Một bài viết để hiểu rõ về Swell Network - đối thủ trong lĩnh vực staking Ethereum
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Một bài viết để hiểu rõ về Swell Network - đối thủ trong lĩnh vực staking Ethereum
Trong một lĩnh vực cạnh tranh khốc liệt và chịu sự thúc đẩy bởi hiệu ứng mạng, những người đến sau lại có thể đạt được lợi thế lớn hơn, Swell Network là một ví dụ điển hình.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ashu Pareek
Biên dịch: TechFlow
Cốt lõi chính
- Swell Network hiện đang ở trên mạng chính được bảo vệ, là một giao thức staking linh hoạt trên Ethereum không cần cho phép và phi giám sát.
- Swell là dịch vụ đầu tiên tích hợp tính năng gửi tiền nguyên tử: cho phép người dùng trực tiếp gửi ETH vào trình xác thực mà họ chọn — từ đó tạo ra một thị trường staking.
- Để mang lại tính thanh khoản cho việc staking, Swell phát hành NFT hoàn trả cho người gửi tiền, gọi là swNFT.
- swNFT là một container chứa swETH cùng thông tin về quyền sở hữu, lợi nhuận và trình xác thực. swETH (không rebase) được hoàn trả theo tỷ lệ 1:1 với lượng ETH đã gửi (gốc).
- Swell đã trở thành dịch vụ staking linh hoạt đầu tiên áp dụng công nghệ Trình xác thực Phân tán (DVT), sẽ mang lại hiệu quả vốn cao và cho phép tham gia mở vào bộ xác thực của họ.
- Kế hoạch cũng bao gồm cung cấp các kho DeFi trong dApp và chức năng nhãn trắng, cho phép các nhà vận hành nút xây dựng giao diện riêng của họ trên nền tảng giao thức.
Việc Ethereum chuyển đổi từ Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) đã mở ra cơ hội cho những người nắm giữ ETH để đảm bảo hệ thống đồng thuận trung tâm mới của Ethereum – Beacon Chain.
Là phần thưởng khi khóa (hay "stake") tài sản của mình để tạo khối mới, các trình xác thực có thể nhận được phần thưởng do lạm phát cung cấp.
Sau sự kiện Hợp nhất (The Merge), phần thưởng này còn bao gồm phí ưu tiên và giá trị khai thác tối đa (MEV), mang lại mức lãi suất hấp dẫn từ 7–14% mỗi năm cho người staking.
Tuy nhiên, yêu cầu vốn tối thiểu (32 ETH) quá cao, độ phức tạp kỹ thuật liên quan đến quy trình xác thực, cùng thời gian khóa kéo dài (từ sáu tháng đến một năm sau Hợp nhất) đã cản trở khả năng và mong muốn của người nắm giữ ETH. Để giải quyết các vấn đề trải nghiệm người dùng này, một ngành công nghiệp mới mang tên “Staking-as-a-Service” đã ra đời.
Cho đến nay, giải pháp phổ biến nhất là staking linh hoạt phi giám sát, với Lido là người dẫn đầu thị trường, và các lựa chọn thay thế như Rocket Pool.
Mặc dù các giao thức staking linh hoạt phi giám sát hiện tại đã thành công, thu hút hơn 34% lượng ETH đang staking, nhưng chúng vẫn để lại nhiều khoảng trống chưa được kiểm chứng về thiết kế và triển khai.
Trong một lĩnh vực cạnh tranh cao và phụ thuộc mạnh vào hiệu ứng mạng, những người đi sau lại có thể đạt được lợi thế lớn hơn — Swell Network là một ví dụ điển hình. Nó học hỏi từ những người tiên phong trong lĩnh vực staking linh hoạt phi giám sát và cung cấp một cách thức mới để stake và kiếm lợi nhuận từ Ethereum. Điểm khác biệt nổi bật nhất là tích hợp gửi tiền nguyên tử: cho phép người dùng gửi trực tiếp ETH vào trình xác thực mà họ chọn, từ đó tạo ra thị trường staking thực tế đầu tiên.
