비트코인이 다시 한번 저점을 시험하고 있으며, 2026년이 포지셔닝의 좋은 기회가 될 수 있다
글: Jordi Visser
번역: LlamaC
비트코인 커뮤니티가 조정 국면과 주식 대비 부진한 흐름으로 절망에 빠져 있을 때 나는 "비트코인의 침묵의 IPO(Silent IPO)"라는 글을 썼다. 다른 자산들이 반등하는 동안 비트코인이 조정 국면에 있는 것은 실망스럽지만, 이는 약세가 아니라 반드시 거쳐야 할 분배 단계라고 주장했다. 초기 웨일들은 마침내 유동성 이벤트를 맞이하여 ETF와 기업 금고가 만든 강력한 기관 수요에 체계적으로 물량을 넘기고 있다. 전통적인 IPO에서 잠금 해제 기간이 끝나는 것과 같다. 과정은 불편하고 고통스럽지만 장기적으로 건강한 결과를 낳는다.
오늘날 조정 국면은 종료되었다. '침묵의 IPO'로 인한 분배 과정은 더 깊은 조정을 초래했고, 동시에 소매 투자자들이 몰린 AI 관련 테마주 중심으로 주식시장도 마침내 조정에 들어갔다. 나는 지난 주말 주간 영상에서 이를 강조했다. 이러한 움직임으로 비트코인은 올해 들어 상승에서 소폭 하락으로 전환되었다. 암호화폐 커뮤니티를 좌절시켰던 인지부조화는 이제 진정한 약세 심리와 회의론으로 변모했다. '해방의 날(Liberation Day)' 당시의 낙관론은 마치 먼 기억처럼 느껴진다. 4년 사이클의 종말에 대한 논의가 커지고 있다. X 플랫폼에서는 "비트코인은 더 이상 상승 여력이 없다"는 주장이 울려 퍼지고 있으며, 과거 '이번엔 다르다'고 주장하던 사람들도 서서히 항복하고 있다.
올가을 CMC 암호화폐 공포 탐욕 지수는 해방의 날 근처의 저점과 동일한 수준인 15까지 하락했다. 모든 희망이 사라진 듯하다. 따라서 지금이야말로 '(제2부)'를 발표할 때다. 나에게 있어 이 이야기의 핵심 개념은 해방의 날과 동일하다. 모든 자산은 인공지능(AI)의 발전에 의해 추진되고 있으며, 나는 앞으로 몇 년 안에 모든 투자자들이 한 가지 이야기를 놓쳤음을 깨닫게 될 것이라고 계속 주장할 것이다. 가장 순수한 AI 스토리는 바로 비트코인이다.
비트코인 백서가 2008년에 발표되었고, 2009년 Raina–Madhavan–Ng 논문이 GPU로 딥러닝 속도를 70배 이상 가속화할 수 있음을 입증하며 현대 GPU 기반 머신러닝 시대의 시작을 알렸다는 점에서 두 기술은 생일도 비슷하지만, 그보다 더 중요한 것은 둘 다 지수적 혁신의 일부이며 어느 하나도 빠질 수 없다는 점이다.
지수적 혁신은 사람들이 사무실에서 일하거나 вообще 일을 할 필요성을 줄여준다. 지수적 혁신은 부의 불균형을 초래하여 각국 정부가 적자를 유지하도록 강요하고, 금융자산을 보편적 기본소득(UBI) 형태로 끌어올린다. 오늘날의 UBI는 정부 수표가 아니라 보편 베타 수익(Universal Beta Income)이다. 당신의 자산이 증가하는 이유는 시스템이 다른 선택지를 갖고 있지 않기 때문이다. 자산이 없는 사람들은 또 다른 형태의 UBI로서 이전 소득을 받게 된다. 이것이 우리가 모두 알고 있는 K자형 경제를 만들어낸다. 고용 감소로 인한 노동시장의 두려움과 임금 압박, 정부 주도의 UBI로 인한 인플레이션 등으로 인해 대부분의 사람들은 삶의 비용 부담으로 인해 분노하게 된다. 비트코인은 이런 악순환에서 혜택을 본다. 인공지능이 자본주의와 공개시장을 집어삼키기 전까지는 위험자산과 연동한다. 스테이블코인과 AI 에이전트가 결합되어 통화 유통 속도를 높이고 레버리지 필요성을 줄인다. 토큰화는 부동산, 사모채권, 사모지분, 벤처캐피탈 등의 집중된 미활용 자산들이 24시간 7일 자유롭게 거래될 수 있도록 하여 가격을 떠받치기 위한 레버리지 사용을 줄인다. 인공지능이 발전함에 따라 그들의 통화긴축적 압력이 나타날 것이다. 2026년에는 인공지능 의약품 발견, 자율주행 택시, AI 에이전트가 마진율 향상과 지능의 상품화로 인한 경쟁 심화를 통해 물가 상승을 견인하게 될 것이다.
