중국 반도체 업계 최대 IPO가 임박했다
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중국 반도체 업계 최대 IPO가 임박했다
장신테크놀로지(長鑫科技)는 중국 DRAM 분야의 돌파구를 마련한 기업로서, IPO 이전에 이미 1500억 위안의 평가가치를 달성했다. 세계에서 네 번째로 큰 DRAM 제조사라는 지위와 다가오는 산업 호황 사이클을 바탕으로, 모어무시(摩爾沐曦)에 이어 A주 시장에서 더욱 강력한 성장 잠재력을 지닌 만억 위안 규모의 IPO가 될 전망이다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰무어, 무희 이후 2026년 A주 시장에 또 한 번의 흥분을 불러일으킬 IPO가 등장할까?
정답은 — 이미 왔다. 무어와 무희를 합친 것보다 더 큰 IPO가 임박했다.
최근 발표된 소식에 따르면 창син테크놀로지(長鑫科技)가 과창판(科創板) IPO 신청을 제출했으며, 2025년 12월 30일 수리되었다. 심사 절차에는 사전 검토 메커니즘이 적용되었다.
창신테크놀로지를 한 문장으로 소개하자면, 중국 본토에서 규모가 가장 크고 기술력이 가장 앞선 DRAM(동적 랜덤 액세스 메모리) 반도체 설계·개발·제조 일괄 기업이다.
창신테크놀로지의 IPO 규모는 어느 정도일까?
창신테크놀로지는 상장 전 기업가치가 약 1500억 위안에 달한다. 무어(Moore Threads)와 무희(Muxi)를 비교해보면, 무어는 Pre-IPO 단계에서 기업가치가 246.2억 위안, 무희는 약 210.71억 위안이었으며, 두 기업을 합쳐도 창신테크놀로지의 ‘초라한 일부’에 불과하다.
무어가 상장 첫날 400%, 무희는 692% 급등하며 각각 천억 위안급 시가총액에 도달한 것을 고려하면, 창신테크놀로지가 속한 산업군의 성장성과 시장 입지는 더욱 광범위한 상상력을 자극한다. 따라서 평가 논리 역시 훨씬 커질 수밖에 없다. 호황스러운 시장 분위기 속에서 창신테크놀로지의 이번 상장이 만억(兆元)급 IPO를 달성할 수 있을까?
모집 예정 자금 규모를 보면 창신테크놀로지는 295억 위안을 목표로 하고 있다. 이는 과창판 개설 이래 역대 두 번째로 큰 모집 규모다. 1위는 당연히 중신국제(中芯國際)로 당시 약 532.3억 위안을 모집했으며, 2025년 9월에는 시가총액이 일시적으로 만억 위안을 돌파하기도 했다.
부의 잔치가 계주처럼 이어지고 있으며, 창신테크놀로지의 상장은 시장을 또 다른 정점으로 밀어올릴 가능성이 크다.
3차례의 거액 펀딩, '스타급' 주주진 확보
창신테크놀로지는 2016년에 설립되었다. 공개된 증권신고서에 따르면, 회사의 등록자본금은 무려 601.9억 위안이며, 주주 명단은 총 60곳에 달하고, 그간 8차례의 주주 구조 변경이 있었으며, 주요 펀딩 라운드만 3차례 진행되었다.
2020년 창신테크놀로지는 156.5억 위안에 달하는 초대형 A라운드 펀딩을 단행하며 시장에 충격을 안겼다. 투자사는 10여 곳에 달하며, 허페이(合肥) 지방 국유자본 외에도 다수의 기관이 참여했다. 여기에는 징상증권(招商證券), TCL벤처캐피탈, 건은국제(建銀國際), 궈수투자(國壽投資), 인바오캐피탈(人保資本), 차오윈쯔위앤캐피탈(招商致遠資本), 녱인투자(農銀投資), 차오인국제캐피탈(招銀國際資本), 샤오미창강산업펀드(小米長江產業基金), 쥰롄캐피탈(君聯資本), CICC캐피탈(中金資本), 국가집성회로산업투자기금(國家集成電路產業投資基金), 프로캐피탈(普羅資本), 하이퉁카이위안(海通開元) 등이 포함된다.
2022년에는 C+라운드 펀딩을 통해 83.9억 위안을 조달했으며, 투자 후 기업가치는 1077.89억 위안에 달했다. 이 라운드에서는 텐센트인베스트먼트(Tencent Investment), 화덩인터내셔널(Huadeng International), 알리바바, 중우보험(Zhongyou Insurance), 허웨이건캉(Harmony Health), 동팡자산운용(Oriental Asset Management), 웨이싱그룹(Wesing Group), 쥰허캐피탈(Junhe Capital), 선터우콘트롤(Shentong Control), 치엔하이 모펀드(Qianhai Mother Fund), 대완구 공동가원발전기금(Greater Bay Area Joint Home Development Fund), 슈이무펀드(水木基金), 양광보험(Sunshine Insurance) 등 허페이 외부의 비국유자본들이 연이어 진입했다.
