Kiến thức cơ bản về赛道 RWA: Nhìn từ tài chính truyền thống sang RWA (1)
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Kiến thức cơ bản về赛道 RWA: Nhìn từ tài chính truyền thống sang RWA (1)
Phân tích hệ thống toàn cảnh RWA, từ bản chất tài chính, công nghệ cốt lõi, vận hành tuân thủ quy định, ma trận dự án toàn cầu đến xu hướng tương lai và con đường khởi nghiệp, cung cấp khung nghiên cứu một cửa.
Chuyên sâu báo cáo Web3【Biên tập viên chú ý】：Từ năm 2025, W Labs đã tiếp xúc với một số tổ chức lớn có nguồn gốc vốn Trung Quốc trong các lĩnh vực như cơ sở hạ tầng, năng lượng, hàng xa xỉ, thậm chí là các tổ chức nhà nước, yêu cầu chúng tôi cung cấp các phân tích nghiên cứu và ví dụ ứng dụng về RWA trong và ngoài nước. Đến cuối năm, chúng tôi sẽ chia sẻ với cộng đồng những kết quả nghiên cứu có thể công khai trong năm qua.
Dòng bài viết này rất dài; chúng tôi sẽ không vội kết luận liệu RWA có thể trở thành hướng đi chính giúp ngành tiền mã hóa thoát khỏi vòng tròn khép kín trong tương lai hay không, cũng không phán xét RWA là "vẽ rắn thêm chân" hay "treo đầu dê bán thịt chó". Thay vào đó, chúng tôi chỉ đơn giản ghi lại những gì mình thấy và suy nghĩ, để mọi người cùng suy ngẫm về xu hướng phát triển tương lai của ngành.
Trong bối cảnh làn sóng công nghệ tài chính toàn cầu đang lan rộng, việc token hóa tài sản thế giới thực (Real World Assets, RWA) đã trở thành trọng tâm giao thoa giữa hệ sinh thái Web3 và tài chính truyền thống (TradFi). Từ quỹ BUIDL do BlackRock phát hành trên mạng chính Ethereum (TVL vượt 500 triệu USD), đến việc Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) xử lý khối lượng RWA lên tới 500 triệu USD trong hộp cát Ensemble, RWA đang định hình lại tính thanh khoản tài sản, hiệu quả tài trợ và格局 thanh toán toàn cầu.
Hồng Kông, với tư cách là "trung tâm RWA phương Đông", đặc biệt nổi bật: sau khi Luật Stablecoin được ban hành năm 2025, trong vòng chưa đầy nửa năm đã xuất hiện hơn 50 dự án tuân thủ – từ GF Token của HashKey Exchange (quỹ thị trường tiền tệ trị giá 150 triệu USD), RWA trạm sạc điện Langxin của Ant Digital Technologies (tài sản năng lượng mới trị giá 100 triệu NDT), đến việc token hóa bất động sản DeRings Tower của Asseto (50 triệu HKD). Cơn sốt này không chỉ thu hút các tập đoàn Trung Quốc đổ ra nước ngoài mà còn nối liền chuỗi cung ứng "Vành đai và Con đường" với dòng vốn toàn cầu. Tuy nhiên, gần đây hướng dẫn giám sát nội địa tạm dừng một số thí điểm RWA xuyên biên giới, làm giảm nhiệt thị trường trong ngắn hạn, nhưng không thể ngăn chặn sự trỗi dậy mang tính cấu trúc của RWA trong các hộp cát quy định và sự tham gia của các tổ chức tại Mỹ, Trung, châu Âu – như minh chứng từ các đạo luật FIT21 và GENIUS, stablecoin + RWA đã trở thành "hệ thống Bretton Woods kỹ thuật số" trong cuộc cạnh tranh giữa các cường quốc.
Dòng bài viết này phân tích toàn diện RWA, từ bản chất tài chính, công nghệ cốt lõi, vận hành tuân thủ, ma trận dự án toàn cầu đến xu hướng tương lai và con đường khởi nghiệp, cung cấp một khuôn khổ nghiên cứu toàn diện. Dòng bài viết gồm bốn phần dài, phần đầu tiên nhằm phổ biến kiến thức cơ bản về RWA, phần thứ hai tập trung vào thực tiễn quản lý toàn cầu và các dự án tiêu biểu, phần thứ ba chuyên sâu về tình hình quản lý và đại diện dự án tại Trung Quốc và Hồng Kông, phần thứ tư kết hợp môi trường hiện tại để trình bày các lộ trình khả thi và xu hướng ngành tương lai, nhằm giúp độc giả nắm rõ toàn bộ lĩnh vực nghìn tỷ đô-la này chỉ với một bộ tài liệu. Dù là nhà đầu tư tổ chức, doanh nghiệp truyền thống hay người khởi nghiệp Web3, chúng tôi sẽ giúp bạn chiếm lĩnh vị trí chiến lược, thúc đẩy lưu thông toàn cầu tài sản Trung Quốc và quá trình chuyển dịch số hóa.
