Uniswap V4: Cơ hội giải quyết bài toán cho DEX, có thể vươn lên trên CEX?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Uniswap V4: Cơ hội giải quyết bài toán cho DEX, có thể vươn lên trên CEX?
Ngay cả khi tầm nhìn rất tốt đẹp, DEX vẫn không thể cạnh tranh trực tiếp với CEX.
Chuyên sâu báo cáo Web3Việc phát hành bản nháp Uni v4 là một sự kiện cực kỳ đáng khích lệ, dù vẫn chưa liên quan đến việc赋能 token và cũng chưa công bố ngày ra mắt cụ thể. Tuy nhiên, nó đã đưa ra hai sáng tạo cốt lõi: thứ nhất là Hook, thứ hai là The Singleton. Trước khi đi sâu vào phân tích hai nâng cấp trọng tâm này, hãy cùng điểm qua những nút thắt hiện tại mà các DEX đang gặp phải.
Thị trường luôn duy trì thái độ tích cực với DEX vì mục tiêu của chúng là phi tập trung hóa giao dịch và lưu ký tài sản. Người dùng không còn lo lắng về việc minh bạch chi phí, giá cả hay thanh toán – tất cả đều có thể kiểm tra được trên chuỗi. Uniswap đã khởi xướng làn sóng DEX, cho phép mọi người tham gia giao dịch không cần cấp phép (permissionless) và cung cấp thanh khoản để làm thị trường.
Tuy nhiên, dù tầm nhìn rất lý tưởng, DEX vẫn chưa thể cạnh tranh trực tiếp với CEX. Nguyên nhân thì ai cũng rõ: MEV, giá kém cạnh tranh, phí GAS cao, nhà cung cấp thanh khoản (LP) không kiếm được tiền... Biểu đồ do Coingecko tổng hợp cũng cho thấy CEX vẫn áp đảo hoàn toàn. (Dữ liệu DEX ở quý Q2 có thể sẽ khả quan hơn nhờ đợt bùng nổ Meme trên chuỗi khiến khối lượng giao dịch tăng mạnh).
Vậy Uniswap v4 đang kể một câu chuyện như thế nào?
Tính tùy biến cao (Hook) và giảm thiểu cực hạn chi phí (The Singleton và cơ chế ghi sổ).
Tùy biến tối đa: Tính năng Hook cho phép bất kỳ ai cũng có thể triển khai pool thanh khoản bằng hợp đồng tùy chỉnh. Câu nói này nghe có vẻ trừu tượng, nhưng dựa trên các ví dụ mà đội ngũ Uniswap nêu ra (thực hiện đơn hàng TWAMM, lệnh giới hạn, phí động, cơ chế phân bổ MEV nội bộ, oracles tùy chỉnh), tôi xin mở rộng thêm vài ví dụ — cách mà Hook hỗ trợ logic thực thi tùy chỉnh theo nhu cầu của các nhà phát triển khác nhau:
1. Các chức năng tương tự Camelot: Phí biến đổi theo pool và phần thưởng bổ sung cho LP. Sau khi v4 ra mắt, người triển khai có thể trực tiếp tạo các pool như vậy trên Uniswap. Ví dụ, trong tương lai, việc phát hành meme coin có thể thiết lập nhiều loại thuế giao dịch ngay trên Uniswap v4. Một ví dụ trước đó là $AIDOGE, với thuế giao dịch và dùng $ARB để khuyến khích thanh khoản $AIDOGE. Nhưng lợi thế của Hook nằm ở chỗ, ngoài đáp ứng nhu cầu này, nó còn để lại không gian xây dựng các tính năng khác.
2. Nhiều giao thức hơn có thể tận dụng Hook của Uniswap v4 để xây dựng chức năng mới: Chẳng hạn như giao dịch theo sổ lệnh (order book), giúp giá cả thân thiện hơn với trader. Liệu rằng Perp DEX có thể xây dựng sản phẩm dựa trên LP của v4? Tôi cho rằng đây là một viễn cảnh rất đáng mong đợi. Tôi tin rằng trong tương lai sẽ hình thành một hệ sinh thái Uniswap khổng lồ, và chính điều này sẽ trở thành hào moat bảo vệ Uniswap. Tóm lại, Hook làm tăng mạnh tính kết hợp và khả năng mở rộng của thanh khoản Uniswap.
Tuy nhiên, như @WinterSoldierxz từng đề cập, Hook, với tư cách là một hàm JavaScript đơn giản, cũng có những điểm yếu riêng (ví dụ: mảng phụ thuộc - dependency array). Nhưng xét về độ khó lập trình, JavaScript có ngưỡng tiếp cận thấp, giúp các nhà phát triển nhanh chóng xây dựng pool và sản phẩm dựa trên nó.