2024년 3월에는 108억 위안의 추가 펀딩을 완료했으며, 투자 후 기업가치는 약 1500억 위안으로 상승했다. 이때에는 저장인베스트먼트(兆易創新)의 15억 위안 투자 외에도 허페이창신집적회로유한책임공사(合肥長鑫集成電路有限責任公司), 허페이샌티원호股权投资합자기업(合肥產投壹號股權投資合夥企業), 건신금융자산투자유한공사(建信金融資產投資有限公司) 등 다수의 투자자가 참여했다.
156억, 83.9억, 108억 위안 등 창신테크놀로지의 매 라운드 펀딩 금액은 이미 하나의 유니콘 기업 IPO 모집 규모에 버금간다.
창신테크놀로지의 주주 명단은 ‘스타급’이라 할 만큼 화려하다. 다양한 수준의 국유기관, 시장형 VC/PE, 산업계 거물, 금융기관 등이 포진해 있다. 이들 중 국유주주는 총 36% 이상을 보유하고 있으며, 실질적인 최대주주는 존재하지 않는다.
그렇다면 창신테크놀로지는 어떻게 이토록 거대한 기업가치를 뒷받침할 수 있었을까?
중국 본토에서 규모가 가장 크고 기술력이 가장 앞선 DRAM IDM 기업인 창신테크놀로지는 이미 세계 4위의 DRAM 제조사로 자리매김했다. 이는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 수십 년간 독점해온 ‘삼강(三足鼎立)’ 구도를 깨뜨린 것이다.
특히 중요한 점은 이미 핵심적인 시장 점유율을 확보했다는 사실이다. 2024년 DDR4 제품은 글로벌 시장에서 약 5%의 점유율을 차지했으며, 향후 지속적으로 확대될 전망이다. 반도체처럼 ‘승자독식’ 구조가 강한 산업에서 0에서 1로의 돌파는 엄청난 가치를 지닌다.
더욱 의미 있는 것은 막대한 투자 끝에 성과가 가시화되고 있다는 점이다. 창신테크놀로지는 점차 적자에서 벗어나고 있다.
2022년, 2023년, 2024년 각각 지배지분순이익은 -89.80억 위안, -69.01억 위안, -55.26억 위안이었다. 그러나 최신 예측에 따르면, 회사는 2025년에 연간 순이익 20억~35억 위안이라는 역사적인 흑자 전환을 달성할 것으로 기대된다.
이러한 흑자 전환 뒤에는 폭발적인 매출 성장이 있다. 2024년 매출은 241.78억 위안에 달했으며, 2025년에는 550~580억 위안까지 급증할 것으로 예상돼 두 배 이상의 성장을 이룰 전망이다. 이러한 성장률은 전 세계 고정자산 중심의 반도체 기업들 사이에서도 매우 드문 사례다.
현재 창신테크놀로지의 상장은 또 다른 호재와 맞물리고 있다. 바로 반도체 업계 사상 최강의 가격 인상 사이클이다.
2026년 초, AI 서버 수요 폭증으로 인해 글로벌 DRAM 대기업들은 가격을 60~70% 대폭 인상할 계획이며, 업계는 강한 호황기에 진입했다. 창신테크놀로지는 주요 공급업체로서 양적·가격적 상승 모두에서 직결 혜택을 누릴 전망이다.
관련 보도에 따르면, DRAM은 현재 ‘전자 마오타이’로 불리며, 해가 바뀌자마자 “하루하루 가격이 다르다”는 표현이 나돌고 있다. 업계에서는 “100개를 한번에 구매해 상자에 담으면 400만 위안이 되는데, 이는 상하이 지역의 많은 부동산 가치를 넘어서는 수준”이라고 묘사하기도 한다.
가격 상승의 핵심 동력은 AI 서버가 고대역폭 메모리 및 표준 DDR5 메모리에 대한 수요가 기하급수적으로 증가하고 있음에도 불구하고, 글로벌 생산 능력 확장은 제한적이기 때문이다. 업계 분석에 따르면, 고성능 AI 서버의 DRAM 용량은 일반 서버의 8~10배에 달한다.
현재 창신테크놀로지는 LPDDR5L 시리즈 제품 개발에 성공하며, 이 물결의 정점에 올라섰다.
요컨대 창신테크놀로지의 기업가치는 단순한 시장 상상력을 넘어, 중국 내 반도체 자주화에 대한 투자자들의 깊은 기대를 반영하고 있다.
옌청(鹽城)의 거물 주이밍(朱一明)
뿌리를 찾아가보면, 창신테크놀로지의 시작은 옌청 출신의 거물 주이밍부터 이야기해야 한다.
