한국 암호화폐 시장 보고서, 시장 재개와 다음 성장 사이클
원문 작성자: JE labs
1. 서론: 시장 패러다임의 전환
핵심 신호
- 한국 디지털 자산 시장은 역사상 가장 중요한 구조적 재편 중 하나를 겪고 있다. 업비트의 일일 평균 거래량은 2024년 12월 90억 달러에서 2025년 11월 17.8억 달러로 약 80% 감소했다. 이 과정은 2025년 한국 거래소들의 전체 신규 상장 수가 전년 대비 오히려 141% 증가한 상황 속에서 발생했다. 동시에 소매 투자자 자금이 급등하는 주식시장으로 격렬하게 순환하고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스가 이끄는 AI 반도체 섹터의 호조에 힘입어 코스피 지수는 약 70% 상승했다.
- 한국 시장을 대표하는 현상으로 여겨졌던 '김치 프리미엄(Kimchi Premium)'은 과거 약 10% 수준에서 현재 약 1.75%로 축소되었다. 이는 대규모 자금 유출이라기보다는 투기 거품이 제거되는 정상화 과정이다.
- 김치 프리미엄은 비트코인 등 암호자산이 한국 내 거래소(예: 업비트, 빗썸)에서 글로벌 거래소(예: 바이낸스, 코인베이스) 대비 더 높은 가격에 거래되는 현상을 말한다.
- 핵심 질문은 무엇인가? 한국의 암호화폐 시대가 종말을 맞았는가, 아니면 다음 구조적 물결을 앞두고 시스템 재설정을 겪고 있는가?
2. 위축의 배경: 한국 암호화폐 시장 둔화 요인 분석
이는 단기 조정이 아니라 규제, 자본 통제, 투자자 피로감이 결합된 구조적 재조정이다.
2.1 규제 지연과 불확실성
- 한국 디지털 자산의 핵심 기반이 될 스테이블코인 법안은 '발행 주체를 은행으로 할 것인지 비은행 기관으로 할 것인지'라는 논란으로 인해 7개월간 표류하고 있다. 현재 6건의 서로 다른 제안이 심의 중이며, 금융위원회(FSC)는 2025년 말까지 이를 통합법안으로 정리할 계획이다.
- 이러한 규제 공백은 기관 측의 혁신 속도를 늦추었으며, 토큰화 및 결제층 혁신을 탐색하는 Web2 기업들마저 더욱 신중하게 만들었고, 전체 환경은 명백히 리스크 회피 성향으로 전환되고 있다.
2.2 자본 유출과 유동성 함정
- 한국의 엄격한 외환 통제는 해외 마켓메이커와 기관의 유동성 제공을 차단하여 시장이 장기간 단방향 자본 유출 상태를 유지하도록 하고 있다.
- 외국환거래법(Foreign Exchange Transactions Act, FETA): 비거주자는 원화를 자유롭게 보유하거나 유연하게 운용할 수 없으며 대부분의 대규모 외환 및 자본 이동은 사전 신고 또는 승인이 필요해 해외 기관이 한국 시장에서 원활하게 운영할 수 있는 능력을 크게 제한한다.
- 금융감독원(FSS)의 '외국환업무 취급지침': 국내 은행들은 엄격한 당일 포지션 한도를 적용받아 비거주 기관에 원화 유동성을 제공하는 것이 사실상 금지되어 있으며, 이로 인해 해외 마켓메이커는 원화 포지션을 확보하기 어렵고 진정한 양방향 유동성 서비스를 제공할 수 없다.
- 2030년까지 한국 디지털 자산 시장 매출이 6.35억 달러에 이를 것이라는 예측에도 불구하고, 단기적으로 유동성 위축 문제는 여전히 두드러진다.
- 흥미롭게도 한국 시장은 레버리지 거래에 고도로 의존하고 있어 새로운 촉매(예: 규제 명확화 또는 비트코인의 글로벌 급등)가 나타날 경우 시장이 매우 빠르게 반등할 가능성이 있다.
2.3 파괴가 아닌 건설적인 바로잡기
- 시장 침체를 후퇴로 보기보다는 정상화 과정으로 이해해야 한다. 한국의 사이클은 글로벌 트렌드와 정렬되고 있다. 즉, 투기에 기반한 무분별한 성장에서 실질적 사용 가치 중심의 단계로 전환 중이다. 시장 참여자들의 관심사는 점차 단기 거래에서 인프라, 커스터디, 규제 준수, 실제 세계 적용 영역으로 옮겨가고 있다. 이 단계는 고통스럽지만 미래의 지속 가능한 확장을 위한 필수 과정이다.
3. 암호화 거물들의 집결: 서울 진출
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현지 소매 투자자의 참여도가 명백히 감소했음에도 불구하고 글로벌 암호화 거물들은 적극적으로 한국 시장에 진출하고 있다. 이러한 역주기적 확장은 외부 플레이어들이 여전히 한국 인구의 기술 숙련도와 기관 시장의 장기적 잠재력을 높게 평가하고 있음을 보여준다.
