Wintermute EthCC 관찰: DeFi 전반적으로 보관소(Vault) 분야로 전환, 창립자들 이제 토큰 출시를 서두르지 않음
저자: Wintermute Ventures
번역·편집: TechFlow
TechFlow 리드: Wintermute Ventures 투자 매니저 조슈아 쿠프퍼버그(Joscha Kupferberg)가 칸에서 열린 EthCC 컨퍼런스에 참석해 현장 관찰 결과를 전해왔다. 주요 내용은 다음과 같다: 벤처 캐피탈(VC)이 보다 신중하게 투자하고 있으나 여전히 활발히 투자 중이며, 창업자들은 대체로 토큰 출시보다는 먼저 제품 개발에 집중하고 있다. DeFi 개발자들이 일제히 ‘Vault’ 분야로 몰려들고 있으며, 신규 뱅킹 기능은 이제 차별화 요소가 아닌 표준 기능으로 자리 잡았다. 한편 암호화폐 분야에서의 AI 에이전트 응용 사례는 거의 전부 거래 로봇으로 후퇴한 상황이다.
@wmt_ventures 트윗:
현재 암호화폐 개발자들은 정확히 무엇을 하고 있을까?
“Vault는 새로운 Perps다.” 이 문장은 칸에서 열린 EthCC 컨퍼런스 내내 반복해서 들었던 말이다. 이번 컨퍼런스는 업계 전반의 방향 전환을 반영한다: 과도한 소음은 줄었고, 기관 투자자들의 참여는 늘어났으며, 창업자들은 발표 일정을 따라가기보다 조용히 제품을 만드는 데 집중하고 있다. 우리 투자 매니저 @joschakup는 일주일 내내 이러한 대화에 몰입했다. 다음은 그의 관찰 결과다.
EthCC 분위기
일부 비관적인 논조와 달리, 현장 분위기는 전반적으로 긍정적이었다. 초기 개발자, 벤처 캐피탈, 그리고 적극적으로 자금을 투입하는 패밀리 오피스가 어우러져 건강한 생태계를 형성하고 있었다. 유일하게 눈에 띄는 그림자는 구조조정—즉 전체 업계가 여전히 실질적이고 광범위하게 인력 감축을 진행 중이라는 점이었다.
암호화폐 VC의 현재 투자 방식
VC는 보다 신중해졌으나 여전히 활발히 투자하고 있다. 투자 포커스는 초기 시드 단계를 넘어, 이미 어느 정도 성장 궤도에 진입해 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)과 실제 사용자 수요(traction)를 평가할 수 있는 후기 시드 단계 및 그 이후 단계로 옮겨가고 있다. 단순히 ‘감각(vibes)’만으로 무모한 투자를 감행하던 시대는 막을 내린 듯하다.
창업자들이 더 이상 토큰 출시를 서두르지 않음
조슈아가 직접 대화를 나눈 대부분의 초기 창업자들은 토큰 발행을 최우선 과제로 삼지 않고 있었다. 그들의 초점은 먼저 경제적으로 타당한 제품을 만들어내는 데 맞춰져 있었다. 토큰 발행은 이후 고민할 수 있는 선택지일 뿐—혹시 그럴 기회가 생긴다면 말이다.
주목해야 할 주요 주제
현재 가속화되고 있는 몇 가지 주요 트렌드는 다음과 같다:
- 체인상 외환(On-chain FX)이 조용히 심각한 주제로 부상하고 있음
- 프라이버시 중심의 DeFi가 하나의 진정한 분야로 부상하고 있으며, 점차 더 많은 프로젝트가 기관급 사용 사례를 탐색하고 있음
- 예측 시장(Prediction Markets)이 실질적인 사용자 유입을 확보했으며, 유동성 인프라 및 인센티브 설계 분야에서의 경쟁이 갈수록 치열해지고 있음
Vault는 새로운 Perps
DeFi 개발자들은 묵묵히 작업에 몰두하며, 점차 기관 고객을 위한 솔루션과 실물 자산(RWA)에 초점을 맞추고 있다. 이 가운데 피할 수 없는 핵심 주제는 바로 ‘Vault’다. Vault 인프라, 수익형 제품, 재담보화(rehypothecation), 전략 발견기(strategy discoverer), 평가 서비스 등 다양한 세부 분야가 모두 이 하나의 카테고리로 고도로 수렴되고 있으며, 그 다음으로는 안정화폐와 신규 뱅킹(Neobank)이 뒤를 잇고 있다.
신규 뱅킹 기능은 더 이상 차별화 요소가 아님
상당한 TVL을 보유한 다수의 DeFi 프로젝트가 입출금 채널, 체크카드, 수익형 금고 등 신규 뱅킹 기능을 제공하기 위해 제3자 서비스 업체와 연동하고 있다. 이는 사용자 유지를 위한 합리적인 전략이지만, 논리적으로 따져보면 신규 뱅킹 기능 자체는 더 이상 차별화 요소가 되지 못한다는 결론에 이른다.
AI 에이전트는 거의 전부 거래 로봇으로 후퇴함
암호화폐 분야의 대부분 AI 에이전트 응용 사례는 180도 방향 전환을 겪으며 거래 로봇으로 회귀한 것으로 보인다. 조슈아는 이 분야에서 새로운 아이디어를 기대했으나, 그러한 기대는 충족되지 않았다. 현재까지 그가 아직 놀라움을 느끼지 못한 유일한 분야가 바로 여기이다.
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