Trong tương lai, bên cạnh việc cung cấp các kho DeFi bên trong dApp (tương tự Yearn), Swell đã thực hiện các bước cụ thể để trở thành dịch vụ staking linh hoạt đầu tiên áp dụng Công nghệ Trình xác thực Phân tán (DVT). DVT sẽ cho phép Swell cung cấp mức hiệu quả vốn giống nhau cho các nhà vận hành nút độc lập, không cần cho phép, như đối với các nhà vận hành thương mại nằm trong danh sách trắng.
Cuối cùng, Swell lên kế hoạch xây dựng hạ tầng để cho phép các nhà vận hành nút tạo giao diện riêng của họ trên nền tảng giao thức ("nhãn trắng").
Nếu thực hiện thành công, điều này có thể khiến Swell trở thành nền tảng staking hàng đầu: thúc đẩy mối quan hệ, cho phép tùy chỉnh và gia tăng tính phi tập trung cho toàn bộ mạng lưới Ethereum.
Bối cảnh
Phiên bản thử nghiệm khái niệm (V1) của Swell được ra mắt vào tháng 12 năm 2020, ngay sau khi Beacon Chain ra đời.
Tháng 6 năm 2022, Swell ra mắt phiên bản V2 thử nghiệm riêng tư trên Kaleido và không lâu sau đó mở thử nghiệm công khai trên Görli.
Cùng thời điểm đó, Swell hoàn tất vòng gây vốn hạt giống 3,75 triệu USD do Framework Ventures dẫn dắt, với sự tham gia của các tổ chức như IOSG Ventures, Maven Capital, Apollo Capital, Mark Cuban, Fernando Martinelli (Balancer), Ryan Sean Adams và David Hoffman (Bankless).
Cuối tháng 8 năm 2022, Swell V2 chính thức ra mắt trên mạng chính Ethereum.
Swell hoạt động như thế nào?
Cách thức hoạt động của Swell hoàn toàn khác biệt so với các giao thức staking linh hoạt Ethereum khác.
Ở trạng thái cuối cùng, Swell V2 sẽ bao gồm:
- Các nhà vận hành nút chịu trách nhiệm quản lý việc staking. Họ có thể tham gia mà không cần cho phép (độc lập, đặt cọc 16 ETH cho mỗi trình xác thực) hoặc qua danh sách trắng (đã được xác minh, chỉ cần 1 ETH đặt cọc cho mỗi trình xác thực).
- Gửi tiền nguyên tử, cho phép người dùng trực tiếp stake với nhà vận hành nút họ chọn, tối thiểu 1 ETH.
- swNFT/swETH được đúc và hoàn trả cho người gửi tiền (người stake). swNFT là một container lưu trữ swETH cùng thông tin về quyền sở hữu, lợi nhuận và trình xác thực. swETH (không rebase) được hoàn trả theo tỷ lệ 1:1 với lượng ETH đã gửi (gốc).
- swETH có thể được rút ra và sử dụng trong các kho DeFi tích hợp sẵn trong dApp Swell hoặc bất kỳ nơi nào chấp nhận token ERC-20.
Giao thức hiện đang ở giai đoạn đầu tiên, với 242 ETH và 8 nhà vận hành nút trong danh sách trắng.
Việc hoàn thành từng giai đoạn phụ thuộc vào việc đạt được ngưỡng ETH tương ứng, và mọi thứ vẫn đang diễn ra bình thường.
Vận hành nút
Các nhà vận hành nút của Swell chịu trách nhiệm thực hiện việc staking. Swell sẽ có hai nhóm nhà vận hành nút: đã được xác minh (có quyền/hạn chế) và độc lập (không cần quyền).
