사라진 매수 버튼

국가 간의 금융 경계는 복잡해 보이지만, 실제 개인 계좌에 적용될 때는 종종 버튼 하나에 불과합니다.

2026 년 6 월 12 일 이후, 중국 최대 증권사인 푸투 (Futu) 와 타이거 브로커스 (Tiger Brokers) 의 중국 본토 사용자들이 미국 주식 증권 계좌를 열어보면, 보유 주식과 자산은 그대로 있고 매도 및 자금 이출도 가능하지만, 입금, 매수 또는 추가 매수는 더 이상 불가능합니다.

자본이 국가의 통제를 벗어나려는 경향을 보일 때, 규제 강화가 가장 먼저 제한하는 것은 종종 개인이 자산을 선택하고 구성할 수 있는 공간입니다.

이번 중국의 국경 간 증권사 미국 주식 사업 정리는 10 년 전 암호화폐 (crypto) 퇴출을 떠올리게 합니다. 두 번의 조치 모두 국가 내 유동성에 장기적으로 부정적인 영향을 미치는 금융 익스포저를 전면적으로 축소했으며, 온셰어 사용자가 거래할 수 있는 자산 채널을 엄격하게 구분했습니다.

많은 중국 가정에 있어 이 채널은 투자 수요만을 담당하는 것이 아닙니다. 임금 성장이 둔화되고 중국 부동산 가치가 크게 축소된 이후, 글로벌 우량 기업에资产配置하는 것은 향후 20 년 동안 중국 가정의 부를 변화시킬 수 있는 몇 안 되는 기회일 수 있습니다. 이제 이 길도 좁아지고 있습니다.

중국의 자본 만리장성

중국 증권감독관리위원회 등 8 개 부처가 공동 발표한 <금융 불법 국경 간 증권期货基金 운영 활동 종합 정비 실시 방안>에는 명확히 기록되어 있습니다. 2 년 내에 모든 불법 국경 간 투자 활동을 전면 폐쇄하며, 즉시 새로운 계좌 개설 및 자금 유입을 금지하고, 기존 자금만 2 년 내에 완전히 이출할 수 있도록 허용합니다. 또한 금융 서비스 외에도 국경 간 투자를 둘러싼 모든 지원 시설 및 서비스, включая 중국 본토 네트워크상의 정보 노출도 전면 금지됩니다.

与此同时，푸투와 타이거 브로커스는 각각 18.5 억 위안 (2.7 억 달러) 과 4.1 억 위안 (6070 만 달러) 의 벌금을 부과받았으며, 주가는 장 전에 각각 45% 와 30% 급락하여 중국 본토 사용자가 규제의 경계선에서 자유롭게 미국 주식을 매매하던 시대가 공식적으로 막을 내렸음을 알렸습니다.

사실 이는 단일한 돌발 사건이 아닙니다. 중국은近年来 합법이었던 위안화 해외 투자 경로를 점차 축소해 왔으며, 증권사 경고에서 정비로 이어졌습니다:

• 2021/11: 증권감독관리위원회, 푸투 (FUTU) 및 타이거 (TIGR) 고위층约谈
• 2022/12: 두 회사 불법 경영으로 규정, 중국 본토 신규 계좌 개설 금지
• 2023/5: 앱이 중국 본토 앱 스토어에서下架
• 2026/5: 공식 입건 조사 + 8 개 부처 합동 정비

위안화 환율과 통화 정책의 자주권을 유지하기 위해, 자본 통제는 오랫동안 중국이 달러 패권에 대항하는 전략적 프레임워크였으며, 국경 간 투자 제한은 그중 한 고리일 뿐입니다. 베이징 당국의 목표는 명확합니다. 중국 본토에서 번 돈은 본토 경제에 재투자되어야 하며, 무한정 해외로 유출되어서는 안 됩니다.

