Phân tích dự án trong lĩnh vực RWA, vì sao câu chuyện RWA lại trở nên sôi động?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích dự án trong lĩnh vực RWA, vì sao câu chuyện RWA lại trở nên sôi động?
Tiềm năng phá vỡ thị trường truyền thống của việc token hóa RWA và mô hình tài chính phi tập trung là không thể xem nhẹ, và sẽ thể hiện mức tăng trưởng theo cấp số nhân trong những năm tới.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: R3PO
Trong vài năm trở lại đây, câu chuyện về RWA (Real World Assets - Tài sản thực tế) luôn trong tình trạng im ắng, nhưng gần đây đã bắt đầu nóng lên. Nhiều tổ chức tài chính truyền thống đã bắt đầu tham gia lĩnh vực RWA, ví dụ như J.P. Morgan đã thực hiện giao dịch trực tiếp đầu tiên bằng phiên bản mã hóa đồng Yên Nhật và Đô la Singapore trên chuỗi khối Polygon; BlackRock – đơn vị nắm giữ hơn 10 nghìn tỷ đô la tài sản tài chính – đang tích cực mở rộng sang lĩnh vực chuỗi khối được phép (permissioned blockchain), đồng thời chuyển đổi cổ phiếu và trái phiếu thành token kỹ thuật số.
Một báo cáo của Citibank chỉ ra rằng gần như mọi thứ có giá trị đều có thể được mã hóa, việc token hóa tài sản tài chính và tài sản thế giới thực có thể là “ứng dụng then chốt” giúp công nghệ blockchain bứt phá, dự đoán đến năm 2030 sẽ có từ 4.000 đến 5.000 tỷ đô la chứng khoán kỹ thuật số được mã hóa, và các giao dịch tài chính thương mại dựa trên công nghệ sổ cái phân tán (DLT) sẽ đạt mức 1.000 tỷ đô la.
Hồng Kông cũng đang kỳ vọng vào sự phát triển của RWA. Tháng 2 năm nay, chính quyền đặc khu Hồng Kông đã phát hành thành công trái phiếu xanh mã hóa trị giá 800 triệu đô la Hồng Kông trong khuôn khổ chương trình Trái phiếu Xanh của chính phủ – đây là một trong những đợt phát hành trái phiếu xanh mã hóa đầu tiên trên thế giới do chính phủ thực hiện. Viện Nghiên cứu OKLink cho rằng, việc Hồng Kông phát triển Web3 và tài sản ảo không chỉ mang tính lý thuyết mà còn phải thiết thực. Chỉ khi nào hàn gắn được khoảng cách giữa thị trường tiền mã hóa và thế giới thực, nâng cao giá trị ứng dụng thực tiễn của tài sản ảo, cuối cùng phục vụ cho sự phát triển kinh tế - xã hội của Hồng Kông thì Web3 mới thực sự bén rễ tại đây. Và RWA chính là phương tiện quan trọng để kết nối và mở rộng ứng dụng tài sản ảo với Web3 vào đời sống thực tế, cũng là hướng đi đáng mong đợi nhất cho tương lai Web3 tại Hồng Kông.
Ngay cả trong ngành, người ta còn đưa ra nhận định rằng năm 2023 có thể là năm đánh dấu bước ngoặt cho quá trình mã hóa. Công nghệ blockchain sẽ thay đổi cách chúng ta giao dịch, tiêu dùng và tương tác với các sản phẩm tài chính, việc cho phép cổ phiếu đại chúng giao dịch trên chuỗi theo cách tuân thủ quy định chỉ mới là khởi đầu.
Phần 1: Vì sao câu chuyện RWA trở nên sôi động?
RWA là các tài sản vật chất được đưa vào blockchain thông qua việc mã hóa, những tài sản này có thể ở bất kỳ hình thức nào như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tác phẩm nghệ thuật,... Việc mã hóa các tài sản thực tế này lên blockchain giúp chúng dễ dàng lưu thông, giao dịch và huy động vốn hơn, đồng thời tăng tính minh bạch, thanh khoản và giá trị. Theo phân tích của R3PO, có hai nguyên nhân chính khiến câu chuyện RWA trở nên nóng lên.