Trong giai đoạn khởi chạy được bảo vệ, việc staking chỉ mở cho các nhà vận hành nút đã được xác minh. Những người vận hành này thường được coi là giàu kinh nghiệm, có thể nộp đơn xin vào danh sách trắng trong một đợt tuyển chọn. Danh sách trắng đầu tiên (và duy nhất cho đến nay) được đội ngũ cốt lõi Swell thực hiện, bổ sung tám nhà vận hành nút thương mại: InfStones, RockX, Smart Node Capital, DSRV, Blockscape, HashQuark, Stakely và Kiln.
Quy trình đăng ký đánh giá các nhà vận hành tiềm năng dựa trên kinh nghiệm, hiệu suất, cơ sở hạ tầng (chất lượng, tính đa dạng và an ninh), tiềm năng đóng góp cho DAO, cùng các kiểm tra KYC và thỏa thuận hợp đồng.
Khi Swell hoạt động đầy đủ, các nhà vận hành nút độc lập sẽ có thể tham gia nền tảng mà không cần cho phép.
Tuy nhiên, họ cần đặt cọc 16 ETH cho mỗi trình xác thực để làm được điều đó.
Sau khi tham gia, các nhà vận hành nút tự thiết lập mức phí hoa hồng của mình, dao động từ 0–10%.
Hiện tại, Swell cũng thu 5% phí giao thức trên phần thưởng staking, số phí này chảy trực tiếp vào quỹ DAO và chịu sự quản trị của DAO.
Các nhà vận hành nút cũng có sự linh hoạt về phía client họ vận hành. Sau Hợp nhất, họ sẽ hoàn toàn kiểm soát cách phân bổ phí ưu tiên và phần thưởng MEV vì client sẽ không cấu hình địa chỉ nhận phí. Swell cũng lên kế hoạch phát hành một pool san lấp (smoothing pool) tương tự như Rocket Pool.
Mặc dù các nhà vận hành nút có thể điều chỉnh mức hoa hồng, lượng lợi nhuận bổ sung gửi vào pool phí Swell, hay cách hiển thị hiệu suất (lợi nhuận) của họ, nhưng họ sẽ phải cạnh tranh trong một thị trường mở. Về lý thuyết, những ai tối đa hóa tính minh bạch và lợi nhuận đồng thời giảm thiểu phí sẽ thu hút được nhiều người stake nhất.
swNFT và swETH
Do Swell sử dụng gửi tiền nguyên tử, người dùng sẽ stake (ít nhất 1 ETH) trực tiếp vào hợp đồng gửi tiền Beacon Chain mà họ chọn. Nói cách khác, người dùng có thể chọn nhà vận hành nút (theo hồ sơ, phí hoa hồng và/hoặc hiệu suất) và theo dõi khoản gửi tiền của họ.
Trong mô hình này, việc staking không mang tính thay thế tự nhiên (tức là không thanh khoản), vì nó bị ràng buộc với một nhà vận hành nút cụ thể chứ không phải một nhóm staking chung (gồm nhiều nhà vận hành). Tuy nhiên, Swell đã tìm ra cách giảm nhẹ tình trạng này bằng cách tách ETH gốc khỏi lợi nhuận staking thông qua swETH và swNFT.
Là phần thưởng cho việc gửi tiền staking, hợp đồng sẽ đúc và gửi swETH và swNFT cho người dùng.
swETH là một token phái sinh staking ERC-20 không rebase, đại diện cho phần gốc đã stake, và được lưu trữ bên trong swNFT.
Trong giai đoạn khởi chạy được bảo vệ, việc staking linh hoạt sẽ bị vô hiệu hóa, nghĩa là swETH không thể rút ra khỏi swNFT. Khi tính năng staking linh hoạt (rút tiền) được kích hoạt, người stake sẽ có thể sử dụng swETH trong DeFi. Đồng thời, các nhà vận hành nút sẽ nhận được một swNFT gắn linh hồn (không thể chuyển nhượng) đại diện cho khoản đặt cọc của họ.
