Sự việc phá sản của Three Arrows Capital: Lạm dụng đòn bẩy quá mức, nghi ngờ quản lý tài sản cho các dự án đầu tư
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sự việc phá sản của Three Arrows Capital: Lạm dụng đòn bẩy quá mức, nghi ngờ quản lý tài sản cho các dự án đầu tư
Những gì đang xảy ra với Three Arrows Capital và những hệ quả tiềm tàng có thể phát sinh.
Chuyên sâu báo cáo Web3Viết bởi: The DeFi Edge
Dịch bởi: TechFlow intern
Đây là tình hình tồi tệ nhất mà tôi từng chứng kiến kể từ khi bước chân vào thế giới tiền mã hóa: suy thoái kinh tế, quản lý rủi ro thất bại, vấn đề cho vay, cuộc rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng và các quỹ VC bán tháo – tất cả đều xảy ra trong cùng một quý.
Một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm lớn nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa: Three Arrows Capital (3AC). Họ đã mất khả năng thanh toán. Với lượng tài sản được quản lý có thể lên tới 18 tỷ USD, điều này thực sự là thảm họa đối với Crypto. Dưới đây là dòng thời gian về những gì đang xảy ra và những hệ quả tiềm tàng:
Three Arrows Capital là ai?
Chúng ta thường gọi họ là 3AC, một trong những công ty đầu tư mạo hiểm lớn nhất thế giới tập trung vào tiền mã hóa. Hai nhà sáng lập Zhu Su và Kyle Davies là bạn học cấp ba, khởi nghiệp từ năm 2012. Ban đầu trụ sở đặt tại Singapore, gần đây họ đã chuyển đến Dubai.
Các khoản đầu tư nổi bật nhất của họ bao gồm:
• Avax
• Near
• Aave
• Derabit
• Starkware
• Terra Luna
• Axie Infinity
Tài sản mà họ quản lý ước tính dao động từ 10-18 tỷ USD. Là một trong top 5 quỹ VC, họ có ảnh hưởng sâu rộng và danh tiếng lớn trong ngành.
Sức ảnh hưởng từ phát ngôn
Zhu Su, người đồng sáng lập, cũng có sức ảnh hưởng rất lớn, với 560.000 người theo dõi trên Twitter. Ông thường xuyên tương tác với cộng đồng và gián tiếp tác động đến giá cả thông qua tầm ảnh hưởng này. Ví dụ, ông từng đăng một bài viết chỉ trích ETH một cách ác ý, khiến giá ETH giảm mạnh, sau đó mua vào lượng lớn ETH với giá rẻ. Do đó, mỗi khi Zhu Su đưa ra tuyên bố nào đó trên mạng xã hội, chúng ta không thể biết liệu ông ấy nghiêm túc hay đang cố lợi dụng ảnh hưởng để kiếm lời.
Ông cũng là người ủng hộ mạnh mẽ lý thuyết Supercycle. Tháng 2 năm 2021, trong chương trình UpOnly, ông dự đoán giá BTC sẽ đạt 2,5 triệu USD. Nhưng vài tuần trước, ông thừa nhận rằng quan điểm Supercycle của mình là sai lầm.
3AC ủng hộ Terra Luna. Trước khi Terra sụp đổ vào tháng trước, 3AC đã chi 559,6 triệu USD để mua số lượng lớn Luna bị khóa, hiện giờ trị giá khoảng 670 USD. Có giả thiết cho rằng khoản lỗ khổng lồ từ Luna khiến họ muốn dùng thêm đòn bẩy để gỡ gạc lợi nhuận – rõ ràng là hành vi "giao dịch quá mức" mang tính chủ quan do cảm xúc chi phối.
Nguy hiểm của đòn bẩy
Charlie Munger từng nói: “Có ba cách để làm một người thông minh phá sản: rượu (Liquor), phụ nữ (Ladies) và đòn bẩy (Leverage).” Câu nói này dường như chưa bao giờ lỗi thời. Trong vài tuần qua, giá các token đã giảm mạnh. Nếu giá trị tài sản thế chấp của bạn giảm, bạn sẽ đối mặt nguy cơ bị thanh lý.
Tình trạng thanh khoản của 3AC ra sao?
Chúng ta biết rằng 3AC đã thực hiện một số khoản đầu tư xuất sắc, nhưng nhiều token trong số đó bị khóa trong nhiều năm và thiếu tính thanh khoản. Vì vậy, nếu họ cần bổ sung ký quỹ, họ có thể không có đủ tài sản thanh khoản để trả nợ.
Những dấu hiệu ban đầu về phá sản
Degen Trading khẳng định rằng 3AC đã vay tiền từ mọi bên cho vay lớn, và nhiều vị thế của họ đang đứng trước nguy cơ bị thanh lý. Sau đó, tin đồn bắt đầu lan truyền rằng 3AC sắp thanh lý vị thế ETH trị giá 264 triệu USD. Tuy nhiên, Nansen xác nhận ví này không phải của 3AC – rõ ràng là một lỗi giao diện người dùng (UI) khiến người đăng nhầm thành 3AC.
