암호화폐 분야에서는 레버리지를 사용하지 않는다는 것이 불가능할까?
글: rosie
번역: AididiaoJP, Foresight News
2025년 10월 10일, 24시간 동안 190억 달러가 강제 청산되었고, 160만 명의 트레이더가 전재산을 잃었다.
암호화폐 역사상 가장 큰 규모의 청산 사건으로, 이전 최고 기록보다 9배나 큰 규모였다.
하지만 6개월 뒤에는 모두 똑같은 일을 다시 할 것이며, 나 역시 그중 하나일 가능성이 크다.
하룻밤 만에 모두가 전문가가 되었다
붕괴 이후 암호화폐 트위터는 리스크 관리 세미나로 변했다. "너는 반취약성을 유지했어야 했다", "절대로 레버리지를 쓰지 마라", "그래서 내가 현금을 보유하는 것이다."
흥미롭게도, 가장 크게 외치는 사람들은 늘 스테이블코인만 들고 있던 사람들이다. 그런데 10월 9일에는 어디서 이런 조언을 들었는가? 아, 맞다. 그때는 상승장을 놓친 것을 후회하며 글을 올리고 있었다.
「반취약성」의 진정한 의미 (그리고 왜 여기엔 적용되지 않는가)
사람들은 '반취약성'이라는 개념을 맥락 없이 남용하고 있다.
반취약성이란 '조심스럽게 행동한다'는 뜻이 아니다. 그것은 불확실성과 혼돈에서 이익을 얻으며, 혼돈이 당신을 더 약하게 하는 것이 아니라 더 강하게 만든다는 의미다.
문제는 레버리지 트레이더들이 변동성에서 이익을 얻는 것이 아니라, 오히려 변동성에 의해 파괴된다는 점이다.
시장이 15% 하락할 때 10배 롱 포지션을 잡고 있었다면, 당신은 혼돈 속에서 강해진 것이 아니다. 당신은 청산당했고, 이것은 반취약성이 아니라 좀 더 복잡한 형태의 취약성일 뿐이다.
진정한 반취약성은 어떤 단일 조건에도 의존하지 않는 것을 의미하지만, 암호화폐 세계의 모든 이들은 하나의 조건에 의존하고 있다: 가격 상승, 혹은 적어도 20분 안에 15% 급락하지 않는 것.
탄력성 vs 반취약성
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탄력성 = 「나는 변동성이 나에게 영향을 미치길 원하지 않는다」
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반취약성 = 「나는 변동성이 나를 더 강하게 만들어주길 원한다」
스테이블코인을 보유하는 것은 고작해야 탄력성일 뿐이다. 보호는 되지만 시장 변화로부터 이득을 볼 수 없다. 상승장에서도 이득을 볼 수 없으며, 단지 안전하게 가난한 상태로 존재할 뿐이다.
바로 이런 사람들이 「반드시 반취약성을 유지하라」고 가장 크게 외친다. 자신들은 참여하지 않고 모든 기회를 놓쳤지만, 다른 이들이 다치자 자신이 옳았다고 느끼는 것이다.
레버리지를 사용하는 것은 오직 취약할 뿐이며, 변동성은 당신을 파괴할 것이다.
그렇다면 암호화폐 세계에서 진정한 반취약성은 무엇인가? 솔직히 말해, 아무도 모른다. 아마 중요한 소식 발표 전 숏 포지션을 잡은 자일지도 모르겠지만, 그건 그냥 내부 정보를 갖고 있었던 것으로 보인다.
우리 모두가 빠져 있는 게임
아무도 인정하려 하지 않는 사실이 하나 있다: 암호화폐 세계에서는 레버리지를 「사용하지 않는」 것이 불가능하다는 점이다.
완전히 빠져나와 있으면? 주변 사람들은 몇 달 안에 돈을 벌고, 인플레이션 속에서 당신의 구매력은 사라지고, 기회는 날아간다.
솔직히 말해, 만약 당신이 투자할 수 있는 돈이 5,000달러뿐이라면, 스팟 거래로는 인생을 바꿀 수 있는 수익을 만들 수 없다. 그래서 사람들이 레버리지를 사용하는 것이다. 이것이 현명한 행동이라서가 아니라, 1년 안에 5,000달러를 6,000달러로 만드는 것은 아무런 차이도 만들지 못하기 때문이다.
빠져나와 있는 것이 책임감 있는 선택처럼 느껴지다가도, 다른 모든 사람이 10배를 벌고 있는데도 당신은 여전히 「현명함」을 유지하고 있다는 걸 보면 다르게 느껴진다. 적어도 파괴되었다는 것은 당신이 시도했다는 뜻이다.
왜 모두가 같은 실수를 반복하는가
6개월 뒤, 모든 것을 잃은 이들은 다시 레버리지를 사용할 것이다. 어리기 때문이 아니라, 대안이 무엇이기 때문인가?
계속해서 스테이블코인만 들고 있고, 다음 사이클이 당신의 부재 속에서 지나가는 것을 보는가? 도지코인 수익으로 집을 사는 다른 사람들을 보면서도 계속해서 「현명함」을 유지하는가?