Một mặt, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, thị trường DeFi ảm đạm khiến ngành tiền mã hóa chuyển hướng sang RWA. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ – loại được coi là trái phiếu phi rủi ro – tăng lên, trong khi lợi suất DeFi giảm xuống, dẫn đến cơn sốt thị trường tiền mã hóa dần nguội lạnh. Tổng giá trị bị khóa (TVL) trong DeFi đã giảm hơn 70% so với mức cao gần 180 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2021, đến ngày 6 tháng 5 đã tụt xuống còn 48,9 tỷ đô la.
Khi tính bất ổn của thị trường gia tăng, nhà đầu tư DeFi ngày càng cần một danh mục tài sản thực tế đa dạng để thu được lợi nhuận ổn định, độc lập với biến động tiền mã hóa. Lúc này, RWA mang đến cơ hội mới mẻ cho nhà đầu tư DeFi: thông qua công nghệ blockchain, những nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao có thể tiếp cận thị trường nợ truyền thống ngoài chuỗi, từ đó dễ dàng tham gia vào thị trường tài chính toàn cầu hơn.
Thực tế, xét theo xu hướng phát triển của DeFi, muốn lớn mạnh, DeFi buộc phải thiết lập mối liên hệ với thế giới thực. Bằng cách số hóa tài sản thế giới thực, DeFi có thể cung cấp cho người dùng nhiều dịch vụ tài chính phong phú hơn, thúc đẩy sự phát triển và đổi mới của toàn bộ ngành tài chính.
Mặt khác, các tổ chức tài chính truyền thống cũng nhìn thấy tiềm năng và giá trị thương mại của việc mã hóa RWA, và bắt đầu tham gia lĩnh vực này. Các tổ chức tài chính truyền thống sở hữu lượng lớn tài sản thực tế như bất động sản, cổ phiếu, trái phiếu... Việc mã hóa các tài sản này có thể mang lại tính thanh khoản và giá trị cao hơn, từ đó gia tăng lợi nhuận và sức cạnh tranh cho tổ chức. Đồng thời, việc mã hóa RWA cũng mở ra thêm nhiều cơ hội huy động và đầu tư vốn, mở rộng phạm vi hoạt động và thị phần.
Đối với thị trường tài chính truyền thống, quyền sở hữu tài sản và giao dịch thường phải trải qua xác nhận và giám sát của các trung gian, điều này tốn rất nhiều thời gian và chi phí. Trong khi đó, việc sử dụng RWA có thể mang lại lợi ích thiết thực cho doanh nghiệp nhờ giảm nhu cầu trung gian, tự động hóa quy trình và gia tăng tính thanh khoản.
Ví dụ với bất động sản, việc mã hóa tài sản nhà đất thực tế cho phép chia nhỏ quyền sở hữu thành nhiều phần và biểu diễn dưới dạng token kỹ thuật số để giao dịch. Như vậy, nhà đầu tư có thể mua các token này để间 tiếp sở hữu một phần tài sản, từ đó đầu tư và hưởng lợi nhuận từ bất động sản. Đồng thời, các hợp đồng thông minh có thể tự động thực thi và quản lý, như phân phối tự động tiền thuê hoặc bảo trì bất động sản, qua đó nâng cao tính thanh khoản và hiệu quả quản lý tài sản.
Tất nhiên, sự sôi động của câu chuyện RWA cũng không thể thiếu sự thúc đẩy từ các tổ chức như Citigroup, Goldman Sachs và Binance, tất cả đều bày tỏ sự lạc quan đối với lĩnh vực RWA. Nhìn chung, sự sôi động của RWA thực sự đã mang lại nhiều cơ hội và không gian đổi mới cho cả ngành DeFi lẫn các tổ chức tài chính truyền thống – vừa mở rộng dịch vụ tài chính cho nhà đầu tư, vừa gia tăng tính thanh khoản và giá trị cho tổ chức.
Phần 2: Phân tích các dự án nổi bật trong lĩnh vực RWA
Theo báo cáo của Tập đoàn Tư vấn Boston, khi các tài sản kém thanh khoản như bất động sản, tín chỉ carbon và tài nguyên thiên nhiên đã sẵn sàng để mã hóa, đến năm 2030, ngành này dự kiến sẽ trở thành một thị trường trị giá 16 nghìn tỷ đô la.
