2026년 버크셔 해서웨이 주주총회 핵심 내용｜버핏의 후계자 애벌의 첫 공개 ‘압력 테스트’
미국 중부시간 기준 5월 2일 토요일, 투자계의 연례 축제인 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway) 2026년 주주총회가 오마하에서 개최되었다.
총회는 약 4시간 30분간 진행되었으며, 신임 CEO 그레그 애블(Greg Abel)이 여러 핵심 이슈에 대해 열린 토론을 벌였다. 95세의 워런 버핏(Warren Buffett)은 전면 좌석에서 발언했고, CNBC도 버핏을 단독 인터뷰했다.
이번 주주총회는 버핏이 버크셔를 이끈 지 60년 만에 처음으로 ‘뒷받침’ 역할을 맡은 총회이자, 버핏의 후계자 애블의 첫 공식 ‘압력 테스트’이기도 하다.
버크셔 계열사 대표들을 의장석에 함께 앉혀 애블과 공동으로 질문에 응답하게 한 조치는 올해 주주총회에서 가장 상징적인 변화이다. 이는 외부에 다음과 같은 메시지를 전달한다:버크셔의 권위는 더 이상 개인의 카리스마에 의존하지 않으며, 보다 다원화된 운영 체계 위에 세워질 것이다.
월스트리트 인사이트(WSJ)가 정리한 주주총회 핵심 내용은 다음과 같다:
1) 버핏이 시장에 대해 말한 것:
현재는 우리가 바라는 이상적인 환경이 아니다. 사람들의 도박 열기는 지금까지 어느 때보다도 뜨겁다.
다른 모든 사람이 전화를 받지 않을 때가 가장 가능성 높은 매수 타이밍이다.
사람들이 논의하고 걱정하는 일들은 보통 실제로 일어나지 않으며, 오히려 예기치 못한 ‘블랙 스완’ 사건만이 시장을 흔들 수 있다.
2) 버핏이 후계자에 대해 말한 것:
애블은 내가 이전에 했던 모든 일을 했을 뿐 아니라 더 많은 일을 했고, 모든 면에서 나보다 더 잘 수행했다. 그러므로이 결정은 우리에게 100점짜리 평가를 받는다.
3) 버핏이 애플에 대해 말한 것:
10년 전 350억 달러를 투입해 애플 주식을 매입했는데, 배당금을 포함하면 현재 가치는 이미 1850억 달러로 불어났다. 그런데 나는 아무것도 하지 않았다.
쿡(Tim Cook)이 스티브 잡스(Steve Jobs)의 자리를 이어받아 미국 경영사의 기적 중 하나를 창조했다.
4) 애블이 AI에 대해 말한 것:
AI는 반드시 우리 사업에 실질적인 이익을 가져와야 한다. 우리는 AI를 위해 AI를 도입하지 않는다. AI는 소규모로, 가치 창출에 집중해 배치될 것이다.
회의 중 재생된 가짜 버핏 영상은AI가 초래하는 사이버보안 리스크를 적나라하게 드러냈다.
데이터센터 건설 및 이에 따른 전력망 수요는 공공사업 회사에 거대한 성장 기회를 제공한다.
데이터센터의 에너지 사용 비용은 일반 전력망 사용자와 분리되어야 한다.
5) 애블이 투자에 대해 말한 것:
애플, 아메리칸 익스프레스(American Express), 무디스(Moody’s), 코카콜라(Coca-Cola) 등 ‘핵심 4강’을 주식 포트폴리오의 기반으로 재차 강조했다.
투자 측면에서 버핏과 ‘절대 협력’ 관계를 유지한다.
일본 5대 종합상사에 대한 투자는 장기적·전략적 성격이며, 도쿄해운(Tokyo Marine) 등 기업과의 협력을 심화하고 있다.
버크셔 내부 구조는 간소하고 효율적이며, 그룹 간 자본 재배치 능력을 갖추고 있어, 자회사를 분할하거나 매각하지 않을 것이다.
6) 애블이 자신의 ‘찰리 멍거(Charlie Munger)’는 누구인지 말한 것:
버핏과 멍거의 파트너십은 ‘복제 불가능’하다.
나는 훌륭한 인재들로 둘러싸여 있으며, 우수한 CEO 팀을 보유하고 있다. 나는 그들과 연락해 의견을 수렴한다.
7) 버크셔 보험 부사장 아짓 제인(Ajit Jain):
호르무즈 해협 통과 선박 보험은 ‘가격에 따라 결정된다’. 미군 호위는 해당 보험의 필수 조건 중 하나이다.
AI가 가격 책정이나 손해사정 등 복잡한 판단 영역에 진입하기까지는 아직 오랜 시간이 걸릴 것이다.
당신이 AI에게 어떤 주식을 사야 하고 팔아야 하는지 묻는다면, 그런 일은 일어나지 않을 것이다.
