네이버가 한국 최대 거래소 업비트를 인수하며 암호화시장이 '재벌 시대'에 진입할 것인가?
글: TechFlow
한국 블록체인 위크(KBW)가 서울에서 한창 진행 중이며, 암호화폐 종사자들의 관심이 한국에 집중되고 있다.
바로 이 시점에 한국 언론 동아일보는 목요일 보도를 통해 한국의 인터넷 거물 네이버(Naver)가 업비트(Upbit) 모회사 두나무(Dunamu)와 지분 교환을 계획하고 있으며, 이를 통해 두나무가 자회사가 될 것이라고 전했다.
이는 곧 한국 최대 인터넷 기업이 한국 최대 암호화폐 거래소를 장악하게 된다는 의미이다.
현재 한국 암호화폐 시장은 사상 유례없는 활황기를 맞고 있다.
한국 5대 거래소의 사용자 계정 수는 이미 960만 개를 돌파했으며, 이는 전체 인구의 약 18.7%에 해당한다. 그 중 업비트는 시장 점유율 80% 이상을 차지하며 일평균 거래량이 종종 100억 달러를 넘어서고 있다. 원화(KRW)는 미국 달러에 이어 세계에서 두 번째로 많이 사용되는 암호화폐 거래 법정통화가 되었다.
이번 달 초 개최된 업비트 개발자 컨퍼런스에서는 두나무가 자체적으로 개발한 Web3 기반 블록체인 GIWA 체인과 GIWA 지갑을 발표했다. OP 롤업 기술 기반의 이 레이어2(L2) 솔루션은 업비트의 기술적 야심을 보여준다.
(참고 자료: 업비트, 메인넷 경쟁에 뛰어들다, Giwa의 체인 상(On-chain) 야심은 어디까지인가?)
현재 논의되고 있는 지분 교환 거래는 전혀 예고 없이 나온 것이 아니다.
올해 7월, 양사는 원화 스테이블코인 공동 개발을 발표했으며, 9월에는 네이버가 두나무 산하 증권 거래 플랫폼 지분 70%를 매입했다. 지금 와서 보면 이러한 움직임은 모두 대규모 인수의 서막이었던 셈이다.
두나무의 현재 기업 가치는 약 8조 2600억 원(60억 달러)이다. 거래가 성사될 경우, 이는 한국 암호화폐 역사상 최대 규모의 인수합병(M&A) 사례가 될 것이다.
네이버란 무엇인가? 한국판 구글+텐센트
네이버는 한국 최대의 인터넷 기업으로, 시가총액은 약 500억 달러이다.
한국 내에서 네이버의 입지는 마치 구글과 텐센트를 합친 것과 같다. 검색엔진 시장 점유율 70%를 독점하고 있을 뿐 아니라, 자사 제품들을 통해 방대한 인터넷 생태계를 구축했다.
중국어 사용자 대부분은 '네이버'라는 이름보다는 '라인(LINE)'을 더 잘 알고 있다. 라인은 네이버의 자회사로, 일본과 동남아시아에서 2억 명 이상의 사용자를 보유하고 있으며, 아시아 최대의 메신저 앱 중 하나이다.
네이버의 사업 영역은 이에 그치지 않는다.
네이버 파이낸셜(Naver Financial)은 금융기술(FinTech) 자회사이며, 산하의 네이버페이(Naver Pay)는 한국 최대의 모바일 결제 플랫폼로 3000만 명의 사용자를 보유하고 있어 한국 인구 절반 이상을 커버하고 있다. 온라인 쇼핑에서 오프라인 결제, 송금, 금융 상품까지, 네이버페이는 한국인의 일상생활 깊숙이 자리잡았다.
전 세계 다른 주요 기술 기업들과 마찬가지로, 네이버는 핵심 플랫폼(검색엔진)을 통해 사용자를 확보한 후 서비스를 계속 확장하며 탈출이 어려운 생태계를 만들어왔다.
금융 분야에서도 네이버는 빠르게 진출하고 있다. 2019년 네이버 파이낸셜 설립, 2020년 디지털 뱅킹 서비스 출시, 2024년 증권 중개 라이선스 취득. 올해 9월에는 네이버페이가 두나무 산하 비상장주식 거래 플랫폼 Securities Plus Unlisted 지분 70%를 686억 원에 인수했다.
