Việc xuất khẩu ống của Trung Quốc sang Nhật Bản gặp tắc nghẽn, “Thần chứng khoán tóc bạc” Serenity nhận định cổ phiếu Hàn Quốc Foosung sẽ trở thành “bên hưởng lợi lớn nhất”
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Việc xuất khẩu ống của Trung Quốc sang Nhật Bản gặp tắc nghẽn, “Thần chứng khoán tóc bạc” Serenity nhận định cổ phiếu Hàn Quốc Foosung sẽ trở thành “bên hưởng lợi lớn nhất”
Cửa sổ bù đắp của Hàn Quốc được nâng đỡ bởi địa chính trị, chứ không do rào cản kỹ thuật quyết định.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ada, TechFlow
Hệ quả dây chuyền từ việc Trung Quốc áp dụng hạn chế xuất khẩu vonfram đối với Nhật Bản đã lan tới tầng thượng nguồn của chip lưu trữ AI.
25% công suất sản xuất WF6 (hexafluorua vonfram) toàn cầu của Nhật Bản đang tiến gần đến thời điểm ngừng hoạt động; Samsung và SK Hynix buộc phải gấp rút tìm kiếm nhà cung cấp thay thế trong đêm. SK Specialty (Hàn Quốc) đã ký hợp đồng dài hạn cung cấp 150 tấn WF6 mỗi tháng với Samsung; Foosung khởi động quy trình chứng nhận với China State Shipbuilding Corporation Special Gases (CSSC Specialty Gases), nhằm bắt đầu nhập khẩu quy mô lớn từ tháng 8 trở đi; giá hợp đồng WF6 năm 2026 đã được chốt tăng 70–90%; các nhà cung cấp Nhật Bản cảnh báo tồn kho quan trọng có thể cạn kiệt vào giữa năm 2026. Trên mạng xã hội X, “Nhà đầu tư huyền thoại tóc bạch kim” Serenity gọi Foosung là “người chiến thắng lớn”, song rủi ro nội tại trong cuộc đua lấp đầy khoảng trống cũng rõ ràng không kém: ngay cả bột vonfram – nguyên liệu đầu vào để sản xuất khí – các nhà sản xuất Hàn Quốc cũng phải nhập khẩu.
Hai nhà cung cấp WF6 chủ lực của Nhật Bản – Kanto Denka Kogyo và Central Glass – đã thông báo cho các khách hàng Hàn Quốc như Samsung, SK Hynix và DB HiTek rằng họ sẽ không thể đảm bảo nguồn cung từ tháng 5–6 trở đi. Đây là đòn đánh mạnh trực tiếp lên phân khúc chip lưu trữ, phát sinh từ chính sách kiểm soát xuất khẩu vật phẩm liên quan đến vonfram do Trung Quốc triển khai kể từ tháng 2/2025.
Hệ quả dây chuyền từ chính sách kiểm soát xuất khẩu APT của Trung Quốc: Công suất WF6 của Nhật Bản chịu áp lực đầu tiên
Ngay từ tháng 2/2025, Bộ Thương mại và Tổng cục Hải quan Trung Quốc đã ra thông báo chung đưa các mặt hàng liên quan đến vonfram chính thức vào Danh mục kiểm soát xuất khẩu vật phẩm lưỡng dụng. Sức mạnh gây tổn thương của biện pháp này chỉ bộc lộ tập trung hơn một năm sau đó. Theo báo cáo từ cơ quan phân tích ngành CTOL Digital, kể từ khi chính sách có hiệu lực, lượng APT (amoni paratungstat – tiền thân của bột vonfram) mà Nhật Bản nhập từ Trung Quốc trên các tuyến thương mại then chốt đã sụt giảm mạnh nhất tới 70%. Đây là con số trực tiếp siết chặt cổ họng các nhà sản xuất WF6 của Nhật Bản.
Tốc độ chịu áp lực còn nhanh hơn dự kiến của giới chuyên môn. Theo The Elec – phương tiện truyền thông bán dẫn Hàn Quốc – ngày 3/4, trích dẫn nhiều nguồn tin trong ngành, Kanto Denka và Central Glass đã bắt đầu thông báo cho các nhà sản xuất chip Hàn Quốc như Samsung và DB HiTek về khả năng gián đoạn nguồn cung sắp xảy ra. Một nguồn tin thân cận tiết lộ với The Elec: “Tháng 5 và tháng 6 vẫn có thể duy trì cung ứng nhờ tồn kho vonfram hiện có, nhưng triển vọng nửa cuối năm rất mờ mịt”. Các nhà sản xuất Nhật Bản đã đề nghị khách hàng Hàn Quốc chuyển sang sử dụng nhà cung cấp nội địa thay thế là SK Specialty và Foosung.
