인터뷰 “목두지에이” 캐시 우드: 다음 번 불장이 곧 시작될 것
정리 & 번역: TechFlow
게스트: 캐시 우드(Cathie Wood), ARK Invest CEO 겸 CIO
진행자: 로비(Robbie)
팟캐스트 출처: The Rollup
원제목: Cathie Wood: The Next Bull Market Is Here
방송일: 2026년 4월 28일
편집자 서문
ARK Invest 창립자 캐시 우드가 최근 The Rollup 팟캐스트에 출연해 명확한 비트코인 가격 전망을 제시했다. 그녀는 기준 시나리오 하에서 2030년 비트코인 가격이 73만 달러에 도달할 것이라고 예측했으며, 강세장 시나리오에서는 150만 달러까지 상승할 수 있다고 밝혔다. 현재는 바닥 형성 단계에 있으며, 체인상 분석 결과 절대 바닥은 5만~5.5만 달러 구간으로 나타났다. 또한 그녀는 시장이 간과하고 있는 거시적 판단을 제시했는데, AI 훈련 비용이 매년 75% 감소하고, 추론 비용은 매년 85~95% 감소함에 따라 ‘선한 인플레이션(좋은 디플레이션)’이 촉발될 것이라고 주장했다. 블록체인 기반 실시간 인플레이션 지표인 Trueflation의 핵심 인플레이션율은 이미 1.3%로 하락했으며, 이에 따라 연방준비제도(Fed)는 사실상 완화 정책으로 전환할 수밖에 없을 것이라며, 이것이 디지털 자산의 차기 상승세를 촉발할 주요 동력이 될 것이라고 강조했다. 더불어 ARK의 암호화폐 연구팀이 클로드(Claude) Co-work를 활용해 분기 보고서 작성 시간을 75% 단축했다고 밝히고, 에이전트형 AI(Agentic AI)의 결제 계층은 불가피하게 블록체인 위에 구축될 것이라고 내다봤다.
핵심 발언 요약
비트코인 가격 책정 및 사이클 판단
- 「우리의 기준 전망치는 2030년 비트코인이 73만 달러에 도달하는 것이며, 강세장 시나리오에서는 150만 달러까지 갈 수 있습니다.」
- 「50% 하락은 약세장이 아닙니다. 이전처럼 85%, 95% 하락했던 것과 비교하면 거의 사소한 수준입니다.」
- 「우리 체인상 분석가 데이비드 펄(David Puell)은 절대 바닥이 5만~5.5만 달러라고 말했습니다. 하지만 저는 그 지점까지 도달하지 않을 것이라 의심합니다.」
- 「금과 비트코인의 상관계수는 고작 0.14에 불과합니다. 지난 두 차례 사이클 모두 금이 비트코인보다 먼저 상승세를 보였고, 이번에도 마찬가지일 것입니다.」
스테이블코인 및 DeFi 진화
- 「저와 CZ(차오창펑, 바이낸스 창업자) 모두, 비트코인 초기 시절부터 지금까지 가장 큰 예상 외 사건은 스테이블코인의 부상이라고 동의합니다.」
- 「아이러니하게도 CLARITY 법안의 지연은 테더(Tether)와 서클(Circle)에게 네트워크 효과를 누릴 추가 시간을 제공했습니다.」
- 「우리는 원래 비트코인이 특히 신흥국에서 스테이블코인이 지금 맡고 있는 역할을 할 것으로 예상했습니다. 그러나 실제로는 스테이블코인이 전통 금융에서 DeFi로 진입하는 다리가 되었습니다.」
기관 채택의 전환점
- 「래리 핑크(Larry Fink)의 태도 변화는 극단적으로 완전했습니다. 그는 마침내 인터넷이 처음부터 금융 계층을 갖추지 못했음을 이해했고, 토큰화가 바로 그 공백을 메울 수 있음을 깨달았습니다. 그의 이러한 전환이 전 산업에 정당성을 부여했습니다. 만약 그가 이를 중요하다고 말한다면, 우리도 반드시 알아보아야 한다는 인식이 확산된 것이죠.」