RWA là gì
RWA (Real World Assets - Tài sản thế giới thực) chỉ những tài sản tồn tại trong thế giới thực có giá trị, ví dụ như bất động sản, khoản vay doanh nghiệp, trái phiếu chính phủ, tác phẩm nghệ thuật, quyền phát thải carbon, dầu mỏ, thậm chí là rượu whisky phiên bản giới hạn. Những tài sản này được "token hóa" thông qua công nghệ blockchain, chuyển đổi thành tài sản kỹ thuật số, có thể tự do giao dịch, lưu thông và kết hợp trên phạm vi toàn cầu giống như tiền mã hóa. Trong hệ thống tài chính truyền thống, những tài sản này thường đối mặt với các vấn đề như ngưỡng tham gia cao, tính thanh khoản kém, hạn chế theo khu vực. Sau khi được token hóa, chúng trở thành "tài sản trên chuỗi", phá vỡ các rào cản truyền thống, sở hữu những đặc điểm sau:
-
Hỗ trợ giao dịch nhanh chóng, nhà đầu tư có thể thao tác như mua bán cổ phiếu;
-
Có thể dùng làm tài sản đảm bảo để vay tiền;
-
Có thể kết hợp thành các "rổ" đầu tư đa dạng;
-
Người nắm giữ có thể nhận phân phối lợi nhuận như tiền thuê, lãi suất;
-
Thực hiện lưu thông toàn cầu, không bị giới hạn bởi biên giới hay thời gian.
Việc token hóa RWA không chỉ nâng cao tính thanh khoản và khả năng tiếp cận tài sản, mà còn cung cấp phương thức đầu tư linh hoạt hơn, giảm ngưỡng tham gia, thúc đẩy đổi mới và mở rộng tài chính. Thông qua công nghệ blockchain, RWA đã thổi sức sống kỹ thuật số vào tài sản truyền thống, trở thành cây cầu quan trọng nối liền thế giới thực và kinh tế số, được ứng dụng rộng rãi trong nhiều lĩnh vực như tài chính, nghệ thuật, năng lượng.
Tại sao bùng nổ lúc này
Cơn sốt token hóa tài sản thực (RWA) trong giai đoạn hiện tại bắt nguồn từ sự thúc đẩy đa chiều của tiến bộ công nghệ, tối ưu hóa quy định, sự tham gia của tổ chức và nhu cầu thị trường. Về mặt công nghệ, các nền tảng blockchain như Ethereum, Polygon ngày càng trưởng thành, công nghệ hợp đồng thông minh và oracles nâng cao độ an toàn và khả năng mở rộng tài sản trên chuỗi, xác thực danh tính trên chuỗi làm giảm chi phí tin cậy trong tài chính truyền thống.
Môi trường quản lý dần rõ ràng, Mỹ chậm lại nhịp độ quản lý, chính sách rõ ràng hơn; Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông ra mắt "hộp cát quản lý" tài sản kỹ thuật số, Singapore hỗ trợ các dự án trái phiếu và quỹ trên chuỗi, tạo điều kiện pháp lý cho sự phát triển của RWA. Sự tham gia của các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock, JPMorgan Chase, Citigroup mang theo vốn, nguồn lực và kinh nghiệm tuân thủ, thúc đẩy RWA từ nhóm nhỏ kỹ thuật viên blockchain tiến vào thị trường tài chính chính thống.
Về nhu cầu thị trường, môi trường lãi suất cao toàn cầu và lợi suất tài sản truyền thống giảm khiến nhà đầu tư tìm kiếm các phân bổ tài sản mới, RWA thông qua token hóa cung cấp tính thanh khoản cao và cơ hội tham gia toàn cầu, đáp ứng nhu cầu này. Ngoài ra, công nghệ blockchain đã chuyển từ giai đoạn "người yêu thích công nghệ" sang giai đoạn áp dụng quy mô lớn của "người thực dụng", stablecoin được tích hợp vào nền kinh tế thực trong các bối cảnh như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán cho người làm nghề tự do, thanh toán toàn cầu, vai trò của RWA như cơ sở hạ tầng blockchain ngày càng nổi bật.
Quy mô thị trường và tốc độ tăng trưởng
Khám phá toàn cầu về RWA đang nóng lên nhanh chóng từ Hồng Kông đến châu Âu, Dubai đến Bắc Mỹ, thể hiện xu hướng đa dạng trong thiết kế thể chế, con đường công nghệ và mô hình kinh doanh. Tính đến nay, tổng giá trị tài sản RWA toàn cầu đã đạt 33 tỷ USD. Các công ty tư vấn và tổ chức tài chính lớn cũng đưa ra dự đoán táo bạo về tăng trưởng và quy mô tương lai của RWA:
-
Theo dự báo của Boston Consulting Group, đến năm 2030, quy mô thị trường RWA có thể đạt 16 nghìn tỷ USD, đến năm 2033 tài sản RWA trên chuỗi có thể tăng lên 18,9 nghìn tỷ USD, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm trong 8 năm tới khoảng 53%.
