왕융리: 중국이 스테이블코인을 왜 단호히 중단시키는가?
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왕융리: 중국이 스테이블코인을 왜 단호히 중단시키는가?
중국은 디지털 위안화 발전을 가속화하고 스테이블코인을 포함한 가상화폐의 확산을 단호히 억제하려는 정책 방향을 명확히 했다. 이는 중국의 모바일 결제 및 디지털 위안화가 세계적으로 선도적인 위치를 차지하고 있으며, 인민폐의 주권 보호와 통화금융 체계의 안정성 등 다양한 요소를 종합적으로 고려한 결과이다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰작가: 왕융리
2025년 5월 이후 미국과 홍콩이 안정화폐(스테이블코인) 입법을 잇따라 추진하면서 전 세계적으로 안정화폐 및 암호자산(또한 ‘암호화폐’ 또는 ‘가상화폐’라고도 함) 입법 열기가 고조되고 있으며, 다수의 기관과 자본이 안정화폐 발행 및 암호자산 투자에 몰려들고 있다. 이는 중국이 인민폐 안정화폐(해외 포함) 입법과 발전을 전력으로 추진해야 하는지 여부를 둘러싼 논의를 촉발했으며, 미국이 연방준비제도(Fed)의 디지털 달러 발행을 금지한 후 중국이 디지털 위안화 추진을 계속해야 하는지도 논쟁의 핵심이 되고 있다.
중국 입장에서 이것은 국가 통화의 발전 방향과 경로 선택 문제와 직결되며, 달러 안정화폐가 전 세계적으로 확산되고 국제 관계가 더욱 날카롭고 복잡하며 국제 통화 경쟁이 치열해지는 상황 속에서 인민폐의 혁신적 발전과 국가 안보 유지, 강력한 통화 및 금융 강국 전략 목표 실현에 막대하고 깊은 영향을 미친다. 따라서 신속히 냉정하게 분석하여 정확히 판단하고 조기에 결정을 내려야 하며, 무관심하거나 망설이는 것은 물론이고盲目하게 유행을 따라 방향성·전복적 오류를 범해서도 안 된다.
이후 중국 인민은행은 디지털 위안화의 통화 계층 내 위치를 최적화할 것(초기 설정된 M0 위치 조정. 필자는 처음부터 반복적으로 이를 주장해왔으며, 참고로 왕융리 공식계정 2021년 1월 6일자 "디지털 위안화는 M0로 정의되어서는 안 된다") 디지털 위안화 관리 체계를 추가로 개선할 것(상하이에 디지털 위안화 국제운영센터 설립, 디지털 위안화의 국경 간 협력 및 사용 담당; 베이징에 디지털 위안화 운영관리센터 설립, 디지털 위안화 시스템 구축·운영·유지보수 담당), 디지털 위안화 발전 촉진 및 가속화한다고 발표했다.
11월 28일 인민은행 등 13개 부문이 가상화폐 거래 투기 억제 업무 협의 메커니즘 회의를 공동 개최하며 다음과 같이 지적했다. 다양한 요인의 영향으로 최근 가상화폐 투기 활동이 다시 살아나 관련 불법 범죄 활동이 빈번히 발생하고 있으며, 리스크 방지·통제가 새로운 국면과 도전에 직면해 있다고 강조했다. 각 기관은 협력을 심화하고 가상화폐에 대한 금지 정책을 계속 견지하며, 가상화폐 관련 불법 금융 활동을 지속적으로 단속할 것을 요구했다. 안정화폐는 가상화폐의 일종임을 명확히 밝혔으며, 그 발행·거래 등의 업무 활동 역시 불법이며 단속 대상에 해당한다고 규정했다. 이는 중국이 인민폐 안정화폐 발전을 추진하고 이에 따라 가상화폐(암호자산) 거래 금지령을 완화할 것으로 기대했던 사람들을 크게 실망시켰다.
이에 따라 중국이 디지털 위안화 발전을 가속화하고 안정화폐를 포함한 가상화폐를 단호히 억제하는 정책 방향이 이미 완전히 명확해졌다. 물론 이러한 정책 방향은 국내외에서 여전히 격렬한 논란을 빚고 있으며, 사람들의 인식이 일치하지 않는다.
