Báo cáo nghiên cứu mới nhất của HTX Ventures về RWA Perps: Tài chính trên blockchain đang chuyển từ “tài sản được đưa lên chuỗi” sang “rủi ro được đưa lên chuỗi”
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của HTX Ventures về RWA Perps: Tài chính trên blockchain đang chuyển từ “tài sản được đưa lên chuỗi” sang “rủi ro được đưa lên chuỗi”
Đây là một lần di chuyển hệ tọa độ giao dịch.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Gần đây, HTX Ventures – bộ phận đầu tư toàn cầu thuộc sàn giao dịch tiền mã hóa HTX – đã công bố báo cáo nghiên cứu mới nhất mang tựa đề RWA Perps: Hướng mở rộng mới trên chuỗi của thị trường tài chính toàn cầu, phân tích toàn diện logic bùng nổ, kiến trúc kỹ thuật và cục diện cạnh tranh của lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn dựa trên tài sản thực (RWA Perps) trong năm 2026.
HTX Ventures cho rằng RWA Perps là bước tiến then chốt để tài chính trên chuỗi chuyển từ “tài sản lên chuỗi” sang “rủi ro lên chuỗi”. Cơ chế này đưa biến động giá của các tài sản vĩ mô toàn cầu – như vàng, dầu thô, cổ phiếu Mỹ và chỉ số chứng khoán – vào môi trường blockchain dưới dạng hợp đồng vĩnh viễn, hoạt động liên tục 24/7. Người dùng không còn giao dịch quyền sở hữu tài sản mà giao dịch trực tiếp độ biến động giá vĩ mô toàn cầu — một sự dịch chuyển hệ tọa độ giao dịch.
Từ “tài sản lên chuỗi” đến “giá lên chuỗi”: Hai hướng đi bản chất khác biệt
Để hiểu rõ nguyên nhân bùng nổ của RWA Perps, cần làm rõ một khác biệt nhận thức nền tảng. Các tài sản được mã hóa (Tokenized RWA) theo đuổi hướng “tài sản lên chuỗi”: tài sản thực được mã hóa thành token, người nắm giữ token sở hữu quyền sở hữu hoặc quyền hưởng lợi từ tài sản cơ sở, đòi hỏi hạ tầng ngoài chuỗi đầy đủ gồm quản lý tài sản, chứng nhận tuân thủ pháp lý và cơ chế hoàn lại — dẫn đến rào cản niêm yết cao và thời gian triển khai dài. Trong khi đó, RWA Perps theo hướng “giá lên chuỗi”: thông qua hợp đồng vĩnh viễn, cung cấp khả năng phơi nhiễm giá cho tài sản ngoài chuỗi; nhà giao dịch không cần nắm giữ hay quản lý tài sản cơ sở để thực hiện giao dịch đòn bẩy dựa trên biến động giá của chúng.
Sự khác biệt này tạo ra sức mạnh bùng nổ về phía nhu cầu. Việc không yêu cầu quyền sở hữu giúp giảm đáng kể rào cản pháp lý và rút ngắn thời gian niêm yết; giao dịch 24/7 khắc phục “khoảng trống thanh khoản” của thị trường truyền thống — chẳng hạn như thị trường cổ phiếu Mỹ đóng cửa cuối tuần hay thiếu phiên giao dịch đêm đối với dầu thô — đều không còn là vấn đề trên chuỗi; hơn nữa, bằng cách ký quỹ bằng stablecoin trên chuỗi, người dùng có thể thực hiện giao dịch đòn bẩy chi phí thấp đối với các tài sản truyền thống vốn có rào cản cao như vàng hay cổ phiếu Mỹ, mà không cần mở tài khoản môi giới nước ngoài hay trải qua quy trình KYC phức tạp.
Năm 2026 bùng nổ: Khối lượng giao dịch quý I vượt toàn bộ năm 2025
Trong quý I năm 2026, RWA Perps chính thức thoát khỏi giai đoạn thử nghiệm. Khối lượng giao dịch đạt 524,8 tỷ USD trong một quý — vượt mức 313 tỷ USD của toàn bộ năm 2025. Đồng thời, khối lượng vị thế chưa tất toán trung bình hàng ngày tăng vọt 5,6 lần, lên 4,82 tỷ USD. Động lực then chốt thúc đẩy bước ngoặt này là giao thức Hyperliquid HIP-3 với tính năng “triển khai thị trường không cần phép”. Giao thức này rút ngắn thời gian niêm yết tài sản RWA trên chuỗi từ vài tháng xuống chỉ còn vài phút, trực tiếp giải phóng nhu cầu trên toàn bộ lĩnh vực.