-
Deloitte dự kiến đến năm 2035, thị trường bất động sản token hóa sẽ đạt 4 nghìn tỷ USD, tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 27%.
-
Theo dự báo của McKinsey, đến năm 2030, khoảng 16 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu sẽ được lưu thông trên chuỗi thông qua RWA, trong đó 20%-30% có thể đến từ tài sản Trung Quốc, cho thấy tiềm năng to lớn. Báo cáo năm 2024 của McKinsey tiếp tục chỉ ra rằng, giá trị vốn hóa thị trường tài sản tài chính được token hóa toàn cầu có thể đạt 2-4 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
-
CEO của BlackRock, Larry Fink, nhiều lần nhấn mạnh rằng RWA là một trong những ứng dụng mang tính cách mạng nhất của blockchain, có tiềm năng tái cấu trúc ngành quản lý tài sản toàn cầu. Trong thư gửi cổ đông hàng năm, ông nói: "Token hóa sẽ là giai đoạn tiếp theo của tài sản tài chính, mỗi cổ phiếu, mỗi trái phiếu đều sẽ chạy trên một sổ cái thống nhất."
Trong khi đó, về stablecoin, năm 2024 tổng giá trị thanh toán và thanh lý dựa trên stablecoin đã đạt 16,16 nghìn tỷ USD, vượt quá tổng cộng của VISA và Mastercard, đánh dấu sự hình thành của một hệ thống thanh toán độc lập với ngân hàng truyền thống và mạng SWIFT. Quy trình thanh toán xuyên biên giới truyền thống phức tạp, cần nhiều trung gian tham gia, mất tới hai tuần và chi phí cao. Trong khi đó, stablecoin nhờ cơ chế ổn định giá và chức năng thanh toán tức thời trên chuỗi, thực hiện giao dịch điểm-điểm, không cần tin cậy, hoàn tất trong vài giây dưới điều kiện lý tưởng, không cần phụ thuộc vào hệ thống thanh toán-trung gian truyền thống.
Hiện nay, RWA chủ yếu tập trung vào các công cụ thu nhập cố định có tính thanh khoản cao, trong khi tiềm năng của các lĩnh vực như bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật và cơ sở hạ tầng vẫn chưa được khai thác đầy đủ, cho thấy thị trường vẫn ở giai đoạn sơ khai. Sự tham gia của tổ chức là động lực cốt lõi cho sự tăng trưởng thị trường RWA, các tổ chức được quản lý và các giao thức DeFi bản địa cùng thúc đẩy nguồn cung thị trường, các bên tham gia chính bao gồm các công ty quản lý tài sản như BlackRock, Franklin Templeton, các ngân hàng như JPMorgan Chase, Citigroup, Standard Chartered, các tổ chức lưu ký như Bank of New York Mellon, cũng như các giao thức DeFi như Maple, Centrifuge, Ondo Finance và MakerDAO. Sự tham gia của các tổ chức này cho thấy RWA đang chuyển từ lĩnh vực mã hóa sang tài chính chính thống. Ví dụ, Ngân hàng Đầu tư Châu Âu đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trên Ethereum.
Theo dữ liệu mới nhất từ RWA.xyz và CoinGecko, tổng lượng phát hành RWA (tính đến tháng 9 năm 2025) đã đạt 33 tỷ USD, trong đó các loại chiếm tỷ trọng lớn nhất là tín dụng tư nhân, trái phiếu kho bạc và hàng hóa, trong khi so với quy mô tài chính truyền thống và tài sản thực, tiềm năng của các lĩnh vực như bất động sản, cổ phiếu, tác phẩm nghệ thuật và cơ sở hạ tầng vẫn chưa được khai thác đầy đủ.
RWA giải quyết được vấn đề gì?
RWA là một lĩnh vực tổng hợp liên ngành giữa Web3, tài chính truyền thống và thế giới thực, sự xuất hiện của nó mang lại những tác động tích cực nhất định cho cả ba lĩnh vực này.
1. Giải quyết các vấn đề trong lĩnh vực web3
-
Thiếu thanh khoản: Các tài sản Web3 (như NFT và một số token) thường có tính thanh khoản thấp do thị trường phân mảnh. RWA đưa các tài sản thực có giá trị cao (như trái phiếu kho bạc, bất động sản) lên chuỗi, làm tăng thanh khoản và độ sâu giao dịch. Ví dụ, trái phiếu kho bạc được token hóa (như BUIDL của BlackRock) có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo trong các giao thức DeFi, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.
-
Tài sản đơn điệu: Trước đây, các loại tài sản trong hệ sinh thái DeFi khá hạn chế, gần như hoàn toàn do tiền mã hóa cấu thành. Các tài sản này, ví dụ như Ethereum, stablecoin đô la Mỹ và Bitcoin, không chỉ biến động giá mạnh mà còn có mối liên hệ chặt chẽ với nhau, dẫn đến toàn bộ hệ thống tài chính trở nên đồng nhất. Việc đưa tài sản thế giới thực vào hiệu quả làm giảm vấn đề này, đáng kể mở rộng loại tài sản và tăng cường tính ổn định tổng thể.
