Do Kwon 재판 전야, 18억 달러가 그의 형량을 놓고 베팅 중
글: David, TechFlow
12월 10일 밤 기준으로 눈치채지 못했을 수도 있겠지만, LUNA 토큰의 계약 데이터는 상당히 비정상적이다.
기술적 업그레이드도 없었고 생태계 관련 호재도 없음에도 불구하고, LUNA 시리즈 계약(LUNA 및 LUNA2 포함)은 전 세계 시장에서 24시간 거래량이 합쳐서 거의 18억 달러에 육박하고 있다.
최근 일주일 동안 LUNA 자체 가격도 150% 상승했다.
비교를 위해 말하자면, LUNA와 LUNA2의 거래량을 합하면 현재 전체 시장 선물 거래량에서 약 10위 안에 들며, HYPE의 18.8억 달러 다음으로 뒤처진다.
두 토큰의 자금 조달료는 각각 -0.0595% 및 -0.0789%이다.
높은 마이너스 조달료는 현재 시장이 매우 과밀할 뿐 아니라 극심한 의견 분열 상태임을 의미한다. 즉 많은 자금이 숏 포지션을 잡고 있는 반면, 더 방대한 자금 세력이 이러한 과밀 상태를 이용해 공매도 강제 청산(short squeeze)을 유도하고 있는 것이다.
LUNA에는 더 이상 기본적인 가치 요소가 없다는 것을 모두 알고 있다. 이 18억 달러의 유동성은 사실상 당첨 여부가 결정될 운명의 도박권을 사고파는 행위에 불과하다.
내일, 즉 12월 11일 오후 24시에, 한때 '스테이블코인의 왕'이라 불렸던 도권은 뉴욕 남부 연방 지방 법원 1305호 법정에서최종 형량 선고 청문회를 맞이하게 된다.
시장은 실제 자금을 들고 이 지난 시절 암호화폐 거물의 형량에 베팅하고 있는 것이다.
형량은 길고 짧을 수 있지만, 투기는 멈추지 않는다
이 18억 달러의 선물 거래량을 이해하려면 이번 사건의 현재 진행 상황을 살펴볼 필요가 있다.
대다수 사람들에게 도권이라는 이름은 2022년 그 초거대 붕괴 이후 이미 사라진 존재였다.
하지만 실제로는 이 전직 암호화 대亨이 이미 2024년 말 미국 뉴욕으로 인도되어 있었으며, 올해 8월 맨해튼 연방 법원에서 증권사기 등 여러 혐의를 인정하며 유죄를 공식적으로 인정했다.
내일의 청문회는 더 이상 "유죄냐 무죄냐"를 두고 벌어지는 논쟁이 아니라, 형량의 길이에 대한 최종 판결이다. 최신 법원 문서에 따르면 검찰과 변호 측은 형량 제안에서 큰 견해 차이를 보이고 있다:
검찰은 12년 징역을 요구한다.
미국 검찰청은 타이라(Terra) 붕괴로 수십억 달러의 손실이 발생했고, 도권이 붕괴 이전 Chai 결제 앱의 '허위 블록체인 연결'에 대해 사기 행위를 저질렀다는 점을 이유로 단단한 입장을 취하고 있다.
시장 관점에서 볼 때 12년은 완전한 종말을 의미한다. 암호화 4년 사이클 기준으로, 3번의 사이클이 지나도록 도권과는 아무런 관련이 없게 되는 것이다.
변호 측은 5년 징역을 요청한다.
변호팀은 '동정카드'를 활용하여 도권이 몬테네그로에서 오랫동안 구금되어 왔으며, 유죄 인정 태도가 양호하고 SEC의 벌금 집행에 협조했다고 강조한다.
7년이라는 차이는 충분히 LUNA 토큰을 중심으로 하루 내 단기 투기와 자금 싸움을 벌이기에 충분하다.
일반적인 논리는 창업자가 중형을 받으면 LUNA 토큰은 더욱 귀무(歸無)에 가까워질 것이므로 시장에는 공매도 포지션이 넘쳐나고, 우리가 마이너스 자금 조달료를 보는 이유이기도 하다.
하지만 주요 자금 또는 소위 '큰손'들은 도권이 실제로 5년의 경형을 받을 것이라고 믿을 필요조차 없다. 단지 이 판결의 불확실성을 이용해서 가격을 역으로 끌어올리고, 과도하게 몰린 공매도 진영을 정조준해 사냥하는 것으로 충분하다.
이러한 이유 때문에 도권 재판 전야에 LUNA가 급등한 것도 설명이 가능할 수 있다. 시장이 정의를 환영하고 있는 것은 분명히 아니다. 오히려 판결 자체에 대해 투기를 하고 있는 것이다.