한편, 버크셔 해서웨이는 이전에 1분기 실적을 발표했는데, 주요 내용은 다음과 같다:
버크셔 해서웨이 2026년 1분기 영업이익은 113.46억 달러로 전년 동기 대비 18% 증가했다. 이 중 보험 보상 이익은 28%, 철도 자회사 BNSF 이익은 13% 증가했으며, 외환 수익도 크게 개선되었다.
투자 순손실은 전년 동기 50.38억 달러에서 12.40억 달러로 축소되었고, 이에 따라 GAAP 기준 순이익은 약 120% 증가했다.
1분기 현금 보유액은 3970억 달러로 사상 최고 수준을 기록했다.
3월 31일 기준, 버크셔 해서웨이의 주식 투자 총 공정가치의 61%가 아메리칸 익스프레스, 애플, 미국은행(Bank of America), 쉐브론(Chevron), 코카콜라에 집중되어 있다.
다음은 2026년 버크셔 주주총회 핵심 내용을 시간 순서대로 정리한 실록이다:
전반전은 애블과 보험 부문 부사장 아짓 제인(Jain)이 공동 주최했고, 후반전은 애블과 버링턴 노던 산타페 철도(BNSF) CEO 캐티 파머(Katie Farmer), 넷젯츠(NetJets) CEO 애덤 존슨(Adam Johnson)이 공동 주최했다.
애블은 연차 주주총회 개막 시, 숫자 ‘60’이 새겨진 워렌 버핏의 유니폼을 공식적으로 은퇴시켜, 이 ‘오마하의 선지자’가 기업 그룹을 이끈 수십 년의 세월을 영원히 기념했다. 유니폼 은퇴는 스포츠계 전통으로, 운동선수에게 부여되는 최고의 영예로 여겨진다.
이 유니폼은 지붕 서까래 위에 높이 걸려 있으며, 고인이 된 투자 거장 찰리 멍거의 은퇴 유니폼과 나란히 걸려 있다—멍거의 유니폼에는 숫자 ‘45’가 새겨져 있는데, 이는 그가 회사에서 근무한 연수를 의미한다.
애블은 “두 점의 유니폼이 영원히 여기에 걸릴 것임을 기쁘게 발표합니다”라고 말했다.
21:20 2025년 주주총회 개회 연설
95세의 워런 버핏이 안내를 받아 이사회 좌석 전면에 앉았고, 현장 주주들이 뜨거운 박수를 보냈다. 이는 60년 만에 버핏이 버크셔 연차 주주총회의 절대 주인공이 아닌 첫 번째 사례이다.
버크셔 주주총회는 버핏을 기리는 영상으로 막을 열었다. 이 영상 몽타주는 ‘오마하의 선지자’의 오랜 세월을 되돌아보는 귀중한 사진과 영상 자료를 모아 편집했으며, 배경 음악은 휴이 루이스 앤드 더 뉴스(Huey Lewis and the News)의 클래식 곡 〈Back in Time〉이 흘렀고, 역대 주주총회 명장면도 삽입되었다.
애블은 알파벳 순서로 회사 주요 인사를 소개했는데, 버핏을 소개할 때는 전장이 뜨거운 박수로 가득 찼다.
21:45 버핏, 애블 칭찬: CEO 후보자 ‘백분 만점’
버핏은 자리에서 마이크를 받아 애블을 다시 한번 극찬했다. 그는 오늘은 자신이 애블을 차기 CEO로 지명했던 날의 기념일이라고 언급했다.
버핏은 “이것은 우리가 내린 가장 올바른 결정이며, 백분 만점이다. 그는 내가 했던 모든 것을 했을 뿐 아니라 더 많이 했다. 그가 바로 맞는 사람이다”라고 말했다.
21:50 버핏, 애플 CEO 쿡 칭찬
버핏은 개회 연설에서 곧 퇴임할 애플 CEO 팀 쿡을 일어나도록 요청하며, 이 발언은 버크셔 내부에서 버핏에서 신임 CEO 그레그 애블로 이어지는 권력 이양과도 깊은 공명을 이룬다.
버핏은 쿡이 애플 창립자 스티브 잡스를 이어받으며 감당해야 했던 막대한 압박과, 그가 이를 어떻게 훌륭히 극복했는지를 언급했다.
버핏은 이렇게 말했다:
여러분은 생각해 보십시오. 스티브(잡스)를 이어받는 것만도 엄청난 용기인데, 그의 업적을 뛰어넘으려 한다면 얼마나 큰 용기가 필요할까요? 이것은 미국 경영사의 기적 중 하나입니다. 고맙습니다, 팀. 스티브가 세상을 떠난 후, 우리는 버크셔 자산의 거의 10%를 애플에 투자하기로 결정했습니다. 사실상 이 투자는 팀의 손에 맡겨진 것이었고, 그는 이 투자를 세전 약 1850억 달러의 수익으로 바꾸어 놓았습니다.
