5 điều bạn cần biết về stablecoin thuật toán FRAX
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
5 điều bạn cần biết về stablecoin thuật toán FRAX
FRAX có phải là UST mới không?
Chuyên sâu báo cáo Web3 
Tác giả: Ehsan Yazdanparast
Dịch: TechFlow Intern
FRAX có phải là UST mới không?
Frax là một loại stablecoin thuật toán phân đoạn. Stablecoin của Frax được hỗ trợ một phần bởi các tài sản thế chấp pháp định như đô la Mỹ, và phần còn lại được điều chỉnh thông qua thuật toán.
#1 – Cổ phiếu Frax (FXS)
Token Frax Share (FXS) là token tiện ích bất ổn định trong giao thức. Nó được thiết kế để biến động và nắm giữ quyền quản trị cùng toàn bộ tiện ích hệ thống.
Phạm vi quản trị thông qua FXS bao gồm:
1: Thêm/chỉnh sửa các nhóm tài sản thế chấp.
2: Điều chỉnh các loại phí khác nhau (ví dụ như phí đúc hoặc chuộc lại).
3: Làm mới tỷ lệ thế chấp.
Ngoài việc tự nguyện chuyển sang một hard fork mới, sẽ không cần thêm hành động quản trị nào khác như quản lý chủ động tài sản thế chấp hay thêm các tham số có thể chỉnh sửa bằng tay.
Vào tháng 5 năm 2020, giao thức cho phép người nắm giữ FXS khóa token FXS để tạo ra veFXS và nhận được các nâng cấp đặc biệt, quyền quản trị đặc biệt và lợi nhuận từ AMO.
Ban đầu nguồn cung FXS được đặt ở mức 100 triệu token, tuy nhiên do FRAX được đúc với tỷ lệ thuật toán cao hơn nên lượng lưu thông có thể trở nên giảm phát. Giao thức được thiết kế sao cho miễn là nhu cầu đối với FRAX tăng lên, nguồn cung FXS sẽ phần lớn mang tính giảm phát.
#2 – Mô hình stablecoin thuật toán phân đoạn
Các stablecoin hoàn toàn được đảm bảo luôn tiềm ẩn rủi ro lưu ký hoặc yêu cầu thế chấp quá mức trên chuỗi. Các stablecoin hoàn toàn dựa trên thuật toán thì khó khởi chạy, tăng trưởng chậm và thường trải qua giai đoạn biến động cực đoan. Vì những lý do này, FRAX đã chọn mô hình stablecoin thuật toán phân đoạn, nghĩa là nó được đảm bảo một phần bằng tiền pháp định và một phần bằng thuật toán.
Giá trị của token FXS phụ thuộc vào nhu cầu đối với FRAX. Giá trị vốn hóa thị trường của FXS chính là tổng giá trị phi thế chấp của vốn hóa thị trường FRAX. Tức là tổng diện tích tất cả các vùng bóng mờ trong quá khứ và tương lai dưới đường cong, như minh họa trong hình dưới đây.
Tại thời điểm khởi nguyên, FRAX được đảm bảo 100%, nghĩa là việc đúc FRAX chỉ cần nạp tài sản thế chấp vào hợp đồng đúc.
Trong giai đoạn thuật toán phân đoạn, việc đúc FRAX đòi hỏi phải nạp một tỷ lệ phù hợp tài sản thế chấp và đốt một tỷ lệ cổ phiếu Frax (FXS).
Ví dụ:
-
1. Nếu giá thị trường của FRAX cao hơn mục tiêu 1 đô la Mỹ: Với tỷ lệ thế chấp 98%, mỗi lần đúc FRAX cần 0,98 đô la Mỹ tài sản thế chấp và đốt 0,02 đô la Mỹ FXS. Với tỷ lệ thế chấp 97%, mỗi lần đúc FRAX cần 0,97 đô la Mỹ tài sản thế chấp và đốt 0,03 đô la Mỹ FXS, và cứ tiếp tục như vậy.
-
2. Nếu giá thị trường của FRAX thấp hơn phạm vi 1 đô la Mỹ: Với tỷ lệ thế chấp 98%, mỗi FRAX có thể được chuộc lại thành 0,98 đô la Mỹ tài sản thế chấp và 0,02 đô la Mỹ FXS được đúc mới. Với tỷ lệ thế chấp 97%, mỗi FRAX có thể được chuộc lại thành 0,97 đô la Mỹ tài sản thế chấp và 0,03 đô la Mỹ FXS được đúc mới.
#3 – Tỷ lệ thế chấp và Oracle
Chức năng làm mới tỷ lệ thế chấp trong giao thức có thể được bất kỳ người dùng nào gọi một lần mỗi giờ. Nếu giá FRAX cao hơn hoặc thấp hơn 1 đô la Mỹ, chức năng này có thể thay đổi tỷ lệ thế chấp theo từng bước 0,25%.
-
1. Khi FRAX cao hơn 1 đô la Mỹ, hàm này sẽ giảm tỷ lệ thế chấp xuống một bậc.
-
2. Khi FRAX thấp hơn 1 đô la Mỹ, hàm này sẽ tăng tỷ lệ thế chấp lên một bậc.
Tốc độ làm mới và các tham số bước đều có thể được điều chỉnh thông qua quản trị (FXS).