이제 업비트 인수는 네이버 금융 생태계의 마지막 퍼즐 조각이다. 인수가 완료되면 네이버는 다음과 같은 요소를 모두 갖추게 된다:
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결제 도구 (네이버페이)
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증권 거래 (Securities Plus)
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암호화폐 거래 (업비트)
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곧 출시될 원화 스테이블코인
이러한 수직 통합을 통해 네이버는 사용자에게 법정화폐에서 암호화폐까지 전방위적인 금융 서비스를 제공할 수 있게 된다. 더욱 중요한 것은, 라인의 2억 해외 사용자를 통해 이 생태계가 한국을 넘어 아시아 전역으로 확장될 가능성이 있다는 점이다.
한국형 특징: 재벌이 Web3를 만나다
네이버의 업비트 인수는 단독 사례가 아니다. 이는 한국 대기업들이 암호화폐 시장에 본격적으로 진입하는 최근의 대표적인 움직임 중 하나이다.
카카오의 진출은 더 이르다. 2019년 공용 블록체인 클레이튼(Klaytn)을 출시하고, 카카오톡 5000만 사용자를 활용해 Klip 지갑을 보급했다. KLAY 토큰은 현재 시가총액 기준 글로벌 50위권 안에 든다. 올해 9월에는 클레이튼과 라인이 개발했던 핀스치아(Finschia) 체인이 합쳐져 새로운 카이아(Kaia) 체인을 출범시켰다.
삼성은 하드웨어부터 시작했다. 2019년 갤럭시 S10부터 삼성 스마트폰에 암호화폐 지갑 기능을 내장했으며, 삼성SDS는 기업 고객을 위한 블록체인 솔루션도 제공한다. 삼성이 직접 거래소를 운영하지는 않지만, 인프라 차원의 포지셔닝은 명확하다.
기존 금융기관들도 속도를 내고 있다. 올해 8월 KB금융, 신한금융 등 8개 은행이 공동으로 원화 스테이블코인 프로젝트를 개발한다고 발표했다. 이 시점은 네이버와 두나무가 스테이블코인 협력을 발표한 지 한 달 후와 정확히 겹친다.
이처럼 대기업 중심의 구조는 한국에서는 그리 놀랄 일이 아니다.
한국 경제는 오랫동안 대형 기업집단(재벌)이 주도해왔으며, 상위 10대 재벌이 한국GDP의 대부분을 차지한다. 새로운 산업이 등장하면, 이들 대기업은 보통 빠르게 진입하여 주도권을 잡는다.
두나무는 2012년에 설립되었으며, 2017년 업비트를 출시했다. 한국과 같은 시장 환경에서 독립 기업이 8조 2600억 원의 기업 가치를 달성하기란 쉬운 일이 아니다. 지금 네이버 체계에 편입하는 선택을 한 것은, 점점 치열해지는 경쟁 속에서의 전략적 결정일 수 있다.
지난 사례들을 살펴보면, 한국 대기업의 암호화폐 시장 진입에는 몇 가지 특징이 있다:
첫째, 막대한 자원을 신속하게 투입한다. 카카오는 블록체인 개발을 결정한 후 클레이튼 메인넷 출시까지 약 1년 밖에 걸리지 않았다. 네이버는 7월 스테이블코인 협력 발표 후 두나무 인수 준비까지 불과 두 달 이상밖에 걸리지 않았다.
둘째, 정부 정책과 높은 조율성을 유지한다. 한국 정부는 올해 중앙은행 디지털화폐(CBDC) 프로젝트를 중단하고 민간 주도 스테이블코인 개발을 지원하는 방향으로 선회했다. 이 정책 변화 시점은 주요 기업들이 암호화폐 사업을 가속화하는 시기와 정확히 맞물린다.
셋째, 각자 독립된 생태계를 구축한다. 네이버는 자체 결제 시스템을 갖고 있고, 카카오는 자체 블록체인을 운영하며, 은행 연합은 자체 스테이블코인을 추진한다. 각 그룹은 상대적으로 폐쇄적인 체계를 만들고 있어, 서로 다른 생태계 간 사용자의 이동 비용이 매우 높다.
이러한 구조는 결국 시장 집중도를 점점 더 높이는 결과를 낳는다.