쿡은 이달 초 CEO직에서 물러나기로 발표했고, 애플 하드웨어 담당 부사장 존 테르나스(John Ternus)가 그의 뒤를 이을 예정이다.
22:00 애블, 실적 발표
애블은 경쟁 심화로 인해 보험 시장이 ‘완화되고 있다’고 밝혔다. 자동차 보험 고객들 사이에서는 전례 없이 가격 비교 쇼핑이 확산되고 있다.
22:20 CEO, AI 투자 열풍 거부… 버핏 투자 철학 계승
버크셔 CEO 애블이 AI에 대해 언급했다: “우리는 AI를 위해 AI를 도입하지 않는다. 실제 가치가 확인되어야만 투자한다. AI는 반드시 우리 사업에 실질적인 이점을 가져와야 한다. AI의 적용은 모든 사업에 기회를 제공한다.”
애블은 버크셔가 인공지능의 활용과 관리에 있어 신중한 입장을 취하고 있으며, 이는 급속히 AI 기술 중심으로 사업 방향을 재정비하거나 브랜드를 재구성하려는 다른 기업 CEO들과 뚜렷이 대비된다고 설명했다.
애블은, 버크셔가 AI를 적용할 때는 범위를 집중시키고 실제 가치 창출을 목표로 할 것이라고 밝혔으며, 동시에 이 기술이 ‘인류’에 잠재적 위험을 안고 있다는 점을 높이 경계하고 있다고 강조했다.
22:40 애블, 데이터센터 건설이 공공사업에 거대한 성장 기회 제공
애블은 대규모 데이터센터 건설과 이에 따른 전력망 수요 증가가 공공사업 분야에 눈에 띄는 성장 기회를 창출하고 있다고 말했다.
애블은 아이오와주에서 초대규모 데이터센터가 확장되는 사례를 들어, 현재 에너지 수요가 정점 부하 용량에 비해 여전히 상당한 여유 공간이 있음을 지적했다:
데이터센터의 피크 부하, 즉 실제 전력 소비량 기준으로 현재는 전체의 약 8% 수준이다. 업계 전문가들은 일반적으로 5~10% 수준을 목표로 하지만, 우리는 이미 8%에 도달했다. 따라서 향후 5년간 이 비율이 추가로 50% 이상 증가할 것으로 예상한다.
애블은 데이터센터의 전력 사용 비용을 일반 전력망 사용자와 분리해, 전력 사용 기업이 직접 부담하는 것이 매우 중요하다고 강조했다. “초대규모 데이터센터 운영자, 데이터센터, 그리고 다양한 전력 사용자—모두가 전액을 스스로 부담해야 한다.”
AI 열풍 속 데이터센터가 지역 전력망에 미치는 부담은 이미 많은 환경 및 소비자 권리 옹호 단체의 주요 관심사가 되고 있다.
22:50 프리팹 주택업체 클레이튼홈즈, 금리 수준에 따른 타격
애블은 프리팹 주택업체 클레이튼 홈스(Clayton Homes)가 타격을 받고 있으며, 잠재적 구매자들이 고금리 주택담보대출 등 다양한 압박에 직면해 있다고 밝혔다. 이는 분명 현재 금리 수준에 의해 주도된 현상이다. 소비자들은 또 다른 여러 가지 도전에도 직면해 있다.
애블은 회사의 목표가 미국 소비자들에게 ‘부담 가능한 주택’을 제공하는 것이라고 말했고, 이 발언은 현장에서 뜨거운 박수를 받았다.
23:05 질의응답 첫 질문은 버핏이 던졌다: 왜 버크셔 주식을 장기 보유해야 하는가?
주주들은 이번 총회에서 AI 리스크에 대한 생생한 수업을 받았다. 질의응답 시간 시작 시, 애블이 익숙해 보이는 얼굴이 등장하는 영상을 재생했다.
대형 화면에 양복을 입은 ‘버핏’이 등장해 자신을 소개하고 애블에게 질문했다: “왜 투자자들은 버크셔 주식을 장기 보유해야 할까?”
안녕하세요, 저는 오마하 출신 워렌입니다. 애블, 저는 이 회사를 오랫동안, 정말 오랫동안 지켜보고 있습니다. 제 질문은 간단합니다. 저는 올해 95세이고, 시간과 체리 콜라 외엔 부족한 게 없습니다. 그래서 제 주주 친구들에게 알려주고 싶습니다—왜 그들은 버크셔 주식을 장기 보유해야 할까요?
그 후 애블은 이 영상이 실제 영상이 아니라 AI 기술로 생성된 ‘딥페이크(deepfake)’ 영상임을 밝혔다. 그는 이를 계기로 현장 주주들에게 사이버보안 리스크를 강조했다.