주이밍은 1972년 장쑤 옌청에서 태어났으며, 칭화대학에서 현대 응용물리학 학사 및 석사 학위를 취득한 후 미국 뉴욕 주립대학교 스토니브룩 캠퍼스에서 전자공학 석사 학위를 받았다. 이는 그에게 견고한 물리학 및 공학 기반을 제공했다.
미국 체류 당시 반도체 회사 iPolicy Networks에서 엔지니어로 근무하며 실리콘밸리의 반도체 혁신 생태계를 직접 경험했다. 이 경험을 통해 그는 반도체 산업의 핵심 로직을 통찰하게 되었다. 즉, 기술 주도, 글로벌 경쟁, 그리고 승자독식 구조라는 점이다.
주이밍은 두 개의 거대한 산을 정복했다. 첫 번째는 저장인베스트먼트(GigaDevice, 兆易創新)였다.
2005년 주이밍은 기술과 꿈을 안고 귀국하여 베이징 칭화과학기술단지에서 싼지지아이웨이전자(芯技佳易微電子)를 설립했는데, 이것이 바로 저장인베스트먼트의 전신이다.
그는 당시 CPU, 메모리 등 거대 기업들이 난립한 레드오션을 피하고, 규모는 작지만 성장성이 높은 NOR 플래시(NOR Flash, 코드형 플래시 메모리) 분야를 선택했다. 이 칩은 당시 휴대폰, DVD 등의 장치에서 부팅 코드를 저장하는 핵심 요소였다.
창업 초기는 힘겹고, 회사는 자금난에 직면하기도 했다. 그러나 2008년 그는 팀을 이끌고 국내 최초의 Serial NOR Flash(직렬 플래시) 칩 개발에 성공했으며, 국제 수준과 어깨를 나란히 하는 성능을 갖추면서 시장에 진입했다. 초기 투자자는 "그가 데모 보드를 들고 왔을 때 눈빛이 빛났다"고 회상했다.
끊임없는 기술 혁신과 시장 개척을 통해 저장인베스트먼트는 2016년 상하이 메인보드에 성공적으로 상장되었으며, 점차 세계 TOP 3 NOR 플래시 공급업체로 성장했다.
당시 주이밍은 이미 성공을 거두었다.
그러나 그는 여기서 멈추지 않았다. 저장인베스트먼트가 최전성기를 맞이한 시점에서 주이밍은 업계를 놀라게 하는 결정을 내렸다. 바로 세계 3대 기업이 독점해온 DRAM 분야로의 재도전이었다. 이는 반도체 분야에서 투자 규모가 가장 크고, 기술 밀도가 높으며, 리스크가 가장 높은 ‘무인지대’였다.
All-in 결단은 2016년에 이루어졌다. 그는 저장인베스트먼트의 일상 운영에서 점차 물러나며, 모든 에너지를 새로운 프로젝트 창신테크놀로지에 집중했다. 결심을 나타내기 위해 그는 공개적으로 “창신테크놀로지가 흑자 전환하기 전까지는 어떤 급여나 보너스도 받지 않겠다”고 선언했다. 이는 말 그대로 ‘배를 태우고 강을 건넌다’는 각오였다.
주이밍의 기술 전략 또한 매우 교묘했다. 철저한 특허 봉쇄를 앞에 두고, 창신테크놀로지는 파산한 독일 기업 Qimonda의 수천 건의 기술 특허를 합법적으로 인수한 후 이를 기반으로 심층적인 연구개발과 혁신을 진행했다. 이를 통해 특허 지뢰를 회피하면서도 귀중한 기술 출발점을 확보할 수 있었다.
0에서 1로의 돌파는 2019년 9월 이루어졌다. 창신테크놀로지는 10nm급(19nm) DDR4 메모리 칩의 첫 번째 양산을 발표하며, 중국 본토가 DRAM 분야에서 ‘0의 돌파’를 달성했음을 알렸다.
이 순간은 무수한 산업 관계자들에게 깊이 각인되었다.
반도체 분야에서 두 번의 거대한 산을 연달아 오른 주이밍은 이제 진정한 실력자로 인정받고 있다. 하드테크 분야에서 정교한 기술 판단력, 굳건한 전략적 인내, 그리고 개인의 신용을 거대한 사업과 연결시키는 책임감은 단기적인 이윤보다 더 귀중한 희소 자원이다. 이것이 바로 창신테크놀로지 천억 위안 기업가치 뒤에 숨겨진, ‘사람’에 관한 가장 설득력 있는 이야기다.
‘허페이 모델’ 또 하나의 표준 사례 탄생
실제로 창신테크놀로지의 출발에는 주이밍이라는 선장 외에도 또 한 명의 대담한 벤처 캐피털이 있었다. 바로 허페이 시 정부다.