Giá của FRAX, FXS và tài sản thế chấp đều được tính toán dựa trên giá trung bình theo thời gian (TWAP) của cặp trên Uniswap và giá ETH:USD từ oracle Chainlink.
Oracle Chainlink cho phép giao thức lấy được giá thực tế của đô la Mỹ, chứ không phải là giá trung bình từ các nhóm stablecoin trên Uniswap. Điều này giúp FRAX duy trì sự ổn định so với bản thân đồng đô la Mỹ, từ đó mang lại độ đàn hồi lớn hơn, thay vì chỉ sử dụng trung bình trọng số của các stablecoin hiện có.
Trong các bản cập nhật giao thức tương lai, có thể loại bỏ nguồn dữ liệu giá tài sản thế chấp và chuyển quá trình đúc sang hệ thống dựa trên đấu giá nhằm hạn chế sự phụ thuộc vào dữ liệu giá và phân tán hóa thêm giao thức.
#4 – Kế hoạch thanh khoản và staking
Người dùng gửi token LP Uniswap vào các cặp được khuyến khích sẽ nhận được phần thưởng FXS, điều này có thể đạt được bằng cách cung cấp thanh khoản cho các cặp token trên Uniswap. Mỗi cặp được khuyến khích có tỷ lệ phát hành riêng, và tổng phần thưởng FXS từ tất cả các cặp được khuyến khích được phát hành theo tốc độ chuẩn 18 triệu FXS trong năm đầu tiên. Khi FRAX trở nên mang tính thuật toán hơn, tỷ lệ phát hành FXS của tất cả các pool được tăng gấp đôi.
-
1. Tăng cường theo tỷ lệ thế chấp (CR Boost) (đã ngừng sử dụng từ ngày 17 tháng 4 năm 2021): Tỷ lệ phát hành của mỗi pool được nhân với hằng số CR Boost nghịch đảo với tỷ lệ thế chấp. Điều này có nghĩa là khi FRAX càng mang tính thuật toán, tỷ lệ phát hành FXS của tất cả các pool càng tăng. Hằng số CR Boost được đặt ở mức tối đa 2 lần, nghĩa là nếu FRAX hoàn toàn mang tính thuật toán (tỷ lệ thế chấp 0%), thì tốc độ phát hành FXS sẽ tăng gấp đôi.
-
2. Staking khóa thời gian: Bất kỳ LP nào cũng có thể khóa token LP của mình trong 3 năm. Cổ phần LP được nâng cấp bởi hai yếu tố nhân: khóa thời gian và tỷ lệ thế chấp. Nâng cấp theo tỷ lệ thế chấp áp dụng cho tỷ lệ phát hành cơ bản FXS, do đó nâng cấp CR có nghĩa là phân phối nhiều FXS hơn vào toàn bộ hệ thống. Nâng cấp theo khóa thời gian áp dụng cho cổ phần cá nhân, theo tỷ lệ trong tổng số cổ phần của pool, khi ai đó nhận được nâng cấp từ cổ phần khóa thời gian, kết quả này mang tính chất zero-sum.
-
3. Nâng cấp veFXS: Người nắm giữ veFXS khi farming sẽ nhận được thêm trọng số nâng cấp.
#5 – Bộ điều khiển hoạt động thị trường thuật toán (AMO)
Frax v2 mở rộng khái niệm về tính ổn định thuật toán phân đoạn bằng cách giới thiệu khái niệm “Bộ điều khiển hoạt động thị trường thuật toán” (AMO).
Module AMO là một hợp đồng tự trị, có thể thực hiện các chính sách tiền tệ tùy ý miễn là không làm thay đổi giá neo của FRAX. Điều này có nghĩa là bộ điều khiển AMO có thể thực hiện các thao tác thị trường mở theo thuật toán, nhưng không thể đúc FRAX vô tội vạ và phá vỡ neo. Điều này giúp cơ chế ổn định lớp nền của FRAX luôn thuần khiết và bất biến — yếu tố cốt lõi khiến giao thức này trở nên nổi bật.
Do đó, mỗi AMO có thể được xem như một "khối lego tiền tệ" của ngân hàng trung ương. Mỗi AMO có 4 thuộc tính:
-
1. Giảm thế chấp – phần chiến lược nhằm giảm CR
-
2. Hoạt động thị trường – phần chiến lược ở trạng thái cân bằng và không thay đổi CR
-
3. Tái thế chấp – phần chiến lược nhằm tăng CR
-
4. FXS1559 – kế toán chính thức bảng cân đối kế toán AMO, xác định chính xác lượng FXS có thể bị đốt khi lợi nhuận vượt quá mục tiêu CR.
AMO khiến FRAX trở thành một trong những giao thức stablecoin mạnh mẽ nhất, bằng cách tạo ra sự linh hoạt và cơ hội lớn nhất mà không làm thay đổi cơ chế ổn định nền tảng giúp FRAX dẫn đầu trong lĩnh vực stablecoin thuật toán. Module AMO mở ra một không gian thiết kế mô-đun, cho phép liên tục nâng cấp và cải tiến mà không gây nguy hiểm cho thiết kế tinh tế, khả năng tổ hợp hay độ phức tạp kỹ thuật. Cuối cùng, vì AMO là một "cơ chế trong hộp" hoàn chỉnh, bất kỳ ai cũng có thể đề xuất, xây dựng và tạo ra AMO, và triển khai chúng thông qua quản trị miễn là tuân thủ các quy tắc nêu trên.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
