레버리지 DCA의 잔혹한 진실: 수학이 인간성과 충돌할 때
글: Tree Finance
누군가 당신에게 BTC의 달러-코스트 평균 투자(DCA)에 사용하는 레버리지를 2배에서 3배로만 올려도 수익을 크게 늘릴 수 있다고 말한다면, 혹하지 않겠습니까?
대부분의 사람은 설레일 것입니다. 어쨌든 이 업계에서 레버리지는 마법과 같습니다—같은 원금으로 더 큰 수익을 낼 수 있다는 약속이니까요. 특히 주변 누군가가 강세장에서 고배율 레버리지로 엄청난 돈을 벌고 있는 것을 보면, ‘한탕 대박’을 놓친 것 같은 불안감이 이성을 삼켜버립니다.
하지만 제가 만약 5년간의 백테스트 결과를 보여주며 이렇게 말하면 어떨까요? 2배 레버리지에서 3배로 올렸더니 최종 수익은 겨우 3.5% 증가했지만, 그 대신 약세장에서는 계좌가 거의 제로에 가깝게 줄어들었다고요. 여전히 같은 선택을 하시겠습니까?
이건 단순한 이론 전개가 아닙니다. 18,250달러의 원금을 가지고 완전한 호황과 침체 사이클을 경험한 후 얻어낸 잔혹한 현실입니다. 더욱 놀라운 것은 리스크 조정 수익률 지표에서 가장 좋은 성과를 낸 것이 바로 가장 평범한 현물 DCA라는 점입니다. 이 결과는 많은 사람들의 직관을 뒤엎을 뿐 아니라 암호화 자산 투자에서 자주 간과되는 근본적인 진리를 드러냅니다.
꿈이 현실을 만나다: 5년간의 실제 장부 기록
먼저 동일한 출발점에서 세 가지 전략이 어떻게 움직였는지 살펴보겠습니다. 세 계좌 모두 제로 상태에서 시작해 매주 일정 금액을 정기적으로 투자하며, 유일한 차이는 레버리지 배율뿐입니다. 5년 후, 현물 계좌는 42,717달러로 증가했고, 2배 레버리지는 66,474달러, 3배 레버리지는 68,833달러에서 멈췄습니다.
겉보기엔 3배 레버리지가 승자처럼 보이지만, 치명적인 세부 사항이 숨어 있습니다. 2배에서 3배로 올린 덕분에 생긴 추가 수익은 고작 2,300달러입니다. 반면 1배에서 2배로 올릴 때는 23,700달러나 더 벌었습니다. 무려 10배의 차이죠. 즉, 레버리지의 한계 효용이 급격히 감소하고 있다는 의미입니다. 더 큰 위험을 감수하면서도 거의 비슷한 보상을 받는 셈입니다.
보다 극적인 것은 순자산 곡선의 흐름입니다. 현물 DCA 곡선은 비교적 부드럽고 안정된 오르막길처럼, 요동치긴 하지만 전반적으로 상승합니다. 2배 레버리지는 강세장에서 확실히 놀라운 폭발력을 보이지만, 약세장에서는 심각한 손실을 감수해야 합니다. 반면 3배 레버리지 곡선은 심전도 같아 보입니다—오랫동안 바닥을 기듯 움직이며 여러 차례 제로에 가까워졌고, 마지막 반등 국면에서야 겨우 2배를 넘겼습니다.
이는 냉엄한 진실을 드러냅니다. 3배 레버리지의 '승리'는 오직 막판 시장 반등이라는 은총에 전적으로 의존한 것입니다. 수년간의 대부분 기간 동안, 그 성과는 항상 뒤처져 있었으며 계좌 소유자는 긴 고통과 끊임없는 회의에 시달려야 했습니다. 만약 2025~2026년의 강력한 반등이 없었거나, 중간에 스트레스를 견디지 못하고 포기했다면 결과는 어땠을까요?
수학적 파산과 심리적 붕괴의 임계점
위험 지표를 살펴보면 상황은 더욱 충격적입니다. 현물 DCA의 최대 낙폭은 49.9%입니다. 이미 대부분의 사람이 밤잠을 설치기에 충분한 수준이죠. 2배 레버리지의 낙폭은 85.9%로, 가장 어두운 순간에 계좌 가치가 14%로 줄어든다는 뜻입니다. 10만 달러가 1만 4천 달러로 줄어든다면, 복구하려면 614%의 상승이 필요합니다.
그럼 3배 레버리지는 어떨까요? 최대 낙폭 95.9%. 이 숫자 뒤에는 어떤 의미가 있을까요? 곡선의 최저점에서 계좌는 고작 4%만 남았고, 원상태로 돌아가려면 2,400%의 상승이 필요합니다. 단순한 손실이 아니라 거의 '수학적 파산' 상태입니다. 2022년 약세장의 최저점에서 3배 레버리지 DCA를 유지한 사람들은 사실상 새로운 게임을 하고 있었습니다. 이후의 수익은 거의 전부 약세장 바닥 이후 새로 넣은 자금에서 나온 것이며, 기존 포지션의 회복 때문이 아니었죠.
심리적 고문 또한 더욱 잔혹합니다. '궤양 지수(Ulcer Index)'라는 위험 지표는 장기간 마이너스 수익률 상태에서 겪는 고통의 정도를 측정합니다. 현물 DCA의 이 지수는 0.15, 2배 레버리지는 0.37, 3배 레버리지는 무려 0.51입니다. 이것이 의미하는 바는 무엇일까요? 계좌 대부분의 시간이 당신에게 부정적인 피드백을 준다는 뜻입니다. 거래 앱을 열 때마다 심리적 고통을 겪고, 매번 하락할 때마다 인생 자체를 의심하게 됩니다.
