Đi sâu vào RWA: Tài sản cơ sở, cấu trúc kinh doanh, lộ trình phát triển và cơ hội tiềm năng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đi sâu vào RWA: Tài sản cơ sở, cấu trúc kinh doanh, lộ trình phát triển và cơ hội tiềm năng
RWA là một trong những cầu nối giữa thị trường truyền thống và thị trường tiền mã hóa, có cơ hội thu hút người dùng mới từ thị trường truyền thống, bổ sung thanh khoản mới, mang lại lợi ích cho sự phát triển của ngành công nghiệp blockchain.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Colin Lee
Từ đầu năm đến nay, thị trường ngày càng thường xuyên thảo luận về RWA (real world assets - tài sản thế giới thực), một số quan điểm cho rằng RWA sẽ kích hoạt đợt tăng giá tiếp theo. Một số nhà sáng lập cũng đã điều chỉnh định hướng dự án của mình sang các lĩnh vực liên quan đến RWA, hy vọng có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh nhanh chóng nhờ vào câu chuyện đang dần nóng lên này.
RWA là việc ánh xạ các tài sản trong thị trường truyền thống lên chuỗi thông qua token để người dùng web3.0 có thể mua bán và giao dịch. Token RWA sở hữu quyền lợi thu nhập từ tài sản cơ bản. Cách đây vài năm, STO chủ yếu tập trung vào huy động vốn trái phiếu doanh nghiệp; hiện tại, phạm vi RWA rộng lớn hơn nhiều: không chỉ giới hạn ở thị trường sơ cấp của tài sản truyền thống, mà bất kỳ tài sản nào lưu thông trên thị trường sơ cấp và thứ cấp đều có thể được token hóa và đưa lên chuỗi, cho phép người dùng web3.0 tham gia đầu tư. Do đó, trong câu chuyện RWA, loại hình tài sản bao gồm rất đa dạng, phạm vi lợi suất cũng khá rộng.
Việc RWA ngày càng thu hút sự chú ý của thị trường có thể xuất phát từ một vài lý do: Thứ nhất, hiện tại thị trường tiền mã hóa thiếu các tài sản ổn định theo USD với rủi ro thấp, trong khi thị trường tài chính truyền thống sau làn sóng tăng lãi suất, lãi suất phi rủi ro của các nền kinh tế lớn đã tăng lên mức 4% hoặc cao hơn, điều này có sức hấp dẫn đáng kể đối với các nhà đầu tư bản địa trong thị trường mã hóa. Hiện tượng tương tự cũng từng xảy ra trong giai đoạn thị trường tăng giá 2020-2021, khi nhiều dòng vốn truyền thống đổ vào thị trường tiền mã hóa, kiếm lợi nhuận ít rủi ro thông qua các chiến lược chênh lệch giá. Việc đưa vào các sản phẩm RWA có rủi ro thấp và lợi suất cao từ thị trường truyền thống có thể được chào đón bởi một bộ phận nhà đầu tư; Thứ hai, hiện tại thị trường mã hóa chưa bước vào thị trường tăng giá, ngay cả trong hệ sinh thái bản địa cũng thiếu các câu chuyện đủ mạnh, RWA là một trong số ít lĩnh vực hiện tại có lợi suất vững chắc, có khả năng tạo ra tăng trưởng đột phá về quy mô kinh doanh; Cuối cùng, RWA là một trong những cây cầu nối giữa thị trường truyền thống và thị trường mã hóa, thông qua RWA có cơ hội thu hút người dùng mới từ thị trường truyền thống, bổ sung thanh khoản mới, rõ ràng đây là tín hiệu tích cực đối với sự phát triển ngành công nghiệp blockchain.
Tuy nhiên, nhìn vào một số dự án RWA hiện tại, các chỉ số như TVL (giá trị bị khóa) chưa tăng trưởng nhanh, có thể thấy kỳ vọng ngắn hạn của thị trường đối với RWA quá cao. Đối với một dự án RWA, cần cân nhắc một vài khía cạnh sau:
-
Tài sản cơ bản. Đây là vấn đề cốt lõi nhất trong lĩnh vực RWA. Việc lựa chọn tài sản cơ bản phù hợp sẽ hỗ trợ rất lớn cho các hoạt động quản lý sau này.