Sự bùng nổ này là kết quả của sự cộng hưởng giữa bốn động lực dài hạn và một chất xúc tác đột phát. Quy mô tích lũy từ việc mã hóa tài sản trong hơn một năm qua đã giúp niềm tin của người dùng vào “việc đưa tài sản phi mã hóa lên chuỗi” vượt ngưỡng tới hạn; việc đưa các tài sản trưởng thành như vàng, dầu thô và cổ phiếu Mỹ lên chuỗi làm giảm chi phí hiểu biết cho nhà giao dịch; thói quen sâu sắc với mô hình hợp đồng vĩnh viễn trong cộng đồng tiền mã hóa khiến việc chuyển sang giao dịch tài sản RWA gần như không tốn chi phí học tập; và những đột phá kỹ thuật trong lĩnh vực oracle và công cụ định giá đã giải quyết các vấn đề nan giải ban đầu như khoảng trống giá khi thị trường đóng cửa và thanh khoản đuôi dài.
Còn “bài kiểm tra thực tế” đích thực diễn ra vào một cuối tuần tháng 3/2026. Khi hành động quân sự của Mỹ và Israel nhằm vào Iran xảy ra đúng vào khung giờ cuối tuần — lúc thị trường dầu thô truyền thống hoàn toàn ngừng hoạt động — giá WTI trên sàn CME vẫn đứng yên ở mức 91–92 USD, không có bất kỳ cơ chế nào xử lý cú sốc thông tin đột ngột này. Trong khi đó, hợp đồng vĩnh viễn dầu thô trên chuỗi đã tăng nhanh trong vòng vài giờ lên vùng 96–109 USD và tiếp tục leo lên mức gần 115 USD khi xung đột leo thang. Trong suốt 48 giờ đó, thị trường trên chuỗi trở thành cơ chế phát hiện giá dầu duy nhất vận hành hiệu quả trên toàn cầu. Khi thị trường truyền thống mở cửa lại vào thứ Hai, giá dầu trên CME “nhảy giá” ngay lập tức, tiến sát vùng giá hình thành trên chuỗi trong cuối tuần — giá mở cửa của thị trường truyền thống, ở một mức độ nào đó, chỉ đơn thuần là sự xác nhận chậm trễ đối với giá trên chuỗi. Sự kiện này đã nâng “giao dịch 7×24” từ một điểm bán hàng thành một năng lực cơ sở hạ tầng thực tế đã qua kiểm định dưới áp lực.
Chuyển dịch quyền định giá: Thị trường trên chuỗi lần đầu thắng thế trong một IPO thực tế
Sự mở rộng của RWA Perps tuân theo logic từ “đơn giản, tần suất cao” đến “phức tạp, tần suất thấp”: bắt đầu từ hàng hóa, mở rộng sang cổ phiếu và ETF, rồi tiến vào khu vực “sâu” nhất hiện nay là Pre-IPO. Tháng 5/2026, công ty chip AI Cerebras niêm yết trên sàn NASDAQ với giá mở cửa 350 USD; trước đó, hợp đồng vĩnh viễn Pre-IPO trên chuỗi đã giao dịch ở mức 340 USD trong vòng một giờ trước giờ niêm yết — sai lệch so với giá mở cửa thực tế chỉ 2,9%. Cùng thời điểm, nền tảng giao dịch thứ cấp dành riêng cho nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện Hiive đưa ra mức giá khoảng 220 USD, thấp hơn giá mở cửa thực tế tới 37%. Độ chính xác định giá của thị trường trên chuỗi đối với các công ty tư nhân lần đầu tiên được kiểm chứng trong một IPO thực tế và vượt trội hơn thị trường thứ cấp tổ chức truyền thống.
Vị thế chiến lược của HTX: Ma trận toàn diện các tài sản TradFi – từ hàng hóa đến cổ phiếu Mỹ
Trong lĩnh vực này, sàn giao dịch tập trung (CEX) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đang hình thành sự phân công rõ ràng. Tính đến giữa tháng 5/2026, khối lượng giao dịch RWA Perps toàn thị trường trong tuần gần nhất đạt 55,9 tỷ USD, trong đó CEX chiếm 71,6% — tỷ lệ này sáu tháng trước còn chưa tới 15%. Như vậy, CEX đang trở thành kênh cốt lõi để đưa RWA Perps đến đại chúng.
Dòng sản phẩm TradFi của HTX là mẫu điển hình phản ánh chiến lược của các CEX. HTX chính thức ra mắt khối sản phẩm hợp đồng vĩnh viễn TradFi vào tháng 2/2026, với cấu trúc sản phẩm giống hệt hợp đồng vĩnh viễn tiền mã hóa: định giá bằng USDT, không có ngày đáo hạn, giao dịch 24/7, hỗ trợ đòn bẩy và ký quỹ chéo hoặc ký quỹ riêng biệt. Ban đầu trọng tâm tập trung vào hàng hóa, sau đó nhanh chóng mở rộng toàn diện sang cổ phiếu Mỹ và các chỉ số chính.