3.1 핵심 움직임
- 2025년 10월, 바이낸스(Binance)는 Gopax 인수를 통해 4년 만에 본격적으로 한국 시장에 복귀했다. 이는 한국의 외국인 지분 소유 제한 완화 덕분이기도 하며, 한국이 글로벌 암호화 기업에 더욱 개방될 의사가 있음을 시사한다.
- 이번 인수는 더욱 치열한 경쟁, 원활한 유동성 파이프라인, 복잡하고 성숙한 제품 공급의 기반을 마련하였으며, 현지 사용자가 이용할 수 있는 제품과 서비스는 눈에 띄게 업그레이드될 것이다.
- 핵심 성과 지표 행렬
출처: Surf AI, 2025년
3.2 왜 지금인가?
이 시점은 세 가지 전략적 요인으로 설명할 수 있다:
- 높은 암호화 숙련도와 빠른 기술 채택 속도
- 한국은 여전히 글로벌에서 AI 및 디지털 자산을 포함한 신기술을 가장 빠르게 수용하고 도입하는 시장 중 하나이다.
- 스테이블코인 통합 전망
- 국내 은행, 핀테크 기업, 카카오, 네이버 등의 인터넷 거물들이 스테이블코인 시범 사업을 탐색하며, 국내 금융 시스템과 체인 상 세계를 연결할 다리를 만들려 하고 있다.
- 기관 수요의 지속적 증가
- 한국 기관 투자자들의 커스터디, 자산 토큰화, 합법적 디지털 자산 포트폴리오 구성에 대한 관심이 높아지고 있으며, 이는 향후 장기 자본 유입의 기반을 마련하고 있다.
4. 전망
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현재의 침체는 종말이 아니라, 한국 시장을 순수한 투기에서 실질적 사용 가치 중심으로 전환시키고 기관 수요와 더 잘 맞춰가는 구조적 재설정이다. 스테이블코인 입법, 기관 커스터디 인프라, 그리고 잠재적 비트코인 ETF는 다음 성장 단계의 핵심 기둥이 될 가능성이 크다. 한국은 실질적인 제품 가치, 사용자 교육, 규제 준수 혁신이 공동으로 주도하는 새로운 단계로 진입하고 있다.
4.1 시장 예측
- 한국 암호화 시장은 연평균 2.94%의 완만한 성장률을 보일 것으로 예상되나, 진정한 전환점은 2026년 승인 가능성이 있는 비트코인 ETF에서 비롯될 가능성이 높다. 이 주제는 이미 한국 정책 결정자들 사이에서 빈번하게 논의되고 있다.
- 승인될 경우 다음과 같은 변화가 있을 수 있다:
- 한국 연기금 및 자산운용사의 본격 참여
- 해외 마켓메이커의 대규모 진입
- 더 높은 수준의 가격 발견과 좁아진 매수-매도 스프레드
이는 또한 한국가 지역 자본의 '순 유입 허브'로서의 지위를 재확립할 수 있게 할 것이다.
4.2 한국의 Web2와 Web3 융합
- 한국의 대형 기업 그룹들이 블록체인의 실제 적용 단계로 더 깊이 진입하고 있다:
- 은행, 핀테크 기업, 대형 기술 기업들이 스테이블코인 시범사업을 테스트하며 디지털 원화 관련 결제 및 정산 시스템을 탐색하고 있다.
- 업비트와 빗썸은 이미 기관 커스터디 서비스를 출시하거나 확장하여 국내 기관과 해외 자본이 규정 준수 방식으로 다시 시장에 진입할 수 있도록 하고 있다.
- 이는 시장이 투기에 기반한 사용법에서 인프라와 실질적 활용을 중심으로 하는 응용 모델로 전환되고 있음을 의미한다.
4.3 글로벌 비교
- 한국의 규제 방향은 일본에 점점 더 가까워지고 있다. 엄격하지만 상대적으로 예측 가능하다. 만약 한국이 스테이블코인, 자산 토큰화, 디지털 자산 ETF와 같은 핵심 이슈에서 유사한 규제 명확성을 달성한다면, 기관 중심의 건설자와 글로벌 유동성을 동시에 끌어모을 수 있는 아시아 최고의 균형 잡힌 암호화 허브 중 하나가 될 수 있다.
4.4 Web3 마케팅 관점에서 본 한국 시장: 왜 실질적인 제품 사용 가능성에 초점을 두는가
- 한국의 다음 사이클에서 중요하지만 자주 간과되는 구조적 동력은 제품의 실질적 사용 가능성에 대한 요구가 계속해서 높아지고 있다는 점이다.
- 한국은 드물게, 프로젝트를 수용하기 전에 거래소와 사용자들이 주도적으로 해당 프로젝트를 테스트하고 검증하며 깊이 이해하려는 시장 중 하나이다. 이 추세는 시장이 실질적 가치 중심으로 전환되는 과정에서 더욱 두드러진다.