그렇다면 중국의 이러한 중대한 정책 방향을 어떻게 바라봐야 할까?
여기서 먼저 중국이 왜 안정화폐를 단호히 중단시키는지를 설명하고, 디지털 위안화의 혁신적 발전을 어떻게 가속화할 것인지에 대해서는 별도의 글로 논술하겠다.
비달러 안정화폐 발전 공간과 기회는 크지 않다
2014년 Tether사가 달러에 연결된 안정화폐 USDT를 출시한 이래 달러 안정화폐는 10년 이상 운영되어 왔으며, 일체화된 국제 운영 체계를 형성하였고 거의 전체 암호자산 거래시장을 점유하고 있으며, 전 세계 법정통화 기반 안정화폐 시가총액과 거래량에서 99% 이상을 차지하고 있다.
이러한 상황은 한편으로 달러가 유동성이 가장 강하고 운용 체계가 가장 완비된 국제 중심 통화로서 달러에 연결된 안정화폐가 전 세계적으로 수용되기 가장 쉬운 데 기인한다. 다른 한편으로는 미국이 비트코인 등 암호자산 및 달러 안정화폐에 대해 장기간 관용적인 정책을 취하며 국제사회를 이끌고 필요한 감독을 강화하기보다는 자국 중심의 이익을 추구한 결과이기도 하다. 올해 미국이 안정화폐 및 암호자산 입법을 추진하더라도, 이는 달러 안정화폐가 전 세계적으로 달러 및 미국 국채 등 달러 자산 수요를 증가시키고 미국 정부 및 사회의 자금조달 비용을 낮추며 달러의 국제적 지배력을 강화한다는 점에서 미국의 이익 극대화를 위한 선택이며, 안정화폐의 국제 리스크 방지에 대한 고려는 매우 적다.
미국이 달러 안정화폐를 적극적으로 추진하는 상황에서 다른 국가나 지역이 비달러 법정통화 기반 안정화폐를 새로推出한다면, 해당 법정통화 주권 범위 내 또는 발행 기관 자체의 전자상거래 플랫폼에서 어느 정도의 시장 공간과 기회를 가질 수 있을지 몰라도 국제적 차원에서는 이미 달러 안정화폐와 경쟁하기 어렵고 발전 공간과 실제 의미가 크지 않다. 강력한 생태 기반과 응용 시나리오 지원이 부족하며, 달러 안정화폐 대비 뚜렷한 특징과 거래자 및 거래량 유입 우위가 없으므로 비달러 법정통화 기반 안정화폐 발행의 투입 대비 산출 효과는 사실상 기대에 미치기 어려우며, 각국의 입법 감독이 강화되는 상황에서 생존하기 어려울 것이다.
미국의 안정화폐 입법에도 여전히 많은 문제와 도전이 존재
도널드 트럼프 미국 대통령이 재선에 성공한 후 비트코인 등 암호자산에 대한 적극적인 지지를 표명하며 암호자산 거래 투기 열풍을 다시 한 번 전 세계적으로 촉발시켰고, 이는 달러 안정화폐 거래의 급속한 성장과 시가총액 확장을 이끌었다. 이는 달러와 미국 국채 수요를 확대하고 달러의 국제적 지위를 강화하는 동시에 트럼프 가문과 그의 암호화폐 커뮤니티 친구들에게도 막대한 이익을 가져다주었다. 그러나 이는 또한 달러의 전 세계 유통 감시와 미국 전통 금융 시스템의 안정성에 새로운 충격을 주었으며, 달러 안정화폐를 기반으로 한 암호자산의 거래·양도는 미국이 전 세계 재산을 수확하는 더 방어하기 어려운 새로운 수확기로 작용하며, 다른 국가의 통화 주권과 재산 안전에 심각한 위협을 가한다.
이러한 이유로 미국은 달러 안정화폐 입법을 가속화하고 있지만, 그 입법은 미국 우선주의를 견지하며 미국의 이익 혹은 특정 집단의 이익 극대화를 추구하면서 타국의 이익과 세계 공동 이익을 희생하는 경향이 있다.
