블랙록, 아폴로, 시티그룹이 같은 주에 진입하며 실제 자금을 사용해 DeFi 거버넌스 토큰을 매수
저자: José Sanchez & Kelvin Koh
번역: TechFlow
TechFlow 서론: 2026년 2월, 전통 금융 기관이 DeFi에 진입하는 방식에서 질적 전환을 맞이했다. 이제 더 이상 전략적 제휴 발표가 아니라, 직접 거버넌스 토큰을 매입하고 제품을 탈중앙화 인프라로 라우팅하는 방식으로 나아가고 있다.
단 5일 만에 시티델(Citadel)이 ZRO를 매입했고, 블랙록(BlackRock)은 UNI를 구매하며 BUIDL 펀드를 UniswapX에 상장했으며, 아폴로(Apollo)는 4년 내 모르포(Morpho) 거버넌스 토큰 총 공급량의 최대 9%를 인수하겠다고 약속했다. 스파르탄 그룹(Spartan Group)은 이를 DeFi 기관화의 진정한 전환점으로 평가했다.
전문 내용:
DeFi 기관화의 전환점
2026년 2월, 단 5일 만에 일련의 상징적인 기관-암호화폐 협업이 밀집해 등장했는데, 이는 전통 금융이 체인 상 인프라에 참여하는 방식에서 질적 전환을 의미한다고 우리는 판단한다.
Citadel Securities는 레이어제로(LayerZero)의 ZRO 토큰에 투자한다고 발표했고, 블랙록은 25억 달러 규모의 BUIDL 펀드를 UniswapX에 상장하고 UNI 토큰을 매입했다. 아폴로 글로벌 매니지먼트(Apollo Global Management)는 4년 내 모르포 거버넌스 토큰 총 공급량의 최대 9%를 인수하겠다고 약속했다.
이에 앞서 뉴욕증권거래소(NYSE)는 1월 19일, 24/7 체인 상 결제를 지원하는 토큰화 증권 플랫폼 출시를 발표했다. 이 모델은 명확하다. 기관 자본이 단순 탐색 단계를 넘어 실질적인 체인 상 실행으로 전환하고 있다는 점이다—즉, 토큰을 직접 매입하고 거버넌스 권한을 확보하며 제품을 탈중앙화 인프라로 라우팅하는 것이다.
이번 기관들의 진입은 이전 사이클과 세 가지 면에서 다르다.
첫째, 이들은 컨설턴트 계약이나 시범 사업 발표가 아니라, 경제적 이해관계를 직접 정렬시키는 토큰 매입이다.
둘째, 관련 제품은 활발히 운영 중이며 실제 수익을 창출하고 있다. BUIDL은 25억 달러를 운용 중이며, 모르포는 코인베이스(Coinbase)의 9억 달러 이상 규모의 활성 대출을 지원하고 있고, 레이어제로는 이미 700억 달러 규모의 USDT0 크로스체인 송금 결제를 완료했다.
셋째, 기관들이 선택한 것은 허가 없이 누구나 이용 가능한 공개 프로토콜이며, 독점적이고 폐쇄된 시스템이 아니다. 이는 기존 DeFi 인프라의 조합 가능성(composability)과 네트워크 효과가, 맞춤형 시스템이 제공하는 통제력보다 더 큰 가치를 지닌다는 것을 보여준다.
뉴욕증권거래소는 1월 19일 이 장면의 막을 열었다. 블록체인 기반의 장소를 구축해 토큰화 주식 및 ETF의 24/7 거래와 즉각적인 체인 상 결제를 지원하겠다고 발표한 것이다. 이 계획은 아직 규제 승인을 기다리고 있으며 구현 세부 사항도 제한적이지만, 이는 가장 고위 수준의 방향성 신호다—세계에서 가장 상징적인 증권거래소가 체인 상 결제를 핵심 인프라로 삼겠다는 것이다.