- 예시:
- 업비트의 퀴즈 이벤트: 교육을 마케팅 인프라로 활용
- 업비트는 신규 상장 시 퀴즈 기반 교육 활동을 자주 진행하며 사용자들에게 다음 항목에 대해 답변을 요구한다:
- 프로젝트의 기술 아키텍처
- 토큰 이코노미 모델
- 사용 사례 및 실제 기능
- 로드맵 및 리스크 프로파일
- 이는 다른 지역에서 흔한 에어드랍 펌핑 모델과 본질적으로 다르다. 이는 한국 거래소가 검증과 이해, 사용자 교육을 중시하며 프로젝트 팀이 자신의 가치를 명확하고 깊이 있게 설명할 것을 요구한다는 신호이다.
- 업비트 X Surf의 제품 실사용 이벤트
- 2025년 업비트는 Surf와 협력하여 제품 직접 사용을 장려하고 기능을 경험하며 의미 있는 사용 결과를 산출하도록 유도하는 실습 중심의 주제 활동을 개최했다.
- 이는 명확한 변화를 보여준다:
- 한국 거래소는 이제 표면적인 노출 마케팅이 아니라 실질적인 사용 경험 기반의 검증을 점점 더 중시하고 있다.
- 한국에서는 제품이 '사용 가능하고 잘 작동하는 것' 자체가 가장 강력한 마케팅이다.
- 서사만 있고 실행이 없는 프로젝트는 여기서 장기 생존이 불가능하다.
4.5 투자자 행동 지침
이 재설정 단계에서 효과적으로 포지셔닝하기 위해 투자자는 다음을 해야 한다:
- FSC 법안 통합 진행 상황, 비트코인 ETF 관련 논의, 곧 시행될 스테이블코인 입법과 같은 핵심 촉매 사건을 지속적으로 주목해야 한다.
- 감정과 투기에만 의존하는 토큰보다 장기적인 실질적 사용 가치를 갖춘 프로젝트에 우선적으로 투자해야 한다.
- 역사적으로 한국 소매 투자자들이 위험 선호 심리 회복 국면에서 대규모로 재진입하는 경향이 있으므로 4분기 거시지표에 특히 주목해야 한다.
- 분산 투자를 통해 정치 및 규제 시점에만 의존하는 주제 기반 서사에 대한 단일 보유를 줄여야 한다.
또한 투자자는 한국에 조기에 진출하여 현지 정착 역량을 구축한 국제 생태계에 주목해야 한다. 한국의 다음 사이클을 형성하는 핵심 트렌드 중 하나는 글로벌 퍼블릭 블록체인 생태계가 한국 대기업들과 빠르게 협력 관계를 맺고 있다는 점이다. 이는 한국이 단순한 거래 중심 시장에서 '공동 개발 및 인프라 심층 통합'의 허브 역할로 전환되고 있음을 시사한다.
사례 1: Sui x t’order
- 현지 협력사: t’order (한국에서 독보적인 테이블 사이드 주문 및 POS 네트워크)
- 통합 방식: 원화 연동 스테이블코인 결제 지원, QR코드 및 얼굴 인식 결제와 연계, 가맹점 측 수수료 제로, 실시간 정산
사례 2: Solana x 신한증권(Shinhan Securities)
- 현지 협력사: 신한증권 (한국 최고의 증권사 중 하나)
- 협력 방식: 전략적 양해각서(MOU) 체결, Superteam Korea가 주도하여 Web3 창업자, 개발자, 솔라나 생태계의 한국 내 발전을 공동 지원
사례 3: Arbitrum x 롯데그룹(Lotte Group)
- 현지 협력사: 롯데그룹 (한국 최대 기업 그룹 중 하나)
- 통합 방식: Arbitrum가 Caliverse(롯데의 메타버스 플랫폼)에 주요 개발자 후원금을 제공하여 Arbitrum 블록체인 통합을 지원
5. 한국의 암호화 동지는 철수가 아닌 재설정이며, 건설자들을 위한 전략적 진입 창구이다
현재 시장이 위축되고 있음에도 불구하고 한국은 여전히 글로벌에서 가장 역동적인 암호화 시장 중 하나이다. 스테이블코인은 Web2 대기업이 체인 상 결제 및 인프라 토큰화를 탐색하는 데 기여하고 있으며, 주요 거래소들은 커스터디 및 기관 서비스 확장을 지속하고 있다. 또한 비트코인 ETF 승인 가능성은 해외 유동성이 한국으로 재유입될 가능성을 명백히 높이고 있다.
한국의 암호화 생태계는 종말을 향해 나아가고 있는 것이 아니라 가속적으로 성숙하고 있다.
이 재설정은 한국이 투기 중심의 소매자 낙원에서 벗어나 구조 설계와 제도적 뒷받침이 존재하며 기관 참여를 핵심 축으로 삼는 디지털 자산 경제 체계로 전환되고 있음을 의미한다.
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