Uniswap 토큰 금고: 소각으로 프로토콜 수익 잠금 해제, 11 개 체인에서 이미 이 새로운 방식 론칭

저자: A Fox in Web3

번역: TechFlow

TechFlow 가이드:Uniswap 는 소각을 상징적인 행동에서 수익 인출의 문턱으로 바꿨습니다. 이 "토큰 자르" 메커니즘은 프로토콜 수수료 수익을 가져가려는 누구든지 먼저 UNI 를 소각해야 하도록 강제합니다. 이 시스템은 이미 11 개의 체인에서 출시되었으며, Robinhood Chain 의 일일 거래량 3.75 억 달러는 일일 소각량을 18.6 만 개 UNI 로 급증시켜 역사상 최고치를 기록했습니다.

Uniswap 의 "토큰 자르"는 스마트 계약으로, Uniswap 의 온체인 수수료 수익을 수집하며 UNI 를 소각하여 잠금을 해제하는 사람이 있을 때만 해제됩니다.

이 메커니즘은 2025 년 12 월 25 일 "UNIfication" 투표 통과 후 출시되어 DeFi 에서 오랫동안 존재해 온 Uniswap 의 "수수료 스위치" 논쟁을 해결했습니다.

Robinhood Chain 은 7 월 1 일에 출시되었으며, Uniswap 이 네이티브 거래소로서 막대한 거래량을 Uniswap 에 가져왔고 새로운 수수료 관련 제안들을 가속화했습니다.

UNIfication 은 Uniswap 랩스, 유동성 공급자, 거버넌스 및 UNI 토큰 사이에 소각 메커니즘이 내장된 새로운 수준의 조화를 가져왔습니다.

Robinhood Chain 은 이달 초 출시되었으며 빠르게 많은 온체인 활동을 보였습니다. 이 모든 것에서 가장 큰 승자 중 하나는 Uniswap 으로, Robinhood Chain 에서의 거래량이 폭발적으로 증가했습니다.

Uniswap 의 거래량은 많은 수익을 가져왔으며, 최근 주목할 만한 변화인 Uniswap 이 UNIfication 제안을 통해 어떻게 토큰과 프로토콜 수익을 연결하는지가 대두되었습니다. 이것이 오늘 우리가 주목할 내용입니다.

Uniswap 의 토큰 자르

Uniswap 은 최근 토큰에 가치를 부여하기 위해 이 분야에서 이전에 시도된 적 없는 상당히 독특한 메커니즘을 구축했습니다. 이는 소위 "토큰 자르"라고 불리는 것을 포함하여 자체 토큰을 소각하는 새로운 방식을 창조했는데, 이는 단순히 Uniswap 수익의 일정 비율이 수집되는 스마트 계약일 뿐입니다.

토큰 소각은 일반적으로 간단합니다: 공급량의 일부를 소각하면 공급량 감소 시 토큰 수요가 그대로 유지된다고 가정할 때 가격이 상승해야 합니다.

이는 회사가 자체 주식을 매입하는 논리와 유사합니다. 우리는 작년 기사에서 토큰 매입의 기본 아이디어를 소개했는데, 여기서 Aave 가 매주 100 만 달러를 지출하며 자체 토큰을 매입 및 소각하는 예를 들었습니다.

이는 대부분의 프로젝트가 토큰 가격 상승을 추진하기 위해 수익을 토큰노믹스와 연결하려는 방식입니다. 일반적인 관행은 수익을 거버넌스에 보내면 거버넌스가 자체 매입 및 소각 메커니즘에 얼마나 사용해야 할지 결정하는 것입니다.

Uniswap 은 이 아이디어에서 한 걸음 더 나아가 전체 메커니즘을 완전히 뒤집었습니다. 소각은 더 이상 거버넌스가 분기마다 결정하는 일이 아니며, 이제 사람들이 프로토콜에서 실제로 보상을 받는 방식에 통합되었으며, 이 모든 것은 그들의 토큰 자르를 통해 이루어집니다!

앞서 말했듯이 토큰 자르는 불변의 온체인 계약으로, 체인마다 하나씩 배포되며 Uniswap 이 생성하는 모든 거래 수수료의 일부를 조용히 축적합니다. 핵심은 누구도 무료로 인출할 수 없다는 것입니다. 안의 내용을 인출하는 유일한 방법은 "Firepit"이라는 두 번째 계약을 통해 UNI 를 소각하는 것입니다.