- 「우리가 2015년 처음 비트코인을 매수했을 때는 조롱을 받았습니다. 많은 이들이 단순한 마케팅 장치일 뿐이라고 여겼습니다. 그러한 집단적 조롱은 오히려 우리가 올바른 선택을 했다는 확신을 강화시켜 주었습니다.」
거시경제 및 디플레이션 논리
- 「연방기금금리(Federal Funds Rate)는 이미 175bp 하락했지만, 시장은 여전히 연준이 너무 매파적이라고 이야기하고 있습니다.」
- 「AI 훈련 비용은 매년 75% 감소하고, 추론 비용은 매년 85~95% 감소합니다. 우리는 엄청난 규모의 선한 디플레이션을 목격하게 될 것입니다.」
에이전트형 AI와 블록체인의 융합
- 「앞으로 우리는 여러 챗봇이 우리를 대신해 일하게 될 것입니다. 우리는 클로드에게, 데이터를 제공하는 로봇에게 돈을 지불해야 합니다. 이 모든 거래는 기계 간(M2M)으로 이루어질 것이며, 블록체인 기반 결제 시스템만이 유일하게 합리적인 인프라입니다.」
- 「우리 암호화폐 팀은 클로드 코워크(Claude Co-work)를 이용해 분기 보고서를 작성하면서, 제작 시간을 75% 단축했습니다. 이로 인해 절약된 시간은 모두 심층 연구에 재투입되고 있습니다.」
ARK의 다섯 가지 혁신 플랫폼 이론
로비: 당신은 다섯 가지 혁신 플랫폼을 바탕으로 15개 기술을 도출했는데, 현재 이 기술들이 서로 융합되고 있습니다. 디지털 자산 및 퍼블릭 블록체인 영역으로 깊이 들어가기 전에, 먼저 거시적 관점에서 당신이 ‘파괴적 혁신’이라는 주제를 어떻게 바라보는지 설명해 주실 수 있나요?
캐시 우드: 오늘날 발생하는 모든 일들은 제가 경력 초기에 심어놓은 씨앗에서 자란 것입니다. 1980~90년대에 저는 그런 씨앗들이 뿌려지는 과정을 지켜보았습니다. 그러나 클라우드 컴퓨팅은 2006년 AWS 출시 이후에야 비로소 현실이 되었습니다. 당시 저는 투자자들과 자문가들에게 클라우드 컴퓨팅이 무엇인지 설명하려 했지만, 그들에게는 순전히 동화 속 이야기처럼 들렸습니다. AI의 대규모 돌파구 역시 2012년 딥러닝과 2017년 트랜스포머(Transformer) 아키텍처 등장(이후 ChatGPT 및 자연어 프로그래밍 탄생)을 기다려야 했습니다.
1990년대 말 상황은 자본이 너무 많고 기회는 너무 적었으며, 시기가 너무 이르다는 평가였습니다. 그러나 지금은 정반대입니다. 다섯 가지 혁신 플랫폼과 15개 기술이 모두 준비됐음에도 불구하고, 투자자들은 공포에 휩싸여 있습니다. 펀드매니저로서 저는 이런 환경을 오히려 선호합니다. 과거 광풍처럼 벌어졌던 버블 시기보다 훨씬 낫습니다.
현재의 기업 가치는 버블 시기보다 훨씬 낮고, 기술은 이미 준비됐으며, 무엇보다 중요한 것은 비용 감소 속도가 매우 빠르다는 점입니다. 이는 해당 기술이 더 많은 산업과 개인에게 도달할 수 있음을 의미합니다.
저는 2014년 ARK를 설립했는데, 이는 인터넷 버블 붕괴와 2008년 금융위기를 겪은 후 기관 투자자들이 극도로 리스크를 회피하게 된 상황에서 출발했습니다. 전체 산업이 패시브 투자로 전환되면서 ETF가 대대적으로 성장했습니다. 심지어 액티브 매니지먼트 분야에서도 펀드매니저들은 종목 선정 시 벤치마크 지수에 크게 의존했습니다. 그러나 우리는 그렇게 하지 않습니다. 우리의 종목 선정 기준은 오직 자체 개발한 원천 연구입니다.
기존 금융권의 연구팀은 업종별로 나뉘어 있습니다. 예를 들어 소비재 분석가 다섯 명, 의료 분석가 다섯 명 등이죠. 그러나 우리는 혁신을 올바르게 파악하려면 연구팀을 15개 기술별로 구성해야 한다고 믿습니다. 왜냐하면 이 기술들은 모든 업종을 가로지르기 때문입니다.