Ngoài việc là container chứa swETH, swNFT còn lưu trữ phần thưởng staking (lợi suất) và các thông tin cụ thể, không thể thay thế về khoản stake. Thông tin này bao gồm nhà vận hành nút được ủy quyền, địa chỉ trình xác thực và dấu thời gian gửi tiền.
swNFT thực tế không sinh lời (phần thưởng staking). Thay vào đó, swNFT chứa thông tin về khoản stake sẽ liên kết với lợi suất mà lượng ETH ban đầu gửi vào nhà vận hành nút kiếm được.
Nói cách khác, ngay cả khi không nắm giữ swETH nào, swNFT vẫn tiếp tục tích lũy lợi nhuận. Để thực sự nhận được phần thưởng (và gốc), người dùng cần thiêu hủy swNFT bằng lượng swETH tương ứng với khoản gửi ban đầu.
Việc rút tiền dự kiến sẽ được kích hoạt sau Hợp nhất từ 6–12 tháng. Trong thời gian chờ đó, nguồn thanh khoản chính cho swETH sẽ đến từ thị trường thứ cấp.
Mô hình này mang lại một số ảnh hưởng thú vị cho người nắm giữ swETH và swNFT.
Đầu tiên, trong mô hình này, con đường duy nhất để kiếm phần thưởng staking là sở hữu swNFT, vì swETH nhận được mà không có swNFT sẽ không tích lũy lợi nhuận.
swNFT về sau cũng có thể được sử dụng theo nhiều cách khác nhau trong toàn bộ DeFi: làm tài sản thế chấp, với các giao thức lãi suất (ví dụ Element Finance và Yield Protocol), giúp các nhà vận hành nút xây dựng thương hiệu/mối quan hệ với người stake, và bởi chính Swell để kiểm soát quyền truy cập vào một số tính năng nhất định.
Lộ trình phát triển
Tăng hiệu quả vốn
Như đã nói, khi staking không cần cho phép được kích hoạt, các nhà vận hành nút độc lập sẽ cần đặt cọc 16 ETH cho mỗi trình xác thực để tham gia Swell.
Tuy nhiên, điều này tạo thành rào cản gia nhập đối với các nhà vận hành độc lập và là vấn đề đối với tính phi tập trung của toàn bộ mạng Ethereum.
Swell V3 sẽ giảm yêu cầu này bằng cách tận dụng công nghệ Trình xác thực Chia sẻ Bí mật (ssv.Network), còn gọi là Công nghệ Trình xác thực Phân tán (DVT).
Cụ thể, Swell sẽ hợp tác với ssv.Network (giao thức hạ tầng DVT) để tích hợp SSV và giảm yêu cầu đặt cọc cho các nhà vận hành độc lập xuống còn 1 ETH (giống như các nhà vận hành được xác minh).
Kho Swell / Tích hợp DeFi
Ngoài việc ủy quyền, staking linh hoạt còn cho phép người dùng tránh chi phí cơ hội do vốn bị khóa. Thay vào đó, người stake vẫn có thể giữ và sử dụng ít nhất một phần giá trị đã stake. Với việc ra mắt Swell Vaults, Swell sẽ tiến xa hơn.
Ban đầu, các kho trong dApp sẽ do đội ngũ Swell xây dựng, chủ yếu nhằm đơn giản hóa và tự động hóa việc tái đầu tư lợi nhuận, đồng thời tạo thanh khoản cho swETH. Về lâu dài, cho phép bất kỳ ai xây dựng kho và đề xuất chiến lược (tương tự Yearn).
Thành phần thứ hai của tích hợp DeFi sẽ tập trung vào việc tạo thanh khoản cho swETH. Khi swETH có thể rút được, Swell sẽ khởi chạy các nhóm thanh khoản swETH/ETH trên Uniswap V3 và Balancer. Ngoài việc chạy chương trình khai thác thanh khoản, đội ngũ cũng lên kế hoạch khuyến khích những người nắm giữ vlAURA/veBAL tăng lợi nhuận LP (từ đó gia tăng thanh khoản).
Token của Swell Network
Swell vẫn chưa ra mắt token quản trị SWELL. Ngoài việc quản lý giao thức (tham số và việc sử dụng dòng tiền), SWELL sẽ được dùng để khuyến khích các nhà vận hành nút và các nhóm thanh khoản swETH/ETH.
