vấn tài chính, giúp họ luôn cung cấp thông tin mới nhất về lĩnh vực tiền mã hóa cho khách hàng.
Nếu ETF được phê duyệt, những công ty nào sẽ được hưởng lợi?
-
Matt nhắc đến việc nhiều người dự đoán các công ty lớn sẽ tham gia lĩnh vực ETF tiền mã hóa và giành chiến thắng, quan điểm này dựa trên thành công của các công ty lớn trong các lĩnh vực tài chính khác.
-
Matt nhắc lại lịch sử ban đầu của ETF, khi nó được ra mắt bởi một công ty tên là Barclays Global Investors. Sau này công ty này bị BlackRock mua lại. Ông nhấn mạnh rằng mặc dù các công ty lớn có thể tham gia thị trường này, nhưng trên thực tế, sự đổi mới thực sự và vị trí dẫn đầu thường đến từ các chuyên gia và những người tiên phong trong lĩnh vực.
-
Hunter chỉ ra rằng Bitwise, với tư cách là một công ty chuyên về tiền mã hóa, sở hữu kiến thức chuyên sâu và kinh nghiệm dày dặn trong ngành. Chính chuyên môn và sự hiểu biết sâu sắc về thị trường này mang lại lợi thế cạnh tranh cho Bitwise khi đối đầu với các công ty lớn. Các cố vấn tài chính khi lựa chọn đối tác sẽ cân nhắc nhiều yếu tố, trong đó có chuyên môn và kinh nghiệm, và kiến thức chuyên sâu của Bitwise sẽ khiến công ty trở thành lựa chọn lý tưởng.
-
Cả Matt và Hunter đều tin rằng mặc dù các công ty lớn có thể tham gia thị trường ETF tiền mã hóa, nhưng thị trường vẫn sẽ có sự đa dạng về sản phẩm và dịch vụ dành cho nhà đầu tư. Sự đa dạng này sẽ mang lại nhiều lựa chọn hơn cho nhà đầu tư, giúp thị trường trở nên lành mạnh và cạnh tranh hơn.
Lo ngại về quyền biểu quyết trong ETF
-
Người dẫn chương trình Santi nhắc đến việc có người chỉ trích rằng do sự tồn tại của ETF, thị trường trở nên quá thờ ơ. Các công ty lớn nắm giữ lượng vốn khổng lồ thông qua ETF, từ đó chiếm sở hữu lớn đối với các công ty này, nhưng quyền sở hữu này mang tính thụ động. Trước khi có ETF, mối quan hệ giữa cổ đông và công ty trực tiếp hơn, có thể giám sát ban quản lý chặt chẽ hơn.
-
Matt phản hồi rằng khi quỹ chỉ số đầu tiên ra đời vào những năm 1970, từng có chiến dịch quảng cáo gọi quỹ chỉ số là “phi Mỹ”. Quan điểm này đã tồn tại suốt 50 năm. Miễn là vẫn có đủ phần tham gia tích cực vào thị trường, quan điểm đó không đứng vững. Ông cho rằng dù 100% thị trường bị quản lý động có thể gây ra vấn đề quản trị, thì ở mức 50%, 80% hay 90% có thể chưa.
-
Matt giải thích rằng trước đây, quyền biểu quyết chủ yếu nằm trong tay các công ty quản lý tài sản, nhưng hiện nay nhờ ứng dụng các giải pháp fintech khác nhau, quyền biểu quyết đang trở nên minh bạch và cá nhân hóa hơn. Ông dự đoán thị trường tiền mã hóa cũng sẽ đi theo xu hướng này.
-
Người dẫn chương trình đặt câu hỏi: hiện nay trong thị trường tiền mã hóa có rất nhiều đại diện và trình xác thực, phần lớn mọi người đều ủy quyền. Ví dụ, Lido nắm khoảng 33% quyền đại diện trên Ethereum. Anh hỏi nếu sở hữu một ETF và muốn tham gia Đại hội cổ đông hàng năm của công ty, liệu ETF có cho phép bỏ phiếu không?
-
Matt trả lời rằng cấu trúc này đang thay đổi. Trước đây, các quyền này chủ yếu thuộc về các công ty quản lý tài sản, nhưng hiện nay nhờ các công cụ và giải pháp fintech, đang hướng tới minh bạch và cá nhân hóa nhiều hơn.
-
Hunter cho biết, với tư cách là một công ty quản lý tài sản dài hạn, mục tiêu của Bitwise là hỗ trợ sự phát triển và thịnh vượng của hệ sinh thái tiền mã hóa. Ông tin rằng khi các công ty quản lý tài sản dài hạn hoặc thiên về dài hạn tích lũy ngày càng nhiều tài sản, điều này sẽ tạo ra tác động tích cực đến toàn ngành.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