로비: 투자자들이 왜 이렇게 두려워하는 것일까요? 그들이 이러한 기술 융합을 이해하기 위해 조직 구조를 재정비하지 못했기 때문입니까?
캐시 우드: 이 융합 현상은 분명 혼란스럽습니다. 테슬라(Tesla)가 가장 좋은 사례입니다. 대부분의 리서치 디렉터는 테슬라를 자동차 분석가에게 배정하지만, 사실 최소한 기술 분석가에게 넘겨야 하며, 보다 정확히 말하자면 로봇 분석가, 에너지 저장 분석가, AI 분석가 세 사람이 협업해 분석해야 합니다. 내연기관과 수동 운전 자동차를 전문으로 하는 전통적 자동차 분석가에게 테슬라를 맡기는 건 방향을 잘못 잡은 것입니다. 우리는 이제 전기화와 자율주행으로 전환되는 중입니다.
AI는 너무 빠르게 발전하고 있으며, 동시에 너무 많은 산업에 충격을 주고 있어, 그 자체가 하나의 충격 경험입니다. 리서치 디렉터들은 기술 중심으로 인력을 재배치하고 협업 문화를 구축하는 방법을 새롭게 고민해야 합니다. 전통적 기관에서는 한 종목이 자동차 분석가에게 배정되면 다른 분석가는 접근조차 못합니다. 이 모델은 반드시 바뀌어야 합니다. 기술이 융합되고 있기 때문에, 분석가들도 협업을 통해 기업의 잠재력을 이해해야 합니다.
암호자산 포트폴리오 구성 논리
로비: 암호화폐 업계에서도 많은 ‘부족주의(tribalism)’를 목격하고 있습니다. 디지털 자산 이야기는 분명히 비트코인에서 시작됐습니다. 당신이 2014년 ARK를 설립했을 당시, 비트코인은 아직 입지를 굳히지 못한 상태였습니다. 그때 당신은 비트코인을 어떻게 바라보셨습니까? 당시 기관 투자자들이 포트폴리오에 포함시키기에 충분히 성숙한 자산이었습니까?
캐시 우드: 그때는 아니었습니다. 사실 제가 이전 회사에서 근무할 때부터 비트코인을 주의 깊게 관찰하고 토론하기 시작했습니다. 당시에는 순전히 호기심에서였습니다. 제가 가장 열광적으로 비트코인을 연구하던 분석가를 ARK로 데려왔는데, 그가 바로 지금 우리 최고 미래학자인 브렛 윈턴(Brett Winton)입니다.
2014년 ARK 설립 당시 우리는 네 가지 혁신 플랫폼만을 운영했으며, AI와 블록체인을 하나의 카테고리인 ‘차세대 인터넷(Next Generation Internet)’으로 통합했습니다. 이는 바로 우리 펀드 이름인 ARK의 유래이기도 합니다. 당시 AI는 딥러닝 돌파구를 막 겪은 신생 기술이었고, 반면 블록체인은 우리를 더 흥분시켰지만, 독립된 카테고리로 분류할 만큼 충분히 성숙했는지 확신이 서지 않았습니다.
2015년, 우리는 라퍼 커브(Laffer Curve)를 제안한 경제학자이자 통화 경제학자인 아트 라퍼(Art Laffer) 박사(노벨경제학상 수상자 로버트 먼델(Robert Mundell) 교수의 제자)와 협력해 첫 번째 비트코인 백서를 발표했습니다. 핵심 질문은 “비트코인이 통화의 세 가지 기능—교환 매체, 가치 저장 수단, 계정 단위—을 모두 수행할 수 있는가?”였습니다.
아트 박사는 당시 저에게 이렇게 말했습니다. “이것은 제가 1971년 미국이 금본위제를 폐지한 이후 줄곧 기다려온 것입니다.” 제가 이 아이디어의 규모를 물었더니, 그는 반대로 “미국의 통화 기반이 얼마나 크냐?”고 되물었습니다. 당시 미국 통화 기반은 4.5조 달러였고, 비트코인 네트워크 가치는 고작 60억 달러였습니다. 그가 말한 규모는 ‘조(Trillion) 단위’였습니다. 저는 즉시 개인 자산으로 투자했습니다.