-
Chuẩn hóa tài sản cơ bản. Do "độ dị biệt" của các tài sản cơ bản khác nhau nên độ khó chuẩn hóa tài sản cũng khác nhau. Tài sản càng dị biệt thì yêu cầu chuẩn hóa càng cao, quy trình càng phức tạp.
-
Cơ quan hợp tác bên ngoài chuỗi và hình thức hợp tác. Các đối tác hợp tác bên ngoài chuỗi chất lượng không chỉ hoàn thành nghĩa vụ một cách thuận lợi mà còn giúp giải phóng tối đa giá trị của tài sản cơ bản.
-
Quản lý rủi ro. Việc duy trì tài sản cơ bản, đưa tài sản lên chuỗi, phân phối lợi nhuận đều liên quan đến quản lý rủi ro. Nếu là tài sản nợ, còn phải tính đến rủi ro xử lý tài sản đảm bảo, thu hồi nợ khi người vay vi phạm nghĩa vụ.
Một, Tài sản cơ bản
Tài sản cơ bản là yếu tố then chốt nhất.
Hiện nay, tài sản cơ bản trong lĩnh vực RWA chủ yếu được chia thành các loại sau:
-
Tài sản trái phiếu, chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn hoặc quỹ ETF trái phiếu. Đại diện tiêu biểu bao gồm stablecoin USDT, USDC. Một số dự án cho vay như Aave, Maple Finance cũng đã tham gia vào nhóm này. Trái phiếu kho bạc/ETF trái phiếu kho bạc hiện chiếm tỷ trọng lớn nhất trong RWA;
-
Vàng, đại diện tiêu biểu là PAX Gold. Vẫn nằm trong câu chuyện lớn của "stablecoin", nhưng phát triển chậm, nhu cầu thị trường yếu;
-
RWA bất động sản, đại diện tiêu biểu là RealT, LABS Group... Tương tự như việc đóng gói bất động sản thành REITs rồi đưa lên chuỗi. Loại hình dự án này có nguồn tài sản đa dạng, đội ngũ dự án thường chọn thành phố của họ làm nơi tập trung tài sản chính;
-
Tài sản cho vay. Loại điển hình như USDT, Polytrade. Loại hình tài sản khá phong phú, bao gồm khoản vay mua nhà cá nhân, khoản vay doanh nghiệp, công cụ tài trợ cấu trúc, khoản vay xe hơi thế chấp...
-
Tài sản cổ phần, các dự án điển hình bao gồm Backed Finance, Sologenic... Loại tài sản này tìm kiếm giao dịch thực tế tồn tại, nhưng bị giới hạn nghiêm trọng bởi pháp lý và các vấn đề khác. Một hướng phát triển quan trọng của "tài sản tổng hợp" bản địa mã hóa là cổ phiếu niêm yết, trùng lặp cao với lĩnh vực này;
-
Khác, bao gồm nông trại, tác phẩm nghệ thuật và các loại tài sản có quy mô lớn (giá trị tài sản đơn chiếc cao) nhưng mức độ chuẩn hóa thấp.
Việc lựa chọn loại tài sản nào làm tài sản cơ bản cần xem xét 5 khía cạnh: tính thanh khoản, mức độ chuẩn hóa, an toàn vốn gốc, khả năng mở rộng quy mô và lợi suất. Dựa trên 5 khía cạnh này, chúng ta có thể xác định sơ bộ thuộc tính của các tài sản nói trên.
Nhìn từ tài sản cơ bản, tài sản nợ hiện nay dường như là danh mục đáng khai thác nhất, có thể tìm kiếm con đường khác biệt dựa trên vị trí định hướng riêng: stablecoin neo theo tiền pháp định, "Yu'ebao" của thị trường mã hóa... Mặc dù hiện tại thị trường stablecoin neo theo tiền pháp định đã có sự độc quyền mạnh mẽ, và các dự án chính cũng đã thiết lập mối quan hệ hợp tác sinh thái với nhiều dự án, nhưng hiện nay các lĩnh vực như "Yu'ebao" trong thị trường mã hóa vẫn còn tiềm năng khai thác.