Người dùng sớm sẽ nhận được airdrop, các nhà đầu tư vòng hạt giống sẽ có lịch vesting trong ba năm.
Staking linh hoạt nhãn trắng
Swell sẽ nâng cao tính tùy chỉnh và mối quan hệ với người stake bằng cách cho phép các nhà vận hành nút tạo giao diện riêng của họ trên nền tảng Swell.
Cạnh tranh trong ngành
Trong lĩnh vực staking linh hoạt phi giám sát, đối thủ lớn nhất của Swell là Lido và Rocket Pool.
Về nhiều mặt, Lido và Rocket Pool nằm ở hai cực đối lập về sản phẩm và phương pháp tiếp cận.
Lido là nhà cung cấp staking linh hoạt lớn nhất, chiếm gần 90% lượng ETH staking linh hoạt.
Phần lớn, sự mở rộng tích cực của Lido trên Ethereum là nhờ mô hình gửi tiền của nó. Lido chỉ sử dụng một nhóm nhỏ các nhà vận hành nút chuyên nghiệp, nằm trong danh sách trắng, và không yêu cầu họ đặt cọc. Mô hình này cho phép các nhà vận hành dễ dàng hấp thụ lượng lớn ETH. Hơn nữa, việc tập trung vào nhóm staking giúp người dùng bắt đầu kiếm lợi nhuận ngay sau khi gửi tiền vào nền tảng (thay vì phải xếp hàng chờ vào trình xác thực Ethereum), từ đó thúc đẩy lượng staking tăng vọt.
Về nhu cầu, stETH của Lido đã tích hợp với hầu hết các blue-chip DeFi hàng đầu: Yearn, Curve, Aave, MakerDAO, Balancer,... Lido cũng chi hàng triệu USD mỗi tháng bằng token LDO (token quản trị) để khuyến khích thanh khoản (8 triệu USD vào tháng 8), tạo nên một vòng xoáy hiệu ứng mạng mạnh mẽ, thúc đẩy thêm nhu cầu quay trở lại dịch vụ staking.
Tuy nhiên, Lido cũng nhận được nhiều chỉ trích từ cộng đồng Ethereum, nhiều người cho rằng Lido đe dọa tính phi tập trung của Ethereum. Vì Lido có một nhóm nhỏ, đóng kín các nhà vận hành nút mang tính tổ chức, thực tế bị kiểm soát bởi một hội đồng nội bộ (LNOSG). Mặc dù người nắm giữ LDO có quyền quyết định cuối cùng, nhưng quyền sở hữu LDO lại tập trung rất cao trong tay nội bộ.
Do đó, nhiều người nghiêng về Rocket Pool, vốn theo đuổi cách tiếp cận gần như ngược lại. Ra mắt muộn gần một năm so với Lido, Rocket Pool đặt tính phi tập trung lên hàng đầu, cho phép tham gia mở vào bộ xác thực.
Giao thức đảm bảo quyền staking thông qua động lực kinh tế thay vì uy tín hay thành tích trước đó. Mặc dù hệ thống Rocket Pool dẫn đến sự tham gia rộng rãi hơn trong việc xác thực, nhưng do hiệu quả vốn thấp, nó cũng tạo ra nút cổ chai. Các nhà vận hành nút hiện cần 16 ETH cho mỗi trình xác thực, ngoài ra còn phải đặt cược RPL. Cấu hình này khiến việc mở rộng số lượng trình xác thực và hấp thụ lượng staking trở nên khó khăn. Do đó, Rocket Pool hiện chiếm hơn 5% lượng ETH staking linh hoạt, chưa đến 2% tổng lượng ETH đang staking.
Swell tận dụng lợi thế người đi sau, học hỏi từ cả hai giao thức và giới thiệu giải pháp mới mẻ vào lĩnh vực “Staking-as-a-Service”.