우리는 고객을 위한 최적의 노출(exposure)을 찾기 위해 뉴욕증권거래소(NYSE) 및 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받아야 했고, 결국 그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)를 선택했습니다. 당시 비트코인 가격은 250달러였습니다. 2015년 여름 그리스가 EU 탈퇴를 위협했을 때, 우리는 첫 번째 포지션을 취했습니다. 왜냐하면 그러한 지정학적 뉴스가 터질 때마다 비트코인이 상승한다는 사실을 주목했기 때문입니다. 비트코인은 위험 선호 자산이자 피난처 자산으로서, 상황에 따라 다양한 역할을 수행할 수 있습니다.
로비: 그 시절을 돌아보면, 당시 주류 담론은 “기관 투자자들이 우리 손에 쥔 비트코인을 사러 올 것이다”였습니다. 그런데 지금 2026년이 되었고, 우리는 실제로 ETF 채택, 스테이블코인 확산, 자산 토큰화, 권한 기반 블록체인(Permissioned Chain)의 폭발적 성장, 그리고 대형 기관들의 실제 제품 출시를 목격했습니다. 전통 기관의 채택과 암호화폐 토착 문화 및 인프라의 융합이 디지털 자산 분야에서 가장 큰 융합입니다.
그러나 흥미로운 현상은, 암호화폐 원주민들—즉, 가장 믿음이 두터워야 할 사람들이—지금 오히려 무관심과 내부 실망감을 드러내고 있다는 점입니다. 반면 새로 진입한 대형 기관과 기업들은 오히려 더 낙관적입니다. 이 상황을 어떻게 해석하시겠습니까?
캐시 우드: 몇 가지 일이 동시에 진행되고 있습니다. 2015년 우리가 비트코인을 매수했을 때, 정말로 조롱을 받았습니다. 많은 이들이 단지 마케팅 꼼수라고 생각했습니다. 그렇게 많은 사람이 당신을 조롱하거나 무시할 때, 오히려 저는 더 관심을 갖게 됩니다.
현재의 구도는 이렇습니다. 비트코인은 글로벌 통화 시스템이라는 경쟁 분야를 차지하고 있습니다. DeFi 분야에서는 이더리움(Ethereum), 솔라나(Solana)가 주도하고 있고, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid, 탈중앙화 영구계약 거래소)도 시장을 형성해가고 있습니다.
기관 채택 측면에서, 래리 핑크의 태도 변화는 결정적인 전환점입니다. 그는 과거에 비트코인을 공공연히 비판했던 인물이었으나, 그의 변화는 극단적으로 완전합니다. 그의 전환은 ‘모든 것의 토큰화(everything tokenization)’라는 비전에서 비롯된 것입니다. 그는 인터넷이 처음 구축될 때 금융 계층이 없었던 이유를 마침내 이해하게 되었습니다. 당시에는 전자상거래나 온라인 투자가 가능할 것이라고 아무도 상상하지 못했고, 초기 인터넷은 단지 정보 교환 수단일 뿐이었으며, 심지어 일부는 도박이나 불법 활동 용도로만 사용될 것이라 예상하기도 했습니다.
핑크의 각성이 전 산업에 정당성을 부여했습니다. 이전에는 그와 JP모건의 제이미 디몬(Jamie Dimon) CEO를 상대로 싸워야 했습니다. 그러나 핑크가 태도를 바꾼 후, 업계의 반응은 “그가 이걸 중요하다고 말했다면, 우리도 당장 알아봐야 한다”는 것이었습니다. 게다가 블랙록은 자산운용업계를 위한 기술 플랫폼 알라딘(Aladdin)을 보유하고 있으므로, 핑크가 토큰화의 중요성을 인정하면, 알라딘을 사용하는 모든 자산운용사도 따라야 합니다.
DeFi에 있어서 또 하나 중요한 발전은 스테이블코인의 진화입니다. 어제 저는 CZ(차오창펑)와 팟캐스트를 진행했습니다. 우리는 비트코인 초기 시절부터 지금까지 가장 큰 예상 외 사건은 법정통화 기반 스테이블코인의 부상이라고 의견을 같이했습니다. 이는 초기 암호화폐 생태계에서는 상당히 이단적인 개념이었습니다. 그러나 지금은 비트코인 OG들조차 전폭적으로 지지하고 있으며, 테더의 지안카를로(Giancarlo)와 파올로(Paolo)는 최초의 OG 중 한 명입니다.