Nhật Bản chiếm khoảng 25% thị phần cung ứng WF6 toàn cầu. Điều này đồng nghĩa rằng nếu các nhà sản xuất Nhật Bản cắt giảm sản xuất, ngay lập tức ¼ nguồn nguyên liệu tạo màng vonfram trên toàn thế giới sẽ biến mất. Theo cơ quan tư vấn SunSirs, trước đây Samsung và SK Hynix từng mua khoảng 80% WF6 từ Nhật Bản – hai hãng nằm ngay tâm bão. Trong đó, mức độ phơi nhiễm của Samsung rõ ràng cao hơn SK Hynix, bởi SK Hynix có cơ cấu nguồn cung đa dạng hơn, gồm cả SK Specialty, Foosung và Peric Special Gases (Trung Quốc).
SK Specialty ký hợp đồng dài hạn cung cấp 150 tấn/tháng với Samsung; Các nhà sản xuất hàng đầu Hàn Quốc khẩn trương mở rộng sản xuất
Trước khủng hoảng, các nhà sản xuất Hàn Quốc thể hiện tốc độ hành động phi thường. Theo SunSirs, SK Specialty đã ký thỏa thuận cung cấp dài hạn 150 tấn WF6 mỗi tháng với Samsung. Quy mô này trong điều kiện bình thường là điều bất thường, bởi WF6 là khí đặc chủng có độ tinh khiết cao, chứ không phải hàng hóa khối lượng lớn có thể dễ dàng tăng sản lượng.
SK Specialty là nhà cung cấp WF6 lớn nhất Hàn Quốc, đồng thời sở hữu lợi thế hợp tác tự nhiên với khách hàng hạ nguồn. Là thành viên thuộc Tập đoàn SK, SK Specialty vốn có mối quan hệ gắn bó với SK Hynix – cũng thuộc cùng Tập đoàn SK; lần này, việc đưa luôn Samsung vào danh sách ký hợp đồng dài hạn đồng nghĩa với việc SK Specialty đã giành vị trí chiến lược tại cả hai nhà sản xuất chip lưu trữ hàng đầu Hàn Quốc.
Thời gian là tài nguyên khan hiếm nhất trong cuộc đua giành đơn hàng này. WF6 là loại khí nguy hiểm, có tính ăn mòn cao và yêu cầu độ tinh khiết đạt mức 5N–6N. Quy trình chứng nhận nhà cung cấp mới thường kéo dài 12–18 tháng, bao gồm thử nghiệm quy trình, xác minh tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn và tích hợp thiết bị. Tuy nhiên, theo The Elec, một số xưởng gia công đang “rút ngắn hoặc bỏ qua một số bước trong quy trình”, lý do duy nhất là tình trạng khẩn cấp.
Foosung khởi động quy trình chứng nhận với CSSC Specialty Gases, đặt mục tiêu nhập khẩu quy mô lớn từ tháng 8
Foosung (mã chứng khoán Hàn Quốc: 093370) chọn một hướng đi khác. Nhà sản xuất hóa chất flo Hàn Quốc trị giá khoảng 1,2 tỷ USD này hiện là một trong ba nhà cung cấp WF6 hiện hữu của SK Hynix, hai nhà cung cấp còn lại là SK Specialty và Peric (Trung Quốc). Ngoài WF6, Foosung còn là nhà sản xuất duy nhất tại Hàn Quốc về axit flohydric khan (HF), là nhà sản xuất WF6 lớn thứ hai tại Hàn Quốc và cũng là nhà sản xuất muối điện phân pin LiPF6 duy nhất tại nước này; ba dây chuyền sản xuất hóa chất flo được tích hợp trong cùng một nhà máy tại Ulsan, tài sản công nghệ tập trung cao độ.
Theo nhiều phương tiện truyền thông như SunSirs và Futunn trích dẫn thông tin ngành, Foosung đã khởi động quy trình chứng nhận với CSSC Specialty Gases – công ty con của Tập đoàn Đóng tàu Trung Quốc (China State Shipbuilding Corporation). Mục tiêu là bắt đầu nhập khẩu quy mô lớn WF6 từ tháng 8 trở đi. Hành động này ẩn chứa hàm ý đáng suy ngẫm: Nhật Bản ngừng sản xuất WF6 do thiếu bột vonfram, trong khi Foosung (Hàn Quốc) lại chuyển sang nhập khẩu thành phẩm WF6 từ Trung Quốc – cùng một chuỗi vonfram, nhưng bị chính sách kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc cắt thành hai đoạn riêng biệt: “siết chặt Nhật Bản” và “nới lỏng Hàn Quốc”.
“Nhà đầu tư huyền thoại tóc bạch kim” Serenity trên nền tảng X đã chú ý đến xu hướng này. Trong bài đăng ngày 13/6, ông viết về Foosung: “Foosung dường như sắp trở thành người hưởng lợi khổng lồ. Về bản chất, việc Trung Quốc áp dụng kiểm soát xuất khẩu đối với Nhật Bản đã khiến chuỗi cung ứng WF6 của Nhật Bản sụp đổ, trong khi 25% nguồn cung toàn cầu cần thiết cho SK Hynix, Samsung và TSMC đều phải tìm nơi khác để đáp ứng.”
Phản ứng của thị trường thứ cấp đối với logic này đã bắt đầu hiện rõ. Theo CTOL Digital, cổ phiếu Foosung đã tăng khoảng 196% trong 12 tháng qua, dù EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) theo chu kỳ 12 tháng gần nhất (TTM) vẫn âm.