Với tài sản bất động sản, mặc dù mô hình REITs đã rất trưởng thành, nhưng nếu đội ngũ dự án quyết định tự chọn tài sản, tự quản lý đa dạng hóa khu vực và loại hình bất động sản, chắc chắn sẽ tăng chi phí đáng kể: ví dụ, trong quá trình vận hành dự án, nếu khu vực phân bố quá rời rạc, số lượng người tham gia quản lý bất động sản sẽ tăng lên, chi phí mua sắm sửa chữa, chi phí đi lại của nhân viên cũng tăng thêm. Trong quá trình đánh giá dự án, tôi từng gặp đội ngũ dự án muốn kiểm soát giá trị mỗi bất động sản dưới 100.000 USD, phân bố ở hơn 5 quốc gia, loại hình bất động sản không giới hạn ở nhà ở và thương mại. Mặc dù có thể đạt được mức độ phân tán cao, nhưng độ khó trong minh bạch thông tin, quản lý bất động sản cũng rất lớn. Việc tăng trưởng nhanh tài sản cơ bản trong tương lai cũng gặp khó khăn.
Hiện tại tôi không khuyến nghị quá chú trọng đến các loại tài sản cơ bản thuộc nhóm "khác", lý do quan trọng nhất là tính thanh khoản và chuẩn hóa. Ví dụ tài sản liên quan đến nông nghiệp, do mức độ phi chuẩn cao, gây khó khăn rất lớn trong việc xác định chất lượng tài sản cơ bản. Với một cánh đồng đơn lẻ, chất lượng nông sản thu hoạch cũng có sự khác biệt, quá trình lưu trữ, vận chuyển, bán hàng cũng chuyên môn hóa cao, muốn đưa lợi nhuận tài sản nông nghiệp cuối cùng tới nhà đầu tư, cần phải dày công nhiều năm trong ngành. Chu kỳ biến động sản lượng cây trồng kinh tế, ảnh hưởng thời tiết cũng khó dự đoán. Khả năng thanh khoản cuối cùng cũng rất khó.
Nếu chính đội dự án tự tìm kiếm tài sản, tự đóng gói tài sản, tốc độ phát triển của dự án cũng sẽ chịu ảnh hưởng lớn, loại hình dự án này muốn tăng trưởng nhanh rất khó.
Xét về tài sản cơ bản, hiện tại lấy tài sản trái phiếu làm định hướng chính, kết hợp tài sản kiểu REITs để tăng lợi suất, có lẽ là phương hướng thực tế và khả thi hơn.
Hai, Kiến trúc kinh doanh
Nếu vài năm trước việc đưa RWA lên chuỗi còn gặp nhiều vấn đề, thì hiện nay dưới sự khám phá của các dự án đầu ngành như MakerDAO, con đường đã trở nên rõ ràng hơn.
Trước hết, để thuận tiện việc đưa RWA lên chuỗi, có thể thành lập kiến trúc RWA Foundation. Trong khuôn khổ này, MakerDAO có thể quản lý nhiều RWA thông qua RWA Foundation, việc đưa RWA mới vào chỉ cần RWA Foundation khởi tạo SPV (phương tiện mục đích đặc biệt) trực tiếp.
Thứ hai, với từng SPV đơn lẻ, có thể áp dụng mô hình quản lý tương tự như ABS (chứng khoán hóa tài sản):
MakerDAO vì lo ngại an toàn vốn nên chọn đầu tư vào tài sản ưu tiên, các nhà đầu tư khác có thể trở thành nhà đầu tư phần vốn phụ. Với các đội dự án khác, có thể căn cứ vào khẩu vị rủi ro của nhóm người dùng mục tiêu để quyết định cấp độ rủi ro của tài sản nắm giữ.
Khác với các bước chứng khoán hóa tài sản truyền thống, trong từng SPV đơn lẻ của MakerDAO không tồn tại vai trò thanh toán, quản lý vốn, nhưng thêm vào nền tảng phát hành token. Trong tương lai, khi không gian giám sát rõ ràng hơn, thanh toán, quản lý vốn có lẽ vẫn sẽ là các bên tham gia bắt buộc trong RWA.