스테이블코인은 전통 금융에서 DeFi로 진입하는 다리가 되었습니다. 우리는 원래 비트코인이 특히 신흥시장에서 이 역할을 할 것이라 예상했습니다. 그러나 신흥시장에서도 비트코인 커뮤니티는 스테이블코인이 암호화폐 세계에 진입하는 인도주의적 ‘중간 단계(transition step)’라고 평가합니다. 왜냐하면 대부분의 신흥시장 주민들은 비트코인의 변동성에 견딜 수 없고, 매일 벌어들이는 소득으로 생활하기 때문입니다. 그들의 부가 증가하면, 자연스럽게 스테이블코인에서 암호화폐 생태계 내 더 다양한 투자 상품으로 이동하게 될 것입니다.
또 하나 중요한 질문은, 스테이블코인이 ‘윈너 테이크 올(winner-take-all)’ 구조가 될 것인가 하는 것입니다. 네트워크 효과는 그것을 암시합니다. 아이러니하게도 CLARITY 법안의 지연은 테더와 서클에게 네트워크 효과를 누릴 추가 시간을 제공했습니다. CZ는 스테이블코인의 대폭발이 일어날 것이라고 전망했고, 우리 팀의 로렌조(Lorenzo), 데이비드(David), 레이(Ray)도 동일한 견해를 가지고 있습니다. 그러나 폭발이 일어나든 안 일어나든, 결국 소수의 승자들로 통합될 것이라는 데는 모두 동의합니다.
왜 토큰화가 핵심 담론인가?
로비: 저희 프로그램에서는 계속해서, 토큰화 물결이 투기적이지 않은 자산에서 시작되어 리스크 곡선을 따라 국채까지 이어지고, 현재는 토큰화 주식까지 논의되고 있다는 점을 다뤘습니다. 귀사의 Big Ideas 2026 보고서에서는 전 세계 토큰화 자산 시장이 2030년까지 11조 달러를 넘을 수 있다고 전망했습니다. 궁금한 점은, 이러한 자산들이 블록체인에 올라가면 궁극적으로 DeFi 프로토콜로 흘러갈 것인가 하는 것입니다. 그리고 그 가치가 어디에 축적될 것이라고 보시는지요?
캐시 우드: 저희는 귀하의 관점에 전반적으로 동의합니다. 혁신 분야에서는 일반적으로 이런 양극화가 발생합니다. 순수한 신생 플레이어는 더 빠르고, 더 유연하며, 더 창의적입니다. 반면 기존 플레이어는 새로운 기술을 채택해 비용을 줄이고 효율성과 생산성을 높이려 합니다. 기존 진영 중 가장 급진적이고 선견지명 있는 기업은 기존 시장을 통합하기 위해 이 기술을 활용합니다.
가장 좋은 사례는 월마트(Walmart)와 아마존(Amazon)입니다. 인터넷 버블 시절 사람들은 전통 소매업이 파괴될 것이라 예상했고, 실제로 많은 소규모 상점이 사라졌습니다. 그러나 월마트는 인터넷을 활용해 온라인 사업을 구축함으로써(젯(Jet) 인수) 오히려 전통 소매 공간을 통합했습니다. 아마존은 급성장하는 거대 기업이지만, 두 기업은 공존하고 있습니다. 지금 월마트는 드론 배송 분야에서 아마존보다 오히려 더 급진적인 행보를 보이고 있는데, 이는 월마트가 협력 기업 및 규제 당국과 더 긴밀한 관계를 유지하기 때문입니다. 아마존은 드론 기술 면에서 월마트보다 여러 세대 앞섰지만, 규제 측면에서 실수를 저지르며 오히려 속도가 늦춰졌습니다.
암호화폐 세계도 마찬가지입니다. 전통 플레이어들이 이 기술을 채택하고 있습니다. JP모건은 특히 흥미로운 사례인데, 제이미 디몬 CEO는 여전히 여러 면에서 최대의 비트코인 반대론자이지만, 그는 기술 팀과 고객 요구사항이 자신의 개인적 판단을 보완하도록 하고 있습니다.