이런 상태에서 가장 합리적인 투자 결정조차 가장 어려운 인내가 됩니다. 매번 반등 때마다 손절할지 말지 고민하게 되고, 하락할 때마다 계좌가 제로가 될지 공포에 떨며, 오랜 횡보장에서는 자신이 바보인지 의심하게 됩니다. 이러한 고통은 수익률로 측정할 수 없습니다. 그것은 당신의 신념, 건강, 삶의 질을 갉아먹습니다.
변동성의 보이지 않는 도끼
왜 3배 레버리지의 성과가 이토록 나빴을까요? 그 답은 하나의 기술적 세부사항에 있습니다. 바로 일별 리밸런싱 메커니즘 하에서 발생하는 '변동성 페널티(Volatility Drag)'입니다.
이 메커니즘의 논리는 간단합니다. 고정 레버리지 배율을 유지하기 위해 시스템은 매일 종가 기준으로 포지션을 재조정해야 합니다. BTC가 오를 때는 포지션을 늘려 3배 노출을 유지하고, 하락할 때는 포지션을 줄여 청산을 방지합니다. 합리적으로 들리지만, 고변동성 시장에서는 이 메커니즘이 보이지 않는 살상무기가 됩니다.
횡보장에서 BTC는 오늘 5% 오르고 내일 5% 떨어지고, 모레 다시 5% 오를 수도 있습니다. 현물 보유자에게는 이 모든 것이 제자리 걸음에 불과합니다. 하지만 3배 레버리지에게는 매번 변동성이 원금을 깎아먹습니다—오를 때는 고점 매수를, 떨어질 때는 저점 매도를 반복하며, 제자리걸음일 때도 계좌는 계속 줄어듭니다. 이른바 '변동성 페널티'이며, 그 파괴력은 레버리지 배율의 제곱에 비례합니다.
BTC처럼 연간 변동성이 꾸준히 60%를 넘는 자산에서는 3배 레버리지가 실제로는 9배의 변동성 페널티를 감당하고 있습니다. 과장이 아니라 수학적으로 정확히 계산 가능한 결과입니다. 그래서 수년에 걸쳐 3배 레버리지 계좌는 러닝머신에 갇힌 햄스터처럼 열심히 뛰어도 제자리걸음을 반복하는 모습을 보이는 것입니다.
시간을 적이 아니라 친구로 만들기
처음 질문으로 돌아가겠습니다. 만약 당신이 정말 BTC의 장기적 가치를 믿는다면, 가장 합리적인 선택은 무엇일까요?
데이터가 주는 답은 뜻밖에도 단순합니다—현물 DCA입니다. 가장 높은 수익을 내서가 아니라, 리스크 조정 수익률이 가장 좋고, 심리적 부담이 가장 적으며, 실행 가능성도 가장 현실적이기 때문입니다. 0.47의 솔티노 비율(Sortino Ratio)은 리스크 단위당 최고의 수익 효율을 의미합니다. 비교적 부드러운 순자산 곡선은 철강 같은 의지 없이도 끝까지 버틸 수 있음을 뜻하죠.
2배 레버리지는 선택지가 될 수 있지만, 극소수에게만 해당됩니다—85% 이상의 낙폭을 감당할 수 있고, 증거금 추가 요구(Margin Call)에 대응할 여력이 있으며, 무엇보다도 어둠의 시간을 견딜 강철 같은 정신력을 가진 사람들 말입니다. 이건 이해의 문제가 아니라, 종합적인 자원과 심리적 탄력성의 시험이며, 대부분의 사람은 중도에 탈락합니다.
3배 레버리지의 경우, 이번 백테스트는 5년간의 데이터로 하나의 사실을 입증했습니다. 장기적 비용 대비 수익률이 극도로 낮아, DCA 도구로서 부적합하다는 점입니다. 추가된 3.5%의 수익은, 당신이 감수해야 할 극단적 위험, 심리적 고통, 거의 제로가 될 가능성을 보상하지 못합니다. 더 중요한 것은, 당신의 운명을 '마지막 반등 국면이 반드시 강해야 한다'는 가정에 묶어버린다는 점인데, 이는 투자에서 매우 위험한 도박입니다.
BTC 자체가 이미 고위험 자산입니다. 연간 변동성 60%, 하루 만에 10% 오르내리는 것도 흔하죠. 만약 당신이 정말 미래를 믿는다면, 가장 현명한 방법은 레버리지를 낮추고 투자 기간을 늘리는 것입니다. 복리와 시간에 맡겨야지, 레버리지가 약속했지만 결코 실현하지 못한 기적을 기대해서는 안 됩니다. 결국 진정한 부란 미친 듯한 강세장에서 얼마나 벌었는지가 아니라, 완전한 사이클 후에도 얼마를 남겼는지, 그리고 그 과정에서 정신적 건강과 삶에 대한 사랑을 유지했는지에 달려 있습니다.
수학과 인간 본성이 충돌할 때, 먼저 무너지는 쪽은 대체로 인간입니다. 그리고 끝까지 살아남는 사람들은 결코 더 높은 레버리지 덕분이 아니라, 더 명확한 인식과 더 단단한 인내 덕분입니다.
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