Phân tích sơ bộ phản ứng và tác động của thị trường tiền mã hóa trước cáo buộc từ SEC
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích sơ bộ phản ứng và tác động của thị trường tiền mã hóa trước cáo buộc từ SEC
Nếu một lượng lớn tiền mã hóa bị phân loại là chứng khoán, điều này sẽ làm thay đổi cơ bản cách thức hoạt động của ngành tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: @jinzejiang0x0, LD Capital
Tóm tắt:
-
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã khởi kiện chính thức các sàn giao dịch tiền mã hóa Binance và Coinbase, gây ra chuỗi sự kiện gồm bán tháo quy mô lớn trên thị trường và việc hủy niêm yết hàng loạt các token bị định nghĩa là chứng khoán;
-
Các cáo buộc của SEC đối với Binance nghiêm trọng hơn, bao gồm gian lận, trộn lẫn tài sản giữa các thực thể và giao dịch đối đầu với khách hàng;
-
Thị trường phản ứng mạnh mẽ, giá trung bình của 18 loại token mà SEC định nghĩa là "chứng khoán" giảm 28,8%, trong khi BTC cùng kỳ chỉ giảm 7,4%. Tuy nhiên, ngay cả khi lần đầu tiên bị SEC kiện, tỷ trọng vốn hóa thị trường của BNB thậm chí còn tăng nhẹ, cho thấy mức độ chống chịu tương đối tốt về giá;
-
Trong số 18 token bị SEC định nghĩa là chứng khoán, đa số thuộc nhóm blockchain công cộng (13/18), tiếp theo là giải trí và metaverse (4/18), các token nhóm sau có mức giảm sâu hơn;
-
Báo cáo dự đoán các kịch bản pháp lý có thể xảy ra từ vụ kiện của SEC, bao gồm tác động pháp lý tiềm năng và phản ứng thị trường, đồng thời thảo luận về tiến triển trong việc lập pháp ngành tiền mã hóa;
-
Báo cáo tổng hợp các tiền lệ liên quan đến các vụ án tiền mã hóa, bao gồm phát hành token trái phép và các trường hợp sản phẩm đầu tư chưa đăng ký.
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã cáo buộc 19 loại token bản chất là chứng khoán trong các vụ kiện riêng biệt nhằm vào hai sàn giao dịch tiền mã hóa Binance và Coinbase vào ngày 5 và 6 tháng 6, điều này đã gây ra đợt bán tháo mạnh toàn thị trường.
Những cáo buộc từ SEC
SEC cáo buộc Coinbase vận hành một sàn giao dịch, môi giới và đại lý thanh toán chưa đăng ký, cũng như không đăng ký dịch vụ staking lãi suất trên tài sản mã hóa. Nhưng các cáo buộc đối với Binance hoàn toàn khác biệt: ngoài việc bị buộc tội tương tự như Coinbase về việc vận hành sàn giao dịch, môi giới và đại lý thanh toán chưa đăng ký, SEC còn cáo buộc Binance thực hiện nhiều hoạt động giống FTX: gian lận, trộn lẫn tài sản xuyên thực thể và giao dịch đối đầu với khách hàng — những cáo buộc mà SEC không đưa ra đối với Coinbase.
SEC đã cảnh báo rõ ràng tới thị trường tài chính rằng phần lớn tài sản kỹ thuật số đều là chứng khoán, lập trường này có thể đặt ra các yêu cầu giám sát nghiêm ngặt đối với các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Kể từ khi Gary Gensler tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch SEC vào năm 2021, giới chuyên môn đã dự đoán sẽ có sự quản lý chặt chẽ hơn đối với tiền mã hóa. Trong thời gian giảng dạy tại Học viện Công nghệ Massachusetts (MIT), Gensler từng nhấn mạnh rằng nhiều loại tiền mã hóa rất có thể là chứng khoán, có nghĩa là chúng phải chịu sự quản lý của SEC và nằm dưới thẩm quyền của chính phủ Mỹ.
SEC đã thực hiện các hành động thực thi pháp luật đối với một số doanh nghiệp và dự án trong ngành, ví dụ như Ripple Labs, LBRY, Kraken, Bittrex,... Rõ ràng là trước khi nhắm tới hai sàn giao dịch lớn nhất, SEC dường như đã chọn các công ty nhỏ hơn để "thử nghiệm".