DeFi의 순수 플레이어 측면에서는 이더리움, 솔라나, 하이퍼리쿼드를 저희가 주목하고 있습니다. 우리는 ETF를 위해 일부 디지털 자산 토큰(DATs)을 매수했는데, 여기에는 비트마인 임머션(Bitmine Immersion)과 솔라나 생태계의 소울메이트(Soulmate)가 포함됩니다. DAT가 너무 많이 생성돼 필연적으로 대규모 퇴출이 있을 것임을 잘 알고 있습니다. 저희는 매일 거래 내역을 공개하고 있으며, 이를 통해 점진적으로 포지션을 다시 쌓는 모습을 확인하실 수 있습니다. 동시에 허용 범위 내에서 이더리움과 솔라나에 대한 순수 노출로 전환하고 있습니다. 일부 플랫폼 제공업체는 핵심 펀드가 비트코인 ETF 또는 이더리움·솔라나 ETF를 보유하는 것을 허용하지 않기 때문에, 저희는 제한된 범위 내에서 운영하고 있습니다.
DeFi는 폭발적 성장을 이룰 것입니다. 레이어 1과 레이어 2 간의 경제적 가치 분배는 여전히 경쟁 중이며, 저희는 이를 주시하고 있습니다. 그러나 여전히 ‘빅 포(Big Four)’—이더리움, 솔라나, 폴리곤(Polygon), 아비트럼(Arbitrum)—를 긍정적으로 보고 있으며, 여기에 WBTC를 다른 플랫폼으로 이전할 수 있게 된 점을 고려하면, 이제 비트코인도 이 그룹에 포함됩니다.
“선한 디플레이션”과 거시 유동성 현황
로비: 사람들은 “캐시가 장기적으로 강세를 예측한다는 말은 들었다”고 말합니다. 그러나 현재 우리는 지정학적 불안정 속에 있습니다. 주식시장은 어제 사상 최고치를 기록했고, 비트코인은 여전히 7.5만 달러 근처에서 맴돌고 있습니다. 라울 팔(Raoul Pal)은 트위터에서 글로벌 유동성이 상승하고 있다고 언급했습니다. 주식과 상품에 비해 암호화폐 시장이 왜 뒤처지는지, 그리고 당신의 거시 유동성 전망은 무엇인지 말씀해 주실 수 있나요?
캐시 우드: 저는 올해 초 편지를 통해 자산 클래스 간 상관관계 행렬을 공유했습니다. 많은 이들이 비트코인을 ‘디지털 황금’이라고 부르기 때문에 그것이 금과 높은 상관관계를 가진다고 오해하지만, 사실 그렇지 않습니다. 기관의 관심이 눈에 띄게 높아지기 시작한 2019년부터 지금까지, 금과 비트코인의 상관계수는 고작 0.14에 불과합니다. 그러나 지난 두 차례 사이클을 보면, 금이 항상 비트코인보다 먼저 상승세를 보였고, 이번에도 동일할 것이라고 저희는 예상합니다.
비트코인은 금에 비해 확실히 조정을 받았지만, 장기 추세선상에서 저점은 점차 높아지고 있습니다. 비트코인의 강세장은 여전히 유효합니다. 50% 하락? 이전 85% 또는 95% 하락과 비교하면 이는 오히려 승리입니다.
저희는 비트코인이 다음 사이클에서 신고가를 갱신할 것이라고 믿습니다. 많은 이들이 믿지 않지만, 저희는 공개 기록을 통해 명확히 밝혔습니다. 2030년 기준 시나리오에서는 73만 달러, 강세장 시나리오에서는 150만 달러입니다.
저는 스테이블코인이 비트코인의 일부 역할을 대체했다고 말한 적이 있어 비판을 받았습니다. 이는 신흥시장에서 실제로 발생하고 있지만, 사람들은 다른 측면을 간과하고 있습니다. 금값이 상승하고 있다는 점은, 비트코인의 가치 저장 기능도 동시에 강화되고 있음을 의미합니다. 두 효과는 상쇄되지만, 실제로는 금 관련 긍정적 충격이 더 큽니다.
체인상 분석에 따르면, 절대 바닥은 5만~5.5만 달러입니다. 저는 그 지점까지 도달하지 않을 것이라 생각합니다. 현재 비트코인과 다른 자산들의 움직임을 보면 알 수 있습니다.
유동성 측면에서, 많은 이들이 연준이 금리를 인하하지 않겠다는 뉴스만 주목하지만, 연방기금금리는 이미 175bp 하락했습니다. 시장은 여전히 연준이 너무 매파적이라고 말하지만, 사실 연준은 이미 완화 정책을 시행하고 있습니다. 저는 인플레이션이 예상보다 훨씬 낮게 나타날 것이라고 봅니다.