비트코인이 100달러, 이더리움이 10달러, 솔라나가 1달러였을 때 기회를 놓친 사람들을 모두 알고 있다. 그들은 항상 「조심스럽게 행동했다」. 지금도 여전히 출퇴근하며 일하고 있지만, 다른 사람들은 이미 은퇴했다.
암호화폐에서 조심스럽게 행동한다는 것은 가난을 천천히 유지하는 방법일 뿐이다.
우리 모두 게임이 조작되고 있다는 것을 알고 있다
당신은 이 게임이 조작되고 있다는 것을 알고 있다. 누군가는 더 좋은 정보를 갖고 있으며, 시장 붕괴 시 인프라가 무너진다는 것도 알고 있다. 당신은 모든 것을 알고 있다.
문제는, 다른 모든 사람들이 게임을 하고 있다는 점이다. 다른 모든 이들이 하고 있을 때, 당신은 독립적인 선택을 하는 것이 아니라 주변 사람들의 행동에 반응하고 있는 것이다.
이건 결국 단순한 조정 게임(co-ordination game)이다. 당신의 전체 소셜 네트워크가 암호화폐에 있고, 피드에는 수익 스크린샷이 넘쳐나며, 기회가 참여자들에게만 흘러갈 때, 빠져나와 있다는 것은 버림받는다는 의미다.
당신이 유일하게 테이블 밖에 있다면, 인생을 바꿀 수 있는 돈을 벌 수 없다. 참여하지 않으면 생태계와의 연결도 유지할 수 없다.
왜 그 「전문가들」이 헛소리를 하는가
10월 10일 이후 조언을 하는 사람들은 다음과 같은 부류로 나뉜다:
자신도 청산당했지만 인정하지 않는 자. 빠져나와 상승장을 놓쳤고, 이제 다른 이들이 손실을 입자 자신이 옳았다고 생각하는 자. 또는 단지 운이 좋았을 뿐인데 자신의 실력이라고 믿는 자.
스테이블코인을 들고 있던 자들이 가장 최악이다. 수개월간 빠져나와 후회하는 글을 올렸고, 그 사이 다른 모든 이들이 돈을 벌었다. 이제야 비로소 다른 이들이 청산당하자 우월감을 느낀다.
누구도 이 문제를 진정으로 이해한 사람은 없다. 우리는 모두 불확실한 게임 속에서 각자 다른 방식으로 내기를 하고 있을 뿐이다.
앞으로 일어날 수 있는 일
모두가 겪어본 사이클이 있다:
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1~2개월차: 모두 레버리지를 쓰지 않겠다고 맹세한다. "다시는 안 해.", "암호화폐는 사기다.", "나는 끝났다."
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3~4개월차: 새로운 서사가 등장한다. 남아 있던 사람들이 수익을 자랑하기 시작한다. FOMO가 서서히 쌓인다.
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5~6개월차: 레버리지가 돌아온다. "이번엔 다르다.", "나는 지난번 교훈을 얻었다.", "작은 포지션만 할 거야."
그리고 모든 것이 반복된다.
대부분의 사람들은 이 사이클의 일부가 될 것이다. 어리기 때문이 아니라, 대안이 바로 옆에서 모두가 즐기고 있는 것을 바라보며 가만히 앉아 있는 것뿐이기 때문이다.
두 선택 모두 좋지 않다
참여하여 청산될 위험을 감수하거나, 빠져나와 다른 모든 이들이 인생을 바꾸는 광경을 지켜볼 수 있다.
정보 비대칭에 대한 논리적 반응은 더 작은 포지션, 더 긴 시간 프레임, 더 많은 분산 투자일 것이다. 하지만 실제로는 그렇게 되지 않는다. 왜냐하면 주변의 모든 이들이 레버리지를 사용하며 수익을 자랑할 때, 보수적인 전략은 패배처럼 느껴지기 때문이다.
이건 비합리적이며 반사적인 것이다. 당신은 진공 속에서 결정을 내리는 것이 아니라, 당신이 피한 전략으로 돈을 버는 다른 모든 이를 보며 결정을 내리는 것이다.
만약 당신이 10월 10일에 무너졌다면
모든 것을 잃었다면, 잠시 쉬어라.
차트를 닫고, 앱을 삭제하고, 잠시 산책을 하거나, 헬스장에 가고, 영속계약(perpetual contract)이 무엇인지 모르는 사람들과 대화를 나눠보라.
FOMO는 한 달 뒤에도 여전히 존재할 것이고, 서사는 계속되며, 암호화폐는 사라지지 않을 것이다.
하지만 심리적으로 불균형한 상태에서 빚진 만큼 회복하려고 서두르는가? 그것이 당신을 두 번째로 무너뜨릴 것이다.
이번 손실을 받아들이고, 배울 수 있는 교훈을 얻어라. 머리가 또렷해질 때 돌아오고, 손실을 만회하려는 마음이 급해질 때가 아니라면 돌아오지 마라.
기억하라: 반취약성을 외치는 그들은 아마도 아예 참여조차 하지 않았을 가능성이 크다. 당신이 시도했다는 이유로 더 나쁘게 느끼게 하지 마라.
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