소각의 작동 원리는 Firepit 의 "release()" 메서드를 호출하고 보상으로서 자르에서 가져가고 싶은 수수료 통화를 지정하는 것입니다. 누구든지 UNI 를 소각하여 이를 수행하려는 한 언제든지 트리거할 수 있습니다.

Uniswap 이 스스로 매우 간단히 설명한 바와 같습니다: "모든 Uniswap 거래는 프로토콜 수수료를 생성합니다. 이 수수료는 자르에 축적됩니다. 누구든지 이를 소각하여 UNI 를 영구적으로 유통에서 제거할 수 있습니다." 이는 그들의 웹사이트 tokenjar.xyz 에서 확인할 수 있습니다.

그림: Uniswap 토큰 자르 (The Jar) 데이터 대시보드, 영구적으로 소각된 UNI 수량 및 수수료/소각 추이 표시. 출처: tokenjar.xyz

Uniswap 은 토큰 소각을 토큰 자르에서 수익을 인출하는 과정에 통합하여 이를 핵심 메커니즘으로 만들었으며, 대부분의 프로젝트처럼 거버넌스가 공개 시장에서 상징적인 수량을 매입하여 공급을 줄이는 것과는 다릅니다.

UNIfication

"수수료 스위치", 즉 Uniswap 프로토콜이 모든 수수료를 유동성 공급자에게 라우팅하는 대신 거래 수수료의 일부를 보유해야 한다는 아이디어는 DeFi 에서 가장 오랫동안 지속된 논쟁 중 하나입니다. 이는 수년 동안 해결되지 않았습니다.

Uniswap 설립자 Hayden Adams 는 결국 UNIfication 이라는 제안을 통해 이 문제를 강제로 제기했습니다. 이는 세 가지 사항을 한 번의 투표에 묶었습니다: 프로토콜 수수료 활성화; 국고에서 1 억 개 UNI 일회성 소각; 그리고 Uniswap 재단을 Uniswap 랩스로 통합하여 법적 구조를 통일하는 것.

그림: UNIfication 거버넌스 제안 페이지. 출처: Uniswap Governance

투표는 2025 년 12 월 25 일에 종료되었습니다. 이는 125,342,017 개 UNI 찬성과 단 742 개 반대로 통과되었으며, 필요한 4000 만 명의 정족수를 가볍게 초과했습니다.

1 억 개 UNI 소각은 당시 UNI 가격 기준 약 5.96 억 달러 가치로, Uniswap 설립 이후 수수료가 활성화되었다면 프로토콜이 얼마나 벌었을까 하는 시뮬레이션 추정치에 대한 소급 수정으로 간주되었습니다.

수수료 분할 자체는 버전에 따라 다릅니다. Uniswap v2 의 고정 0.3% 수수료는 LP 에게 0.25%, 프로토콜에 0.05% 로 변경되었습니다. 반면 Uniswap v3 은 LP 수익의 계층적 감소를 채택했는데, 저수수료 풀은 25%, 고변동성 풀은 16.7% 입니다. 그들은 v4 를 나중에 해결하기로 했습니다.

Uniswap 랩스는 같은 날 자체 인터페이스 수수료를 0 으로 만들었습니다. 이 수수료는 연간 약 1.25 억 달러의 수익을 가져왔으므로 이는 작은 제스처가 아닙니다. 대신 거버넌스는 이제 Uniswap 랩스에 직접 고정 예산을 지불하며, 연간 2000 만 개 UNI 로 현재 약 7500 만 달러이며, 2026 년 1 월부터 분기마다 국고에서 배포됩니다.

Uniswap 을 구축하는 개발자가 받는 보상은 다른 모든 사람들이 소각하는 토큰과 동일하므로, 프로토콜 사용 및 소각이 UNI 가치를 높이면 Uniswap 랩스의 예산도 더 가치가 높아집니다. 그들은 보장된 수수료 수익을 다른 모든 UNI 보유자와 일치하는 인센티브로 전환하는 대담한 조치를 취했습니다.

Robinhood Chain 에 불을 지피다

Robinhood 는 이달 초 7 월 1 일에 Arbitrum 스택 위에 구축된 무허가 layer 2 인 Robinhood Chain 이라는 자체 체인을 출시했습니다.