-
Thiếu lợi nhuận thực tế: Nguồn lợi nhuận của nhiều giao thức DeFi phụ thuộc vào chu kỳ đầu cơ nội bộ, ví dụ như khai thác thanh khoản thông qua cho vay, thiếu sự hỗ trợ từ nền kinh tế thực. Ngược lại, tài sản thế giới thực có thể tạo ra lợi nhuận từ tiền thuê, lãi trái phiếu và tăng giá hàng hóa, những thứ này được thúc đẩy bởi hoạt động kinh tế thực, do đó bền vững hơn.
-
Neo giá trị không ổn định: Nhiều tài sản mã hóa biến động cao, thiếu cơ sở giá trị ổn định. Stablecoin (như USDT, USDC) với tư cách là đại diện của RWA, cung cấp giá trị ổn định bằng cách neo vào tiền pháp định, tăng độ tin cậy và tính thực tiễn của hệ sinh thái Web3.
-
Người dùng áp dụng bị hạn chế: Các ứng dụng Web3 thường bị giới hạn trong nhóm yêu thích công nghệ. RWA đưa vào các loại tài sản quen thuộc (như cổ phiếu, trái phiếu), giảm ngưỡng tham gia cho người dùng thông thường, thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn.
2. Giải quyết các vấn đề tài chính truyền thống
-
Hiệu quả giao dịch thấp: Trong tài chính truyền thống, giao dịch tài sản (như bất động sản, trái phiếu) liên quan đến nhiều trung gian, chu kỳ thanh toán dài (T+2 hoặc lâu hơn). RWA tận dụng blockchain để thực hiện thanh toán tức thời (T+0), ví dụ như tự động hóa việc trả lãi trái phiếu thông qua hợp đồng thông minh, giảm chi phí và thời gian.
-
Ngưỡng tham gia cao: Nhiều tài sản giá trị cao (như quỹ đầu tư tư nhân, bất động sản) đặt ngưỡng vốn cao cho nhà đầu tư cá nhân. RWA giảm ngưỡng đầu tư thông qua sở hữu phân mảnh (ví dụ như token hóa phần sở hữu bất động sản), mở rộng mức độ tham gia thị trường.
-
Thiếu minh bạch: Thị trường tài chính truyền thống thường thiếu minh bạch thời gian thực. RWA tận dụng sổ cái công khai của blockchain để cung cấp theo dõi minh bạch về quyền sở hữu tài sản và lịch sử giao dịch, nâng cao niềm tin.
3. Giải quyết các vấn đề thế giới thực
-
Tài sản thanh khoản kém: Các tài sản phi thanh khoản trong thế giới thực (như tác phẩm nghệ thuật, tín dụng tư nhân) khó chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng. RWA thông qua token hóa (ví dụ như phát hành NFT tác phẩm nghệ thuật trên Ethereum) đưa các tài sản này vào thị trường toàn cầu, nâng cao tính lưu thông.
-
Thiếu bao gồm tài chính: Trên toàn cầu, nhiều người không thể tiếp cận dịch vụ ngân hàng hoặc cơ hội đầu tư. RWA tận dụng nền tảng phi tập trung (ví dụ như Polygon, Stellar) cho phép tham gia không biên giới, trao quyền cho nhà đầu tư thị trường mới nổi.
-
Vấn đề môi trường và xã hội: Việc token hóa các RWA như tín chỉ carbon (ví dụ như Toucan Protocol) thúc đẩy tính minh bạch và hiệu quả trong giao dịch phát thải carbon, hỗ trợ mục tiêu phát triển bền vững.
4. Giải pháp phù hợp với điều kiện Trung Quốc
Thị trường bất động sản Trung Quốc đã bước vào giai đoạn "cạnh tranh tài sản tồn kho". Trong xu hướng này, làm thế nào để huy động tài sản tồn kho, thúc đẩy phân bổ vốn hiệu quả hơn, trở thành chủ đề then chốt trong việc khám phá con đường phát triển mới cho ngành. Sự trỗi dậy của RWA (tài sản thế giới thực) mở ra các giải pháp đổi mới trong tài chính bất động sản, không chỉ giới hạn ở "số hóa bất động sản lên chuỗi", mà còn thông qua thiết kế lại cấu trúc quyền lợi, sử dụng công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh để chuyển đổi các tài sản giá trị lớn, khó chia nhỏ, quy trình giao dịch phức tạp và bất cân xứng thông tin thành các đơn vị quyền lợi kỹ thuật số có thể kết hợp, quản lý và lưu thông. Hợp đồng thông minh tích hợp các quy tắc, làm rõ mối quan hệ giữa quyền lợi và dòng tiền, đồng thời thị trường thứ cấp hỗ trợ phát hiện giá và cơ chế thoái vốn.