Chuỗi phản ứng dây chuyền
Các vụ kiện và hệ quả của chúng đã tạo nên hiệu ứng dây chuyền trong ngành. Binance.US thông báo tạm dừng nạp/rút USD để đáp lại hành động của SEC. Binance cho biết các đối tác ngân hàng của họ đang gặp khó khăn do áp lực từ SEC, dẫn đến gián đoạn kênh nạp/rút tiền pháp định.
Sàn môi giới nổi tiếng Robinhood quyết định hủy niêm yết các token tiền mã hóa mà SEC phân loại là chứng khoán chưa đăng ký. Sau ngày 27 tháng 6, nền tảng sẽ ngừng hỗ trợ các token như Cardano (ADA), Polygon (MATIC) và Solana (SOL). Trước khi SEC hành động, Robinhood nắm giữ MATIC, SOL và ADA trị giá khoảng 583 triệu USD.
Crypto.com thông báo đóng cửa sàn giao dịch dành cho tổ chức, với lý do nhu cầu suy giảm do bối cảnh thị trường Mỹ. Quyết định này phản ánh những thách thức mà các công ty tiền mã hóa gặp phải khi thu hút nhà đầu tư tổ chức như quỹ hưu trí, quỹ đầu tư chung hay quỹ tài trợ đại học – những bên trở nên thận trọng hơn trong môi trường thị trường biến động và giám sát pháp lý.
Ngày 16 tháng 6, Binance đang bị cơ quan chức năng Pháp điều tra vì nghi ngờ cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số bất hợp pháp và rửa tiền nghiêm trọng. Cùng ngày đó, Binance cũng thông báo rút khỏi thị trường Hà Lan. Công ty cho biết do không thể đăng ký tại Hà Lan, họ sẽ ngừng cung cấp dịch vụ cho người dùng ở quốc gia này.
Diễn biến thị trường
Bảng 1: Giới thiệu sơ lược và biến động giá của các token được SEC nhắc đến trong vụ kiện tháng 6 với khả năng là chứng khoán. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Hình 1: So sánh biến động tổng vốn hóa thị trường của 18 token bị SEC định nghĩa là "chứng khoán" với tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa, Altcoins (tổng vốn hóa trừ BTC), tổng vốn hóa token DeFi từ đầu năm 2023. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Hình 2: So sánh biến động tổng vốn hóa thị trường của 18 token bị SEC định nghĩa là "chứng khoán" với tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa, tổng vốn hóa trừ BTC, tổng vốn hóa token DeFi kể từ đầu năm 2022. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Hình 3: So sánh tổng vốn hóa thị trường của 18 token bị SEC định nghĩa là "chứng khoán" với vốn hóa BTC và ETH. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Hình 4: So sánh biến động vốn hóa thị trường của 18 token bị SEC định nghĩa là “chứng khoán”. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Chúng tôi thống kê biến động giá trong thời gian gần đây của các token bị SEC nhắc đến là chứng khoán trong tháng này, ngoại trừ BUSD, có thể thấy ở 18 token bị nêu tên:
Bảng 1 cho thấy, chủ yếu là blockchain công cộng (13/18), tiếp theo là giải trí và metaverse (4/18), quản lý tài sản và cho vay (2/18);
Hình 4 cho thấy, BNB chiếm hơn 50% tỷ trọng kể từ đầu năm, ngay cả khi lần đầu tiên bị SEC kiện, tỷ trọng vốn hóa thậm chí còn tăng nhẹ, cho thấy khả năng chống chịu tương đối tốt về giá; kể từ đầu tháng 6, giá trung bình giảm 28,8%, so với mức giảm 7,4% của BTC cùng kỳ, rõ ràng mức độ giảm rất đáng kể;
Hình 3 cho thấy, đỉnh vốn hóa của 18 loại token này đạt vào tháng 9 năm 2021, vượt quá 300 tỷ USD, đáy vốn hóa xuất hiện sau khi quy định SEC được áp dụng trong tháng này, chỉ còn 70 tỷ USD;