Tính đến ngày 9/6/2026, khối TradFi của HTX đã niêm yết tổng cộng 96 tài sản, với phạm vi bao phủ được cấu trúc rõ ràng thành ba lớp. Lớp kim loại quý và năng lượng là nền tảng: vàng, bạc, bạch kim, paladi, dầu thô WTI và Brent, đồng, khí tự nhiên… lần lượt được bổ sung đầy đủ. Lớp cổ phiếu Mỹ có phạm vi bao phủ rộng nhất: các cổ phiếu công nghệ chủ lực như NVIDIA, Apple, Microsoft, Google, Amazon, TSMC đều có mặt; đồng thời cũng niêm yết các cổ phiếu xanh lam truyền thống như JPMorgan Chase, Walmart và Berkshire Hathaway, cùng các cổ phiếu “giao thoa” giữa tiền mã hóa và TradFi như CoreWeave, Circle, Coinbase và MicroStrategy. Lớp chỉ số và ETF bao gồm S&P 500, Nasdaq-100, QQQ, SPY, cũng như các sản phẩm đa thị trường như iShares MSCI Hàn Quốc và iShares MSCI Nhật Bản — quá trình mở rộng vẫn đang tiếp tục.
HTX tận dụng ưu thế độ trễ thấp và độ sâu khớp lệnh của công cụ khớp lệnh tập trung để tích hợp liền mạch các hợp đồng TradFi vào giao diện giao dịch quen thuộc của người dùng tiền mã hóa, từ đó giảm đáng kể rào cản nhận thức. Điều này tạo nên sự phân công rõ ràng với DEX: CEX đảm nhiệm vai trò thu hút và phổ cập, còn DEX phục vụ nhóm người dùng và dòng vốn có nhu cầu rõ ràng về tính phi tập trung — hai bên không cạnh tranh theo kiểu “có một thì mất một”, mà cùng mở rộng ranh giới của toàn bộ thị trường.
Kết luận
Sự mở rộng nhanh chóng của RWA Perps không che giấu những ràng buộc cấu trúc vốn có — độ chính xác của oracle, khoảng trống giá khi thị trường đóng cửa, rủi ro thanh khoản mang tính định hướng, và rào cản kép về quy định — mỗi yếu tố đều tiềm ẩn nguy cơ gây đứt gãy. Yếu tố quyết định thắng bại dài hạn của lĩnh vực này không nằm ở tốc độ mở rộng khối lượng giao dịch, mà ở độ sâu của kiến trúc quản lý rủi ro và tuân thủ pháp lý. Tuy nhiên, xu hướng đã rõ ràng: khi thị trường trên chuỗi bắt đầu đảm nhận vai trò phát hiện giá cho các tài sản vĩ mô toàn cầu, và chứng minh hiệu lực của mình trong cả những tình huống cực đoan lẫn các đợt IPO thực tế, ranh giới giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn toàn cầu đang được định nghĩa lại. Việc HTX sớm thiết lập vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn TradFi chính là phản ứng chủ động của một sàn giao dịch hàng đầu trước xu hướng dài hạn này.
Về HTX Ventures
HTX Ventures là bộ phận đầu tư toàn cầu của HTX, tích hợp chức năng đầu tư, ươm tạo và nghiên cứu nhằm xác định những đội ngũ xuất sắc và thông minh nhất toàn cầu. Với tư cách là một tiên phong trong ngành, HTX Ventures sở hữu hơn 11 năm kinh nghiệm xây dựng hệ sinh thái blockchain, đặc biệt giỏi trong việc nhận diện các công nghệ tiên tiến và mô hình kinh doanh mới nổi trong lĩnh vực này. Để thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái blockchain, chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện cho các dự án, bao gồm huy động vốn, nguồn lực và tư vấn chiến lược.
Hiện tại, HTX Ventures đang hỗ trợ hơn 300 dự án trên nhiều lĩnh vực blockchain khác nhau, trong đó một số dự án chất lượng cao đã được niêm yết giao dịch trên HTX. Ngoài ra, với tư cách là một trong những quỹ đầu tư vào quỹ (FOF) năng động nhất, HTX Ventures đầu tư vào 30 quỹ hàng đầu toàn cầu và hợp tác cùng các quỹ blockchain danh tiếng quốc tế như Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca và Hack VC nhằm cùng nhau kiến tạo hệ sinh thái blockchain. Truy cập trang web của chúng tôi.
Nếu bạn quan tâm đến đầu tư hoặc hợp tác, vui lòng liên hệ ngay tại VC@htx-inc.com
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Ventures_HTX