AI 버핏이 던진 질문—“왜 투자자들은 버크셔 주식을 계속 보유해야 할까?”—에 대해 애블은 회사의 3970억 달러 규모의 막대한 현금 보유액이 버크셔의 강력한 실력을 보여주는 핵심 요소라고 강조하며, 바로 이 자금이 버크셔에 자유로운 행동 권한을 부여한다고 답했다. “우리는 현금과 미국 국채를 보유하고 있고, 이는 여러 용도로 사용됩니다. 우리는 누구에게도 얽매이지 않으려 합니다.”
애블은 전임자 버핏이 오랫동안 고수해 온 핵심 투자 및 경영 철학을 재확인했다.
그는 투자자들에게 미국 국채 형태의 현금 보유, 재정적 독립 유지, 유연한 자본 배분, 세금 효율성 추구, 그리고 ‘ABC’—즉 오만(Arrogance), 관료주의(Bureaucracy), 자만(Complacency)—에 대한 높은 경계가 여전히 버크셔의 최우선 과제라고 설명했다:
우리는 수없이 들었다: 오만, 관료주의, 자만이라는 ‘삼독’은 조용히 기업을 침식해 결국 파멸로 이끈다. 우리는 이런 일이 버크셔에서 결코 발생하지 않도록 하겠다.
그는 버크셔를 단일 기업이 아니라, 서로 다른 여러 사업을 유기적으로 융합하면서도 자본을 신속하고 유연하게 배분할 수 있는 독특한 기업집단으로 묘사했다:
버크셔는 기업집단이다. 우리는 이 사실을 명확히 인식하고 있다. 그러나 우리는 다른 기업집단과 다르다. 왜냐하면 자본을 매우 효율적으로 배분할 수 있기 때문이다. 우리는 보험 사업에서 자금을 빼내 비보험 사업에 투입하거나 주식시장에 투자하거나, 적절하다고 판단되면 현금으로 보유할 수도 있다.
애블은 이 버핏 딥페이크 영상이 버크셔가 직면한 AI 기반 사이버보안 리스크를 깊이 있게 드러냈다고 말했다:
이것은 우리 팀에게 좋은 경고가 되었다. 이는 버크셔 전반에 걸쳐 매일 직면하는 중대한 리스크이다. 버크셔는 특히 보험 사업 부문에서 네트워크 위협을 기술적으로 식별하기 위해 노력할 것이다. 애블은 또한 이 버핏 딥페이크 영상 제작에 ‘오마하의 선지자’ 본인은 전혀 참여하거나 승인하지 않았음을 특별히 밝혔다.
23:15 진짜 질의응답 1번째 질문: 인공지능 도구가 확산된 지금, 인간의 판단은 여전히 버크셔의 경쟁 우위인가?
보장 부문 부사장 아짓 제인(Ajit Jain): 인공지능은 현재 매우 인기 있다. 보험 분야뿐 아니라 비보험 분야에서도 모두 열광적으로 도입하려 한다. 분명, 인공지능이 사람들 기대처럼 현실화된다면, 그것은 분명 엄청난 게임체인저가 될 것이다.
현재 우리는 인공지능을 생산성 향상 도구, 즉 노동력 비용을 줄이고 반복적인 작업을 처리하는 수단으로 사용하고 있다. 그러나 인공지능이 가격 책정이나 손해사정처럼 복잡한 판단이 필요한 영역에서 의사결정을 할 수 있을 정도로 성숙할 것이라고는 생각하지 않는다. 그때까지는 아직 오랜 시간이 걸릴 것이다.
또한 나는 회의적이다. 누군가 그 문제를 해결할 수 있다고 말한다면, 나는 놀랄 것이다. 따라서 누군가 인공지능이 어떤 주식을 사야 하고 팔아야 하는지 알려줄 것이라고 기대한다면, 그것은 일어나지 않을 것이다.
제인은 몇 주 전 애블과 함께 이 문제를 논의할 때, 애블이 즉시 팀원들을 전화로 소집해 사이버 리스크를 언급했다고 말했다. 우리는 이미 앞서 이 점을 언급한 바 있다.
그리고 그들은 즉시 보험 사업 전반과 우리가 매우 중시하는 구축 철학에서, 코드 작성 및 관리 효율성을 어떻게 높일 수 있는지에 대해 이야기했다. 그들은 바로 이 점을 언급했다. 그리고 당신이 언급한 것처럼, 어떻게 더 효율적으로 될 수 있는지에 대해서도 이야기했다. 또 하나의 훌륭한 사례를 들자면,
우리가 전통적인 인수심사관이 다루는 리스크를 보면, 보통 가장 큰 다섯 가지 리스크만 집중적으로 검토한다. 당신의 팀도 이 점을 지적했다.