Kể từ đầu tháng 6, ba loại token giảm mạnh nhất là FLOW (-37,1%), SAND (-37,4%), CHZ (-35,0%) — dường như các token liên quan giải trí có mức giảm lớn hơn;
Kể từ đầu tháng 6, ba loại giảm ít nhất là NEXO (-8,4%), ATOM (-21,1%), BNB (-22,2%). NEXO vì đã nộp phạt và hòa giải với SEC từ đầu năm nên chịu ảnh hưởng nhỏ nhất; BNB là token bị cáo buộc có vốn hóa lớn nhất (gần 50 tỷ USD trước khi giảm), độ biến động thấp là điều dễ hiểu; tuy nhiên ATOM vốn hóa chỉ hơn 3 tỷ USD nhưng mức giảm bị hạn chế cho thấy sức chống chịu mạnh;
Tính từ mức đỉnh lịch sử giá riêng của mỗi loại, các token này trung bình đã giảm 91%, giảm ít nhất là BNB (-58,4%), MATIC (-78,6%), ATOM (-81,0%) — BNB và ATOM cũng là những loại giảm ít kể từ đầu tháng 6, cho thấy tính kiên định về giá có tính kế thừa;
Tính từ mức đỉnh lịch sử giá riêng, giảm mạnh nhất là ICP (-99,5%), FLOW (-99%), FIL (-98,5%); trong đó ICP năm nay chỉ giảm 5,6%, FIL còn tăng 14,6%, cho thấy sau điều chỉnh sâu thì động lực giảm giá đã chậm lại;
Hình 1 cho thấy, trước sự kiện quy định tháng 6, 18 loại token này đã biểu hiện kém hơn thị trường chung trong năm 2023, sau sự kiện thì khoảng cách thua lỗ mở rộng và đã xóa hết toàn bộ lợi nhuận năm, chuyển sang âm;
Hình 2 cho thấy, nếu kéo dài khung thời gian từ đầu năm 2022, biểu hiện của 18 loại token này vẫn kém hơn thị trường chung, nhưng trong phần lớn thời gian năm 2022, chúng biểu hiện tốt hơn các token DeFi.
Hình 5: Giá trị Beta lăn 30 ngày của 18 token bị SEC định nghĩa là “chứng khoán” so với BTC+ETH. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Hình 6: Tương quan lăn 30 ngày của 18 token bị SEC định nghĩa là “chứng khoán” so với BTC+ETH. Nguồn: Coinmarketcap, Coingecko, TrendResearch
Beta đại diện cho rủi ro hệ thống hoặc rủi ro thị trường của một chứng khoán so với chỉ số chuẩn. Nếu Beta lớn hơn 1, biến động giá của chứng khoán có thể cao hơn chỉ số chuẩn; nếu Beta nhỏ hơn 1, biến động có thể thấp hơn.
Xét theo giá trị Beta lăn, dao động vốn hóa của nhóm token “chứng khoán” này thực tế nhỏ hơn dao động của nhóm blue-chip lấy BTC và ETH làm chuẩn, kết quả này không quá ngạc nhiên, chủ yếu do phân bổ rủi ro giúp các chu kỳ tăng/giảm giá theo yếu tố dự án riêng của từng token không hoàn toàn trùng khớp, từ đó giảm Beta tương đối của toàn bộ danh mục so với chỉ số chuẩn.
Từ dữ liệu có thể thấy giá trị Beta và tương quan thay đổi rõ rệt ở các thời điểm khác nhau, có thể liên quan đến điều kiện thị trường, cơ bản token hoặc các yếu tố kinh tế vĩ mô. Khi Beta cao, cho thấy biến động giá của token chứng khoán chịu ảnh hưởng thị trường mạnh hơn; khi tâm lý ngành cực đoan lạc quan hoặc bi quan, tương quan và beta đều có xu hướng tăng, lúc này hiệu quả phân bổ rủi ro bị suy yếu.
Nhìn chung, nếu đầu tư theo trọng số vốn hóa, danh mục này trong hai năm qua đều không bằng BTC và ETH, cho thấy trong thị trường gấu, khả năng chống chịu giá của altcoin yếu hơn BTC, ETH.
Chứng khoán là gì?
Theo quy định Mỹ, một tài sản có phải là chứng khoán hay không chủ yếu phụ thuộc vào việc nó có giống cổ phần do công ty phát hành để huy động vốn hay không. Hiện tại SEC chủ yếu áp dụng bài kiểm tra Howey (Howey Test) từ phán quyết Tòa án Tối cao năm 1946. Theo khuôn khổ này, khi nhà đầu tư bỏ tiền vào và mong muốn thu lợi từ nỗ lực của những người lãnh đạo tổ chức, thì tài sản đó có thể thuộc phạm vi quản lý của SEC.