Ba, Quản lý rủi ro
Quản lý rủi ro RWA chủ yếu chia thành 3 khía cạnh:
1.Quản lý rủi ro tài sản cơ bản. Tài sản càng ít chuẩn hóa thì yêu cầu quản lý rủi ro càng cao. So với rừng và trang trại, trái phiếu kho bạc có mức độ chuẩn hóa cao, tính thanh khoản tốt hơn, khả năng phát hiện giá mạnh hơn. Do đó, việc quản lý trái phiếu kho bạc dễ dàng hơn. Tuy nhiên, ngay cả cùng một loại tài sản, ở các khu vực và quốc gia khác nhau, độ khó quản lý cũng khác biệt. Ví dụ, mức độ điện tử hóa ở một số nước đang phát triển thấp, tài sản nợ có thể vẫn tồn tại dưới dạng giấy tờ. Điều này yêu cầu trong thời gian nắm giữ trái phiếu giá trị lớn, đội dự án phải tìm được nơi lưu trữ an toàn không làm hư hỏng trái phiếu. Tài sản tồn tại dưới dạng giấy tờ còn có nguy cơ bị "thế thân", loại sự cố này đã từng xảy ra nhiều vụ lớn ở nhiều khu vực.
Tóm lại, đối với quản lý rủi ro tài sản cơ bản, điều cơ bản nhất là đảm bảo tài sản cơ bản tồn tại thật sự và hiệu lực trong suốt vòng đời dự án, thứ hai là đảm bảo giá trị tài sản cơ bản không bị tổn thất do yếu tố con người, thứ ba là đảm bảo tài sản cơ bản có thể được thanh lý ở mức giá thị trường công bằng, cuối cùng là đảm bảo gốc và lãi được giao dịch an toàn, thuận lợi cho nhà đầu tư. Loại rủi ro này trùng lặp lớn với đặc tính tài sản truyền thống, có thể tham khảo các biện pháp quản lý rủi ro tương ứng.
2.Quản lý rủi ro khi đưa lên chuỗi. Vì liên quan đến việc đưa dữ liệu lên chuỗi, nếu các tổ chức bên ngoài chuỗi không được quản lý chặt chẽ, có thể xảy ra tình trạng khai man dữ liệu. Những vụ việc tiêu cực tương tự cũng thường xảy ra trong lĩnh vực tài chính truyền thống, ví dụ trong lĩnh vực hối phiếu thương mại, tài chính chuỗi cung ứng, hàng hóa giao dịch, đều từng xảy ra hành vi gian lận quy mô lớn. Ngay cả khi sử dụng cảm biến giám sát thời gian thực, địa điểm giao nhận cố định... vẫn không thể loại bỏ rủi ro 100%.
Đối với ngành RWA hiện vẫn đang trong giai đoạn manh nha, tôi tin chắc cũng sẽ xuất hiện tình trạng tương tự, huống hồ hiện tại thiếu quy định giám sát chi tiết, chi phí vi phạm pháp luật quá thấp, rủi ro gian lận dữ liệu khi đưa lên chuỗi không thể xem nhẹ.
3.Quản lý rủi ro đối tác hợp tác. Loại rủi ro này vẫn thiên về truyền thống, nhưng vấn đề nằm ở chỗ hiện chưa có quy định giám sát riêng cho RWA. Ví dụ, trong khâu lưu ký, tổ chức lưu ký nào mới là tuân thủ? Trong khâu kiểm toán, các nguyên tắc kế toán tài chính hiện hành có thể phản ánh chính xác đầy đủ đặc điểm RWA hay không? Trong quá trình vận hành dự án, nếu xảy ra sự cố rủi ro, quy trình xử lý rủi ro nào bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn? Những câu hỏi này vẫn chưa có đáp án chính xác. Do đó, đối tác hợp tác vẫn có cơ hội làm điều xấu.