그러나 지금은 기술을 활용해 우리가 집중하는 주요 리스크들을 빠르게 식별할 수 있을 뿐 아니라, 다른 리스크들까지도 빠르게 파악할 수 있다. 우리는 이제 다른 15개 리스크까지도 집중적으로 검토하고, 그것들에 대해 강력한 판단력을 발휘할 수 있다.
23:20 두 번째 질문: 인내심과 행동 사이의 균형은 어떻게 잡는가?
질문: 불확실성과 급속한 기술 변화 속에서 헤매는 젊은 투자자로서, 저는 자주 인내심과 행동 사이의 균형을 잡기 어려워합니다. 당신은 개인적으로 이 둘을 어떻게 구분하시나요?
답변: 버크셔의 가장 큰 강점 중 하나는 자본 배분에 있어서의 인내심과 규율이다. 시간이 지나면, 당신에게도 반드시 기회가 온다. 이는 지금 당장 기회가 없다는 뜻이 아니며, 그렇다고 해서 지금 당장 모든 자본을 투입하거나 모든 돈을 써버려야 한다는 뜻도 아니다.
이것은 우리가 매일 실천하는 방법이다. 우리는 현금과 미국 국채라는 중요한 자산을 보유하고 있다는 사실을 인식하고 있다. 저의 경우, 이 현금을 자산으로 간주한다. 이는 거대한 기회이다. 당신이 강력한 가치 제안을 갖춘 기회를 느낄 때, 그 순간을 확실히 느낄 수 있다. 우리는 언제 이러한 기회를 보게 될까?
우리는 우리의 투자 철학을 설명해 왔는데, 그중 가장 중요한 것은 우리가 투자하는 대상을 아주 잘 이해해야 한다는 점이다. 우리는 깊은 이해를 원한다—당신은 기술과 그 기술의 진화, 그리고 변화 속도의 빠름을 언급했다. 나는 항상 이 점에서 출발한다. 그리고 나는 버크셔에서도 항상 그렇게 해왔다는 것을 안다: 우리는 이 사업을 이해하는가? 우리는 이 기회를 이해하는가? 더 중요한 것은, 우리는 그 위험을 이해하는가?
그리고 우리는 이 기업의 향후 5년, 10년 경제 전망에 대해 매우 명확한 관점을 갖고 싶다. 물론 다음 해가 중요하지만, 우리는 1년만을 위해 투자하지 않는다. 기회의 방향에 대해 장기적인 관점을 가져야 한다. 우리는 더 나아가—이 투자를 영원히 보유할 것이다.
그래서 우리는 이렇게 생각한다: 우리는 그곳의 경영진에 대해 강한 신념을 가져야 하며, 그들이 능력 있고 높은 도덕성으로 운영하고 있어야 한다. 그러나 무엇보다 중요한 것은, 결국 가치가 먼저 우리 자본 배분을 정당화할 수 있어야 한다는 점이다. 우리는 자본을 차선의 기회에 급하게 투입하지 않는다.
우리는 그것이 우리의 원칙에 부합하는지 알고 싶고, 앞서 말했듯이, 우리는 확신을 가지고 신속하게 행동하며, 대규모 자본을 투입할 것이다.
23:25 세 번째 질문: 100% 자회사 감독과 주식 투자 포트폴리오 간의 균형, 거대한 주식 포트폴리오를 어떻게 보는가
질문: 애블 씨, 당신은 기업 운영자로서의 배경을 갖고 계신 반면, 워런은 공개시장 투자자로서 출발하셨습니다. 당신은 100% 자회사 감독과 현재 2880억 달러 규모의 주식 투자 포트폴리오 사이에서 시간을 어떻게 균형 있게 분배하시는지요? 또한, 워런의 역사적 접근법과 비교해 볼 때, 당신의 운영자 시각이 새로운 투자 기회를 평가하는 방식을 바꾸게 될 것입니까?
애블은 버크셔의 거대한 주식 투자 포트폴리오에 대한 새로운 통찰을 공유했으며, 소수의 핵심 보유 종목을 중심으로 한 집중 투자 전략을 강조했다.
그는 애플, 아메리칸 익스프레스, 무디스, 코카콜라를 ‘핵심 4강’이라 부르며, 버크셔 주식 투자의 기반으로 삼고 있다고 밝혔다. 또한 일본 5대 종합상사에 대한 대규모 투자를 포트폴리오의 또 다른 핵심 축으로 언급하며, 이들 기업에 대한 장기 보유 의지를 강조했다. 위 핵심 보유 종목 외에도,애블은 미국은행, 쉐브론, 알파벳(Alphabet) 등 다른 주요 투자 종목을 언급했다. 버크셔는 2025년 3분기에 약 40억 달러 규모의 알파벳 주식을 매입했다.
