무서운 이야기 하나 하자면, 한국 사람들조차 이제 거의 암호화폐를 거래하지 않는다
글｜Liam, TechFlow
세계에서 가장 암호화폐를 열광적으로 거래하는 나라를 꼽으라면 한국이 반드시 그 명단에 올라 있을 것이다.
한국은 전 세계적으로 암호화폐에 가장 열광적인 국가 중 하나로, 시장조차도 “김치 프리미엄”(Kimchi Premium)이라는 용어를 만들어냈다. 한때 한국 투자자들이 비트코인을 사들일 때 전 세계 평균보다 10% 더 비싼 가격에 거래된 적이 있다.
하지만 2025년이 되면서 분위기가 달라졌다.
한국 최대 암호화폐 거래소 업비트(Upbit)의 거래량은 전년 동기 대비 80% 감소했으며, 비트코인/원화 거래쌍의 활성도는 예전과 비교해 현저히 낮아졌다. 반면 한국 증시는 뜨거운 열기를 띠고 있으며, KOSPI 지수는 올해 들어 70% 이상 급등하며 연일 사상 최고치를 경신하고 있다.
카카오톡이나 네이버 포럼에서는 과거 매일 알트코인을 논하던 소액 투자자들이 이제는 “AI 반도체 관련주”를 이야기한다.
암호화폐 시장의 불황이 도래했고, 한국 투자자들마저도 더 이상 암호화폐를 적극적으로 거래하지 않고 있다.
거래량 반토막, 한국인들은 암호화폐를 안 산다
지난 몇 년간 한국은 전 세계 암호화폐 시장에서 필수적인 요충지였다.
거래소와 프로젝트 팀 입장에서는 여기에 고순자산가 중심의 우수한 고객층이 존재하며, 좀 더 솔직히 말하면 한국인들이 주로 알트코인을 받아주는 '接盘侠'(접반협)' 역할을 해왔다.
언론과 드라마, 영화에서도 한국인이 밤새 암호화폐를 거래하다가 단숨에 부자가 되거나 반대로 청산되는 이야기들이 자주 등장한다.
그러므로 누군가 당신에게 이처럼 “암호화폐 거래의 본고장”이라고 불리는 나라의 소액 투자자들이 지금은 거의 암호화폐를 거래하지 않는다고 말한다면, 다소 믿기 어려울 수 있다.
하지만 데이터는 거짓말하지 않는다.
한국 최대 거래소 업비트의 거래량은 붕괴 수준으로 급감했다.
2025년 11월 업비트의 일평균 거래량은 17.8억 달러에 불과하며, 2024년 12월의 90억 달러 대비 무려 80% 감소했고, 이미 4개월 연속 하락세를 이어가고 있다.
업비트의 역사적 정점은 2024년 12월 3일, 즉 한국의 계엄령이 선포된 바로 그날로, 당일 거래량은 무려 274.5억 달러에 달해 평소의 10배 수준이었다.
하지만 그날의 광란은 정점을 찍은 후, 이후 시장은 급속도로 식어갔고 거래량은 절벽처럼 추락했다.
더 주목할 점은 거래량의 변동성 역시 크게 줄어들었다는 것이다.
2024년 말 광란기에는 일일 거래량이 보통 50~270억 달러 사이에서 극심하게 요동쳤지만, 2025년 이후 대부분의 기간 동안 거래량은 20~40억 달러 구간 내에서 안정적으로 유지되며 변동폭이 크게 좁아졌다.
한국 제2의 거래소 빗썸(Bithumb) 역시 비슷한 운명을 겪고 있다.
2024년 말(12월) 빗썸의 일평균 거래량은 약 24.5억 달러였으나, 2025년 11월에는 약 8.9억 달러 수준으로 줄었으며, 전체적으로 약 69% 감소했고 유동성이 거의 2/3 가까이 증발했다.
한국 내 최대 두 거래소(업비트와 빗썸)가 동시에 “거래량 위축” 현상을 겪고 있다는 것은 단순히 거래 침체를 의미하는 것이 아니라, 한국 소액 투자자들의 전반적인 투자 심리가 크게 위축되었음을 방증한다.
검색 데이터 역시 이를 뒷받침한다. 한국 내 Google 검색 트렌드에서 비트코인(Bitcoin)의 최근 검색 지수는 44이며, 2024년 말 최고치 100 대비 66% 하락했다.
한국 증시, 광풍
그렇다면 한국인들의 돈은 어디로 갔을까? 답은 바로 “주식시장”이다.
올해 한국 증시는 마치 2017년의 비트코인 강세장이 부활한 듯한 초강력 광풍이 불고 있다.