Việc bị định nghĩa là chứng khoán có ảnh hưởng gì?
Việc gọi một token là chứng khoán sẽ khiến việc vận hành nền tảng giao dịch tiền mã hóa trở nên tốn kém và phức tạp hơn. Theo quy định Mỹ, nhãn mác này đặt ra các yêu cầu bảo vệ nhà đầu tư nghiêm ngặt đối với cả nền tảng và người phát hành. Điều này có nghĩa các sàn giao dịch sẽ phải chịu sự giám sát liên tục từ cơ quan quản lý, có thể dẫn đến xử phạt, và tệ nhất là nếu cơ quan hình sự can thiệp, có thể dẫn đến tội phạm hình sự.
Nếu một lượng lớn tiền mã hóa bị xếp vào dạng chứng khoán, điều này sẽ thay đổi căn bản cách vận hành của toàn ngành tiền mã hóa. Trước hết, tuân thủ luật chứng khoán trở nên thiết yếu, yêu cầu các altcoin và người phát hành phải tuân thủ các yêu cầu giám sát nghiêm ngặt. Bao gồm đăng ký với SEC, cung cấp thông tin tiết lộ cần thiết và tuân thủ nghĩa vụ báo cáo.
Hơn nữa, việc phân loại có thể dẫn đến các hạn chế giao dịch tiềm tàng. Nếu phần lớn altcoin bị coi là chứng khoán, chúng chỉ có thể giao dịch trên các sàn chứng khoán đã đăng ký chịu sự ràng buộc của các quy tắc và quy định cụ thể. Điều này có thể hạn chế tính thanh khoản và khả năng tiếp cận của nhà đầu tư cá nhân đối với các tài sản này, đồng thời tạo thêm rào cản tham gia thị trường.
Đối với các blockchain công cộng kiểu Polygon hay Binance Smart Chain sử dụng cơ chế POS, việc gắn nhãn chứng khoán sẽ tạo ra nhiều vấn đề như kế toán phí giao dịch của người dùng, KYC của trình xác thực, thuế, và liệu bất kỳ ứng dụng DeFi nào trên chuỗi có được ủy quyền hợp pháp hay không. Nhãn mác này có thể nói mang tính phá hoại lâu dài đối với ngành còn lớn hơn việc đóng cửa hay rút lui khỏi thị trường Mỹ của vài sàn giao dịch.
Các kịch bản tương lai từ vụ kiện SEC
Các vụ kiện nhằm vào Binance và Coinbase phản ánh mối quan hệ căng thẳng ngày càng gia tăng giữa chính phủ và ngành tiền mã hóa. Chủ tịch SEC Gary Gensler khẳng định rõ ràng rằng không cần thêm tiền kỹ thuật số nào nữa, nhấn mạnh rằng Mỹ đã sở hữu một loại tiền kỹ thuật số gọi là đô la Mỹ. Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen cũng bày tỏ ủng hộ hành động của SEC, ủng hộ việc sử dụng các công cụ giám sát để bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư. Điều này phản ánh cơ quan quản lý đang phát đi lập trường rõ ràng hơn, phản đối việc tiền mã hóa hoặc trở thành nền tảng cơ bản của hệ thống tài chính truyền thống.
Trong tương lai, chúng ta có thể chứng kiến bốn diễn biến sau:
1. Mở rộng phạm vi thực thi pháp luật, nhắm vào thêm nhiều dự án blockchain, đặc biệt là các blockchain công cộng vốn hóa lớn. Gần đây SEC chủ yếu khởi kiện các sàn giao dịch, trong các tài liệu liên quan nhắc đến 19 loại token, ngoài BUSD và NEXO, SEC vẫn chưa trực tiếp cảnh báo hay khởi kiện các dự án này, điều này có thể báo hiệu thêm nhiều hành động thực thi trong tương lai.