So với việc số hóa tài sản truyền thống, RWA về cơ bản định nghĩa lại cấu thành quyền lợi tài sản. Nhờ tính bất biến của blockchain và chức năng thực thi tự động của hợp đồng thông minh, các tài sản vật chất giá trị cao, thanh khoản thấp có thể được chia nhỏ thành các đơn vị quyền lợi nhỏ có thể giao dịch tự do, từ đó đáng kể tăng cường tính thanh khoản và độ sâu thị trường. Ví dụ, một tòa nhà thương mại trị giá 10 triệu NDT thông qua token hóa RWA có thể được chia thành 10.000 token, mỗi token đại diện cho 1/10.000 quyền sở hữu, giảm ngưỡng đầu tư từ 10 triệu NDT xuống còn 1.000 NDT, và có thể giao dịch tự do trên thị trường thứ cấp.
Loại hình doanh nghiệp ảnh hưởng rõ rệt đến mức độ nhận thức về RWA, các công ty quản lý tài sản bất động sản thuộc lĩnh vực tài chính và các nhà phát triển hàng đầu chiếm ưu thế trong việc hiểu biết về RWA. Khảo sát của Keerui cho thấy, 60% người được hỏi cho rằng giá trị cốt lõi của RWA nằm ở "nâng cao tính thanh khoản tài sản", 20% quan tâm đến "giảm ngưỡng đầu tư", khoảng 15% coi trọng "mở rộng kênh huy động vốn", trong khi mức độ quan tâm đến "nâng cao tính minh bạch" và "tối ưu hóa hiệu quả vận hành" tương đối thấp. Tuy nhiên, việc thực thi tự động của hợp đồng thông minh, quản lý minh bạch của blockchain và khả năng vận hành tinh gọn thực tế có thể mang lại biến đổi sâu sắc cho hiệu quả vận hành, quản lý rủi ro và mô hình quản lý tài sản.
Lợi thế và giá trị của việc token hóa RWA
Việc token hóa RWA (tài sản thế giới thực) tận dụng công nghệ blockchain để chuyển đổi các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, vàng thành token kỹ thuật số, nâng cao tính thanh khoản, minh bạch và khả năng tiếp cận toàn cầu, thổi sức sống đổi mới vào lĩnh vực tài chính. Các lợi thế công nghệ cốt lõi chủ yếu bao gồm:
-
Tự động hóa, tính minh bạch và hiệu quả cao của hợp đồng thông minh: Hợp đồng thông minh tự động thực hiện các điều khoản giao dịch, đảm bảo hoạt động minh bạch không can thiệp thủ công. Mã code không thể sửa đổi, kết hợp với xác minh nút phi tập trung, loại bỏ rủi ro tin cậy, nâng cao độ an toàn. Ví dụ, khi giá tài sản đạt mức, hợp đồng tự động kích hoạt chuyển nhượng hoặc thanh lý. Đồng thời, việc phân bổ tự động của hợp đồng thông minh sẽ nâng cao đáng kể hiệu quả quản lý tài sản.
-
Tính ổn định của cơ chế thế chấp quá mức: Việc token hóa RWA chuyển tài sản thành token có thể giao dịch, làm tài sản đảm bảo hỗ trợ phát hành stablecoin. Hợp đồng thông minh tự động thanh lý dựa trên giá trị tài sản, đảm bảo tính thanh khoản và khả năng thanh toán của nền tảng, ngăn ngừa rủi ro phát hành quá mức.
-
Bảo đảm dữ liệu thời gian thực từ oracle: Oracle kết nối thế giới trên và ngoài chuỗi, truyền dữ liệu thời gian thực về giá tài sản, quyền sở hữu, tập hợp thông tin đa nguồn để đảm bảo độ chính xác, hỗ trợ dữ liệu tuân thủ pháp lý, bảo đảm tính hợp pháp của giao dịch.
-
Lưu thông toàn cầu: Tài sản trên chuỗi hỗ trợ giao dịch toàn cầu 24 giờ, đơn giản hóa quy trình đầu tư xuyên biên giới, nâng cao tính đa dạng và thanh khoản thị trường.
-
Empower người dùng: Thông qua mô hình "người dùng là cổ đông", RWA tích hợp tiếp thị và huy động vốn, tăng cường lòng trung thành người dùng và độ phủ thương hiệu.
-
Hỗ trợ chuỗi cung ứng: RWA xây dựng vòng khép kín hệ sinh thái, tối ưu hóa tài chính chuỗi cung ứng, hỗ trợ tích tụ vốn doanh nghiệp và luân chuyển hệ sinh thái.
Các lợi thế công nghệ trên kết hợp với tài chính, cũng mang lại những lợi ích bổ sung sau cho bên phát hành RWA:
-
Tăng hiệu quả sinh lời: Vốn mới được dùng để mở rộng sản xuất, mở rộng thị trường, nâng cao lợi nhuận.
-
Giải quyết tính thanh khoản: Giải phóng tiềm năng tài sản giá trị cao thông qua phân mảnh trước thời hạn.
-
Kết hợp tiếp thị và huy động vốn: Người dùng tham gia đầu tư, tăng cường sự đồng thuận và kênh bán hàng.
