미국 OCC, 스테이블코인 사용 완화의 진실: 허가형 블록체인 사용, 엄격한 규제

2021.01.07

미국 OCC, 스테이블코인 사용 완화의 진실: 허가형 블록체인 사용, 엄격한 규제

OCC이 언급한 공용 블록체인은 비트코인이나 이더리움과 같은 탈중앙화된 퍼블릭 오픈소스 블록체인이 아니라, 모든 법적 요건을 충족해야 하는 참여자만을 허용하는 허가형 블록체인에 해당한다.

2021.01.07 - 03:16:07

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Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자｜왕융리 전 중국은행 부행장

1월 4일 미국 통화감독국(OCC)은 해설 서한을 발표하며, 미국의 국립은행과 연방저축협회가 블록체인 스테이블코인의 운영 노드가 될 수 있으며, 관련 스테이블코인을 "허가된 결제 활동"에 활용할 수 있다고 밝혔다. OCC는 블록체인 스테이블코인 네트워크가 국경 간 거래 비용을 줄이는 더 저렴하고 빠르며 효율적인 지급수단으로 작용할 수 있다고 판단하며, 은행들이 송금 과정에서 블록체인과 스테이블코인, 법정통화 간 자유로운 전환을 활용할 수 있도록 허가했다. 필요 시 은행들은 자체적으로 스테이블코인(예: JP모건 체이스의 달러 스테이블코인 JPMcoin 등) 발행도 가능하다.

일부에서는 이를 암호화 산업 및 퍼블릭 블록체인의 대승이라고 평가한다. 은행들이 퍼블릭 블록체인을 SWIFT나 Fedwire와 같은 금융 인프라로 간주하고, 스테이블코인(예: USDC 등)을 새로운 전자 가치저장수단으로 인정함으로써 미국이 퍼블릭 블록체인과 스테이블코인 분야에서 선도적 위치를 차지하게 되었으며, 달러 기반 디지털 스테이블코인이 결제 정산의 주류 매개체가 되고, 달러의 글로벌 영향력이 더욱 강화될 것이라는 기대가 있다.

2021년은 퍼블릭 블록체인과 스테이블코인이 대중시장에 본격 진입하는 중요한 해가 될 것이며, 새로운 시대의 문이 조용히 열리고 게임이 시작되고 있다.

그렇다면 우리는 OCC의 이러한 움직임을 어떻게 바라봐야 할까?

우선, OCC가 언급한 스테이블코인은 임의의 스테이블코인이 아니라 감독 당국의 심사를 통과하고 지속적인 감독을 받는 스테이블코인을 의미한다. 현재 이에 해당하는 주요 스테이블코인은 USDC, GUSD, PAX 등이다.

감독 당국의 심사를 통과하지 못한 스테이블코인, 예를 들어 오랫동안 운영되어 왔고 시장 영향력도 큰 USDT조차 아직 심사 기준을 통과하지 못했으므로 이번 결정 범위에 포함되지 않는다.

더욱 중요한 점은, OCC가 말하는 스테이블코인은 다른 국가 통화 또는 달러를 포함한 일련의 통화 바구니와 구조적으로 연결된 초국적 스테이블코인이 아닌, 오직 달러와만 동등하게 고정된 스테이블코인(실질적으로 달러의 '네트워크 토큰')을 의미한다는 점(비록 달러가 통화 바구니 내에서 가장 큰 비중을 차지하더라도 여전히 달러 자체와는 다름)이다. 또한 이는 비트코인, 이더리움처럼 '채굴'을 통해 생성되는 순수 네트워크 내생형 가상 암호화폐를 포함하지 않는다. 왜냐하면 이들 자산은 달러와 전혀 연결되어 있지 않아 달러의 국제적 위상을 강화하는 데 기여하지 못하기 때문이다.