Bốn, Cơ cấu người dùng và nhu cầu hiện tại
Trong bài viết trước "Triển vọng thị trường trái phiếu nội chuỗi trong thế giới mã hóa" từng đề cập, do biến động mạnh và chu kỳ rõ rệt của thị trường mã hóa, các nhà đầu tư tương đối thận trọng, khẩu vị rủi ro thấp khó kiếm được lợi nhuận ổn định liên tục trên thị trường. Trong môi trường như vậy, số lượng lớn người dùng lại thể hiện khẩu vị rủi ro rất cao:
Theo báo cáo khảo sát do nhóm dex.blue và các bên khác công bố năm 2020, một nửa số người dùng thị trường mã hóa được khảo sát đã đầu tư 50% hoặc hơn toàn bộ tiền tiết kiệm của họ vào thị trường mã hóa; Các báo cáo khảo sát do Pew Research và Binance công bố cũng đều nhấn mạnh rằng người dùng thị trường mã hóa hiện nay chủ yếu là người trẻ tuổi. Trong cấu trúc thị trường như vậy, khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư mã hóa cao hơn nhà đầu tư thị trường truyền thống.
Trong thị trường hiện tại do "các nhà chênh lệch giá, nhà đầu tư rủi ro cực cao" làm chủ đạo, mức độ biến động cũng mang đặc điểm tương tự: Nghiên cứu của K33 Reseach cho thấy, từ đầu năm 2017 đến tháng 10 năm 2022, biến động giá Bitcoin trong phần lớn thời gian cao hơn Nasdaq và S&P 500, chỉ khi thị trường cực kỳ ảm đạm thì biến động giá cổ phiếu Mỹ mới có cơ hội vượt Bitcoin.
Hai nhóm nhà đầu tư chính trong thị trường mã hóa có thể có nhu cầu lợi suất khác nhau: Với các nhà chênh lệch giá, cơ hội đầu tư "ít rủi ro" dễ tiếp cận hơn, loại cơ hội giao dịch này, lấy ví dụ tỷ lệ phí tài trợ hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin, kể từ khi sản phẩm ra đời đến nay lợi suất hàng năm dao động 15%-20%, con số này đã vượt xa 5% là mức lợi suất dài hạn của thị trường cổ phiếu toàn cầu, cao hơn nhiều so với lợi suất dài hạn của các loại trái phiếu. Với nhà đầu tư rủi ro cao, kỳ vọng lợi nhuận còn cao hơn nhiều so với nhà đầu tư chênh lệch giá.
Do đó, ngay cả khi token hóa cổ phiếu, có lẽ cũng khó đáp ứng cấu trúc người dùng hiện tại và kỳ vọng lợi suất của họ. Trong ngắn hạn, định vị về tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của nhiều sản phẩm RWA trở nên khá khó xử.
Năm, Giám sát: Có thể là cơ hội tiềm năng
Đầu tháng 6 năm nay, SEC Hoa Kỳ tuyên bố định nghĩa nhiều token bao gồm BNB, BUSD, MATIC... là chứng khoán, gây lo ngại về giám sát trong thị trường, các mã liên quan cũng giảm mạnh.
Nếu các biện pháp giám sát của SEC được các nước G20 hoặc nhiều quốc gia hơn công nhận, đưa thêm nhiều token vào danh sách chứng khoán và đưa vào khung giám sát truyền thống, trong tương lai việc phát hành token trên chuỗi có thể cũng sẽ bị đưa vào phạm vi giám sát. Từ các chính sách giám sát hiện tại, chúng ta đã thấy dấu hiệu tương tự: Dù là Mỹ, Nhật Bản hay các nước EU, các biện pháp giám sát stablecoin đều đang dần tiến gần đến ngân hàng truyền thống, có lẽ trong tương lai việc giám sát token cũng sẽ phần nào tham khảo các biện pháp giám sát chứng khoán.