-
Độ phủ thương hiệu: Dự án RWA tự mang theo lưu lượng, nâng cao nhận diện thương hiệu.
-
Quản lý thuận tiện: Tối ưu hóa quản lý tài sản, thúc đẩy mô hình tài sản nhẹ và chuyển đổi tài sản nước ngoài.
-
Đổi mới hệ sinh thái: Hỗ trợ vòng khép kín tài chính chuỗi cung ứng, giảm áp lực dòng tiền.
So sánh RWA với mô hình tài chính truyền thống
Mô hình tài trợ RWA (tài sản thế giới thực) và tài chính truyền thống đều nhằm mục đích cung cấp hỗ trợ tài chính cho doanh nghiệp và dự án, dựa vào tài sản thực để đảm bảo giá trị, và phải tuân thủ yêu cầu quản lý. Tuy nhiên, hai bên khác biệt rõ rệt về công nghệ, hiệu quả và tính đổi mới. Tài chính truyền thống phụ thuộc vào các tổ chức tập trung, quy trình phức tạp, chi phí trung gian cao, tính thanh khoản tài sản thấp, giao dịch xuyên biên giới bị giới hạn bởi địa lý và tỷ giá, phù hợp với thị trường trưởng thành nhưng hiệu quả toàn cầu hạn chế. Mô hình tài trợ RWA dựa trên blockchain và hợp đồng thông minh, thông qua token hóa tài sản để thực hiện giao dịch phân mảnh, giảm ngưỡng đầu tư, hỗ trợ lưu thông toàn cầu 24/7, đáng kể nâng cao tính thanh khoản. Việc thực thi tự động của hợp đồng thông minh giảm chi phí trung gian, tính bất biến của blockchain tăng cường tính minh bạch và độ tin cậy, oracle cung cấp hỗ trợ dữ liệu thời gian thực. RWA còn thúc đẩy các sản phẩm phái sinh mới và mô hình "người dùng là cổ đông", thúc đẩy tài chính bao trùm và hiệu ứng thương hiệu. Mặc dù đối mặt với thách thức quản lý và an toàn công nghệ, RWA vượt trội xa tài chính truyền thống về hiệu quả tài trợ, mức độ toàn cầu và tính đổi mới, thể hiện tiềm năng đột phá của hệ thống tài chính thời đại Web3, đặc biệt phù hợp để huy động tài sản thanh khoản thấp và tối ưu hóa tài chính chuỗi cung ứng.
Các vấn đề RWA gặp phải ở cấp độ công nghệ:
Việc token hóa RWA (tài sản thế giới thực), với tư cách là con đường đổi mới kết nối tài chính truyền thống với Web3, vẫn đối mặt với nhiều thách thức nghiêm trọng ở cấp độ công nghệ. Những vấn đề này không chỉ cản trở việc triển khai quy mô lớn của RWA, mà còn có thể gây ra rủi ro hệ thống. Theo Báo cáo Thách thức Công nghệ RWA của Chainlink & ConsenSys (2025), trong năm 2024, 35% dự án RWA toàn cầu bị tạm dừng do lỗi kỹ thuật, gây thiệt hại hơn 800 triệu USD. Các điểm đau chính tập trung vào độ tin cậy của oracle, giới hạn thực thi ngoài chuỗi, mâu thuẫn giữa riêng tư và minh bạch, thiếu chuẩn hóa và rủi ro an toàn – năm lĩnh vực này cấp thiết cần giải pháp hệ thống.
-
Vấn đề oracle: Blockchain không thể trực tiếp lấy dữ liệu ngoài chuỗi, phải phụ thuộc vào oracle để cung cấp thông tin về giá trị tài sản, trạng thái... Oracle đơn lẻ hoặc tập trung dễ bị tấn công, dẫn đến lỗi hợp đồng thông minh, cần đảm bảo tính xác thực nguồn dữ liệu, giải quyết bài toán "chuyển giao niềm tin".
-
Giới hạn thực thi ngoài chuỗi: Hợp đồng thông minh chỉ giới hạn logic trên chuỗi, việc vi phạm hợp đồng phải dựa vào hệ thống pháp lý truyền thống, gây trì hoãn thực thi, làm suy yếu lợi thế tự động hóa.
-
Mâu thuẫn giữa riêng tư và minh bạch: Tính công khai của blockchain thuận tiện cho kiểm toán, nhưng có thể tiết lộ thông tin nhạy cảm thương mại hoặc cá nhân. Chứng minh không kiến thức (zero-knowledge proof) tuy bảo vệ riêng tư nhưng làm tăng độ phức tạp và chi phí kỹ thuật.
-
Thiếu chuẩn hóa: Các tiêu chuẩn token và khung tuân thủ khác nhau dẫn đến phân tán thanh khoản tài sản, tạo thành "các hòn đảo", cản trở luân chuyển giá trị toàn cầu.