한국 기준지수인 KOSPI 지수는 지난 10월에만 무려 17번이나 장중 사상 최고치를 경신했으며, 4200선을 돌파했다. 오직 10월 한 달 만에도 약 21% 상승하며 2001년 이후 최고의 월간 성과를 기록했다.
연초 이후 KOSPI 지수는 72% 이상 급등하며 전 세계 주요 자산군 중에서도 압도적인 선두를 달리고 있다.
KOSPI의 10월 일평균 거래대금은 16.6조 원(약 115억 달러)에 달했으며, 하루 최고 거래대금은 18.9조 원을 기록, 9월 대비 44% 증가했고, 증권사 앱이 일시적으로 먹통이 되기도 했다.
이는 지수 수준에 불과하며, 개별 종목은 더욱 광기 어린 상황이다.
삼성전자는 연초 이후 100% 상승했으며, 메모리 반도체 선두 기업인 SK하이닉스는 분기 기준 70%, 연초 이후 무려 240% 급등했다. 두 기업의 일평균 거래대금 합계는 4.59조 원으로 전체 시장의 28%를 차지한다.
시장의 열기가 너무 뜨거워 거래소조차도 못 보고만 있겠다며, 한국거래소는 월요일 저녁 SK하이닉스 주식에 대해 “투자유의” 공시를 발표했는데, 이유는 주가 상승 속도가 너무 빠르기 때문이었으며, 이에 따라 SK하이닉스 주가는 화요일 하락세로 돌아섰다.
AI가 “국민 신앙”이 되다
과거 한국 증시는 10여 년간 제자리걸음하며 사실상 죽은 호수와 같았고, 국내 언론들도 “한국 증시엔 미래가 없다”며 잇따라 비관적인 전망을 내놓았다. 이러한 이유로 많은 한국 투자자들이 암호화폐나 미국 주식에 투자했지만, 왜 2025년 들어서 갑자기 한국 증시가 반전을 맞이했을까?
한국 증시의 이번 급등은 보기엔 “소액 투자자들이 미쳐 날뛰는 것”처럼 보이지만, 그 이면에는 매우 명확한 논리가 존재한다:
글로벌 AI 물결 + 정책 지원 + 국내 자금 회귀.
모두가 알고 있듯이, 이번 시장 상승의 촉매는 AI다.
ChatGPT는 전 세계 기술 버블의 2막을 타오르게 했으며, 한국은 마침 이 산업 체인에서 “탄약고”와 같은 위치에 있다.
한국은 글로벌 메모리 반도체 리더로서, SK하이닉스와 삼성전자가 고대역폭 메모리(HBM) 시장을 사실상 독점하고 있으며, HBM은 바로 AI 대규모 모델을 훈련시키는 데 가장 중요한 원료다.
즉, 엔비디아(NVIDIA), AMD의 GPU 출하량이 늘어날 때마다 한국 기업들의 수익 곡선도 함께 급등한다는 의미다.
지난 10월 말, SK하이닉스는 실적을 발표했는데, 3분기 매출은 171억 달러, 영업이익은 80억 달러로 전년 동기 대비 62% 증가하며 모두 사상 최고치를 기록했다.
더욱 중요한 점은 SK하이닉스가 이미 2026년까지 DRAM 및 NAND 생산능력에 대한 고객 수요를 모두 확보했으며, 공급 부족 상태가 지속되고 있다는 것이다.
이에 한국 투자자들은 다음과 같은 인식을 갖게 되었다:
AI는 미국의 스토리지만, 돈은 한국이 벌고 있다.
미국 주식의 영혼이 엔비디아라면, 한국 소액 투자자들은 SK하이닉스에서 자신들의 신앙을 찾은 것이다.
암호화폐 시장에서 증시로, 그들은 여전히 “10배 수익을 노리는 꿈”을 추구하고 있지만, 삼성전자나 SK를 사는 행위는 동시에 자신을 “애국자”로 포장할 수도 있게 한다.
또한 다음의 중요한 배경을 간과해서는 안 된다: 한국 정부가 증시를 살리기 위해 막대한 노력을 기울이고 있다.
오랫동안 한국 주식은所谓 “한국 할인(Korea Discount)”이라는 현상에 시달려 왔다.
가족 중심 재벌의 독점, 기업 지배구조의 혼란, 주주환원 수준의 저조 등으로 인해 한국 기업들은 전반적으로 저평가되어 왔으며, 삼성전자조차 글로벌 동종 기업 대비 장기간 낮은 밸류에이션을 유지해 왔다. SK하이닉스가 240% 상승한 후에도 PER은 여전히 14에 불과하다.