어떤 금융 활동도 국가 전략에 위배되거나, 심지어 가장 우수한 본토 혁신 기업들과牵扯될 경우, 베이징 당국의 우선순위는 항상 금융 안정과 온셰어 통화 패권이 모든 것보다 우선합니다:

• 암호화폐 전면 금지: 선진 데이터 센터 설계 및 에너지 통합 능력을 보유한 중국 채굴자들의 해외 진출 강제; 세계 최대 암호화폐의 해외 진출 강제
• 字节의 미국 Tiktok 매각 건 간섭: 字节이 가장 우수한 자산을 분리하도록 강제, 모회사의 상장 계획 무기한 연기
• Manus 인수 거부: Manus 가 중국 본토 자본 지원 을 찾고 홍콩 상장 가능성을 모색하도록 강제

강경한 규제는 자본 흐름을 제한할 뿐만 아니라 기술, 인재, 데이터, 공급망 등 핵심 자원의 해외 이전을 방지합니다. 이러한 핵심 요소를 국내에 유지하고 국내 자금으로 본토 기업을 지원해야만 근본적으로 국가 경쟁력을 향상시킬 수 있습니다.

이전 글로벌화 시대에는 중국이 제조업 공급망으로 두각을 나타낼 수 있었지만, AI 시대에는 OpenAI, Anthropic 뿐만 아니라 Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet 과 같은 인터넷 버블을 겪은 기술巨头들도 상대해야 합니다. 이들은 10 년 이상의 기술 축적뿐만 아니라 미국庞大的 자본시장을 등에 업고 있어, 자금 조달 및 금융 레버리지 활용 능력에서 중국 기업과 최소 두 자릿수 이상의 차이가 있을 수 있습니다. 따라서 유동성과 민간 자본을 국내에 유지하고 집중적으로 본토 기술 기업을 지원하는 것이 중국目前的当务之急입니다.

강경한 금융 정비力度와 홍콩 주 및 A 주 커촹반 (과기혁신보드) 에 대한 일련의 지원 정책은 전략적으로 핵심 기술과 데이터 민감성을 가진 기업들이 미국에 ADR 을 발행하기보다 A 주나 홍콩 상장을 우선 선택하도록 장려합니다. 이는 중국 기업가들이 베이징의 선택에顺应하여 '동승서락 (东升西落)'의 자본 운영을 하도록 이끕니다. 2025 년 홍콩 주의 IPO 총액은 약 2,850 억 홍콩 달러 (360 억 달러) 로, 2019 년 이후 다시 글로벌 1 위를 차지했으며, 2 위인 나스닥 (Nasdaq) 의 275 억 달러를 크게 앞질렀습니다. A 주와 홍콩 주 양쪽에 상장된 기업 비율도 지속적으로 상승하여 올해 상반기에는 거의 60% 를 차지했습니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

이를 통해 홍콩 증권거래소가 중국 자본 기업의 글로벌 유동성 흡수 중심지로打造되면서도 지배권은 중국 손에 단단히 쥐어지고 있음을 알 수 있습니다.

따라서 이번 미국 주식 증권사의 전면 정리는 본토 자본이 지속적으로 미국 자본시장에 평가 프리미엄을 제공하는 것을 막는 것에 그치지 않습니다. 중국이 이미 AI 산업의 선기를 놓친 상황에서, 이 조치背后가 나타내는 전략적 의미는 과거 모든 자본 통제 조치보다 클 수 있습니다.

불안한 중국 개인 투자자들

MSCI World Index 2026 년 6 월 말 factsheet 에 따르면, 상위 10 대 구성 종목이 지수 가중치의 25.74% 를 차지하며, 거의 모두 미국 기술 및 AI 관련 기업입니다. 이러한 기업들은 AI 연산 능력, 클라우드 플랫폼, 칩, 광고 네트워크, 운영 체제, 소비 진입로, 전기차, 위성 인터넷 등 미래 현금흐름의 소유권을 장악하고 있으며, 글로벌 생산성 자산의 배포 시스템은 소수 기업들의 손에 집중되어 있습니다. 이러한 극단적인 집중도는 글로벌 패시브 자금의 '흡인 효과'를 초래했습니다. 패시브 지수 펀드가 시가총액 가중치에 따라 엄격하게 구성되기 때문에, 새로운 글로벌 유동성 (예:各国 연금 정기 투자, 국부 펀드 구성) 이 발생할 때마다 100 달러 중了近 26 달러가 기계적으로 이 10 개 미국 기술 기업으로 유입됩니다. 이는 further 그들의 평가 프리미엄을 높여, 현실 세계에서 거의 무한한 저비용 자금 조달 우위를 부여하여 인수, 연구 개발을 통해 미래의 핵심 디지털 및 물리적 자산을 완전히锁定하게 합니다.