Nếu tình hình này xảy ra, một số从业者 hiện tại trong lĩnh vực tài chính truyền thống sẽ yên tâm hơn khi đưa tài sản lên chuỗi: lợi ích là tài sản ở địa phương nhưng có thể hấp thụ thanh khoản toàn cầu. Tư duy này đã được một phần nhà sáng lập dự án RWA công nhận: Họ tuy bị giới hạn bởi yếu tố địa lý, nhưng có blockchain thì có thể tiếp cận nhà đầu tư toàn cầu. Với những从业者 này, việc đưa tài sản lên chuỗi dưới sự giám sát sẽ mang lại hai lợi ích: 1. Có được kênh tiếp cận thanh khoản toàn cầu, đầu ra vốn không bị ảnh hưởng bởi yếu tố địa lý, có thể huy động vốn rẻ hơn; 2. Vì có thể tìm được nhà đầu tư yêu cầu lợi suất thấp hơn so với địa phương, mở rộng phạm vi lựa chọn dự án.
Đồng thời, các biện pháp giám sát phía người dùng cũng đang được thúc đẩy: KYC. Dự án bản địa mã hóa chỉ cần ví là truy cập được, nhưng các dự án khởi nghiệp huy động vốn trên thị trường sơ cấp, đã có một phần yêu cầu KYC để xác định người dùng có phải là nhà đầu tư đủ điều kiện hay không. Một số dự án đưa RWA vào như Maple Finance, cũng coi KYC là quy trình không thể thiếu trong quá trình thu hút khách hàng. Nếu quy trình KYC dần được thực hiện trên nhiều dự án mới hơn, thì ngành công nghiệp blockchain với giám sát rõ ràng và KYC song hành có thể mang lại lợi ích phụ thêm: ngày càng nhiều nhà đầu tư bình thường có thể yên tâm hơn khi tham gia thị trường.
Loại người dùng này ưa thích tài sản quen thuộc, đồng thời cũng có một chút hứng thú với các tài sản bản địa mã hóa mới lạ. Lúc này RWA có thể trở thành định hướng đầu tư quan trọng cho nhóm nhà đầu tư bình thường hơn này.
Sáu, Con đường phát triển tiềm năng của RWA
Xét ngắn hạn, RWA mang lại 3 lợi ích cho nhà đầu tư ngành mã hóa:
1.Tài sản đầu tư ít rủi ro theo tiền pháp định: Hiện tại lãi suất phi rủi ro của các nền kinh tế lớn đứng đầu là Mỹ đã đạt mức trên 3%, rõ ràng cao hơn lợi suất cho vay theo USD trong các giao thức cho vay nội chuỗi trên thị trường mã hóa. Mà không cần đòn bẩy luân chuyển, mang lại cơ hội đầu tư rủi ro cực thấp cho nhà đầu tư. Hiện tại, các dự án như Ondo Finance, Maple Finance và MakerDAO đã ra mắt các dự án đầu tư dựa trên lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này cực kỳ hấp dẫn đối với nhà đầu tư结算 bằng tiền pháp định. Trong lĩnh vực này, có thể xuất hiện dự án "Yu'ebao" của thị trường mã hóa.
2.Phân tán rủi ro tài sản: Lấy Bitcoin làm ví dụ, ở các giai đoạn thị trường khác nhau, mức độ tương quan với vàng, cổ phiếu Mỹ cũng dao động khác nhau.
Ngay cả trong năm lớn do các yếu tố vĩ mô thúc đẩy sau 2020, các loại tài sản khác nhau vẫn tồn tại mức độ lợi thế phân tán nhất định.
Đối với nhà đầu tư định hướng phân bổ, kết hợp tài sản bản địa mã hóa với các loại RWA khác nhau có thể đạt được mức độ phân tán rủi ro tài sản lớn hơn.
3.Biện pháp chống lại biến động tỷ giá nội tệ của nhà đầu tư các nước đang phát triển: Một số nước đang phát triển như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ... lạm phát cao kéo dài, thông qua RWA có thể giúp nhà đầu tư khu vực này phần nào phòng hộ vấn đề biến động tỷ giá nội tệ, thực hiện phân bổ tài sản toàn cầu.
Nhìn từ 3 khía cạnh trên, RWA có thể được chấp nhận rộng rãi trong trung và ngắn hạn, có khả năng cao là các RWA trái phiếu chính phủ của nền kinh tế lớn có lợi suất cao, rủi ro thấp do tăng lãi suất hiện nay.