달러 안정화폐 입법이 시행되면 미국 감독기관의 승인을 받고 영업 라이선스를 취득하지 못한 기관은 미국 내에서 달러 안정화폐를 발행하거나 운영하기 어렵게 된다(이 때문에 Tether사는 미국 내에서 발행할 USDT를 위해 미국에 신청하겠다고 선언함). 미국 감독을 받는 안정화폐 발행 기관은 고객 확인(KYC), 자금세탁방지(AML), 테러자금조달방지(FTC) 등의 감독 요건을 충족해야 하며, 정부 관찰 리스트와 대조하여 고객을 검색하고 의심스러운 활동을 감독기관에 보고할 수 있어야 하고, 법집행 기관의 명령 시 특정 안정화폐를 동결하거나 차단할 수 있는 시스템을 갖춰야 한다. 안정화폐 발행은 통화 자산, 단기 국채, 국채 담보 회사채 매매계약 등 감독기관이 인정하는 달러 자산으로 100% 이상의 준비금을 보유해야 하며, 미국 고객 자금은 해외로 이전하지 않고 미국 내 은행에 예치해야 한다. 안정화폐에 이자 또는 수익 지급을 금지하고, 안정화폐 과잉 발행 및 자기 운영 조작을 엄격히 통제해야 하며, 준비자산은 감독기관이 인정한 독립 기관에 위탁 관리되어야 하며 감사 기관이 매월 최소한 한 번씩 감사를 실시하고 감사 보고서를 공개해야 한다. 이를 통해 안정화폐의 달러 대비 가치 안정성을 크게 강화하고, 지급 기능과 규제 준수성을 강화하면서 투자 속성과 불법 사용을 약화시키며, 안정화폐의 감독 비용을 크게 증가시키고 비감독 상태의 폭리를 상응하여 낮춘다.
미국의 안정화폐 입법은 7월 18일 정식 시행되었지만 여전히 많은 문제와 도전이 존재한다: 발행 준비자산의 범위(은행 예금, 단기 국채, 국채 기반 회사채 매매계약 등)를 규정하고 있지만, 이에는 거래 가격 변동이 있는 국채 등이 포함되어 있어 발행 당시 준비자산이 충분하더라도 이후 국채 가격 하락 시 준비자산 부족 문제가 발생할 수 있다. 서로 다른 발행 기관의 준비자산 구성이 완전히 동일하지 않고 중앙은행의 보증이 없다면 발행된 달러 안정화폐가 동일하지 않다는 의미가 되며, 차익거래(arbitrage) 공간이 생겨 감독과 시장 안정성에 도전을 줄 수 있다. 안정화폐 발행 시 과잉 발행이 없더라도 탈중앙금융(DeFi)이 안정화폐 대출을 수행할 수 있도록 허용하면 안정화폐 파생 및 과잉 발행이 여전히 발생할 수 있으며, 이는 대출자와 차입자를 직접 연결하는 중개만 수행하고 자기 운영을 하지 않는 경우에만 가능하다. 금융기관 외의 안정화폐 발행자가 감독 요건을 충족하는 것은 실제로 쉽지 않으며, 감독 자체도 큰 도전에 직면해 있다.
더욱 중요한 것은 안정화폐의 초기 가장 기본적인 수요가 바로 블록체인 상의 암호자산이 국경 없이 탈중앙화된 7x24시간 거래를 위한 가격 책정 및 결제였다.비트코인 등 암호자산이 가치척도 및 가치 통장(通证)으로서 통화의 본질적 요구인 통화 총량이 거래 가능한 재산의 총 가치 변화에 따라 조절되어 통화 가치의 기본적인 안정을 유지해야 한다는 요구를 충족하지 못하고 법정통화 대비 가격이 격렬하게 변동하기 때문(따라서 비트코인 등을 담보품이나 전략적 준비자산으로 사용하는 것은 큰 위험이 있음), 실제 유통 통화가 되기 어렵기 때문에 법정통화와 동등하게 연결된 법정통화 기반 안정화폐가 등장하게 된 것이다(따라서 비트코인 등은 암호자산일 뿐이며, 이를 '암호화폐' 또는 '가상화폐'라고 부르는 것은 부정확하며, 영문 'Token'을 '코인(币)' 또는 '대용통장(代币)'으로 번역하는 것도 부적절하며, 음차로 '통장(通证)'이라 번역하고 자산이지 통화가 아님을 명확히 해야 한다). 법정통화 기반 안정화폐의 출현과 발전은 법정통화와 더 많은 현실 세계 자산(RWA)을 블록체인 상으로 유입하여 암호자산 거래와 발전을 강력히 지원하며, 블록체인 상의 암호 세계와 블록체인 하의 현실 세계를 연결하는 통로 역할을 하였고, 이로써 암호 세계가 현실 세계와의 융합 및 영향력을 강화하며, 전 세계 재산의 금융화 및 금융 거래의 범위·속도·규모·변동폭을 크게 확대시키고, 전 세계 재산이 소수 국가나 집단으로 이전·집중되는 속도를 가속화하고 있다. 이러한 상황에서 안정화폐 및 암호자산의 발행·거래에 대한 글로벌 공동 감독을 강화하지 않는다면 위험은 매우 크고 매우 위험하다. 이처럼 트럼프 행정부가 적극적으로 추진한 안정화폐 및 암호자산 발전 열기는 이미 거대한 거품과 잠재적 위험을 드러내며 지속 가능하지 않으므로 국제사회가 높은 경계심을 가져야 한다!