Wildon Wu 의 스토리를 이메일로 받아보세요

Medium 에 무료로 가입하여 이 작성자의 업데이트를 받아보세요.

빠른 로그인을 위해 기억하기

전 세계 경제 성장의 4 분의 1 이 이러한 기업들에 포착될 때, 일반 중국 인민에게는 이 가장 명확한 시대의 베타를 잡을 간단한 수단이 전혀 없습니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

중국 A 주의 산업 분포는 완전히 다른 모습입니다. 후선 300(CSI 300) 의 역사에서 금융 섹터 (Financials) 는 장기적으로 절대적인 지배地位를 차지해 왔으며, 가중치는 종종 20% 에서 30% 사이를 유지했습니다. 그러나 2025 년 말에서 2026 년 초에 이르러서야 정보 기술 (Information Technology) 섹터의 가중치가 처음으로 역사적인 역전을 이루며, 공식적으로 금융 섹터를 제치고 A 주에서 가장 큰 가중치를 가진 산업이 되었습니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

지난 20 년 동안 중국 경제의 성장 엔진은 '부동산 + 인프라'였으며, 이는 극도로庞大的 신용 확장을 필요로 했습니다. 은행 및 비은행 금융 기관이 가장 큰 현금흐름 중심지가 되어 지수에서 지배적인地位를 차지했습니다. 하지만 최근 몇 년 동안 거시 구조에 근본적인 변화가 발생했으며, 이는 중국 특색의 국가 전략 의지와 구조적 유동성 유도 간의 공명을 잘 보여줍니다:

1. 신용 주기의 전환: 지방 부채와 부동산 레버리지에 대한 통제에 따라 전통 금융 섹터의 대차대조표 확장 속도가 크게 둔화되었고, 평가 중심이 하향 조정되었습니다.
2. 중앙은행 구조적 유동성: 지난 1 년 동안 많은 구조적 통화 정책 도구 (예: 과학기술 혁신 재대출) 가 정확히投放되었습니다. 유동성은 하드 테크, 반도체 국산화 대체 및 하이엔드 제조 분야에 직접定向 주입되었습니다.
3. '신질 생산력'의 자본 가격 책정: 자본시장은 '자주 통제'와 '과학기술 자립自强'를 위해 재가격 책정되고 있습니다. 연산 인프라, 반도체 장비, 하이엔드 소재 등 분야의 기업들이极高的 평가 프리미엄과 자본倾斜을 얻었습니다.

이러한 보폭의 차이는 지수占比의 산업 구조뿐만 아니라 주식 시장 성과에도 반영됩니다. 2022 년 ChatGPT 가问世한 이후, 세계 2 대 경제대국인 중국의 주식 시장 상승률은 주요 5 대 경제대국 중 최하위를 기록했습니다. 중국 개인 투자자들은 계좌에 제한된 투자 한도만을 안고 자신이 새로운 부 시스템에서 배제되는 것을 지켜볼 수밖에 없습니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

중국 본토의 국경 간 투자 수요는 소위 '외국 숭배'가 아닙니다. 중국 본토 기술 기업들의 성과가 평범하고 부동산이 급격히 축소되면서, 부における 상대적 박탈감이 개인 투자자들의 불안을 정점으로 밀어올렸습니다. 해외 시장을 추적하는 ETF 는 올해 A 주에서 심지어 10% 에 달하는 프리미엄을 기록하기도 했습니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

국가 차원에서 보면, 자본 통제는 국내 유동성이 해외 기업을 키우는 것을 막고 '본토 기업'의 성장을 지원하며, AI 공급망이 해외에 독점되는 것을 방지하고 자산 가격 책정권을 자신들의 손에 유지할 수 있게 합니다. 하지만 개인 투자자에게 있어 우수한 생산성 자산이 어느 국가에서 왔는지는 중요하지 않습니다. 그들은 단지 이러한标的를 구매할 수 있는지 여부에만 관심을 가집니다.

