중국의 암호화폐 OG들에게 보내는 편지: 카지노가 성당을 삼켜버리게 놔두지 마십시오

2026.01.23

중국의 암호화폐 OG들에게 보내는 편지: 카지노가 성당을 삼켜버리게 놔두지 마십시오

만약 중국의 암호화폐 기관 및 역량 있는 참여자들이 피드백 메커니즘에서 돌파구를 마련할 수 있다면, 이는 생태계를 변화시키는 핵심 세력이 될 수 있습니다.

2026.01.23 - 05:52:41

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자: Jocy @IOSG

1부: 누가 남았는가? 더 중요한 건, 왜 남았는가

지난해 저는 AI와 암호화폐 분야의 인재 이동 현상에 대해 트윗을 작성한 바 있습니다. 그 글에 한 독자는 이렇게 댓글을 달았습니다: “뛰어난 인재들이 AI 분야로 가는 건 오히려 좋은 일이다. 필연적으로 도래할 미래를 함께 구축하는 셈이니까.”

하지만 최근 진행된 팟캐스트 대화를 통해 저는 이 판단이 여전히 충분히 깊지 않다는 점을 깨달았습니다. 핵심 질문은 단순히 “누가 남았는가?”가 아니라, 훨씬 근본적인 “왜 남았는가?”와 “남은 후에도 생태계가 진정한 혁명(revolution)을 지탱할 수 있는가?”입니다. 시장의 호황과 불황을 거치고, 실패를 경험하며, 현실과 이상 사이에서 마찰을 겪은 뒤에도 여전히 업계에 머물며 건설 작업을 계속하는 사람들만이 비트코인 및 암호화폐 산업의 진정한 혁명을 이끌 수 있습니다.

저는 최근 몇 달간 2023~2025년에 암호화폐 스타트업을 창업한 여러 창업가들과 대화를 나눴습니다. 많은 중국계 팀들이 2023년 전후에 500만~700만 달러 규모의 초기 자금을 유치했으나, 현재 환경에서는 다음 라운드 펀딩을 받기 어려운 실정입니다. 이러한 자금 조달 규모로는 약 2년 이상 버티기가 간신히 가능했고, 지금은 비틀거리며 거래소 상장을 준비하고 있습니다. 수없이 많은 에어드랍과 무상으로 분배된 토큰들이 시장에 쏟아지면서 토큰 가격은 계속 하락하고 있으며, 창업가들이 제출한 최종 결과물은 사실상 제로에 수렴하는 토큰 가격과 암호화폐 업계 내 신뢰도 상실, 그리고 결국 업계 탈퇴라는 씁쓸한 결말로 이어지고 있습니다.

아시아를 돌아보면, 초기 창업가에게 지원을 아끼지 않는 투자자가 점점 줄어들고 있습니다. 투자자의 지원이 없다면, 굳건한 신념을 가진 창업가 역시 암호화폐 업계에 다시 발을 들이기 어렵습니다. 이로 인해 전체 산업 생태계의 진전은 더 이상 지속될 수 없게 됩니다—미국과 중국 사이의 암호화폐 경쟁은 어떻게 전개될 것입니까?

저는 지난해 4월, 포트폴리오 내 한 핵심 팀이 AI 애플리케이션 창업에 나선 소식을 전하는 트윗을 게재한 바 있습니다. 당시 업계에서 가장 명망 높은 인재들이 이미 암호화폐 업계를 떠나고 있었습니다. 오늘날에는 그런 선택을 하는 사람이 점점 더 많아지고 있는데, 이는 우연이 아닙니다. 이 뒤에는 보다 체계적인 문제, 즉 미국과 중국의 암호화폐 OG(Original Gangster)들이 자금을 확보한 후 각기 다른 길을 걷기 시작했다는 근본적 차이가 숨어 있습니다.

2부: 미국 OG들은 ‘대성당(cathedral)’을 어떻게 기른가?

미국의 암호화폐 OG들이 자금을 확보한 후 무엇을 고민하고 있을까요?

Brian Armstrong: 코인베이스(Coinbase)를 미국 최초의 주류 암호화폐 거래소로 상장시킨 후, 연구 허브(Research Hub)를 설립해 과학 연구의 동기 부여 체계를 근본적으로 재구성하려는 노력을 펼치고 있습니다. 이는 단순한 기부가 아니라, 지식 생산 체계 전체를 재편하는 시도입니다.

Naval Ravikant: 초기 비트코인 철학자로서, 앵글리스트(AngelList)를 통해 ICO를 보급하고 비트코인을 글로벌 크라우드펀딩 도구로 활용했으며, 토큰 발행을 위한 규제 준수 프레임워크를 제공하는 코인리스트(CoinList)를 육성하고 Zcash 팀을 후원했습니다. 그의 통화론, 암호경제학, 탈중앙화에 대한 사상은 업계 전반에 깊은 영향을 미쳤습니다.