2. Từ cáo buộc dân sự chuyển sang cáo buộc hình sự. Vì SEC và CFTC không có quyền khởi tố hình sự, nên các cáo buộc hình sự có thể chưa xuất hiện. Các cáo buộc hình sự nhắm vào sàn giao dịch hoặc dự án tiền mã hóa thường liên quan đến gian lận, rửa tiền hoặc các hoạt động bất hợp pháp khác. Những vụ án này thường do các cơ quan thực thi pháp luật như FBI hoặc Bộ Tư pháp Mỹ (US Department of Justice) xử lý. Ví dụ năm ngoái DoJ tuyên bố khởi tố hình sự sáu bị cáo trong bốn vụ phát hành tiền mã hóa, với cáo buộc tham gia gian lận liên quan tiền mã hóa. Một ví dụ khác là Sam Bankman-Fried (SBF) trong vụ án liên quan FTX và Alameda bị truy tố 12 tội danh hình sự, bao gồm âm mưu gian lận ngân hàng, âm mưu vận hành dịch vụ chuyển tiền không giấy phép, gian lận điện tử đối với khách hàng FTX, gian lận chứng khoán đối với nhà đầu tư FTX, và âm mưu đóng góp chính trị bất hợp pháp, lừa đảo Ủy ban Bầu cử Liên bang...
3. Quyền hạn của SEC hoặc Gensler có thể bị tước bỏ. Nhiều chính trị gia Mỹ không đồng tình với việc SEC siết chặt quản lý.
Ví dụ:
Thượng nghị sĩ Mỹ Bill Hagerty viết trên Twitter: "SEC đang lợi dụng vai trò của mình để triệt tiêu một ngành. Cho phép một công ty (Coinbase) niêm yết công khai, rồi lại cản trở họ đăng ký thành sàn giao dịch tuân thủ."
Thượng nghị sĩ Mỹ Cynthia Lummis cũng viết trên Twitter: "SEC thất bại trong việc cung cấp con đường đăng ký cho các sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số, tệ hơn nữa là thất bại trong việc cung cấp hướng dẫn pháp lý đầy đủ để phân biệt đâu là chứng khoán, đâu là hàng hóa."
Ngày 16 tháng 6, hai nghị sĩ đảng Cộng hòa Warren Davidson và Tom Emmer đã đề xuất một dự luật mang tên "Đạo luật ổn định SEC", nhằm tái cấu trúc SEC và bãi nhiệm Chủ tịch đương nhiệm Gary Gensler. Dự luật này đề xuất tăng số lượng thành viên SEC, bổ sung giám đốc để giám sát ủy ban, tránh chính sách quản lý bị ảnh hưởng bởi ý tưởng cá nhân hoặc đấu đá chính trị của Chủ tịch SEC.
4. Tranh tụng pháp lý kéo dài hoặc nhanh chóng sửa sai và nộp phạt. Nhóm bị kiện, cá nhân tích cực phản tố, cuộc chiến pháp lý có thể kéo dài nhiều năm, ví dụ như vụ kiện giữa Ripple và SEC từ tháng 12 năm 2020 đến nay vẫn chưa có kết quả. Tất nhiên, nếu nhóm bị kiện, cá nhân nhanh chóng thỏa hiệp, cải tổ hoạt động và chấp nhận nộp phạt, vụ việc cũng có thể nhanh chóng hòa giải, ví dụ Kraken và SEC chỉ mất chưa đến 1 tháng để đạt thỏa thuận hồi đầu năm nay.
Tiến triển trong lập pháp ngành tiền mã hóa
Quốc hội có thể thông qua một khung lập pháp quản lý tiền mã hóa, từ đó cung cấp quy tắc rõ ràng hơn cho hoạt động của tiền mã hóa và các dịch vụ liên quan tại Mỹ. Sự rõ ràng này có thể thúc đẩy sự phát triển và đổi mới trong ngành. Một dự thảo luật do các nghị sĩ Patrick McHenry và Glenn Thompson đồng phát động tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện được đánh giá là khả thi nhất. Dự luật này cố gắng làm rõ thẩm quyền quản lý của các cơ quan đối với từng loại tài sản kỹ thuật số, đồng thời tìm cách "cân bằng thích hợp" giữa bảo vệ người tiêu dùng và khuyến khích đổi mới có trách nhiệm.
Dự thảo 162 trang này đã được công bố đầu tháng 6, trong đó cho rằng tài sản kỹ thuật số ban đầu là chứng khoán cuối cùng có thể được quản lý như hàng hóa. Việc là chứng khoán hay hàng hóa phần lớn phụ thuộc vào mức độ phi tập trung của mạng lưới blockchain nền tảng.