-
Công nghệ chưa chín muồi và rủi ro an toàn: Blockchain vẫn chưa hoàn thiện về trải nghiệm người dùng, an toàn và tuân thủ, quản lý khóa riêng, lỗ hổng hợp đồng thông minh, tấn công lừa đảo, tấn công cầu nối chéo chuỗi, thao túng oracle và trốn tránh quy định đều có thể gây ra rủi ro hệ thống. Nếu bỏ qua chi tiết kỹ thuật, chiến lược kinh doanh và quy hoạch hệ sinh thái dễ sụp đổ do khiếu nại người dùng, sự cố tuân thủ hoặc sự kiện an toàn.
Để giải quyết các vấn đề kỹ thuật trên, chúng ta có thể trong ngắn hạn tập trung vào các tài sản có thể số hóa, hoàn thiện oracle, khung tuân thủ và công nghệ riêng tư, tăng cường niềm tin thị trường. Dài hạn kết hợp Internet vạn vật (IoT) và AI, phát triển oracle cao cấp, tự động giám sát tài sản phi chuẩn (như bất động sản, tác phẩm nghệ thuật), từng bước tích hợp thế giới vật lý vào hệ sinh thái số.
Các loại tài sản có thể được token hóa
Trở lại với các loại tài sản cơ sở có thể được token hóa, về lý thuyết bất kỳ tài sản thế giới thực nào cũng có thể được token hóa và phát hành RWA, nhưng các tài sản vật chất có các đặc điểm sau đây sẽ có lợi thế hơn:
-
Giá trị định lượng được:
- Tài sản cần có cơ chế định giá minh bạch, công khai, dễ dàng lấy giá trị thời gian thực từ các nguồn dữ liệu chính thống (như sàn giao dịch, cơ sở dữ liệu chính thức).
- Ví dụ: Giá vàng, trái phiếu kho bạc được niêm yết công khai, phù hợp với việc cung cấp giá từ oracle.
-
Luật lệ dòng tiền rõ ràng:
- Lợi nhuận của tài sản (như lãi suất, cổ tức, tiền thuê) cần có quy tắc tính toán và phân phối rõ ràng, thuận tiện để mã hóa vào hợp đồng thông minh thực hiện tự động.
- Ví dụ: Lãi suất và ngày trả lãi của trái phiếu kho bạc cố định, dễ dàng phân phối trên chuỗi.
-
Nhu cầu thực thi ngoài chuỗi thấp:
- Việc thay đổi quyền sở hữu tài sản nên chủ yếu hoàn thành qua hồ sơ số, giảm sự phụ thuộc vào giao dịch vật lý hoặc thực thi pháp lý phức tạp.
- Ví dụ: Giao dịch cổ phần ETF thông qua hồ sơ số, không cần giao hàng vật lý.
-
Chuẩn hóa cao:
- Tài sản cần tuân theo quy chuẩn thống nhất (như điều khoản hợp đồng chuẩn), thuận tiện xử lý hàng loạt và tương tác chéo nền tảng, ngăn chặn "các hòn đảo tài sản".
- Ví dụ: Hợp đồng tương lai vàng có quy tắc đáo hạn và giao hàng chuẩn hóa.
-
Hỗ trợ tuân thủ:
- Việc token hóa tài sản cần tuân thủ yêu cầu quản lý địa phương (như luật chứng khoán, quy định chống rửa tiền), đảm bảo lưu thông hợp pháp.
- Ví dụ: Token hóa trái phiếu Mỹ cần tuân thủ quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC).
-
Khả thi về mặt công nghệ:
- Cần oracle đáng tin cung cấp dữ liệu ngoài chuỗi (như giá, trạng thái), nền tảng blockchain cần hỗ trợ hợp đồng thông minh và cơ chế an toàn, phòng ngừa rủi ro lỗ hổng, tấn công hoặc sửa đổi dữ liệu.
- Ví dụ: Oracle Chainlink cung cấp dữ liệu giá đáng tin cậy cho các giao thức DeFi.
Hiện tại trên thị trường cụ thể có những loại tài sản nào đã hoặc đang được token hóa? Các loại phổ biến bao gồm:
-
Hàng hóa: Kim loại quý như vàng thông qua token hóa kết hợp blockchain, tăng cường tính thanh khoản và hiệu quả vận hành. Năm 2022, vốn hóa thị trường hàng hóa token đạt 1,1 tỷ USD, chiếm 0,8% stablecoin fiat. Vàng với tính chất trú ẩn an toàn và tăng giá ổn định, đặc biệt phù hợp làm tài sản neo cho token hóa, hỗ trợ dự trữ và đầu tư toàn cầu.
-
Tiền tệ: Stablecoin (như USDT, USDC) liên kết tài sản fiat như đô la Mỹ, trái phiếu Mỹ với DeFi, vốn hóa thị trường tăng vọt từ 5,2 tỷ USD năm 2020 lên hơn 300 tỷ USD hiện nay. Tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) với tư cách là tiền pháp định kỹ thuật số do nhà nước phát hành, cung cấp bảo đảm lưu thông pháp lý, khác biệt với tiền mã hóa.