Chris Dixon: 2013년 코인베이스 B라운드에 리드 투자자로 참여해 메인스트림 벤처 캐피털 중 최초로 암호화폐에 전면적으로 베팅한 인물입니다. 그는 a16z crypto를 2018년 3억 달러에서 70억 달러 이상으로 성장시켰을 뿐 아니라, 암호화폐 인재 양성을 위한 시스템적 교육 기관인 ‘crypto school’을 설립하기까지 했습니다.

Dan Robinson: 패러다임(Paradigm)에서 단순한 투자자가 아닌 건설자(constructor)로서 활동합니다. 유니스왑(Uniswap) 초기 개발에 참여했으며, 유니스왑 V3 공동 저자이자 플래시봇츠(Flashbots) 초기 단계에서 현대식 MEV 경매 모델을 주도적으로 발전시켰습니다. 또한 플라즈마(Plasma) 연구(현대 롤업의 전신)에도 기여했고, 옵티미즘(Optimism) 시드 라운드의 리드 투자자이기도 합니다. 이런 식의 심층적 기술 참여와 사상적 기여야말로 진정한 생태계 구축입니다.

Michael Saylor: 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 전략적 비트코인 보유 기업으로 전환해 총 670억 달러 규모의 비트코인을 보유(전체 유통 공급량의 3% 이상)하고 있으며, 주식 발행과 저금리 채권 발행이라는 혁신적 자금 조달 방식을 통해 꾸준히 대규모 비트코인을 매입해 나가고 있습니다. 이는 비트코인 기관화의 상징적 인물이 되는 계기가 되었습니다.

Barry Silbert: DCG(Digital Currency Group)를 설립하고 GBTC(그레이스케일 비트코인 트러스트)를 출시해 전통적 투자자들이 비트코인에 접근할 수 있는 주요 채널을 마련했습니다. 그의 계열사인 제네시스 트레이딩(Genesis Trading)과 코인데스크(CoinDesk)는 업계 인프라의 핵심 축이 되었습니다.

체인링크(Chainlink): 창업자 세르게이 나자로프(Sergey Nazarov)는 구글에서 소프트웨어 엔지니어로 근무한 경력이 있으며, 2017년 탈중앙화 오라클 네트워크를 발명했습니다. 현재까지 7조 달러 이상의 거래량을 지원했으며, 다수의 호불호 주기를 거쳐 이미 재정적 자유를 이뤘음에도 불구하고, 홍콩 등 해외 현장을 직접 찾아 체인링크 표준을 적극적으로 확산시키고 있습니다. CRE(Common Reference Entity)를 통해 디파이(DeFi)와 전통 금융을 통합하고, 글로벌 ‘인터넷 계약’ 생태계를 구축하려는 목표를 추구하고 있습니다.

Rune Christensen: 2011년 비트코인을 접한 후 중국에서 운영하던 영어 교사 채용 사업을 정리하고 암호화폐 분야에 전념했습니다. 2015년 메이커다오(MakerDAO)를 설립해 탈중앙화 안정화폐 DAI를 출시했으며, 이는 이더리움 기반 최초이자 최대 규모의 디파이 프로토콜 중 하나가 되었습니다. 지난 10여 년간 디파이 거버넌스 전선에서 꾸준히 활동해 왔고, 최근에는 MKR 브랜드를 스카이(Sky)로 재정비하고 스파크(Spark) 프로토콜을 출시해 DAI와 미국 국채의 융합을 주도하며 암호화폐와 전통 금융의 통합을 선도하고 있습니다.

Arthur Hayes: 비트멕스(BitMEX)를 설립해 영구계약(perpetual contract)을 도입함으로써 전통 금융 파생상품을 암호화폐 시장에 도입했고, 자금 요율(funding rate) 메커니즘은 업계 표준이 되었습니다. 2022년 은행비밀보호법 위반 혐의로 처벌받았으나 트럼프 전 대통령의 사면을 받아, 이후 가이(Guy)와 공동으로 이테나(Ethena) 안정화폐 프로토콜을 설립했습니다. 지난 수년간 아서는 자신의 암호화폐 관련 관점을 꾸준히 업계에 전달해 왔으며, 한 번도 멈춘 적이 없습니다.

이 모든 인물들의 공통점은 무엇일까요? 그들은 자금을 확보한 후 단순히 ‘탈출(exit)’을 고민하지 않고, 오히려 ‘어떻게 최고의 인재를 유입할 것인가’, ‘어떻게 세상을 변화시킬 응용 프로그램을 만들 것인가’, ‘어떻게 체계적인 생태계를 구축해 지속 가능한 기반을 마련할 것인가’를 고민합니다. 그들은 단순한 투자자가 아니라, 건설자이자 사상가이며, 공공재(public good)의 기여자이기도 합니다.