Dự thảo đề xuất rằng nếu một mạng lưới đáp ứng một số yêu cầu nhất định, nó sẽ được coi là phi tập trung, và các token đủ điều kiện hàng hóa sẽ do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quản lý.
Cụ thể, việc xác định bao gồm: trong 12 tháng qua, không ai có quyền đơn phương "kiểm soát hoặc thay đổi đáng kể" chức năng hoặc hoạt động của mạng, và không có người phát hành token hay cá nhân liên quan sở hữu hơn 20% lượng token lưu hành.
Tuy nhiên, dự luật này dự kiến sẽ gặp phải sự phản đối mạnh mẽ từ các nghị sĩ Dân chủ tại Quốc hội. Chủ tịch SEC Gary Gensler và một số nghị sĩ Dân chủ cho rằng phần lớn tài sản kỹ thuật số nên được phân loại là chứng khoán, và các quy định hiện hành là đầy đủ.
Hiện chưa rõ khi nào dự luật này có thể được đưa vào chương trình biểu quyết tại Quốc hội, nhưng đây là một bước tiến quan trọng trong cuộc thảo luận liên tục về quản lý tài sản kỹ thuật số.
Các tiền lệ trong các vụ án tiền mã hóa
Ripple (XRP): Năm 2020, SEC khởi kiện Ripple Labs Inc. và hai lãnh đạo cấp cao, cáo buộc họ huy động vốn 1,3 tỷ USD thông qua tài sản kỹ thuật số XRP mà không đăng ký. SEC cho rằng mặc dù Ripple định vị XRP là tiền mã hóa, nhưng quá trình phát hành giống với phát hành chứng khoán truyền thống, do đó phải chịu sự quản lý của luật chứng khoán. Đây là vụ kiện lớn nhất liên quan tiền mã hóa mà SEC từng khởi xướng. Đến thời điểm cập nhật cơ sở dữ liệu của tôi (tháng 9 năm 2021), vụ án vẫn đang diễn ra, chưa có phán quyết cuối cùng.
Block.one (EOS): Năm 2019, SEC thông báo đạt thỏa thuận với Block.one, công ty này đồng ý nộp phạt 24 triệu USD để giải quyết cáo buộc rằng đợt phát hành ICO EOS từ năm 2017 đến 2018 vi phạm luật chứng khoán. Đây là một tiền lệ quan trọng, cho thấy SEC có thể áp mức phạt nặng đối với các ICO vi phạm luật chứng khoán.
Telegram (Grams): Năm 2020, SEC thành công ngăn chặn đợt phát hành token Grams của Telegram. SEC cho rằng token Grams là chứng khoán chưa đăng ký, do đó việc phát hành vi phạm luật chứng khoán. Cuối cùng, Telegram đồng ý nộp phạt và hoàn trả tiền cho nhà đầu tư.
Kik (Kin): Năm 2020, SEC thắng kiện Kik Interactive Inc., công ty này đã huy động vốn thông qua tài sản kỹ thuật số Kin mà không đăng ký. Kik cuối cùng đồng ý nộp phạt 5 triệu USD để giải quyết cáo buộc từ SEC.
BlockFi: SEC cho rằng nhà đầu tư gửi tài sản mã hóa cho BlockFi để đổi lấy cam kết trả lãi hàng tháng biến động, hoạt động này thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán; hơn nữa, SEC cho rằng BlockFi phát hành chứng khoán và có hơn 40% tài sản đầu tư là chứng khoán (không tính tiền mặt), nhưng không đăng ký thành công ty đầu tư, vi phạm quy định đăng ký trong Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940. Cuối cùng, BlockFi đồng ý trả trực tiếp 50 triệu USD cho SEC và 50 triệu USD khác dưới dạng phạt cho 32 tiểu bang Mỹ để dàn xếp các cáo buộc tương tự. Đây là mức phạt kỷ lục lớn nhất từng áp lên một công ty tiền mã hóa tại thời điểm đó.
NEXO: SEC cáo buộc Nexo Capital phát hành và bán sản phẩm cho vay tài sản mã hóa bán lẻ chưa đăng ký mang tên Earn Interest Product (EIP). Ngày 20 tháng 1 năm 2023, nền tảng cho vay tiền mã hóa Nexo đạt thỏa thuận với SEC và các cơ quan quản lý tiểu bang, đồng ý nộp phạt tổng cộng 45 triệu USD và ngừng cung cấp sản phẩm cho vay. SEC cân nhắc đến các biện pháp khắc phục nhanh chóng của công ty và sự hợp tác với nhân viên Ủy ban nên đồng ý dàn xếp với Nexo.