애블은투자 관리에서 보다 적극적이고 주도적인 역할을 맡을 것이라고 밝혔으며, 필요할 때 보유 종목을 추가 매수하거나 조정할 것이라고 말했다. 그는 투자 결정 과정에서 버핏과 ‘완전히 협력’하고 있다고 덧붙였다.
애블: 저는 버크셔 에너지(Berkshire Energy)에서 다양한 사업을 오랫동안 운영했고, 이후 비보험 사업 부사장으로서의 경험도 있었다. 다행히도, 제인과 저는 지난 8년, 지금은 9년 동안 이 훌륭한 직책을 맡아왔다. 그러나 이것이 저에게 이 사업들을 이해하는 매우 중요한 기회를 만들어 주었다.
앞서 언급한 바와 같이, 우리는 훌륭한 사업과 훌륭한 리더십을 보유하고 있지만, 여전히 기회가 존재한다. 그러나 이는 제가 이 사업들에 일정 시간을 투자해 자본을 적절히 배분하고, 리스크를 계속 고민하며, 탁월한 운영을 장려해야 한다는 점을 상기시켜 준다. 왜냐하면, 사업 내부자로서는 내부 지표만 보고 자신이 잘하고 있다고 설득하기 쉽기 때문에, 외부를 바라보며 ‘고객은 무엇을 보고 느끼는가? 우리의 경쟁사는 무엇을 하고 있는가?’라고 물어야 한다. 바로 이것이 우리가 운영 측면에서 제공할 수 있는 가치이다.
저는 아담 라이트(Adam Wright)가 더 많은 책임을 맡거나, 32개 사업에서 더 많은 역할을 맡게 했다고 언급한 바 있다. 그는 탁월한 운영 지식을 가지고 있으며, 보험 사업팀도 함께하고 있다.
이제 주식 투자 포트폴리오와 시간 배분에 대해 말하자면, 자산부채표 상 자본 운용에는 여전히 거대한 기회가 있다. 저는 우리의 현금과 미국 국채 규모를 언급했다. 한 가지 강조하고 싶은 점은, 만약 당신이 현재의 주식 투자 포트폴리오를 살펴본다면, 제가 서한에서 설명한 바와 같이, 우리는 집중된 포트폴리오를 운영하고 있다는 점이다. 우리는 이를 ‘핵심’이라고 강조하지만, 가장 적절한 표현은 ‘실제로 집중된 포트폴리오’라는 것이다. 우리는 이를 ‘핵심’과 ‘집중’이라고 부른다.
저는 서한에서 우리의 일본 투자에 대해 강조했다. 흥미로운 점은, 우리가 다음으로 매우 중요한 포지션을 보유하고 있는 다른 몇몇 기업들을 살펴보면, 저는 이들 기업에 대해 여전히 주식을 매수하거나 포트폴리오 내 적절한 포지션을 조정하고 있을 가능성이 있다고 보충하고 싶다. 따라서 첫 번째 그룹은 제가 강조한 바와 같이, 규모가 약 2000억 달러 미만이며, 이 수준을 유지하고 있다. 현재 우리는 약 1000억 달러, 또는 850억 달러에 근접해 있다. 그리고 버크셔의 다른 투자—미국은행, 쉐브론, 구글 등 기업—와 더불어 추가로 700억 달러 규모의 투자가 있다. 이는 전체 투자 중 상당 부분이 제한된 투자 종목에 고도로 집중되어 있음을 보여주며, 이 투자 종목들에 대한 능동적 관리는 실제로 제한적이라는 점을 제가 진정으로 강조하고 싶은 부분이다.
우리는 이들 사업 역시 잘 이해하고 있다. 우리는 경영진도 잘 알고 있다. 이는 여전히 워런과 제가 절대적으로 협력하고 논의하는 사항이다. 당신은 매일 이들을 논의할 필요는 없지만, 만약 이 사업들에서 문제가 발생한다면, 우리는 그 주 또는 그 달 안에 논의할 것이다. 아마도 그들의 방향성에 관한 것이거나, 우리가 무엇을 배웠는지에 관한 것일 것이다. 일본 기업들은 최근 48시간 이내에 실적을 발표했는데, 이것은 활발한 논의 주제였다. 어제 아침 워런과 저는 그들의 실적과 우리가 거기서 본 것들에 대해 논의했다. 따라서 이들은 핵심이지만, 그렇다고 해서 이들을 방치하거나 단순히 평가 시에만 집중하는 대상이 되는 것은 아니다.
테드(Ted)는 다른 200억 달러, 또는 약 200억 달러 미만의 자본을 관리하지만, 그의 책임은 이것에 국한되지 않는다. 그는 분명 우리에게 다양한 다른 기회를 도와주거나, 사업 내 리스크나 자본 배분을 평가하는 데 도움을 준다. 따라서 우리는 이런 인재들을 보유하고 있어 매우 행운이다. 그러나 이와 관련된 관리 및 필요한 작업량을 고려할 때, 이는 매우 관리하기 쉬운 투자 포트폴리오이다.