공개된 데이터에 따르면, 업비트는 한때 한국 내 약 73%의 거래량을 차지했으며, 빗썸(Bithumb)은 약 25%를 차지하고 나머지 시장은 코인원(Coinone), 코빗(Korbit) 등이 나눠가졌다. 업비트가 네이버에 인수됨에 따라 시장 집중도는 더욱 높아질 전망이다.
재벌 주도, 신속한 추진, 실용성 중심 — 한국만의 암호화폐 산업 발전 모델이 존재한다.
이것이 다소 탈중앙화 정신과 거리가 있다고 느낄 수도 있지만, 한국 사람들은 크게 신경 쓰지 않는 것 같다. 한국인의 약 20%가 암호화폐 거래에 참여하고 있으며, 그들에게는 편리함과 안전성이 더 중요하다.
글로벌 암호화폐 시장의 ‘신(新) 재벌 시대’
한국뿐만 아니라 전 세계적으로 현재 암호화폐 시장은 초기 벤처 중심에서 거대 기업의 독점으로 전환되는 과정을 겪고 있다.
먼저 중동을 살펴보자. 바이낸스는 올해 아부다비 국부펀드로부터 투자를 유치했으며, 구체적인 금액은 공개되지 않았지만 시장에서는 수십억 달러에 달한다는 소문이 있다. 두바이 왕실은 여러 암호화폐 프로젝트를 지원하며 두바이를 ‘세계 암호화폐 수도’로 만들려 하고 있다. 사우디 아라비아의 공공투자기금(PIF) 또한 블록체인 분야에 적극적으로 투자하고 있다.
미국은 또 다른 길을 걷고 있다. 전통 금융이 암호화폐 시장을 점차 흡수하면서, 이를 또 하나의 자산 클래스로 전환시키고 있다.
정부의 암호화폐 산업에 대한 태도가 점차 우호적으로 변함에 따라 월가의 주요 기관들이 방향을 전환하고 있다. 블랙록이 비트코인 ETF를 출시했고, 피델리티는 암호화폐 보관 서비스를 제공하며, 골드만삭스는 암호화폐 거래를 시작했다.
코인베이스는 아직 독립성을 유지하고 있지만, 기관 비즈니스 비중이 점점 커지고 있으며, 개인 투자자는 거래의 중심에서 점차 멀어지고 있다.
일본의 상황은 더욱 미묘하다. 롯데(Lotte)는 2018년부터 암호화폐 거래소를 인수했으며, SBI 홀딩스는 일본 최대 암호화폐 플랫폼 중 하나를 운영하고 있다. 그러나 한국 재벌의 적극적인 행보와 달리 일본 대기업의 암호화폐 진출은 비교적 보수적이며 방어적인 투자 성향이 강하다.
이러한 다양한 모델 뒤에는 각 지역이 암호화폐를 어떻게 이해하고 있는지를 반영하고 있지만, 결과는 유사하다. 독립적인 암호화폐 기업의 생존 공간은 점점 줄어들고 있으며, 매력적인 암호화 자산에 대해 기관의 보유 비중은 점점 커지고 있다.
예를 들어, 대형 CEX 및 암호화 인프라 기업(스테이블코인 등)은 규제 준수와 추가 사용자 유치를 고려해 전통 자본의 대규모 투자를 점차 받아들이거나, 자본시장에 상장하려는 노력을 기울이고 있다.
BTC와 ETH는 이미 기업들의 암호화 자산 보유 전략에서 가장 선호되는 자산이 되었다.
이 현상을 좀 더 정확하게 표현하자면, 암호화폐 시장이 계층화되고 있다고 볼 수 있다.
상위 계층은 기관 중심, 규제 준수, 중심화된 시장이다. 여기에는 ETF, 보관 서비스, 라이선스를 보유한 거래소가 있다. 하위 계층은 커뮤니티 주도, 실험적, 탈중앙화된 시장이다. 여기에는 퍼피 DEX(Perp DEX)와 밈코인이 있다.
주류 시장은 대자본이 장악하여 일반 사용자와 기관을 위한 서비스를 제공하고, 주변 시장은 탈중앙화를 유지하며 기술 혁신과 실험을 계속하고 있다.
이러한 현상이 좋다 혹은 나쁘다에 대해서는 간단한 답이 없을지도 모른다.
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