예를 들어, 펩시코의 스낵 브랜드 프리토-레이(Frito-Lay)는 약 3개월 전 15% 가격을 인하했고, 오늘 발표한 판매량은 예상을 훨씬 상회했습니다. 낮은 인플레이션 세상은 바로 이런 식으로 작동합니다. 가격을 낮추면 판매량이 늘어납니다. 기술 분야는 더욱 그렇습니다. AI 훈련 비용은 매년 75% 감소하고, AI 추론 비용(예: ChatGPT가 한 질문에 답하는 데 드는 비용)은 매년 85~95% 감소합니다. 우리는 엄청난 규모의 선한 디플레이션을 목격하게 될 것이며, 가격 인하는 판매량 폭증을 가져옵니다. 이것이 바로 우리가 실질 GDP 성장률이 가속화될 것이라고 예상하는 이유입니다.
블록체인 기반으로 수만 가지 상품 가격을 실시간 추적하는 인플레이션 지표인 Trueflation에 따르면, 유가 변동을 포함해도 소비자물가지수(CPI) 인플레이션율은 1.8%이며, 핵심 인플레이션율은 고작 1.3%입니다. 지난 2~3년간 각종 인플레이션 지표는 2~3% 구간에서 오락가락했지만, Trueflation 자료는 이 모든 수치가 하향 조정될 것임을 시사합니다.
만약 인플레이션이 실제로 하락한다면, 연준은 완화 정책을 시행할 것입니다. 또 다른 이유는, 실업률이 전반적으로 낮긴 하지만, 세부적으로 보면 초보자 직무가 타격을 받고 있다는 점입니다. 기업들은 인력을 해고하지는 않지만, 신규 채용도 하지 않고 있습니다. 16~24세 청년 실업률은 8.5%(최고점은 11%)이며, 이는 노동시장에 여유 공간이 있음을 의미합니다. 임금 상승률은 둔화되고 있고, 동시에 생산성은 가속화되고 있습니다. 연준이 완화 정책을 택하는 이유는, 통화 수요가 통화 공급에 비해 상승하고 있기 때문이며, 이는 실질 경제 성장 가속화의 결과입니다. 연준의 임무는 실질 경제 성장을 지원하는 것입니다.
로비: 새로운 연준 의장이 곧 취임할 예정이며, 최근 그의 투자 포트폴리오에 암호화폐 펀드가 포함된 사실이 알려졌습니다. 전반적으로 연준이 ‘선한 디플레이션’을 인식하고 완화 정책으로 전환할 것이라고 보시나요? 이는 디지털 자산에 어떤 영향을 미칠까요? 4년 주기 사이클이 여전히 유효한가요? 아니면 연준의 비둘기파 전환이 시장 상승을 가속화할 수 있을까요?
캐시 우드: 주목할 점은 비트코인 ETF 보유자들의 행동입니다. 이번 하락장에서 그들은 상당히 단단한 태도를 보였습니다. 만약 당신이 이 새로운 자산 클래스를 막 접한 기관 투자자라면, 4년 주기 사이클을 들었을 테고, 비트코인의 50% 하락을 보았을 겁니다. 전통 자산운용사 입장에서는 이는 심각한 약세장이며, 즉 기회입니다. 우리는 실제로 저점 매수 행위를 목격했습니다. 약한 손(weak hands)은 빠져나갔지만, 이 자산 클래스를 진정으로 이해하기 시작한 기관들이 이를 다시 채워넣었습니다.
이번 하락이 4년 주기 사이클의 영향인지 여부는 불확실합니다. 왜냐하면 우리는 자동 레버리지 해제(auto deleveraging)를 유발한 급락(flash crash)을 겪었기 때문입니다. 그 원인은 또 다른 관세 불안정이 연쇄 반응을 일으킨 것이었고, 바이낸스에서 소프트웨어 결함이 발생해 자동 레버리지 해제가 촉발되었습니다. 두 개의 거래소에서 헷징을 했다고 생각했던 사람들은 헷징이 완전히 무효화되었음을 알게 되었고, 최종 손실은 280~300억 달러에 달했습니다. 그러나 저희는 이 과정이 이미 완료되었다고 봅니다.