Giá hợp đồng WF6 năm 2026 tăng 70–90%; Các nhà cung cấp Nhật Bản cảnh báo tồn kho sẽ cạn kiệt vào giữa năm
Tín hiệu giá ở cấp độ hợp đồng đã được phát đi. Theo CTOL Digital, SK Specialty (Hàn Quốc), Foosung và Kanto Denka (Nhật Bản) đã chính thức thông báo cho Samsung, SK Hynix, DB HiTek và Magnachip rằng giá hợp đồng WF6 năm 2026 sẽ tăng 70–90%. Đây là hành vi định giá tập thể trong bối cảnh thị trường độc quyền, khiến người mua hạ nguồn gần như không có lựa chọn thay thế nào.
Một tín hiệu khác từ phía cung còn mang tính cảnh báo cao hơn. Cũng theo CTOL Digital, các nhà cung cấp Nhật Bản cảnh báo tồn kho quan trọng có thể cạn kiệt vào giữa năm 2026. Điều này đồng nghĩa rằng ngay cả những khách hàng Hàn Quốc đã ký hợp đồng dài hạn cũng sẽ đối mặt với sự bất định về khả năng nhận hàng thực tế.
Tính không thể thay thế của WF6 đang được thị trường định giá lại. Các nhà sản xuất chip không thể tùy tiện chuyển đổi giữa các bình khí từ các nhà cung cấp khác nhau; bất kỳ sai lệch tạp chất nào cũng có thể khiến hàng triệu đô la Mỹ giá trị đĩa wafer bị loại bỏ. Đó cũng chính là lý do căn bản khiến quy trình chứng nhận nhà cung cấp mới đòi hỏi tới 12–18 tháng nghiêm ngặt, đồng thời là nền tảng logic cho sự tồn tại của cấu trúc độc quyền.
Phản ứng trên thị trường cổ phiếu thậm chí còn đi trước. Theo CTOL Digital, cổ phiếu Kanto Denka (Nhật Bản) đã tăng khoảng 374% trong năm qua, vốn hóa thị trường vọt lên 240,3 tỷ yên, và hệ số P/E theo chu kỳ 12 tháng gần nhất (TTM) vượt quá 63 lần. Cùng kỳ, Foosung tăng khoảng 196%, và dù EPS theo chu kỳ 12 tháng gần nhất vẫn âm, thị trường vẫn định giá cao cho cổ phiếu này. Những mức giá này phản ánh không phải sự tăng giá ngắn hạn do yếu tố sự kiện, mà là sự đánh giá lại mang tính cấu trúc của thị trường đối với cục diện độc quyền trong ngành WF6.
Cửa sổ thời cơ để Hàn Quốc lấp đầy khoảng trống do Nhật Bản để lại được mở ra bởi địa chính trị, chứ không do rào cản kỹ thuật quyết định
Các nhà sản xuất Hàn Quốc đang hưởng lợi từ việc Nhật Bản ngừng cung ứng, song bản thân họ cũng không hoàn toàn độc lập. SK Specialty và Foosung – hai nhà sản xuất WF6 nội địa Hàn Quốc – cũng phụ thuộc vào nhập khẩu bột vonfram để sản xuất khí; chỉ khác biệt là tới nay họ được đối xử khác biệt so với các đối tác Nhật Bản. SunSirs nhận định: “Chính sách kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc hiện nay chủ yếu nhắm vào Nhật Bản, trong khi Hàn Quốc vẫn được phép tiếp tục nhập khẩu bột vonfram – đây là lựa chọn mang tính địa chính trị, chứ không phải kết quả tự nhiên của quy luật thị trường.”
Phía nhà cung cấp nội địa Trung Quốc đang trỗi dậy nhanh chóng. Theo dữ liệu ngành được Futunn trích dẫn, CSSC Specialty Gases sẽ đạt công suất sản xuất WF6 2.000 tấn/năm trước cuối năm 2025, với độ tinh khiết đạt mức 6N và sản phẩm đã được đưa vào chuỗi cung ứng của các nhà sản xuất chip toàn cầu. Dữ liệu từ SunSirs cho thấy thêm, trong hai năm qua, tỷ lệ nội địa hóa khí đặc chủng chứa flo tại Trung Quốc đã tăng mạnh, đạt mức 50%.
Thực tế này đặt dấu chấm hết rõ ràng cho câu chuyện “người chiến thắng” của Foosung. Cửa sổ cơ hội hiện tại được xây dựng trên tiền đề “Trung Quốc tiếp tục cho phép Hàn Quốc nhập khẩu bột vonfram”, chứ không phải do rào cản kỹ thuật không thể vượt qua. Ban lãnh đạo Samsung và SK Hynix có lẽ đã tự hỏi câu hỏi mà SunSirs nêu ra: “Nếu Nhật Bản có thể bị đình chỉ sản xuất do thiếu nguyên liệu đầu vào, thì ngày mai điều gì sẽ ngăn cản Hàn Quốc gặp phải số phận tương tự?”
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