앞서 언급한 바와 같이, 이러한 현금과 미국 국채를 적절한 시기에 배치하는 기회는 매우 중대한 기회이다. 주식 투자뿐 아니라, 우리가 운영 사업에서 볼 수 있는 기회, 그리고 보험 분야에서도 마찬가지이다.
시간 배분에 대해 말하자면, 우리는 운영에 일정 시간을 투자할 것이며, 이는 우리가 탁월한 운영을 계속 개선하고 격차를 줄일 수 있는 거대한 기회를 보고 있기 때문이다. 우리는 기존 투자 포트폴리오 내에도 기회를 보고 있는데, 이는 보유량을 늘리는 것이든, 규모를 조정하는 것이든 간에 그렇다. 그리고 시장에 남아 있는 다른 기회—전체적으로 사적 또는 상장기업을 인수하는 것—를 계속 평가한다. 마찬가지로, 우리가 특정 기업의 일부 지분을 보유하려 할 때, 어떤 추가 기회가 있는지도 고려한다. 이러한 기회는 제가 말한 것처럼 동일한 방식으로 평가되며, 우리는 경제 전망을 바라본다. 그리고 이전 답변과 밀접한 관련이 있다.
제인: 저는 자본 배분과 사업 운영이 동전의 양면이라고 진심으로 믿는다. 워런은 오래 전에 한 말이 있는데, 저는 그 말이 매우 타당하다고 생각한다. 그는 “좋은 자본 배분자는 훌륭한 운영 관리자가 되며, 반대로도 마찬가지다”라고 말했다.
애블: 우리의 운영 기업을 고려할 때, 제가 이전에 언급한 바와 같이, 우리는 매우 풍부한 인재 풀을 보유하고 있다. 우리는 자신들의 사업을 잘 아는 훌륭한 운영자들을 보유하고 있다. 그들은 자신들의 산업과 고객을 잘 안다. 그렇다고 해서 우리가 여전히 개선의 여지가 없는가? 그렇지 않다. 이는 지속적인 개선 과정이며, 우리는 이러한 격차를 줄일 것이다. 그러나 우리는 탁월한 팀을 보유하고 있다. 제인, 저, 아담 라이트 모두, 자본 배분 방식에 만족하는지, 리스크를 이해하고 있는지, 그리고 이러한 격차를 인식하고 있는지를 확인하기 위해 시간을 투자한다.
23:35 네 번째 질문: 인내심에도 기회비용이 있다. 장기 투자자는 자본 배분을 어떻게 고민해야 하는가?
질문: 인내심에도 실제 기회비용이 있을 때, 장기 투자자는 오늘날 자본 배분 방식을 어떻게 고민해야 할까? 특히 버핏 씨의 수십 년에 걸친 탁월한 실적이 기준을 제시한 상황에서, 개인은 인내심과 행동 사이를 어떻게 균형 있게 조율해야 할까?
애블: 다시 한 번, 우리의 자본 배분 방식과 장기적인 접근법은 우리 소유자이자 현장의 주주들과 매우 일치한다. 그들은 투자에 있어 매우 장기적인 관점을 취한다. 우리의 보유 주식에서 이러한 독특한 소유자 기반을 확보한 것은 행운이다. 장기적으로 버크셔는 중대한 기회를 맞이할 것이다. 이는 다시 자본 배분에 있어서의 인내심과 규율로 돌아간다. 우리는 내일 무슨 일이 일어날지 안다고 생각하는가? 아니면 그 사건이 3년 후, 2년 후에 일어날 것이라고 생각하는가? 그러나 시장은 왜곡될 것이고, 이는 우리에게 다시 행동할 수 있는 기회를 줄 것이다. 이것이 바로 우리의 규율 있는 접근법이 빛을 발하는 순간이며, 이러한 활동에 대한 우리의 투자 철학이 무엇인지 아는 것이다.
이것이 우리가 오늘날 탁월한 기업을 보지 못한다는 뜻은 아니다. 우리는 그것을 많이 보유하고 싶다. 나는 조심스럽게 접근할 것이다. 장기적으로, 우리는 탁월한 경영진을 보유한 탁월한 기업을 기꺼이 보유할 것이며, 우리는 이를 평가한다. 나는 세상을 생각할 때, 그런 기업이 수십 개나 된다고 말하지는 않겠지만, 분명 존재한다는 점을 말하고 싶다. 그러나 기회, 해당 기업의 경제 전망, 관련 리스크와 비교해, 우리는 그 가격으로 이 기업을 인수하거나 부분 지분을 매입하는 데 관심이 없다. 이는 미래에 그런 기회가 없을 것이라고 말하는 것이 아니다.