레이어제로는 이후 2월 10일, 기관 수준 금융 인프라를 위해 특별히 설계된 새로운 L1인 ‘제로(Zero)’를 발표했다. 시티델 증권(Citadel Securities)은 전략적 ZRO 토큰 매입을 단행했는데, 미국 소매 주식 거래의 약 35%를 처리하는 회사로서 이는 매우 중대한 의미를 갖는다.
DTCC는 제로를 통해 토큰화 및 담보 관리 역량을 확장할 가능성을 탐색 중이며, ICE는 24/7 거래 인프라로 이 체인을 평가하고 있다. 구글 클라우드(Google Cloud)는 AI 에이전트 마이크로페이먼트 분야에서 이 체인을 탐색하기 위해 참여했고, ARK 인베스트(ARK Invest)는 동시에 주식 및 토큰 포지션을 보유하며, 캐시 우드(Cathie Wood)는 자문 위원회에 합류했다.
테더(Tether) 역시 동일 날 레이어제로 랩스(LayerZero Labs)에 별도의 전략적 투자를 발표했다. 제로는 2026년 가을 출시될 예정이며, 일반 EVM 환경, 프라이버시 중심의 결제 구역, 전용 거래 구역이라는 세 개의 영역으로 구성된다.
기관들의 관심은 이미 입증된 처리 능력을 반영한다. 테더가 레이어제로의 OFT 표준 위에서 구축한 전체 체인 안정화 토큰인 USDT0는 2025년 1월 이래 700억 달러 이상의 크로스체인 송금을 성사시켰다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이, USDT0 출시 후 일일 결제 가치가 급격히 가속화되며, 레이어제로는 단순 메시지 전달 계층에서 핵심 금융 인프라로 진화했다.
그림: USDT0 출시 이후 700억 달러 이상의 크로스체인 송금 성사
출처: BridgeWTF
다음 날, 블랙록의 24억 달러 규모 BUIDL 펀드(최대 규모의 토큰화 미국 국채 상품)가 UniswapX에 상장되어 거래가 가능해졌다. 이는 블랙록 제품이 처음으로 탈중앙화 거래소 인프라를 통해 접근 가능해진 사례다.
시큐리타이즈(Securitize)가 규정 준수 및 화이트리스트 관리를 담당했고, 윈터뮤트(Wintermute), 플로우데스크(Flowdesk), 톡카 랩스(Tokka Labs)는 UniswapX의 RFQ 프레임워크 하에서 경쟁적으로 견적을 제출했다. 블랙록은 전략적 UNI 토큰 매입 사실도 공개했는데(구체적 조건은 아직 공개되지 않음), 이는 블랙록의 자산부채표상 첫 번째 DeFi 거버넌스 토큰이다.
BUIDL의 접근 조건은 여전히 최소 500만 달러 이상의 자격 있는 구매자로 제한되어 있지만, 시큐리타이즈 CEO 카를로스 도밍고(Carlos Domingo)는 이 인프라가 시간이 지남에 따라 소매 상품까지 확장하도록 설계되었다고 밝혔다.
Uniswap에 상장하기로 한 결정은 BUIDL이 소수의 실험적 상품에서 기관 수준 규모의 제품으로 진화해온 궤적을 반영한다. 2024년 3월 4000만 달러 규모로 출시된 이 펀드는 2025년 중반 약 29억 달러의 정점에 달했고, 현재 TVL은 약 25억 달러 수준이다.
그림: 블랙록 BUIDL 펀드의 현재 TVL은 25억 달러
출처: Defillama
2월 13일, 아폴로 글로벌 매니지먼트는 48개월 내 최대 9000만 개의 MORPHO 토큰(총 공급량의 약 9%)을 인수하겠다는 협력 계약을 체결했다.
토큰 인수(2월 중순 가격 기준 약 1.1억 달러로 평가됨) 외에도, 아폴로는 체인 상 대출 시장을 공동 구축함으로써 블록체인 포트폴리오를 확장할 계획이다. 이는 이미 시큐리타이즈(ACRED) 및 아네모이(ACRDX)를 통해 일부 신용 전략을 토큰화한 바 있다.