-
Bất động sản: Việc token hóa RWA chuyển bất động sản thành token có thể giao dịch phân mảnh, tăng tính thanh khoản vốn cho chủ sở hữu, giảm ngưỡng đầu tư, cho phép người bình thường tham gia đầu tư bất động sản thương mại hoặc nhà ở.
-
Tác phẩm nghệ thuật và sưu tầm: Thông qua NFT cung cấp bằng chứng quyền lợi bất biến và truy xuất nguồn gốc, FT hỗ trợ gây quỹ phân mảnh tác phẩm nghệ thuật, giảm ngưỡng, nâng cao minh bạch và hiệu quả phân phối lợi nhuận, tăng tính phổ cập đầu tư và trải nghiệm.
-
Quyền sở hữu trí tuệ (IP): Việc token hóa đơn giản hóa việc xác lập và theo dõi quyền sở hữu bản quyền, bằng sáng chế..., ngăn chặn đạo văn, nâng cao tính minh bạch giao dịch, ví dụ như bảo vệ bằng sáng chế "lắp ráp theo nhu cầu" của Dell.
-
Cổ phiếu, trái phiếu và chứng khoán: Việc token hóa giảm rào cản thâm nhập thị trường vốn, cho phép đầu tư nhỏ vào tài sản như trái phiếu kho bạc Mỹ, khắc phục vấn đề chi phí giao dịch truyền thống cao, chu kỳ dài (T+1), thực hiện thanh toán thời gian thực 24/7, thúc đẩy dòng vốn toàn cầu.
-
Tín chỉ carbon và tài chính xanh: Giấy chứng nhận giảm phát thải carbon sau khi được token hóa có thể được giao dịch hoặc hủy bỏ trên chuỗi, hỗ trợ thị trường carbon toàn cầu minh bạch, chống làm giả, phù hợp xu hướng ESG và phát triển bền vững, đưa sản phẩm tài chính xanh vào DeFi.
Tóm tắt
Bài viết này chủ yếu thảo luận về khái niệm, bối cảnh phát triển, lợi thế công nghệ, tiềm năng ứng dụng và thách thức của RWA (Real World Assets - Tài sản thế giới thực). RWA, với tư cách là đổi mới tích hợp giữa blockchain và tài chính truyền thống, đang định hình lại cục diện quản lý tài sản toàn cầu. Nó token hóa các tài sản thực như bất động sản, trái phiếu, tác phẩm nghệ thuật, thổi sức sống kỹ thuật số, phá vỡ rào cản địa lý và ngưỡng tham gia, thực hiện giao dịch toàn cầu 24/7, sở hữu phân mảnh và phân phối lợi nhuận tự động qua hợp đồng thông minh. Cơn sốt hiện tại bắt nguồn từ bước nhảy công nghệ (như mở rộng Ethereum), tín hiệu xanh từ quản lý (hộp cát Mỹ - châu Âu) và sự đổ bộ của các gã khổng lồ (quỹ BUIDL của BlackRock quy mô 2,9 tỷ), thị trường tăng từ 860 triệu năm 2023 lên 33 tỷ năm 2025, tín dụng tư nhân và trái phiếu kho bạc dẫn đầu, dự kiến đạt cấp độ nghìn tỷ vào năm 2030, thanh toán stablecoin còn vượt xa hệ thống truyền thống.
Giá trị đa chiều của RWA rõ ràng: trong Web3, nó đưa vào lợi nhuận thực và sự ổn định, giảm bớt chu kỳ đầu cơ DeFi; trong tài chính truyền thống, nó đẩy nhanh thanh toán T+0, nâng cao tính minh bạch, giảm chi phí trung gian; trong thế giới thực, nó trao quyền cho thị trường mới nổi, bao gồm tài chính, phân mảnh tài sản vật chất giá trị cao giảm ngưỡng đầu tư. So với mô hình truyền thống, tính phi tập trung và toàn cầu của RWA vượt trội hơn hẳn tính kém hiệu quả của mô hình tập trung, hỗ trợ hệ sinh thái "người dùng là cổ đông" và vòng khép kín chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, cái mới luôn đối mặt thách thức: thay đổi dữ liệu oracle, phụ thuộc thực thi ngoài chuỗi, nghịch lý riêng tư-minh bạch và thiếu chuẩn hóa, dẫn đến sự cố nhiều dự án RWA. Cần giải quyết các thách thức này, ngắn hạn nên hoàn thiện các module tuân thủ, dài hạn cần kết hợp AI, IoT và các lĩnh vực liên quan. Tổng thể, RWA không chỉ là công cụ công nghệ mà còn là cây cầu phổ cập, nối liền kinh tế thực và tương lai số, thúc đẩy tài chính chuyển đổi từ "tin cậy trung gian" sang "tự trị bằng mã", tiềm năng vô hạn.
Bài viết tiếp theo chúng tôi sẽ thảo luận về khung quản lý RWA toàn cầu và phân tích chi tiết một số nền tảng và ví dụ phát hành/trading RWA quốc tế chính, kính mời mọi người tiếp tục theo dõi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
瓜田实验室W Labs