이것이 우리가 준비하는 일이다: 첫째, 규율을 지키는 것; 둘째, 우리가 소중히 여기거나 적정한 가격으로 평가하는 핵심 기회를 인식하는 것이다. 이는 다시 규율로 돌아간다.
당신은 제가 개인적으로 인내심과 행동을 어떻게 균형 있게 조율하느냐고 물었다. 다시 한 번, 이것은 제가 이 역할을 맡은 것과 일치한다. 저는 워런, 제인, 그리고 다른 사람들과 함께 일할 수 있어 행운이다. 우리는 버크셔를 사랑하고 믿기 때문에 이렇게 한다. 워런은 버크셔에 대한 거대한 헌신과 깊은 이해, 열정을 보여주었다. 이를 바탕으로, 그는 매우 장기적인 무언가를 창조하고 싶어 했고, 그것이 창출할 수 있는 기회도 포함된다. 개인적으로, 그리고 우리 모두가 그렇듯, 우리는 같은 열정을 가지고 있으며, 과거와 동일한 방식으로 이를 실현할 계획이다.
제인: 당신도 알다시피, 보험은 투자와 마찬가지로 인내심이 요구되는 게임이다. 사람들을 가만히 앉아 아무것도 하지 않게 만드는 것은 매우 어렵다. 제가 사람을 채용할 때, 제 관행은 그들에게 바로 말하는 것이다. 저는 “당신의 일은 ‘아니오’라고 말하는 것이다”라고 말한다. 당신은 매일 다양한 거래 제안으로 몰려오겠지만, 당신의 기본 임무는 ‘아니오’라고 말하는 것이다. 저는 “가끔씩 당신에게 목판으로 맞은 듯한 거래가 나타나는데, 그것이 ‘돈이 온다!’고 소리치는 순간, 그때 나에게 와서 우리가 함께 결정하자”라고 말한다.
농담으로 말하자면, 다른 사람들은 중개업자에게 속아 런던으로 끌려가는데, 당신은 가만히 앉아 아무것도 하지 않는 것이 정말 어렵다. 보험업계뿐 아니라 투자 분야에서도, 성공의 진정한 시험은 ‘아니오’라고 말할 수 있는 능력이다.
23:40 다섯 번째 질문: 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 대한 보험
버크셔가 전쟁이 벌어지는 호르무즈 해협을 통과하는 선박에 언제, 어떤 방식으로 보험을 제공할 것인지에 대해 질문을 받자, 버크셔 보험 부사장 아짓 제인이 간결하고 날카로운 답변을 했다: “간단히 말해, 가격에 따라 결정된다.” 그 말이 떨어지기 무섭게 현장에서 웃음과 박수가 터져 나왔다.
제인은 버크셔가 호르무즈 해협을 통과하는 선박 보험 계획에 참여하고 있지만, 현재까지는 단 하나의 보험계약도 체결하지 않았다고 밝혔다. 미국-이스라엘과 이란 간 전쟁 기간 동안 호르무즈 해협은 여러 차례 폐쇄되거나 엄격히 통제되었다. “우리는 호르무즈 해협 선박 보험 계획에 소규모로 참여하고 있지만, 현재까지는 단 하나의 보험계약도 체결하지 않았다.”
제인은 미국 해군이 통과 선박에 대한 호위를 제공하는 것이 이 계획의 보험 조건 중 하나가 될 것이라고 밝혔다. “계획은 아직 세밀히 조정 중이다. 그러나 우리가 만족할 만한 조건—보증 결정 수준의 조건과 미국 해군의 호위 보장—을 확보할 수 있다면, 우리는 우리가 수용할 수 있다고 판단한 보험료를 이미 제시했다. 다만 현재까지는 실질적인 진전이 없다.”
23:45 여섯 번째 질문: 워런 버핏이 구축한 투자 포트폴리오를 어떻게 관리할 것인가?
질문: 워런 버핏이 구축한 투자 포트폴리오를 어떻게 관리할 것인가?
애블: 기존 투자 포트폴리오와 그 구성에 대한 관리, 즉 당신이 언급한 바와 같이 워런이 구축한 포트폴리오는, 워런이 매우 잘 아는 기업들로 구성되어 있다. 나는 이 사업들과 그 경제 전망을 매우 잘 안다는 데에 자신감을 가지고 있다. 그래서 제가 서한에서 설명할 때, 정말 전달하고 싶었던 메시지는 다음과 같다: 예, 우리는 이 기업들에 매우 만족하며, 이들을 잘 안다. 예, 이것은 집중된 포트폴리오이지만, 당신도 알다시피, 이들의 사업은 계속 발전할 것이며, 리스크도 나타날 수 있다. 따라서 우리는 이를 지속적으로 평가할 것이지만, 이것은 우리가 매우 만족하는 투자 포트폴리오이다.
워런은 애플에서 팀 쿡이 이룬 놀라운 성공을 언
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