따라서 OCC가 말하는 퍼블릭 블록체인은 비트코인이나 이더리움처럼 탈중앙화되고 무허가(open)인 오픈소스 블록체인이 아니라, 사용자 실명 확인, 자금세탁방지(AML), 테러자금지원금지(CTF), 소비자 보호 등 모든 법률규정을 준수해야 하는 허가형 블록체인(Permissioned Blockchain)을 의미한다. 즉, OCC의 이번 성명은 무허가 퍼블릭 블록체인의 승리를 의미하지 않는다.

둘째, OCC의 이번 조치는 미국 감독 당국이 블록체인과 스테이블코인 혁신을 적극적으로 지원하며, 블록체인 기반 결제 정산 분야에서 선도적 위치를 확보하고 달러의 국제적 영향력을 강화하려는 의지를 반영한다. 동시에 스테이블코인을 엄격한 감독 하에 두어야 한다는 입장을 명확히 하고 있다. 화폐 금융 분야의 혁신은 거시적 신중성 감독과 법적 규제 준수라는 전제 위에서 이루어져야 한다.

셋째, OCC의 이러한 움직임은 미국 내에서 시행하는 데는 문제가 없지만, 달러 스테이블코인을 국경 간 결제 정산에 적용하기 위해서는 국제 사회가 합의에 도달하고 공동으로 준수할 국제 규칙을 마련해야 한다.

미국 내에서 달러와 스테이블코인의 자유로운 교환이 허용되더라도, 다른 나라들이 해당 스테이블코인과 자국 통화 간 자유로운 교환을 허용한다고 볼 수 없기 때문에 많은 문제가 발생할 수밖에 없다.

또한 미국이 달러 스테이블코인 운영 체계를 구축할 수 있듯이, 다른 나라도 유로 스테이블코인, 위안화 스테이블코인, 엔화 스테이블코인 등을 개발하여 각각의 운영 체계를 만들 수 있으며, 이는 상호 경쟁 구도를 형성할 수 있다. 결국 다양한 통화 기반 스테이블코인들의 국제적 영향력은 해당 통화를 발행하는 국가의 종합 국력과 국제적 영향력에 따라 결정될 것이며, 동시에 각 스테이블코인 운영 체계 자체의 효율성과 안정성에도 영향을 받게 된다.

전 세계 최대 공익 측면에서 보면, 여러 종류의 국경 간 결제 정산 체계가 공존하는 것은 막대한 투자와 시스템 운영 유지비용을 수반하므로 합리적인 선택이라 할 수 없다. 국경 간 결제 정산 체계는 사실상 금융 인프라로서, 시스템 운영과 관리 규정 면에서 가능한 한 중앙집중적이고 통일된 방향이 더 바람직하다.

주목해야 할 중요한 시사점:

화폐와 화폐의 표현 형태 및 운용 방식은 분리해서 이해해야 한다.

비트코인의 등장과 지속적인 발전과 함께 '디지털 화폐' 개념이 뜨거워지고 있으며, 네트워크 내생형 탈중앙화 암호화폐, 단일 법정통화와 동등하게 고정된 네트워크 스테이블코인, 일련의 법정통화와 구조적으로 연결된 초국적 네트워크 스테이블코인, 법정통화의 디지털화인 CBDC 등이 속속 등장하면서 세계적으로 화폐 본질, 화폐 기원, 화폐 기능, 화폐 표현 방식 및 운용 방식, 통화정책 및 화폐 통제 등에 관한 격렬한 논쟁이 벌어지고 있다.

그러나 실제로 이러한 논쟁은 화폐 자체와 화폐의 표현 형태 및 운용 방식의 차이를 흐릿하게 만들고, 이를 혼동하는 경향이 있다.

화폐는 사회적 부의 교환 거래 수요에 따라 생겨나고 변화해온 것으로, 가치척도와 교환매개라는 핵심 기능을 수행한다. 그 발전 과정은 자연물 화폐(특수한 조개, 뼈, 깃털 등), 규격화된 금속 화폐(금화, 동전, 은화 등), 금속 본위제 종이화폐(금속 화폐의 일상 유통 대용품), 실물과 완전히 분리된 순수 신용 화폐 등 여러 단계를 거쳤다.