안정화폐 입법은 안정화폐 자체에 심각한 역효과를 초래할 수 있다
안정화폐 입법 예상 외의 결과 중 하나는 법정통화 기반 안정화폐가 입법 감독에 포함되면, 비트코인 등 연쇄 자산과 블록체인 상에서 운용되는 현실 세계 자산(RWA) 등 안정화폐를 이용한 가격 책정 및 결제가 이루어지는 암호자산 거래까지 입법 감독을 받게 되어 안정화폐에 극도로 심오한 영향을 미칠 수 있다는 점이다.
암호자산이 입법 감독과 합법적 보호를 받기 전까지 은행 등 라이선스를 가진 금융기관은 암호자산 거래·결제·수탁 등 관련 활동에 직접 참여하기 어려워 기회를 금융기관 외 사설 조직에 넘겨주었다. 감독이 부족하고 감독 비용이 없었기 때문에 기존 안정화폐 발행 기관, 암호자산 거래 플랫폼 등은 높은 수익을 올리는 조직이 되었으며 은행 등 금융기관과 금융시스템에 점점 더 강한 충격을 주었고, 미국 등 정부나 통화 당국이 안정화폐 입법 감독을 서두르도록 강요했다. 그러나 암호자산이 입법 감독과 합법적 보호를 받은 후에는 은행 등 금융기관이 반드시 전력으로 참여하게 될 것이며, 특히 은행 등 결제 기관은 법정통화 예금을 블록체인 상에서 운용(예금 통장화 또는 '예금 대용통장화')하게 되어 안정화폐를 완전히 대체하고 암호 세계와 현실 세계를 연결하는 새로운 통로와 허브가 될 수 있다; 기존의 주식·채권·머니마켓펀드(MMF)·ETF 등 금융상품 거래소 역시 이러한 비교적 규범화된 금융상품을 RWA 방식으로 더 많이 블록체인 상에서 거래하도록 추진할 수 있다. 충분한 감독을 받는 은행 등 금융기관이 블록체인 진입과 암호 세계·현실 세계 연결의 주체가 되는 것이 현재 입법이 안정화폐에 요구하는 감독 요건을 이행하고 모든 기관에 대해 "동일한 업무, 동일한 감독" 원칙을 적용하며 암호자산 발전이 기존 통화 금융 체계에 미치는 충격과 리스크를 줄이는 데 더 유리하다.이 같은 움직임은 이미 미국에서 먼저 나타나 빠르게 강화되고 있으며 저지할 수 없는 추세다.
이에 따라 안정화폐 입법은 안정화폐 자체에 심각한 역효과 또는 전복을 초래할 수 있다(참조: 왕융리 공식계정 2025년 9월 3일자 기사 "안정화폐 입법은 안정화폐에 심각한 역효과를 초래할 수 있다").
이러한 상황에서 각국이 미국을 따라 안정화폐 입법과 발전을 전력으로 추진하는 것은 사실상 합리적인 선택이 아니다.