3부: 중국 암호화폐 OG의 체계적 어려움

반면 중국 암호화폐 생태계는 근본적인 정책 환경 차이로 인해 장기적 투자 여지가 제한되어 있습니다. 대부분의 OG는 초기 성공과 어느 정도의 재정적 성취를 이룬 후, 보답보다는 퇴출을 선택합니다.

역사적 서사의 부재. 미국 암호화폐는 태생부터 ‘세상을 바꾸겠다’는 거대한 서사를 지니고 시작했으며, 카네기·록펠러 시대부터 이어져 온 공공재 건설 전통이 암호화폐 분야에도 자연스럽게 이어졌습니다. 반면 중국은 이 같은 문화적 축적은 상대적으로 미약합니다.

우리는 체계적인 인재 양성 메커니즘(미국의 crypto school과 비교)이 부족하고, 암호화폐 인재 및 인프라에 대한 장기적 투자(예: YC/AllianceDao, Research Hub 등)가 부족하며, 지속적인 사상적 기여와 업계 주도권 확보(예: 패러다임의 연구 중심 접근, 나발의 철학적 영향력)도 부족합니다.

이는 개인의 도덕적 결함이 아니라, 역사적 서사의 부재, 정책 불확실성, 문화적 유전자 차이 등 복합적 요인이 얽힌 체계적 문제입니다.

이런 차이는 어떤 결과를 낳을까요?

많은 창업가와 개발자들은 단순히 부를 축적하는 것을 넘어서, 세상을 바꿀 수 있는 응용 프로그램을 만들고, 역사에 이름을 남기며 인정받고 싶어 합니다. 그러한 열망을 가진 최고 인재들은 진심으로 관찰만 해도, 결코 돌아오지 않을 것입니다.

웹3가 단순한 ‘대규모 카지노’로 축소되고, 업계의 주류 서사가 ‘세상을 바꾸겠다’는 이상에서 순수한 부의 게임으로 퇴보할 때, 최고 인재들은 ‘발길로 투표’합니다. 이는 그들이 돈을 원하지 않기 때문이 아니라, ‘의미 있는 돈 벌기(meaningful赚钱)’—즉, 가치 창출 과정에서 보상을 얻고 싶어 하기 때문입니다. 제로섬 게임에서 타인을 수탈하는 방식이 아닙니다.

주변 모두가 진정한 이상과 가치를 추구하지 않을 때, 그런 사람들은 떠납니다. 서사는 허상이 아닙니다. 그것은 바로 인재 구성에 직접적인 영향을 미칩니다. 한 산업이 설득력 있는 비전과 가치 인식을 제공하지 못한다면, 아무리 막대한 금전적 유인을 제공해도 가치 중심의 인재를 붙잡을 수 없습니다.

현재 우리가 목격하는 악순환은 다음과 같습니다:

새로운 가치 창출 부재 → 시장은 기존 자원 내에서만 경쟁 → 기존 자원 경쟁이 투기 심리를 강화 → 증분 혁신(incremental innovation)을 추구하는 사람들을 몰아냄 → 더욱 적은 가치 창출 → 시장은 기존 자원 경쟁에 더욱 의존하게 됨

이는 중국 암호화폐 ‘강호’의 투기 시대를 압축한 단면입니다.

4부: 제약 속에서도 작은 불꽃은 타오를 수 있다

어떤 이들은 이렇게 말할지도 모릅니다: “환경이 다르니, 단순 비교는 부적절하다.” 맞는 말입니다. 제가 요구하는 것은 중국의 OG들이 미국의 OG들과 똑같은 일을 하라는 것이 아닙니다.

또 다른 이들은 이렇게 말할 수도 있습니다: “어차피 할 수 있는 게 많지 않으니, 차라리 노력 자체가 무의미하다.” 그러나 저는 제약된 환경 속에서도 오픈소스 개발자 지원, 기술 커뮤니티 행사 주최, 초기 기술 스타트업 투자와 같은 작고 구체적인 행동들이 여전히 의미 있다고 믿습니다. 체계적인 노력은 복리 효과(compound effect)를 낳습니다.

혹자는 이렇게 주장할 수도 있습니다: “지나친 이상주의 강조는 위선이다. 암호화폐란 본질적으로 금융 혁신(financial innovation)일 뿐이다.” 그러나 이는 이항 대립이 아닙니다. 건강한 생태계를 유지하려면, 일정 비율의 가치 중심(value-driven) 인재가 반드시 존재해야 합니다. 만약 전적으로 금융 중심(financial-driven) 인재들만이 주도한다면, 장기적으로 제로섬 게임에 갇혀 결국 모두의 이익을 해칠 것입니다. 이는 도덕적 설교가 아니라, 계몽된 자기이익(enlightened self-interest)입니다.