Dựa trên tính chất và phương pháp mã hóa khác nhau, RWA có thể được chia thành các nhóm như stablecoin, tín dụng tư nhân, cổ phiếu và trái phiếu, bất động sản, tín chỉ carbon, kim loại... Dưới đây R3PO phân tích các loại hình chính và các dự án tiêu biểu trong lĩnh vực RWA hiện nay.
1. Centrifuge ($CFG) – Tín dụng tư nhân
Centrifuge là một giao thức tài trợ tài sản phi tập trung. Dự án này kết nối DeFi với RWA, đồng thời cố gắng giảm chi phí vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME), đồng thời cung cấp nguồn thu nhập ổn định cho nhà đầu tư. Mục tiêu chính của dự án là tạo ra lợi nhuận không phụ thuộc vào các tài sản mã hóa biến động, các nhà phát triển đang theo đuổi nhiệm vụ chuyển giá trị tiền tệ thực tế từ tiền pháp định sang tiền mã hóa.
Tháng 12 năm 2022, Centrifuge hợp tác với MakerDAO và công ty đầu tư tiền mã hóa BlockTower Credit công bố quỹ đầu tư 220 triệu đô la – đây là khoản đầu tư trên chuỗi lớn nhất từ trước đến nay vào tài sản thực tế, đồng thời là quỹ tín dụng tổ chức đầu tiên đưa hoạt động thế chấp của mình lên Internet.
2. MakerDAO ($MKR) – Trái phiếu, stablecoin
MakerDAO là một tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) mã nguồn mở được tạo ra vào năm 2014 trên chuỗi khối Ethereum, bất kỳ ai trên thế giới sở hữu token MKR đều có thể tham gia quản trị dự án. Ngoài ra, MakerDAO phát hành stablecoin Dai, giá trị của Dai được hỗ trợ và ổn định thông qua hệ thống vị thế nợ thế chấp (CDP), cơ chế phản hồi tự chủ và các bên tham gia bên ngoài được khuyến khích phù hợp.
Theo dữ liệu từ Delphi Digital, MakerDAO đã thu lợi 3,8 triệu đô la từ các tài sản thực tế (RWA) mà họ nắm giữ. Các khoản nắm giữ này đóng góp đáng kể vào tổng lợi nhuận của MakerDAO, chiếm 11,6% tổng tài sản. Đầu tư vào tài sản thực tế (RWA) đã làm tăng đáng kể lợi nhuận của MakerDAO, trong đó RWA chiếm đến 58% doanh thu.
3. Swarm ($SMT) – Cổ phiếu
Swarm tự gọi mình là “những cổ phiếu và trái phiếu đầu tiên có thể giao dịch được trên DeFi”, ra mắt vào tháng 10 năm 2021, với mục tiêu trở thành trung tâm của văn hóa tài chính minh bạch, tạo giá trị cho nhiều người. Tháng 2 năm 2023, Swarm trở thành tổ chức đầu tiên cung cấp trái phiếu kho bạc Mỹ và cổ phiếu Apple được số hóa thông qua nền tảng phi tập trung được quản lý. Trong tháng đầu niêm yết chứng khoán, lượng người dùng nền tảng của Swarm tăng 11%, và ba lần bán hết sản phẩm trong các thời điểm khác nhau: iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF bán hết ngay ngày giao dịch đầu tiên (24/2), cổ phiếu Tesla bán hết vào ngày 28/2, cổ phiếu Apple bán hết vào ngày 13/3. Điều thú vị là riêng vốn hóa thị trường của Apple hiện tại đã lớn hơn toàn bộ vốn hóa thị trường tiền mã hóa.
Tháng 4 năm nay, Swarm thông báo sẽ bổ sung thêm bảy cổ phiếu đại chúng nữa để nhà đầu tư cá nhân và tổ chức có thể giao dịch trên nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) được quản lý của họ. Các công ty mới bao gồm BlackRock (BLK), Coinbase (COIN), Coupang (CPNG), Intel (INTC), Microsoft (MSFT), MicroStrategy (MSTR), NVIDIA (NVDA).
Các token này được đảm bảo 100% bằng cổ phiếu thật và ETF trái phiếu mua trên thị trường tài chính truyền thống. Tài sản cơ sở được các tổ chức lưu ký chuyên nghiệp nắm giữ. Token có thể được hoàn tiền theo giá trị tài sản cơ sở bất kỳ lúc nào, và việc tiết lộ dự trữ tài sản sẽ được công bố hàng tháng.