Sự việc khiến mọi người hoang mang. Liệu 3AC thực sự đang gặp vấn đề hay chỉ là tin xấu (FUD) bị lan truyền? May mắn thay, vài ngày trước Zhu đã đăng một tweet về tiền mã hóa, ngụ ý rằng 3AC đang có vấn đề.
Giá stETH luôn có chút bất ổn. Mọi người đều nghĩ Celsius đang bán tháo stETH, nhưng giờ đây dường như chính 3AC mới là bên đang xả hàng.
Sự thật rồi cũng lộ ra. Danny, người hợp tác chặt chẽ với 3AC, phát hiện tài khoản của anh bị mất 1 triệu USD. Rõ ràng là các nhà sáng lập đang có hành vi khuất tất – 3AC đang bị thanh lý. Miles khuyên nên theo dõi sát sao các đợt mở khóa. Nếu 3AC thực sự gặp khó khăn về tài chính, bạn có thể chắc chắn rằng họ sẽ bán ngay lập tức các token mà họ nắm giữ.
Hệ quả tiếp theo
Thật không may, chúng ta không có cái nhìn toàn diện về các ví và vị thế của 3AC, vì vậy chúng ta không biết rõ hậu quả sẽ nghiêm trọng đến đâu nếu họ phá sản. Nhưng xét về quy mô tài sản dưới quản lý (AUM), phản ứng dây chuyền sẽ cực kỳ tàn khốc.
VC không phải là thần thánh. Người ta có xu hướng bị ảnh hưởng bởi hào quang của các quỹ VC, nhiều người từng nghĩ Terra là "too big to fail", và tin rằng các công ty như Jump hay 3AC sẽ cứu trợ hoặc giải quyết vấn đề. Nhưng điều đó đã không xảy ra. Họ không phải lúc nào cũng đúng.
Quản lý rủi ro
3AC đã đầu tư vào vòng hạt giống của một số dự án mã hóa nổi tiếng nhất. Tuy nhiên, giờ đây họ đang bên bờ vực phá sản – quản lý rủi ro đã bị đánh giá thấp một cách nghiêm trọng. Hãy nhớ kỹ:
1. Đừng chống lại Cục Dự trữ Liên bang (Fed)
2. Đòn bẩy là nguy hiểm
Tóm tắt chính:
-
3AC đã mất một lượng lớn thanh khoản do đầu tư vào Terra Luna
-
3AC nhận được yêu cầu bổ sung ký quỹ và bị thanh lý
-
Sự việc này có thể gây ra phản ứng dây chuyền nghiêm trọng trong ngành
-
Ngay cả khi lợi nhuận tăng gấp 100 lần, nếu không có quản lý rủi ro đáng tin cậy thì cũng vô ích
Thông tin bổ sung
Một giao thức mà 3AC đầu tư đã gửi email cho tôi, họ muốn tạm thời ẩn danh và đang cân nhắc các lựa chọn pháp lý:
1. Đã xác nhận 3AC là nhà đầu tư dẫn dắt vòng hạt giống của họ
2. Tôi đang trò chuyện với các nhà sáng lập
3AC đầu tư vào nhiều vòng hạt giống khác nhau của các công ty, trong khi các giao thức thường huy động vốn bằng USDC/USDT – nên kho bạc (treasury) của họ thường không sinh lời. Vì vậy, một dạng giao dịch phổ biến giữa 3AC và các giao thức là "quản lý" kho bạc của họ.
3AC cam kết mức lãi suất 8% APR cho dịch vụ này, do đó các dự án gửi số tiền huy động được từ 3AC cùng các nguồn vốn khác trong kho bạc vào đây. Các dự án cảm thấy an toàn vì... đó là 3AC.
Ghi chú: Nhà nghiên cứu Terra, FatMan, đăng Twitter cho biết theo nguồn tin xác minh được, Three Arrows Capital từng vay tiền từ nhiều quỹ và đối tác, sau đó đưa vào Anchor để tạo lợi nhuận mà phần lớn bên cho vay không hề hay biết. Trước khi LUNA giảm mạnh, 3AC nắm giữ ít nhất hàng trăm triệu UST. Đồng thời, 3AC từng nắm giữ một phần USDD, và việc USDD mất neo nhẹ thời gian trước có thể liên quan đến việc họ xả bán; ngoài ra, 3AC còn đang nợ BitMEX một khoản lớn.
Dự án X nói trên xác nhận việc thanh lý là có thật, và họ đã nói chuyện với hai dự án khác – cả hai đều cho biết họ cũng bị 3AC lừa, hiện 3AC đang nắm giữ một phần vốn của họ, nhưng họ không rõ tình trạng tiền mặt hiện tại ra sao.
Tôi: “Sao anh không theo dõi được tiền của mình trên blockchain?”
Đại diện dự án: “Họ đã trộn lẫn số tiền này với hàng loạt khoản đầu tư và các hoạt động khác, khiến chúng tôi rất khó truy vết.”
Vì vậy, tình huống hiện tại là: tiền huy động và kho bạc của các dự án có thể đã biến mất... Tôi cũng đã xác nhận với một giao thức khác rằng 3AC cung cấp dịch vụ quản lý tài chính.
Dù sao đi nữa, tôi không muốn đổ thêm dầu vào lửa, nhưng chúng ta cần làm rõ tình hình hỗn loạn hiện tại, rồi mới tiến tới tái thiết.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