IOSG는 과거 거래소, 마이너, 초기 암호화폐 OG, 전통형 펀드 등 다양한 배경의 투자자들과 협력해 왔습니다. 저는 중국의 많은 OG들이 이상주의와 영웅주의를 믿고, 이 산업을 앞으로 전진시키고자 하는 진정한 의지를 지녔다고 확신합니다. *특히 암호화폐 산업, 특히 중국 내 환경이 매우 어려운 상황에서도, 그들은 여전히 이 산업을 지지하고 돕는 데 주저하지 않습니다.

작은 불꽃도 타오를 수 있습니다. 우리는 미국만큼 강력한 암호화폐 정적 피드백 생태계를 스스로 구축할 수 있습니다.

# 5부: 대성당과 카지노 — 버핏의 경고

워렌 버핏(Warren Buffett)은 미국 자본주의를 묘사할 때 이 은유를 사용했습니다: “향후 100년 동안, 대성당이 카지노에 의해 장악되지 않도록 해야 한다.” 이 은유는 암호화폐 시장에도 그대로 적용됩니다:

암호화폐와 블록체인은 전례 없는 성공을 거두었습니다. 그것은 세계에서 처음 보는 경제 체계를 창출한 거대한 대성당입니다. 동시에 그 옆에는 엄청난 규모의 카지노도 함께 존재합니다.

유혹은 매우 큽니다. 특히 지금처럼 유혹은 바로 그 카지노 문을 밀고 들어가라고 속삭입니다. 카지노 안에서는 모두가 즐겁게 놀고, 돈이 빠르게 흐르지만, 동시에 반드시 대성당을 기르고 키워야 합니다.

향후 100년 동안, 암호화폐는 이 대성당이 카지노에 의해 삼켜지지 않도록 해야 합니다.

비트코인과 이더리움의 대성당은 여전히 웅장하고 장엄합니다. 일부 거래소의 카지노는 밤마다 연회를 벌이고 있습니다. 하지만 카지노의 번영이 대성당으로 되돌아가지 않는다면, 진정한 가치를 창출하는 이 건물은 점차 황폐해질 것이며, 결국 전체 생태계는 기반이 무너질 것입니다.

Brian Armstrong, 비탈릭(Vitalik), Chris Dixon 등이 하는 일은 본질적으로 이 대성당을 기르는 일입니다. 그들은 카지노의 번영이 대성당을 삼키지 않도록 보장하고 있습니다.

6부: 장기주의의 유일한 길

몇 달 전 제가 내린 판단으로 돌아가면, 이제 더 깊은 인식을 덧붙여야 합니다:

호불호 주기를 겪고도 남아 있는 사람은 진정한 혁명을 이끌 가능성이 있습니다. 하지만 단순히 ‘남아 있는 것’만으로는 충분하지 않습니다. 더 중요한 건 ‘왜 남아 있는가?’와 ‘그 생태계가 혁명을 지탱할 수 있는가?’입니다.

혁명은 전 생태계의 지지가 필요합니다. 미국 암호화폐가 지속적으로 성장하는 이유는 사람들이 ‘더 오래 버티는 능력’이 뛰어나기 때문이 아니라, 생태계가 스스로 갱신되고 진화할 수 있도록 하는 체계적 보답 메커니즘을 구축했기 때문입니다.

기관 투자자로서 IOSG도 변화를 주도하는 책임을 계속해서 적극적으로 수행할 것입니다:

* 단기적 수익이 눈에 띄지 않더라도, 1차 시장의 더 많은 초기 스타트업 팀에 체계적으로 투자

* IOSG EIR(Entrepreneur-in-Residence)이 현재 창업 자금 조달에 어려움을 겪는 창업가들을 더 많이 지원하고 후원하며, 더욱 강력한 인재 양성 메커니즘을 구축

* 현장에서 얻은 업계 연구와 사고를 꾸준히 공유하고 전파

* 프로젝트 투자 선택 시 단기적 과열보다는 장기적 가치 창출을 우선 고려

우리는 ‘성공’을 다시 정의해야 합니다. 제로섬 게임 속 부의 이전과, 진정한 가치 창출 과정에서 얻는 부의 창출—두 경우의 숫자는 같을 수 있지만, 그 의미는 완전히 다릅니다.

중국의 암호화폐 기관과 역량 있는 참여자들이 보답 메커니즘에서 돌파구를 마련한다면, 이는 생태계 전반을 바꿀 수 있는 핵심 동력이 될 수 있습니다. 이는 단순한 도덕적 책임이 아니라, 장기적 이익을 위한 이성적인 선택입니다—건강한 생태계만이 위대한 프로젝트를 탄생시키고, 우수한 인재를 끌어들이며, 지속 가능한 가치를 창출할 수 있기 때문입니다.