현재 세계 각국의 화폐는 모두 신용 화폐 단계에 접어들어, 실물 화폐에서 신용 화폐로의 역사적 전환을 이미 마쳤다. 그렇다면 왜 화폐는 반드시 실물 화폐에서 신용 화폐로 전환되어야 했는가? 그리고 신용 화폐의 '신용'이란 누구의 신용인가?

이는 경제사회 발전에 따라 화폐의 중요성이 커졌지만, 화폐 발행 과다 또는 공급 부족으로 인한 심각한 문제가 자주 발생했기 때문이다. 화폐 가치의 기본적 안정성을 유지하고, 화폐의 가치척도 및 교환매개 기능을 충분히 발휘하도록 하는 것은 반드시 해결해야 할 중요한 경제사회 문제였다.

금속 본위제 하의 종이화폐 유통 경험을 통해 사람들은 점차 화폐가 반드시 특별한 실물을 선택할 필요가 없음을 깨닫게 되었다. 오히려 화폐는 순수한 가치단위 또는 가치기호가 될 수 있으며, 이론적으로 일국의 화폐총량이 해당 국가 주권 하에서 법적으로 보호 가능한 거래 가능한 재산 총액에 대응하고, 사회적 부의 규모 변화에 따라 조정될 수 있어야 한다는 것을 알게 되었다.

따라서 화폐로 사용되던 금, 은 등의 자연물은 화폐 무대에서 퇴출되어 원래의 사회적 재산으로 돌아가야 하며, 그 가치는 새로운 화폐로 표시되어야 한다(가격). 반면 화폐는 사회적 재산에서 분리되어 순수한 재산 가치의 상징물·대응물이 되어야 하며, 화폐 자체는 더 이상 물리적 가치를 갖지 않아도 된다. 그러나 화폐가 사회적으로 수용되는 이유는 화폐 총량이 한 국가의 모든 거래 가능한 재산 가치를 기반으로 하며, 국가 주권과 법률의 보호를 받고 국가 신용의 뒷받침을 받기 때문이다. 따라서 이러한 실물이 아닌 화폐를 신용 화폐라고 부르며, 주권 화폐 혹은 법정 화폐라고도 한다.

결국 어떤 화폐든 주권과 법률 보호를 받는 재산과 대응되지 않는다면, 그 가치 안정성은 보장되기 어렵고, 진정한 신용 화폐가 되기도 어렵다. 국가 주권이 여전히 존재하고 세계가 일체화된 통치를 이루지 못한 상황에서 다시금 금이나 다른 실물을 화폐로 사용하거나, 금의 원리를 모방하여 공급량이 엄격히 제한된 탈중앙화 암호화폐를 만드는 것은 화폐 발전의 후퇴이며, 성공할 수 없다.

그러나 신용 화폐라고 해도 과학기술 발전에 따라 그 표현 형태와 운용 방식은 계속 변화한다. 현금 화폐(종이화폐와 동전 등의 물리적 형태, 직접 현금 수납 방식), 예금 화폐(은행 예금 형태, 예금 증서를 통한 현금 인출 또는 은행의 종이 기반 송금 정산), 전자 화폐(결제기관 예금 형태, 전자 매체와 정보화된 장부 정산), 디지털 화폐(보다 디지털화된 형태, 보다 네트워크화·지능화된 운용 방식) 등으로 진화해왔다. 즉, 화폐의 본질은 변하지 않지만 그 표현 형태와 운용 방식은 변화할 수 있으며, 이는 운용 효율을 높이고 비용을 낮추며, 규제 준수와 리스크 통제를 강화하고 화폐 금융 안정을 유지하기 위한 것이다.