윤석열 정부 출범 이후, 이른바 “한국형 주주 가치 혁명”이라 불리는 개혁 계획을 추진하고 있다:
기업들의 배당 확대 및 자사주 매입 촉진;
재벌들의 상호 지분 보유 관행 억제;
자본이득세 인하, 연기금과 소액 투자자의 국내 자산 투자 확대 장려.
이러한 개혁은 언론에서 “한국이 할인율에서 벗어나기 위한 국가적 행동”으로 평가받고 있다.
결과적으로 해외 자금이 유입되기 시작했으며, 국내 기관과 소액 투자자들도纷纷 “고향 주식 사기”에 나섰다.
물론 또 다른 현실은 돈을 투자할 곳이 마땅치 않다는 점이다.
한국 부동산 시장은 고금리 국면에서 식었으며, 미국 주식은 밸류에이션이 너무 높고, 암호화폐 시장은 오히려 팔리지도 않는 상황이다.
투자자들에게는 새로운 도박판이 필요했고, 증시는 딱 그 역할을 해주는 “합법적 카지노”가 된 것이다.
한국은행 자료에 따르면, 올해 상반기 국내 소액 투자자들이 새로 개설한 증권 계좌는 500만 개를 넘었으며, 증권사 앱 다운로드 수가 폭증했다.
이번 KOSPI 유입 속도는 2021년 소액 투자자들이 암호화폐 시장에 몰려들었던 시기보다 더 빠르다.
동시에 한국 연기금과 보험사들도 국내 기술주에 추가 매수하고 있다.
국가에서부터 기관, 소액 투자자에 이르기까지 모두가 증시로 몰리고 있으며, 이를 “국가 차원의 국민 강세장”이라 표현할 수도 있을 것이다.
도박은 결코 잠들지 않는다
암호화폐 시장이 “감정”으로 주가를 끌어올리는 것과 달리, 이번 한국 증시의 “강세”는 최소한 일부 실적 뒷받침이 있다.
마지막으로 인정해야 할 사실이 있다:
이번 증시 강세장은 본질적으로 여전히 전국적인 “감정 공명” 현상이다.
한국인들은 변하지 않았으며, 다만 도박판을 바꿨을 뿐이다. 그들은 도박을 잘할 뿐 아니라 레버리지도 능숙하게 활용한다.
블룸버그 보도에 따르면, 한국 소액 투자자들이 레버리지를 크게 늘리고 있어 증거금 대출 잔액이 5년 만에 두 배로 증가했으며, 고레버리지 및 인버스 ETF에 대거 유입되고 있다.
글로벌홀딩스(Gelonghui) 데이터에 따르면, 2025년 한국 소액 투자자들의 레버리지 자금은 전체 보유 자산의 28.7%를 차지하며 작년 대비 9% 증가했고, 3배 레버리지 상품 보유 비중은 5.1%에서 12.8%로 늘었으며, 25~35세 젊은 apa의 레버리지 사용률은 41.2%에 달한다.
이 세대 소액 투자자들은 타고난 “올인 유전자”를 지녔다.
하지만 이제 한국 소액 투자자들이 집단적으로 증시로 향하면서 문제가 생긴다:
“한국인들이 암호화폐를 안 산다면, 누가 알트코인을 사들일 것인가?”
지난 몇 년간 한국 시장은 거의 모든 알트코인의 마지막 수요처였다.
도지코인(Dogecoin)에서 PEPE, LUNA에서 XRP에 이르기까지, 거의 모든 광기 어린 강세장에서 한국 소액 투자자들의 모습을 볼 수 있었다.
그들은 전 세계 암호화폐 시장의 “최후 감정 지표”를 나타내며, 한국이 계속 사들이는 한 버블은 아직 정점에 달하지 않았다고 여겨졌다.
하지만 현재 업비트와 빗썸의 거래량이 동시다발적으로 급락하면서 암호화폐 시장은 마지막 신도를 잃었고, 따라서 가장 큰 연료도 사라졌다.
알트코인은 이제 누구에게도 팔리지 않는다.
아마도 이번 글로벌 AI 관련 주식 열기가 식거나, 암호화폐 시장이 다시 한번 충분히 매력적인 스토리를 만들 때까지 기다려야 할 것이다.
그때가 되면 잠들어 있던 도박꾼들이 다시 깨어나 블록체인 위에서 새로운 베팅을 시작할 것이다.
결국 도박꾼은 여전히 존재하며, 다만 카지노를 옮겼을 뿐이다.
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