중국은 미국의 안정화폐 경로를 따라가서는 안 된다
중국은 모바일 결제와 디지털 위안화 분야에서 이미 세계를 선도하는 우위를 가지고 있으므로 인민폐 안정화폐를 국내에서 추진하는 것은 아무런 이점이 없으며 국제적으로도 큰 발전 공간과 영향력을 기대하기 어렵다. 따라서 달러 안정화폐 경로를 따라境内 및 해외 인민폐 안정화폐 발전을 전력으로 추진해서도 안 된다.
더욱 중요한 것은 비트코인 등 암호자산과 안정화폐는 국경이 없는 블록체인과 암호자산 거래 플랫폼을 활용하여 전 세계적 7x24시간 거래 및 결제를 실현할 수 있으며, 효율이 크게 향상되지만, 고도의 익명성과 고빈도·고효율의 전 세계적 유동성, 국제사회의 협력 감독 부족으로 KYC, AML, FTC 등의 감독 요구를 충족하기 어렵고, 자금세탁, 투자사기, 불법 국경 간 자금 이전 등 불법 활동에 이용될 위험과 실제 사례가 존재한다. 달러 안정화폐가 이미 암호자산 거래시장을 지배하고 있으며, 미국이 주요 블록체인 운영 체계, 암호자산 거래 플랫폼, 암호자산과 달러 교환 등에 더 큰 통제력이나 영향력을 행사하고 있다(미국이 일부 기관 및 개인의 암호자산 계좌를 추적·확인·동결·몰수할 수 있고, 일부 암호자산 거래 플랫폼 및 그 책임자에게 처벌하거나 체포하는 것 등이 그 증거임)는 상황에서 중국이 달러 안정화폐 경로를 따라 인민폐 안정화폐를 발전시킨다고 해서 달러 안정화폐의 국제적 지위를 도전하기 어렵고, 오히려 인민폐 안정화폐가 달러 안정화폐의 종속물이 될 수 있으며, 국가 세수 징수, 외환 관리, 자금 국경 간 이동에 충격을 주고 인민폐 주권 안전 및 통화 금융 체계 안정에 심각한 위협을 가할 수 있다.보다 날카롭고 복잡한 국제 정세 속에서 중국은 국가 안보를 더욱 두드러진 위치에 두고 안정화폐를 포함한 암호자산 거래 투기를 높은 경계심으로 엄격히 통제해야 하며 단순히 효율 향상과 비용 절감을 추구해서는 안 된다. 관련 감독 정책과 법적 근거를 조속히 보완하고 정보 흐름, 자금 흐름 등 핵심 고리에 집중하며 부서 간 정보 공유를 강화하고 모니터링 및 추적 능력을 더욱 향상시켜 암호자산 관련 불법 범죄 활동을 엄격히 단속해야 한다.
물론 안정화폐를 단호히 중단시키고 가상화폐 거래 투기를 단속하는 동시에 디지털 위안화의 혁신적 발전과 국내외 광범위한 적용을 실질적으로 가속화하여 디지털 위안화의 국제적 선도적 우위를 형성하고 디지털 통화 발전의 중국식 도로를 걸어가며 공정하고 합리적이며 안전한 국제 통화 금융 신체계 구축을 적극적으로 탐색해야 한다.
위와 같은 여러 요인을 종합적으로 고려하면 중국이 왜 안정화폐를 포함한 가상화폐를 단호히 억제하고 디지털 위안화 발전을 굳건히 추진하며 가속화하는지를 이해하기 어렵지 않다.
작가 소개
왕융리, 경제학 박사, 신주디지털 정보서비스 그룹 주식회사 공동 회장.
중국은행 부행장·집행이사 역임, 미국 서브프라임 모기지 위기 및 글로벌 금융위기에 대한 중국은행의 대응 및 핵심 시스템 통합 최적화 업무를 직접 담당; 스위프트(SWIFT) 초대 중국 본토 이사; 레노버홀딩스 고위 부사장 겸 레노버파이낸스 CEO; 선전 하이왕그룹 수석 이코노미스트; 중국국제선물 주식회사 총경리 역임.
재무회계, 통화금융, 국제결제, 외환보유고, 위안화 국제화, 선물 및 파생상품, 인터넷 금융, 암호화폐 및 블록체인, 디지털 위안화 등에 깊이 있는 연구와 독창적인 견해를 갖고 있으며, 풍부한 실무 경험과 이론적 조예를 보유하고 있다.
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