Nếu Celsius và Three Arrows Capital sụp đổ thì điều đó có ý nghĩa gì với ngành công nghiệp?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nếu Celsius và Three Arrows Capital sụp đổ thì điều đó có ý nghĩa gì với ngành công nghiệp?
Nếu 3AC sụp đổ, tác động sẽ cực kỳ lớn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Degentrading
Dịch: Thực tập sinh TechFlow
Trước tiên, nếu 3AC (Three Arrows Capital) sụp đổ, tác động sẽ cực kỳ lớn vì họ đã vay tiền từ mọi tổ chức cho vay nổi tiếng và có tiềm lực tài chính mạnh. Hãy nghĩ đến BlockFi, Genesis, Nexo, Celsius – dự kiến mỗi bên đều phải gánh chịu cú sốc từ 3AC.
Tài sản của 3AC, con số tài sản công khai cuối cùng được ghi nhận là 18 tỷ USD, tôi nghi ngờ mạnh rằng giá trị ròng thực tế của họ tại thời điểm đó thấp hơn nhiều. Có tin đồn rằng dù họ đã xử lý một phần tài sản, nhưng vẫn còn khoản thế chấp trên Deribit.
Nhưng chúng ta hãy cứ dùng con số 18 tỷ để tính toán, giả sử trong đó 9 tỷ là giá trị hợp lý từ danh mục đầu tư VC, và 9 tỷ còn lại là vốn lưu động.
Giả sử toàn bộ số tài sản này đều là BTC an toàn nhất (vâng, tôi biết họ có altcoin, nhưng đã thua lỗ nặng), từ ngày 21 tháng 11 đến nay, vốn lưu động của họ đã giảm gần 70%.
Vốn lưu động của họ giờ chỉ còn tối đa khoảng 2,7 tỷ USD; nếu tính thêm rủi ro từ altcoin, thực tế vốn lưu động của họ có thể đã giảm xuống còn 1 tỷ hoặc ít hơn. Điều này phù hợp với các tin đồn cho rằng họ không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ bổ sung.
Không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ là hồi chuông báo tử đối với bất kỳ quỹ phòng hộ nào. Dù là trong thị trường tiền mã hóa hay truyền thống, có thông tin cho rằng họ đã cố gắng dùng cổ phần tại Starkware làm tài sản đảm bảo.
3AC là một trong những khách hàng vay lớn nhất toàn cầu, sự sụp đổ của họ sẽ chuyển rủi ro kinh tế sang các tổ chức cho vay. Các bên cho vay sẽ phải gánh chịu khoản chênh lệch giữa số tiền họ bị nợ và giá trị thanh lý tài sản đảm bảo.
Các tổ chức cho vay này chưa được chuẩn bị đầy đủ, họ vận hành bảng cân đối kế toán trị giá 10-20 tỷ USD với biên lợi nhuận vốn chủ sở hữu khoảng 5% (tức là mức chênh lệch giá trị tài sản cao hơn nợ), điều này có nghĩa là việc vỡ nợ sẽ gây ra sự xói mòn nghiêm trọng vốn chủ sở hữu.
Không phải tất cả các bên cho vay đều giống nhau. Celsius là tệ nhất, hiện đã sụp đổ. Tôi không rõ về Nexo, BlockFi cũng rất tệ, còn Genesis có lẽ là người duy nhất trong nhóm này đang hoạt động tốt nhất.
Điều này có nghĩa là, các bên cho vay sẽ tự bảo vệ mình bằng cách rút tín dụng khỏi hệ thống. Tất cả các tổ chức cho vay có thể đang nắm giữ khoảng 50 tỷ USD (ước tính) tiền cho vay... Tôi dự đoán sẽ có khoảng 30-40 tỷ USD tín dụng bị phá hủy, tức là các khoản vay bị thu hồi và tín dụng bị thu hẹp.
Khi tín dụng rời khỏi hệ thống, lượng tiền tổng thể sẽ ít đi, với cùng một lượng tài sản như vậy mà tiền mặt ít hơn, giá tài sản sẽ giảm xuống.
Hơn nữa, khi tín dụng bị hủy bỏ, bảng cân đối kế toán tổng thể của mọi thành phần tham gia đều bị thu hẹp, do tài sản rủi ro bị đánh giá lại, khả năng cung cấp thanh khoản của các nhà tạo lập thị trường suy giảm.
Chênh lệch giá mua và bán (spread) mở rộng, đối với các quỹ — khi biến động tăng lên, họ cần giảm đòn bẩy đối với tài sản rủi ro để duy trì mức độ rủi ro như cũ. Ngoài ra, các nhà đầu tư LP có bị sợ hãi bởi UST và bây giờ là Celsius không? Tốt hơn hết nên chuẩn bị cho việc hoàn vốn, bán ra trước.
Về bản chất, sự sụp đổ của các quỹ lớn và các tổ chức cho vay lớn sẽ khiến tổng lượng tín dụng trong hệ thống co lại, dẫn đến quá trình giảm đòn bẩy liên tục. Cho đến nay, chúng ta đã trải qua các phiên thanh lý có trật tự, nhưng vẫn còn nhiều đối tượng khác cần giảm đòn bẩy.
Giá bao nhiêu là hợp lý? Thành thật mà nói, tôi không biết. Chúng ta có thể cần những ông chủ sòng bạc xuất hiện, bởi vì nếu khách hàng của bạn đều đã chết, thì bạn phải chờ thêm khách mới đến thì生意 mới khởi sắc trở lại.
Tuy nhiên, nếu không ai can thiệp, chúng ta có thể chứng kiến giá Bitcoin xuống dưới 10.000 USD. Dù sao đi nữa, chúng ta đã trải qua một đợt tăng giá (nới lỏng định lượng, v.v.), và giờ đây chúng ta đang đối mặt với cơn bão hoàn hảo của việc giảm đòn bẩy quy mô lớn trên mọi loại tài sản tài chính (lãi suất tăng, QT, lạm phát).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