그림: Robinhood Crypto 가 Robinhood Chain 메인넷 출시를 알린 트윗. 출처: @RobinhoodCrypto

이 체인은 처음부터 자체 DeFi 빌딩 블록을 구축하지 않고 Uniswap 및 Chainlink 를 첫날 파트너로 함께 출시했습니다. Uniswap 은 기본적으로 이 체인의 네이티브 거래소가 되었으며 거래의 주요 장소로 설명됩니다.

이처럼 짧은 시간 동안 Uniswap 의 Robinhood Chain 배포는 60 억 달러 이상의 누적 스왑 처리량을 기록했습니다. 7 월 10 일에는 일일 DEX 거래량에서 Hyperliquid 를 잠시 추월했으며 24 시간 동안 3.75 억 달러를 거래했습니다.

비록 이를 주도하는 대부분의 거래가 WETH 쌍과 memecoin 투기에 집중되어 있다는 것은 사실이지만, 이것들은 여전히 매우 인상적인 숫자이며 Uniswap 수수료에 미치는 영향은 분명합니다.

Robinhood Chain 의 거래량은 이미 크며 이제 막 시작되었으므로, 이 체인이 약속한 토큰화 주식들이 많이 거래되기 시작할 때 Uniswap 에서 더 많은 거래량을 볼 것이라고 예상할 수 있습니다!

새로운 제안

프로토콜 수수료는 이미 11 개 체인에서 활성화되었습니다: 이더리움, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain 등. 그러나 Robinhood Chain 은 아직 그 중 하나가 아닙니다, 적어도 지금은요. 그러나 Robinhood Chain 이 가져온 많은 거래에 대응하기 위해 두 개의 새로운 Uniswap 투표가 7 월 19 일에 시작되었습니다.

제안 #99 는 위에서 언급한 동일한 v2 및 v3 수수료 메커니즘을 Robinhood Chain 에만 확장합니다. 반면 제안 #100 은 7 개 체인에서 동시에 Uniswap v4 의 새로운 수수료 시스템을 활성화합니다: 이더리움, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain 및 Robinhood Chain.

이 두 초기 제안이 통과되면 후속 투표인 v4 출시의 2 부에서 v4 수수료를 추가 5 개 체인으로 확장할 것입니다.

Hayden Adams 는 "현재 거래량, 특히 Robinhood 에 기반할 때 UNI 소각에 미치는 영향은 막대한 것으로 예상됩니다."라고 말했습니다. 기존 시스템은 Robinhood Chain 을 아직 추가하지 않았음에도 지난달 하루 만에 기록적인 186,000 개 UNI 를 소각했습니다.

그림: Uniswap 거버넌스 플랫폼의 두 가지 새로운 제안—Activate v4 Protocol Fees 및 Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. 출처: Uniswap Governance

왜 중요한가

이 모든 것에서 가장 흥미로운 부분은 그 아래에 구축된 사이클입니다. Uniswap 을 채택하는 체인이 많을수록 이를 통한 거래량이 많아지고, 토큰 자르에 들어가는 수수료가 많아지며, 소각되는 UNI 가 많아집니다. 체인의 수수료가 활성화되면 이 모든 것에 새로운 거버넌스 투표가 필요하지 않습니다.

이 사이클이 유리하게 유지될 것이라고 보장할 수는 없습니다. UNIfication 이 처음 통과되었을 때 경험이 많은 LP 는 프로토콜 수수료가 마진을 압축할 것이라고 경고했으며, 일부 전문가들은 LP 가 이전하여 생태계를 완전히 떠날 것이라고 예측했습니다. 이는 아직 발생하지 않았지만 경쟁이 어떻게 발전할지 지켜봐야 합니다.

그럼에도 불구하고 UNI 토큰에 대한 인식의 전환은 무시하기 어렵습니다. 수년 동안 UNI 는 프로토콜을 통해 흐르는 가치에 대한 진정한 청구권이 없는 거버넌스 토큰이라는 비판을 받아왔습니다.

그러나 UNI 는 이제 이 분야에서 가장 흥미롭고 새로운 메커니즘 중 하나를 보유하고 있으며, 그들의 토큰 자르는 의미 있는 토큰노믹스 측면에서 트렌드를 선도하며 생태계의 모든 사람이 토큰의 지속적인 성공 방향으로 일치하도록 만들고 있습니다. 이것이 어떻게 발전할지 지켜보는 것은 매우 흥미로울 것입니다!

그림: Uniswap 프로토콜 일일 수수료 수익 약 520 만 달러, 스테이블코인을 제외한 모든 프로토콜 중 1 위. 출처: DefiLlama