Động thái chiến lược đầu tiên của Swell là tìm vị trí giữa mô hình vận hành của Lido và Rocket Pool. Bằng cách cho phép cả nhà vận hành không cần cho phép và nằm trong danh sách trắng, Swell tạo điều kiện tham gia rộng rãi hơn vào quá trình xác thực (tăng cường phi tập trung), đồng thời vẫn giữ được khả năng hấp thụ nhu cầu staking. Hơn nữa, Swell sẽ có quá trình chuyển đổi suôn sẻ sang DVT nhờ triển khai xác thực không cần cho phép ngay từ đầu.
Swell cũng bổ sung một số tính năng mới lạ — nổi bật nhất là gửi tiền nguyên tử. Thị trường staking đầu tiên mở và minh bạch sẽ mang lại nhiều lợi ích cho cả người stake và nhà vận hành nút. Người stake có thể quyết định stake với nhà vận hành nào (dựa trên hiệu suất, phí hoa hồng, cơ sở hạ tầng, khu vực pháp lý hoặc đặc điểm công khai khác) và theo dõi khoản stake của họ trên chuỗi.
Các nhà vận hành nút có thể tùy chỉnh sản phẩm của họ (ví dụ: phân bổ phí ưu tiên/MEV, phí hoa hồng, client,...), tương tác với khách hàng (qua swNFT), thậm chí cuối cùng xây dựng giao diện riêng của họ trên nền tảng Swell ("nhãn trắng"). Đổi lại, hình phạt và mất mát (slashing) không được chia sẻ giữa tất cả người dùng, mà chỉ phân bổ giữa trình xác thực bị ảnh hưởng và những người stake với nó.
Việc sử dụng NFT cũng là lần đầu tiên trong các giao thức staking linh hoạt. Mô hình này loại bỏ việc sử dụng token lợi nhuận tích lũy (ví dụ rETH của Rocket Pool hay stETH của Lido). Đây là một sự đánh đổi cần thiết, tuy nhiên do thiếu tính thay thế, việc dùng NFT có thể khiến tỷ lệ chiết khấu swETH:ETH bị giãn rộng.
Một chiến lược khác của Swell là yêu cầu mức staking tối thiểu 1 ETH do không có nhóm staking. Tùy theo giá ETH tăng trưởng, mức tối thiểu 1 ETH có thể loại trừ một lượng lớn người dùng trong tương lai; Rocket Pool chỉ yêu cầu 0.01 ETH, còn Lido thì không có yêu cầu tối thiểu.
Hai lợi thế cạnh tranh khác của Swell là Swell Vaults và mức phí hoa hồng có thể điều chỉnh. Tỷ lệ hoa hồng có thể trở thành điểm bán hàng lớn, tùy thuộc vào thị trường nội bộ của giao thức định hình ra sao.
Hệ sinh thái staking trong tương lai có thể dành chỗ cho cả hai mô hình và các sản phẩm độc đáo của chúng. Các mô hình này có thể bắt đầu hội tụ, đặc biệt về khía cạnh vận hành nút không cần cho phép/hiệu quả vốn. Rocket Pool hiện đang cân nhắc một đề xuất chính thức để giảm yêu cầu đặt cọc xuống còn 8 ETH, và cuối cùng có thể xuống 4 ETH (kèm theo trái phiếu RPL).
Lộ trình của Lido so với Swell có tính cạnh tranh hơn, vì Lido cũng đang tìm cách triển khai DVT không cần cho phép. Tuy nhiên, Swell dường như đi xa hơn trên lộ trình, sắp triển khai xác thực không cần cho phép (trên mạng chính) và đã công bố rõ ràng chiến lược DVT/cộng tác với ssv.network.
Rủi ro
Rủi ro lớn nhất của Swell là gia nhập thị trường muộn. Mặc dù staking Ethereum vẫn còn trong giai đoạn đầu, Lido và ở mức độ thấp hơn là Rocket Pool đã khẳng định được vị thế vững chắc trong DeFi và hệ sinh thái rộng lớn hơn. Họ có một vòng xoáy hiệu ứng mạng mạnh mẽ: tích hợp và thanh khoản thúc đẩy nhu cầu, từ đó lại thúc đẩy thêm tích hợp và thanh khoản.