Xét dài hạn, trong bối cảnh khung giám sát rõ ràng hơn, ngày càng nhiều nhà đầu tư đại chúng dần tham gia thị trường mã hóa, thao tác trong ngành mã hóa thuận tiện hơn, RWA có cơ hội tái hiện thời kỳ bùng nổ tài chính internet Trung Quốc cách đây 10 năm:
1. Tài sản RWA dựa trên blockchain mang lại "khả năng tiếp cận" chưa từng có cho nhà đầu tư đại chúng toàn cầu: RWA là tài sản quen thuộc nhất với nhà đầu tư đại chúng, có thể trở thành mục tiêu đầu tư chính trên chuỗi của các nhà đầu tư không phải cư dân Web3. Với họ, đặc tính vô biên giới và truy cập, thao tác không cần cho phép của tài sản trên chuỗi mở ra cánh cửa đầu tư và sử dụng tài sản toàn cầu rộng lớn hơn. Ngược lại với các nhà sáng lập trong lĩnh vực, điều này cũng mang lại chiều rộng người dùng, quy mô chưa từng có và chi phí thu hút khách cực thấp. Sự phát triển nhanh chóng và sử dụng rộng rãi của USDT và USDC như "đô la trên chuỗi" đã ban đầu chứng minh xu hướng này.
2.Tài sản RWA có thể sinh ra mô hình kinh doanh DeFi mới: LSD như một tài sản cơ bản mới đã thúc đẩy nhanh chóng sự phát triển của LSD-Fi. Trong đó, ngoài các mô hình kinh doanh truyền thống như quản lý tài sản, giao dịch giao ngay, stablecoin được tái chú trọng, còn có các hướng liên quan đến biến động lợi suất - vốn từng xuất hiện nhưng chưa được chú ý. Nếu RWA trở thành một loại tài sản cơ bản quan trọng, việc đưa vào lợi suất ngoài chuỗi mới và quy mô lớn có thể ươm mầm ra mô hình kinh doanh DeFi mới, trong tương lai RWA cũng có thể kết hợp với tài sản bản địa mã hóa, chiến lược tạo thành tài sản hỗn hợp, giúp nhiều người dùng sẵn sàng khám phá tài sản bản địa mã hóa hiểu theo cách quen thuộc hơn. Nhìn từ góc độ này, dự án RWA+DeFi tiếp theo đạt TVL siêu cao có thể là "Yu'ebao trên chuỗi".
3.Trò chơi giữa ngành và cơ quan giám sát cuối cùng sẽ có đáp án,从业者 có thể tìm được phương pháp thu hút khách hợp pháp: Dù ở các nước phương Tây hay Hồng Kông phương Đông, việc giám sát dần được thực thi là xu thế tất yếu. Ngành mã hóa trong tương lai phát triển đến quy mô 10 nghìn tỷ đô la Mỹ, cơ quan giám sát sẽ không thể làm ngơ. Khi chính sách giám sát dần rõ ràng, chúng ta có thể thấy một số khu vực có thể triển khai các hoạt động trước đây không thể thực hiện: tại Hồng Kông đã có thể phát hành stablecoin thông qua kênh hợp pháp, khu vực Trung Đông cũng đang tìm lối kết hợp ngành blockchain với ngành truyền thống.
Xét về dài hạn, một trong những yếu tố quan trọng thúc đẩy sự phát triển mạnh mẽ ngành mã hóa là thanh khoản dồi dào, khi giám sát được thực thi, RWA đứng đầu là stablecoin thế chấp bằng tiền pháp định chắc chắn sẽ tăng trưởng nhanh chóng. Đặc biệt dưới tác động kích thích thanh khoản toàn cầu nới lỏng trong đợt tiếp theo, nếu các tay chơi mới tham gia có được hỗ trợ mạnh mẽ từ hệ sinh thái và kênh phân phối, stablecoin thế chấp bằng tiền pháp định hợp pháp có lẽ cũng có thể tái hiện con đường tăng trưởng siêu cao như USDT.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Mint Ventures