국가와 개인의 요구가背离할 때, 이 격차는恰好 crypto 에 새로운 발전 기회를 제공합니다.

중개 서비스를 받지 못하는 사람을 위한 중개 (Brokering the unbrokered)

지난 15 년 동안 crypto 의 내러티브 주축은 banked the unbanked 였습니다. 은행 계좌가 없는 사람들이 결제, 저축, 대출 및 선진 통화 시스템에 접근하도록 하는 것입니다. 이 내러티브는 여전히 중요하지만, 다음 프런티어 기회는 이러한 은행 계좌가 없는 사람들이 글로벌 핵심 자산 배포 시스템에 더욱 진입하도록 하는 것입니다.

지난 1 년 동안 토큰화 주식의 시가총액 성장은 13 억 달러를 초과했습니다. 2026 년 6 월, SpaceX 는 tokenized stocks 의 월간 거래량을 34 억 달러 돌파로 이끌었으며; trade.xyz 에서의 RWA 영구 계약 거래는单日 60 억 달러를 초과했습니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

비록 이 규모가 전통적인 미국 주식 시장과는 여전히 매우 큰 차이가 있지만, 토큰화 자산의 온체인 유동성이 이미 활성화되기 시작했으며, 글로벌 사용자가 접근하고 연중무휴로 거래하며 전통 시장 휴장 후에도 지속적으로 가격 책정이 가능함을 증명하기에 충분합니다.

시간이 지나면 이러한 토큰화 자산도 현재 crypto 의 네이티브 자산처럼 담보, 대출, 새로운 자산 구조로 조합될 수 있으며, 전통 금융에서 배제된 사람들에게 새로운 broker 시스템을 제공하는 대체 자산 배포 계층으로 성장할 수 있습니다.

오늘 중국 개인 투자자들이 문밖에 막혀 있다면, 내일은 미국 증권 계좌가 없는 라틴아메리카 사용자, 적격 투자자 자격이 없는 아시아 사용자, 자국 자본 통제로 제한된 중동 사용자, 또는 단순히 지역 금융 시스템이 자산 경계를 결정하는 것을 원하지 않는 젊은이일 수 있습니다. 따라서 crypto 의 다음 큰 기회는 다시 더 빠른 지갑이나 더 저렴한 거래소를 만드는 것이 아니라, 새로운 자산 진입로를 만들어 글로벌 생산성 자산을 재포장, 가격 책정 및 배포하는 것입니다.

AI 시대의 자본 흐름

AI 시대에 brokered the unbrokered 는 양방향입니다.

이는 기업에도 적용됩니다. 글로벌 범위에서 미래의 자본 투입, 희소한 물리적 자원 및 시장 관심을提前锁定할 수 있는 기업이 경쟁對手보다 먼저 해자를 구축할 가능성이 더 높습니다. 미국 기업은长期以来 자산 발행의 1 등 시민으로서 전 세계 어디서나 자금 조달에 특권을 누려왔습니다.

미국의 대형 기술 기업들은 많은 주권 국가보다 우수한 대차대조표와 신용 등급을 보유하고 있습니다. 그들은 이러한 특권을 활용하여 '거시 헤지 펀드'의 역할을 하고 있습니다. 일본 은행 (BOJ) 이나 다른 지역의 중앙은행이長期相對宽松的 금리 환경을 유지하고 달러 자금 비용이 높을 때, 그들은 기업 수준의 carry trade 를 수행하여 차입 비용을 1% 또는 그 이하의 극도로 낮은 수준으로锁定합니다. 자금을 대주는 대출자는 일반적으로 현지 연금, 보험사 등 기관 투자자입니다. 전 세계 다른 국가들의 국민 저축이 직접적으로 미국 기술巨头의 확장을 위한 가장 저렴한 탄약을 제공하고 있습니다.