Swell đã có sự khác biệt đáng kể và cam kết khuyến khích thanh khoản swETH và tích cực tích hợp với DeFi. Tuy nhiên, giao thức có thể cần thực hiện hoàn hảo các tính năng của mình để thực sự đảo ngược tình thế. Nếu thành công, nó có thể thu hút một lượng nhỏ dòng ETH2 và tạo ra vòng xoáy cạnh tranh riêng.
Một câu chuyện tiềm năng tôi nghĩ đến là trở thành dự án đầu tiên triển khai thành công DVT — giảm yêu cầu đặt cọc cho các nhà vận hành độc lập xuống còn 1 ETH. Việc giải phóng hiệu quả vốn có thể cho phép một lượng lớn trình xác thực độc lập tham gia, đồng thời nâng cao tính phi tập trung của mạng Ethereum. Ngoài việc phù hợp với mục tiêu cốt lõi của mạng Ethereum và cộng đồng, DVT còn có thể chứng minh tính bảo mật bằng cách xác thực không tin cậy qua bốn nhà vận hành.
Một câu chuyện khác của Swell là xây dựng một thị trường hấp dẫn giữa người stake và nhà vận hành. Thị trường này có thể hưởng lợi từ các chất xúc tác bên ngoài khiến thông tin nhà vận hành trở nên quý giá hơn, như các hành động thực thi pháp lý/quy định theo khu vực. Một động lực khác có thể là mức phí hoa hồng thấp hơn nhiều so với tiêu chuẩn hiện tại, điều này sẽ thu hút các bên liên quan, nhưng sự thay đổi này cũng có thể đến từ việc di cư của các trình xác thực. Các nhà vận hành thương mại có thể bị thu hút bởi sự linh hoạt của Swell, quyết định sử dụng swNFT của Swell và cuối cùng là tính năng nhãn trắng để tích hợp dọc với khách hàng.
Tính tùy chỉnh (cho nhà vận hành nút) là con dao hai lưỡi. Không chỉ tỷ lệ hoa hồng có thể hội tụ cao hơn tiêu chuẩn ngành, mà các nhà vận hành nút cũng có thể đồng thuận không gửi phí ưu tiên/MEV vào pool phí của họ. Ngay cả khi đây là một thị trường minh bạch và cạnh tranh, nhưng các yếu tố quyết định cân bằng thị trường là đa chiều và không thể biết trước.
Mặc dù Swell sử dụng swNFT/swETH để giải quyết vấn đề thay thế, nhưng tính năng này cũng mang lại thêm vector rủi ro cho giao thức. Như trường hợp stETH, cặp swETH/ETH trên thị trường thứ cấp có thể lệch đáng kể so với tỷ lệ 1:1, ngay cả khi chức năng rút tiền được kích hoạt, vì swETH chỉ có giá trị như một tài sản phái sinh staking đối với những người có vị thế trên Swell (làm giảm nhu cầu). Sự bất định này cũng có thể cản trở việc tích hợp vào DeFi (vì nó sẽ bị coi là tài sản thế chấp không ổn định).
Kết luận
Mặc dù sự mới mẻ của Swell mang lại sự bất định, nhưng cũng tạo ra sự khác biệt.
Hiện tại, lượng ETH đang staking chiếm khoảng 11% lượng lưu hành, và vẫn còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng chưa được khai thác.
Swell khởi động đúng thời điểm, với một sản phẩm cốt lõi nổi bật và độc đáo: một thị trường staking mở và minh bạch. Khó có thể đoán chính xác môi trường staking linh hoạt sẽ phát triển ra sao theo thời gian, nhưng chắc chắn rằng Swell là một sản phẩm hấp dẫn đối với cả người stake và nhà vận hành nút.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Messari