Kraken: Tháng 2 năm 2023, SEC cáo buộc sàn giao dịch tiền mã hóa Kraken vi phạm quy định chứng khoán do lo ngại về tính minh bạch trong dịch vụ staking sinh lời. Cùng tháng đó, SEC đã đạt thỏa thuận 30 triệu USD với Kraken, Kraken sẽ hủy bỏ chương trình "stake tiền mã hóa" mang lại lợi nhuận đầu tư.
Dịch vụ sinh lời từ tiền mã hóa
Giám sát của Mỹ không chỉ nhắm vào lĩnh vực phát hành và giao dịch token chứng khoán, mà còn bao gồm cả lĩnh vực tài chính, ví dụ như BlockFi và NEXO đã đề cập ở trên.
Nếu một công ty cung cấp nền tảng cho người dùng gửi tiền và trả lãi nhất định, mô hình kinh doanh này gần giống với hoạt động gửi tiền của ngân hàng hoặc tổ chức tài chính. Trong trường hợp này, công ty cần đăng ký và xin phép theo luật pháp và quy định địa phương với tư cách là ngân hàng hoặc tổ chức tài chính.
Tại Mỹ, công ty này có thể cần xin phép từ Hệ thống Dự trữ Liên bang, Cơ quan Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) hoặc cơ quan quản lý ngân hàng cấp tiểu bang. Các cơ quan này chịu trách nhiệm giám sát ngân hàng và tổ chức tài chính, đảm bảo hoạt động của họ tuân thủ luật pháp và quy định.
Tại các quốc gia và khu vực khác, công ty có thể cần xin phép từ các cơ quan quản lý ngân hàng và dịch vụ tài chính tương ứng. Ví dụ tại châu Âu, có thể bao gồm Ngân hàng Trung ương châu Âu và các cơ quan quản lý ngân hàng quốc gia.
Lưu ý rằng việc cấp phép thường yêu cầu đáp ứng nhiều điều kiện, bao gồm yêu cầu về vốn, quản lý rủi ro, quản trị doanh nghiệp... Ngoài ra, công ty còn phải tuân thủ các quy định về chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC).
Quy định đã lỗi thời chưa?
Những người ủng hộ giám sát nhiều hơn cho rằng việc phân loại là chứng khoán sẽ mang lại nhiều thông tin và minh bạch hơn cho nhà đầu tư nhờ các yêu cầu công bố thông tin của SEC. Nhưng những người ủng hộ tiền mã hóa cho rằng các dự án của họ mang tính phi tập trung ở một mức độ nào đó, khiến các quy tắc cũ không còn phù hợp. Các sàn giao dịch tiền mã hóa cho rằng tài sản họ niêm yết nên được coi là hàng hóa chứ không phải chứng khoán. Tại Mỹ, các quy định quản lý giao dịch hàng hóa và phái sinh tập trung hơn vào việc đảm bảo các công ty, nhà sản xuất và nông dân có thể phòng ngừa hiệu quả rủi ro biến động giá hàng hóa.
Mặc dù giám sát của cơ quan chức năng gia tăng, ngành tiền mã hóa vẫn hy vọng Quốc hội cuối cùng sẽ thông qua luật mới để hợp pháp hóa ngành. Năm ngoái, cả đảng Dân chủ và Cộng hòa đã đề xuất một số dự luật nhằm đưa tiền mã hóa vào phạm vi quản lý của CFTC, và thông qua việc quy định các sản phẩm được phép nắm giữ tài sản, giúp các sản phẩm khác như stablecoin hợp pháp hơn.
Do tính chất độc đáo của tài sản mã hóa, chúng có thể chứa nhiều nguồn giá trị vượt xa chứng khoán truyền thống, việc chỉ dùng khuôn khổ pháp lý chứng khoán từ gần trăm năm trước để quản lý có lẽ đã không còn phù hợp.
Bảng 2: Phân loại nguồn giá trị của tài sản kỹ thuật số. Nguồn: TrendResearch
Bảng 3: Các tài sản mã hóa từng bị SEC định nghĩa là chứng khoán trong các vụ kiện khác nhau trước văn kiện kiện tháng 6. Nguồn: SEC, TrendResearch
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