4. Propy ($PRO) – Bất động sản
Propy là một nền tảng giao dịch bất động sản, cho phép người mua, người bán, đại lý và bên uỷ thác hoàn tất toàn bộ quy trình giao dịch bất động sản truyền thống hoàn toàn trực tuyến, các đề nghị mua, thanh toán và giấy tờ chuyển nhượng được tải lên blockchain không thể thay đổi.
5. PERL.eco ($PERL) – Chứng chỉ tín chỉ carbon
PERL.eco tập trung vào việc mã hóa và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn các tài sản liên quan đến sinh thái, bắt đầu từ việc mã hóa tài sản carbon. Các tài sản liên quan đến sinh thái khác có thể bao gồm đa dạng sinh học gen... Việc mã hóa tín chỉ carbon cho phép người nắm giữ PERL bù đắp lượng khí thải của họ và đóng góp vào mục tiêu trung hòa phát thải khí nhà kính. Đồng thời, PERL.eco đang hợp tác với AirCarbon Group – đơn vị vận hành sở giao dịch carbon được quản lý hoàn toàn ACX – để xây dựng Sàn giao dịch Carbon PERL.eco (PCX), một hệ sinh thái độc lập, miễn phí và được quản lý nhằm giao dịch PFC và các công cụ tài chính môi trường khác.
6. Paxos ($PAXG) – Kim loại
Paxos được thành lập năm 2012, cung cấp dịch vụ mã hóa, lưu ký, giao dịch và thanh toán tài sản cho khách hàng doanh nghiệp, giúp mọi tài sản có thể di chuyển tin cậy và tức thì mọi lúc. Năm 2019, công ty phát hành PAXG – token vàng đầu tiên trên thế giới được quản lý. PAXG do Paxos cung cấp có cấu trúc chi phí thấp hơn so với các token vàng khác, ETF vàng hay thỏi vàng LBMA 400 ounce, đồng thời mức mua tối thiểu thấp và không có phí lưu trữ. Paxos là công ty blockchain huy động vốn nhiều nhất, với tổng số vốn huy động vượt quá 500 triệu đô la từ các nhà đầu tư lớn như OakHC/FT, Declaration Partners, Mithril Capital và PayPal Ventures.
Kết luận
Tiềm năng phá vỡ thị trường truyền thống của mô hình mã hóa RWA và tài chính phi tập trung là điều không thể xem nhẹ, và trong những năm tới đây sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Việc đa dạng hóa các loại tài sản được mã hóa mang lại cơ hội đa dạng hóa danh mục đầu tư và phòng tránh rủi ro cho nhà đầu tư.
Tuy nhiên, môi trường pháp lý và quy định đối với RWA vẫn còn bất định và liên tục thay đổi, gây ra sự thiếu chắc chắn cho nhà đầu tư và người phát hành. Bên cạnh đó, tính thanh khoản của RWA cũng là một thách thức lớn: thị trường DeFi thiếu độ sâu và chiều rộng thanh khoản cần thiết để hỗ trợ các giao dịch quy mô lớn, điều này có thể hạn chế việc áp dụng RWA, đặc biệt là với các tài sản có giá trị cao. Hơn nữa, cơ sở hạ tầng công nghệ của RWA cũng cần được hoàn thiện thêm, bao gồm các khía cạnh như bảo mật, khả năng mở rộng và tính tương tác.
Mặc dù thị trường RWA đang đối mặt với một số thách thức và bất định, nhưng đây vẫn là một phương thức đầu tư đầy tiềm năng, có thể mang lại lợi nhuận đa dạng và ổn định cho nhà đầu tư. Cùng với sự tiến bộ không ngừng của công nghệ và môi trường pháp lý ngày càng rõ ràng, thị trường RWA sẽ tiếp tục trưởng thành và phát triển. Chúng tôi tin rằng, trong tương lai RWA sẽ trở thành một thành phần quan trọng trong lĩnh vực tài chính blockchain và tạo ảnh hưởng rộng khắp toàn cầu.
Miễn trừ trách nhiệm: Thị trường tiềm ẩn rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Người đọc vui lòng nghiêm túc tuân thủ luật pháp và quy định tại địa phương khi xem xét bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này. Nội dung trên đây không cấu thành lời khuyên đầu tư nào.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
R3PO