작년부터 미국의 대형 클라우드 서비스 제공업체들은 대규모 외화 채권을 발행했습니다. 2026 년에만 Alphabet 은 일본과 유럽에서 각각 5,765 억 엔 (36 억 달러) 과 30.55 억 스위스 프랑 (39 억 달러) 의 채권을 발행했으며; Amazon 도 28.2 억 스위스 프랑 (36 억 달러) 채권 거래를 완료했습니다. 단 2 년 만에 이러한 기업들의 외채 비율은 0 에서 30% 로 성장했습니다.

그러나 AI 의 공급망 구조는 많은 신흥 비달러 자산을 창출하고 있으며, 미국 기업만 누려왔던 자산 발행 특권이 오랫동안 유지되지는 못할 수 있습니다.

한국과 대만의 반도체는 글로벌 공급망에서의 중요성이 부각되었고, 중국에서 최근 상장되어 500 배 초과 청약을 받은 창신 (CXMT) 도 AI 공급망에서 일席之地를 차지하고 있습니다. 많은 우량 기업들이 여전히 달러 자본시장 밖에 배제되어 있습니다. 이것이 바로 창신이 Hyperliquid 에提前上线한 주요 이유로, 글로벌 유동성에 접속하기 위함입니다.

이미지를 전체 크기로 보려면 Enter 를 누르거나 클릭하십시오

중국과 미국 간 AI 경쟁의 격차는 우리가 생각하는 것보다 작을 수 있습니다. 작년 2 월 출시된 DeepSeek 부터 최근 놀라운 성과를 보인 Kimi K3 까지, 중국이 미국을 추격하기 위해 발걸음을 빠르게 하고 있음을 인정하지 않을 수 없으며, 휴머노이드 로봇 분야의 산업화에서는遥遥领先하고 있습니다. 현재 전 세계의 모든 시선은 미국의 big tech 와 OpenAI 및 Anthropic 의 상장에 집중되어 있지만, 미래에 DeepSeek 와 Moonshot 이 A 주에 상장한다면 그때 탄식해야 할 것은 오히려 미국 투자자일 수 있습니다.

자산의 수요 측은 점점 더 글로벌화되고 있지만, 자산 소유권과 발행권은 국경에 막혀 있습니다.

이것이 바로 향후 15 년 동안 'brokered the unbrokered'가 'banked the unbanked'보다 더 중요한 이유입니다. 전자는 개인이 안정적인 통화 시스템에 접속하는 방법을 해결하지만, 후자는 누가 미래의 저비용 자금 조달 권리와 미래의 선진 생산력을 소유할 수 있는지를 결정합니다.

1914 년 포드는 하루 8 시간, 주 5 일 근무제를 시작했으며, 지난 100 년 동안 현대 사회의 모든 것은 거의 일의 제도화와 일 윤리를 중심으로 전개되었습니다. 당신이 누구인지는 종종 당신이 무엇을 하는 일인지와 같았습니다.

100 년이 지난 오늘, AI 가 주도하는 4 차 산업혁명은 지식 노동의 한계 가치를 지속적으로 압축하고 있으며,绝大多数의 지식 근로자들의 임금 성장은 자산 가격과 통화 확상을 따라잡기越来越 어려워질 것입니다. 특히 기술红利, 통화红利 및 독점红利를 담을 수 있는 자산들입니다. 자산 구성권은 더 이상 전통적인 의미의 '재테크 문제'가 아니라 새로운 사회 계층화 메커니즘이 될 것입니다.

금융의 본질은 '희망을 파는 것' (finance is in the business of hope) 입니다. 희망이 항상 있기를 바랍니다.