프로젝트 추진에는 막대한 자금이 필요했다. 결정적 순간, 허페이 시 정부는 뛰어난 전략적 안목을 보여주며 초기 자금의 3/4, 약 135억 위안을 부담하겠다고 결정했다. 저장인베스트먼트는 나머지 1/4을 부담했다.
즉, 허페이 시 정부는 초기 가장 높은 ‘사망 리스크’를 감수함으로써, 주이밍 팀이 기술, 특허, 인재 등 거의 전무한 상태에서 수백억 위안이 필요하고 수년간 효과를 보기 어려운 초대형 프로젝트를 가동할 수 있도록 했다. 이 첫걸음 없이는 이후 모든 사회 자본의 유입은 불가능했을 것이다.
공개된 증권신고서에 따르면, 여러 허페이 시 정부 산하 펀드가 창신테크놀로지에 직접 투자했다. 예를 들어 허페이창신집적회로유한책임공사는 허페이시 국유기업으로 11.71% 지분을 보유하고 있으며, 허페이산투원호주식투자합자기업은 허페이산업투자 산하 펀드로 1.85% 지분, 허페이젠창주식투자합자기업은 허페이건설투자 산하 펀드로 1.50% 지분, 허페이산투고성장원호주식투자합자기업은 허페이산업투자 산하 펀드로 0.06% 지분을 보유하고 있다.
또한 허페이는 간접 지분 방식을 통해 최대주주인 ‘허페이칭후이집전기업관리합자기업’을 통해 21.67%를 보유하고 있다. 청후이집전은 허페이 국유자본 체계(허페이산업투자 및 창신집성)가 완전히 통제하고 있으므로, 이 지분은 전부 허페이 국유자본의 권익으로 간주되어야 한다. 또한 안후이성투자그룹지주유한공사의 지분도 7.91%에 달한다.
종합하면, 허페이 시 정부는 창신테크놀로지 뒤에 있는 최대 자본 공급자다.
허페이의 과감한 투자에는 두 가지 고려사항이 있다.
첫째, 주이밍 개인의 신용도, 기술 판단력, 실행력을 높게 평가한 것이다. 한 허페이산업투자 관계자는 “우리는 주이밍이라는 사람과 그가 상징하는 가능성에 투자한 것”이라고 말했다.
둘째, BOE(京东方)와 네티고(蔚来)와 마찬가지로, ‘허페이 모델’의 목표는 단일 기업 육성이 아니라 글로벌 경쟁력을 갖춘 산업 클러스터 조성에 있다.
창신테크놀로지를 ‘핵심 체인 기업(chain leader)’으로 삼아, 허페이는 지역 및 인근 지역에 자재, 장비, 패키징, 테스트 등 전후방 산업을 체계적으로 유치하고 육성하고 있다. 예를 들어 지순코리아(至純科技), 장펑전자(江豐電子) 등이 있다.
또한 협력 관계도 형성되고 있다. 예를 들어 2023년 허페이시는 안후이성 차세대 정보기술 산업펀드를 설립했다. 이 펀드의 총 규모는 300억 위안이며, 모자펀드 구조로 운영된다. 모펀드 규모는 최소 125억 위안이며, 운용사는 창신테크놀로지 산하 CVC인 창신신쥐(長鑫芯聚)다. 이 모펀드는 이미 허페이경제개발구 산하 하이헝신흥업펀드에 12.85억 위안을 투자하여 지역 내 차세대 정보기술 및 미래 산업 프로젝트를 지원하고 있다.
표징적인 협력 사례 중 하나는 ‘허페이 치항헝신펀드(合肥啟航恒鑫基金)’ 설립이다. 이 펀드는 창신테크놀로지 산하 치항신루이 사모펀드운용회사가 운용하며, 총 규모는 10.625억 위안이다. 투자자 명단은 축소판 ‘창신 생태계’를 보여준다. 광강가스(廣鋼氣體), 상하이신양(上海新陽) 등 핵심 공급업체뿐 아니라, 안후이성 차세대 정보기술 산업펀드, 허페이산업투자 등 지방정부 자본, 그리고 궈위안증권(國元證券) 같은 금융기관도 포함되어 있다. 이는 창신테크놀로지가 단순한 제조기업을 넘어 산업 조직자로 진화하고 있음을 의미한다.
산업 리더로서의 창신테크놀로지는 자신의 산업 통찰력과 자본 영향력을 통해 허페이를 보완하며, 함께 경쟁력 있는 반도체 산업 체인을 구축하고 있다.
허페이의 지도 위에서 볼 때, 창신테크놀로지는 BOE, 네티고에 이어 정부가 초기 자금을 주도하여 업계 리더를 육성한 또 하나의 표준 사례다.
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