본래 암호화 시장은 이미 뚜렷한 이슈도 없고 전반적으로 침체된 상태였는데, 내일의 청문회는 드문 국지적 변동성을 만들어냈다.
피해자에서부터 포식자까지
깨어났나? 지금은 2022년이다.
2022년 5월 LUNA의 보유 분포도를 확인했다면, 우리는 훨씬 더 처참한 광경을 목격했을 것이다.
거기엔 평생 모은 돈을 잃은 한국 소액 투자자들, 막대한 타격을 입은 암호화 펀드들, 바닥 다지기(抄底)를 시도했다가 매장된 투기자들이 빼곡히 들어찼다. 당시의 거래는 분노와 절망, 비합리적 자기구제가 더 많이 담겨 있었다.
3년이 지난 지금, 시장의 미시 구조는 완전히 교체되었다.
당時の 피해자들은 이미 손절 후 시장에서 떠났다. 지금 이 게임의 반대편에 앉아 있는 이들은 전혀 다른 참여자들일지도 모른다. 예를 들어 고빈도 양적거래 팀, 사건 중심 헤지펀드(Event-Driven Funds), 혹은 '쓰레기 자산'을 전문적으로 사냥하는 투기꾼들이다.
이 새로운 참가자들에게 있어 도권이 무죄인지, 타이라 생태계에 미래가 있는지 같은 문제는 중요하지 않을 뿐 아니라 오히려잡음일 뿐이다. 그들이 관심 갖는 유일한 지표는이벤트 베타(Event Beta), 즉 특정 법적 뉴스에 대한 자산 가격의 민감도뿐이다.
이러한 상황에서 LUNA의 자산 성격은 실질적으로 법적 사건에 연계된 파생상품 증권으로 변질되었으며, 마치 일부 밈코인이 특정 유명 인사의 행동 하나하나에 따라 등락하는 것과 유사하다.
이것은 암호화 시장이 극도로 잔혹하면서도 성숙한 모습이며, 죽음이나 수감 역시 "화폐화"될 수 있다.
현재의 LUNA은 본질적으로 껍데기만 남은 토큰들의 거래이며, 사실상 재앙 자체에 가격을 매기는 행위이다. 메인 플레이어들은 기본적 가치가 이미 제로라는 점을 명확히 알고 있다. 하지만 의견 분열이 존재하고, 롱과 숏의 싸움이 가능한 한, 이 '공허한 껍데기'는 완벽한 거래 대상이 된다.
오히려 말하자면, 기본적 가치의 앵커가 사라졌기 때문에 토큰 가격의 변동은 더 이상 제약받지 않으며, 오직 감정의 분출에만 좌우된다.
암호화 시장 대부분의 토큰이 사실상 밈이라는 말이 딱 들어맞는다.
모든 것에 가격을 매긴다
내일 판결 이후 도권이 "5년"을 듣든 "12년"을 듣든, LUNA라는 거래 대상에게 있어 결과는 아마도 동일한 종착지일 것이다.
이벤트 종료 후 토큰 가격은 대부분 다시 무의미한 변동 없이 가라앉을 가능성이 크다. 나쁜 소식만이 시장을 죽이는 것이 아니라, 확정된 좋은 소식 또한 마찬가지다.
중형이 선고되면 기본적 가치로 회귀하며 가격은 제로가 되고, 경형이 선고되면 호재 소화로 '뉴스 팔기(Sell the News)' 현상이 나타나 수익 실현 물량이 물결처럼 빠져나갈 것이다.
솔직히 말해, LUNA는 훌륭한 관찰 거울이다.
알고리즘 스테이블코인의 기술 서사도 비춰줬고, 이 시장이 얼마나 극도로 성숙하고 냉혈한지를 비춰주고 있다.
현재의 암호화 시장에서는 죽은 코인과 이미 유죄를 인정한 창업자라도, 아직 미약한 뉴스 가치가 있다면 효율적으로 다시 도박용 칩으로 재포장될 수 있다.
암호화 시장의 유동성 효율은 이미 극한까지 진화했으며, 어떤 것이라도 가격을 매길 수 있다. 감정, 버그, 표정문자... 물론 한 사람의 자유와 정의로운 재판에도 가격을 매길 수 있다.
이러한 극한의 효율 앞에서 도덕적 판단은 다소 불필요하게 느껴진다.
도권의 인생은 이후 감옥에서 슬픔 속에 보내질지도 모르지만, 암호화 시장에는 슬픔이 없다. 아직 가격이 매겨지지 않은 변동성만 있을 뿐이다.
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