이 거래는 지금까지 기관과 DeFi 토큰 원생 프로토콜 간 이루어진 가장 중요한 협업 중 하나다.
아폴로가 모르포 내에서 얻을 수 있는 기회는 단순한 토큰 보유를 넘어서는 것이다. 이 프로토콜의 아키텍처는 어떤 실체든 금고 큐레이터(treasury curator)가 되어 리스크 매개변수를 맞춤 설정하여 대출 시장을 구축할 수 있도록 허용한다. 큐레이터는 발생한 수익에서 성과 수수료(performance fee)를, AUM에서 관리 수수료(최대 5%)를 받을 수 있어 기관 참가자에게 지속 가능한 수익 모델을 제공한다.
아마도 가장 설득력 있는 인프라 검증은 코인베이스가 개척한 CeFi-DeFi ‘모호크(Mohawk)’ 모델일 것이다. 소매 사용자는 코인베이스 인터페이스를 통해 BTC 및 ETH를 담보로 대출을 받고, 모르포는 백엔드에서 대출 엔진으로 작동하며 현재 9억 달러 이상의 활성 대출과 17억 달러의 담보를 지원하고 있다.
이는 기관 수준의 DeFi가 익숙한 소비자 인터페이스 뒤에서 추상화되고 규모 있게 운영될 수 있음을 보여주며, 사용자가 하위 프로토콜과 직접 상호작용하지 않아도 된다는 점을 입증한다.
아폴로 입장에서는 금고 큐레이터 경제학, 코인베이스에 의해 검증된 유통 채널, 그리고 토큰 축적을 통한 거버넌스 영향력 확보가 함께 작용해 체인 상 신용 분야에서 강력한 입지를 확보하게 된다.
이러한 집중적 검증은 허가 없이 누구나 이용 가능한, 조합 가능한 프로토콜의 설계 선택을 뒷받침하며, 인프라 계층 프로젝트의 거버넌스 토큰에 대한 수요가 지속적임을 나타낸다.
주요 리스크는 여전히 실행 단계에 있다. 뉴욕증권거래소 플랫폼과 제로의 규제 승인은 아직 완료되지 않았고, 기관의 토큰 매입은 프로토콜 거버넌스를 시험할 수 있으며, 발표와 지속적인 체인 상 활동 사이의 격차는 여전히 크다. 그럼에도 불구하고 방향성 신호는 명확하다.
그림: 모르포 금고 큐레이터가 상당한 수수료 수익을 창출함
출처: Blockworks Research
앞으로, CLARITY 법안이 통과되면 이러한 협업이 더욱 심화될 것으로 예상한다. 이 법안은 2025년 7월 하원에서 294대 134로 통과되었으며, 현재 상원에서 심의 중이다. 전체 표결 전에 은행위원회와 농업위원회가 각자의 초안 버전을 조율해야 한다.
주요 쟁점은 안정화 토큰 수익 처리 문제다. 은행 측은 안정화 토큰 잔고에 대한 이자 지급을 제한하려 하고 있으나, 암호화폐 기업들은 이 조치가 혁신을 해외로 몰아갈 것이라고 주장한다.
7월은 8월 휴회 전의 핵심 마감일로 널리 인식되고 있으며, 이를 놓치면 다음 창구는 가을로 미뤄질 것이다. 일단 제정되면 CLARITY 법안은 미국 최초의 종합적 디지털 자산 규제 프레임워크를 제공할 것이며, SEC/CFTC의 관할권을 명확히 하고, 디지털 상품 거래소를 위한 등록 경로를 마련하며, 토큰화 상품에 대한 법적 확실성을 부여할 것이다.
모르포 및 유니스왑(Uniswap) 등의 프로토콜 입장에서는, 현재 기관 협업 범위를 제한하고 있는 규제 불확실성이 해소될 것이다. 우리는 이것이 더 광범위한 전통 금융-암호화폐 통합의 두 번째 물결을 촉발할 것이라고 믿는다.
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