Giảm chi phí cực hạn: The Singleton là việc đưa tất cả các hợp đồng LP về một hợp đồng duy nhất, nhằm giảm phí GAS khi tạo LP và thực hiện giao dịch multi-hop (giao dịch định tuyến xuyên nhiều pool).
Ngoài ra, cần nhấn mạnh thêm chức năng ghi sổ (accounting) của v4, vừa giúp giảm chi phí giao dịch thường xuyên, vừa thu hút các market maker chuyên nghiệp tham gia vào lĩnh vực DEX.
V4 giải quyết những vấn đề gì?
Quay lại với những khó khăn ban đầu của DEX mà ta đã đề cập, v4 đã giải quyết được những điều gì?
1. MEV: Cơ chế phân bổ MEV nội bộ dành cho nhà cung cấp thanh khoản của v4 có tiềm năng làm giảm nhẹ vấn đề MEV hiện tại.
2. Giá cả: Việc thu hút market maker và hỗ trợ lệnh giới hạn sẽ góp phần cải thiện vấn đề này.
3. Phí GAS: Đây là một trong những trọng tâm mà v4 hướng tới. Nếu chạy trên Layer 2, chi phí này còn thấp hơn nữa.
4. Thu nhập của LP: Thu nhập thấp đến từ ba nguyên nhân: 1) Khối lượng giao dịch chưa đủ; 2) Phí GAS; 3) Lỗ vô thường (impermanent loss). Nguyên nhân gốc rễ của khối lượng thấp là do DEX kém hấp dẫn về mặt sản phẩm so với CEX. V4 đang cố gắng giải quyết điều này, đặc biệt là giảm phí GAS – một ưu tiên hàng đầu. Còn vấn đề lỗ vô thường có thể được giải quyết bằng cách làm thị trường theo kiểu order book – trong tương lai có thể sẽ có nhà phát triển xây dựng một sàn giao dịch lệnh giới hạn dựa trên Uniswap v4.
Còn điều gì nữa cần lưu ý?
Trong một đoạn blog, Uniswap đề cập đến "Depositing out-of-range liquidity into lending protocols", nghĩa là thanh khoản nhàn rỗi của Uniswap sẽ có khả năng cung cấp thanh khoản cho các giao thức cho vay.
Theo cá nhân tôi, tham vọng của Uniswap là rất lớn. Không chỉ cho phép các nhà phát triển xây dựng trên v4, mà bản thân đội ngũ Uniswap cũng có thể sử dụng Hook để xây dựng các sản phẩm mới, chẳng hạn như giao thức cho vay, giao thức stablecoin. Hiện nay, các ông lớn DeFi trước đây đều đã mở rộng sang các lĩnh vực này: MakerDAO ra mắt giao thức cho vay, Curve và AAVE phát hành stablecoin. V4 có thể trở thành bước ngoặt để Uniswap tiến xa hơn.
Ngoài ra, Uniswap v4 mang ETH gốc (native ETH) trở lại cặp giao dịch. Đây cũng là một nỗ lực nhằm giảm phí GAS cho người dùng.
Đối với các DEX khác, việc fork Uniswap về cơ bản sẽ không còn nhiều sức cạnh tranh. Những DEX thật sự đổi mới, như iZumi, mới có thể tạo ra lợi thế về sản phẩm. Về chủ đề Uniswap v4, iZumi đã viết một bài có tên "iZUMi: Làm thế nào để tận dụng chức năng lệnh giới hạn của Uni V4 xây dựng nên thế hệ 'On-Chain Binance' tiếp theo", tôi cho rằng bài viết khá hay.
Thêm nữa, cũng nên nhắc đến CEX mới OPNX của suzhu. OPNX về mặt kỹ thuật vẫn là CEX, nhưng mô hình sản phẩm của nó tương tự Uniswap v4 ở chỗ đều sử dụng cơ chế ghi sổ (chỉ giống về mặt mô hình), tách biệt tài sản ký quỹ khỏi engine khớp lệnh. Người dùng gửi tiền vào OPNX làm tài sản ký quỹ, sau đó thực hiện giao dịch trong nền tảng.
Tôi cho rằng hiện nay Uniswap đã tái định hướng sự chú ý của thị trường trở lại đường đua DEX – đây là điều rất tích cực, và cũng mở ra những định hướng phát triển tốt cho các dự án kế thừa. Tuy nhiên, chúng ta cũng không nên bỏ qua các đối thủ cạnh tranh hiện hữu trong lĩnh vực DEX như Curve, TraderJoe, iZumi, v.v.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
雨中狂睡Sleeping in the Rain