어쩌면 기관의 개입이 4년 주기 사이클을 가속화하고 있을 수도 있습니다. 그러나 핵심은, 우리가 바닥 형성 과정에 있으며, 유동성 개선이 다음 대규모 상승장을 촉발할 것이라는 점입니다.
경제학적 관점에서 보충하자면, 미국 통화 공급 증가율은 현재 4.9%이며, 명목 GDP는 약 5%로, 거의 일치합니다. 그러나 무역 마찰로 인해 통화 유통 속도가 느려졌을 가능성이 있으며, 이는 통화 공급 증가율의 실질적 영향을 둔화시킬 수 있습니다. 앞으로 몇 달간 이 변수를 주의 깊게 관찰해야 합니다.
에이전트형 AI와 블록체인의 규모화된 융합
로비: 당신은 기관 보유자들이 매도하지 않았다고 언급했습니다. 동시에 비트코인 블록 보상은 매번 반감되며, 그 영향력도 점차 줄어들고 있습니다. 시간이 얼마 남지 않았지만, 융합에 대해 빠뜨릴 수 없습니다. 이는 당신이 계속 강조해온 핵심 주제입니다. 블록체인, 암호화폐, 토큰화 자산, DeFi 프로토콜이 어떻게 더 광범위한 파괴적 기술과 융합될 수 있을까요? 블록체인과 AI, 의료 건강 분야의 교차점은 어디에 있을까요? 초기에는 건강 기록을 블록체인에 올리는 것에 대해 매우 흥분했지만, 지금은 업계가 고도로 금융화된 상태입니다. 이 방향은 여전히 가능할까요?
캐시 우드: 에이전트형 AI(Agentic AI)에 대해 들어보셨나요? 앞으로 우리는 여러 챗봇이 우리를 대신해 일하게 될 것입니다.
우리 암호화폐 팀이 바로 좋은 사례입니다. 우리는 앤트로픽(Anthropic)이 출시한 데스크톱 AI 협업 도구 클로드 코워크(Claude Co-work)를 활용해 보고서를 작성합니다. 우리는 분기마다 비트코인 보고서와 DeFi 보고서를 하나씩 발행합니다. 오늘 발표된 것은 비트코인 보고서입니다. 이러한 긴 보고서(다수의 차트 포함) 작성 시간을 75% 단축했습니다. 그리고 앞으로는 더 좋아질 것입니다. 이로 인해 확보된 생산성은 행정 업무가 아닌 심층 연구에 집중할 수 있도록 해줍니다.
한 걸음 더 나아가, 우리는 언젠가 로봇이 자동으로 이러한 보고서를 작성하게 만들 것입니다. 그러면 클로드에게 지불하는 결제 시스템이 필요해지고, 데이터를 제공하는 다른 기업의 로봇에게도 지불해야 합니다. 이 모든 것은 기계 간(M2M) 거래이며, 인터넷 금융 시스템(즉, 블록체인)보다 더 적합한 시스템은 없습니다. 전통 금융의 중개자를 제거해야만 이러한 생산성을 진정으로 해방시킬 수 있습니다.
에이전트 커머스(Agentic Commerce)도 마찬가지입니다. 저는 쇼핑을 싫어합니다. 앞으로는 제 스타일을 아는 AI 쇼핑 에이전트가 생길 것이며, 이는 제 개인 쇼핑 컨설턴트 리릴리안(Lillian)이 훈련시킬 것입니다. 그러나 결제 과정은 반드시 블록체인 위에서 이루어져야 합니다.
의료 분야의 변화도 진행 중입니다. 신약 개발 및 임상시험 분야에서, DeFi와 블록체인 기술을 기반으로 한 ‘사람 없는 실험실(no-human labs)’이 등장하고 있습니다. 이들은 ‘셀프드라이빙 랩(Self-driving Labs)’이라 불리며, 현재 열풍이 되고 있습니다. 앞으로 에이전트형 AI와 블록체인 기반 결제 생태계가 주류가 될 것입니다.
로비: 알겠습니다. 캐시, 오늘 시간 내어 주셔서 진심으로 감사드립니다. 우리 의견이 많은 부분에서 일치해 매우 기쁩니다. 앞으로도 혁신, 디지털 자산, 융합에 대한 믿음을 계속 전파하시길 바랍니다.
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