그리고 바로 지금이 흥미로운 순간이다. 과거 비트코인이 상승할 때 주식시장을 따라가지 못해 걱정했던 사람들이 이제야 마침내 비트코인이 예상대로 완벽하게 행동하고 있다. 주식시장이 조정에 들어가고, 특히 거품화된 소매 중심의 AI 테마주들이 하락하자 비트코인도 함께 하락하고 있다. '침묵의 IPO' 기간 동안 모두를 혼란스럽게 했던 분리현상은 사라졌다. 비트코인은 다시 위험자산처럼 거래되며 성장 기대와 유동성 상태와 연동되고 있다. 내 관점에서 이는 새로운 상승 추세를 시작하기 위해 필요한 구매력과 에너지를 창출하게 될 것이다.
즉, 내가 2026년의 전망을 바라볼 때 다시 한 번 그것을 본다. 혼란 끝에 빛이 있다. 4월의 관세 공포가 두려움을 꿰뚫어 본 사람들에게 매수 기회를 만들었듯이, 이번 비트코인 조정——더 넓은 위험자산 약세와 동기화된——는 다음 큰 폭의 상승을 위한 기반을 마련하고 있다.
비트코인과 주식이 함께 오르는데, 왜 오히려 강세 신호인가
오랫동안 존재해온 오해는 비트코인 거래가 전통적인 위험자산과 독립적이어야 한다는 것이다. 비트코인은 디지털 골드이며 기존 체계를 헷지하는 도구이므로 주식과 무관해야 한다는 주장이다. 따라서 주식시장이 하락할 때 비트코인도 하락한다면 문제가 있다는 것이다.
이건 잘못된 것이다. 비트코인은 위험자산이다. 나는 내 Substack 글 '네, 버지니아, 비트코인은 위험자산이다(Yes, Virginia, Bitcoin is a Risk Asset)'에서 이것을 언급했다.
물론 가치 저장 수단의 특성을 갖는다. 물론 탈중앙화되어 있다. 하지만 시장 심리와 자본 흐름의 관점에서 보면 비트코인은 고베타 위험자산처럼 행동한다. ETF 투자자들은 포트폴리오에서 비트코인을 주식과 함께 배분하며 리스크 오프 시 주식과 함께 비트코인도 매도한다. 소매 트레이더들은 암호화폐와 주식 거래에 동일한 자금을 사용한다. 심지어 화폐 가치 하락을 우려하는 사람들조차 경제 호황기와 현금흐름이 좋은 시기에 더 적극적으로 매수한다.
따라서 나스닥 지수가 하락하면 비트코인도 하락한다. AI 주식이 충격을 받으면 비트코인도 충격을 받는다. 이것은 결함이 아니라 특징이다. 현재 보유자 기반을 고려할 때 비트코인의 이러한 행동은 합리적이다.
그래서 이것이 강세 신호인 이유는 바로 이것이다. 비트코인이 위험자산과 같은 방향으로 움직인다면, 비트코인의 전망은 위험자산의 전망과 직결된다. 즉, 비트코인의 미래를 이해하려면 주식시장의 미래 방향을 이해해야 한다는 의미다.
내가 왜 2026년 이전까지 위험자산의 전망에 매우 낙관적인지 알려주겠다.
2026년의 전망: 재정, 통화, 그리고 인공지능의 융합
시장은 염려 속에서 상승한다. 오늘날 이 염려의 벽은 AI 거품, 경기 침체 우려, 암호화폐에 대한 비관론으로 구성되어 있다. 그러나 2026년의 전망은 여전히 매력적이다.
재정 지원은 계속된다. 인프라 법안, 칩스 법안, 인플레이션 감축법은 말뿐인 것이 아니다. 수조 달러 규모의 지출 계획으로 현실적인 경제활동과 적자를 창출하고 있다. 이 '크고 아름다운' 패키지는 중간선거 이전에 이미 선제적으로 도입되었다. 데이터센터는 전례 없이 빠른 속도로 건설되고 있으며, 반도체 공장이 솟아오르고 있고, 전력 인프라도 개선되고 있다.
연준(Fed)은 금리 인하 여력을 갖고 있다. 현재 인플레이션은 통제되고 있다. 올해 들어 임금, 주거, 석유 가격이 모두 하방 압력을 받고 있으므로 관세 효과가 나타나더라도 노동시장의 약세를 고려하면 인플레이션은 통제 가능한 수준에 머물 것으로 보인다. 인공지능은 통화긴축적 요인이자 동시에 노동력을 약화시키는 힘이다.
인공지능의 돌파구가 다가오고 있다. 지난 1년간 AI 발전 속도는 놀라웠다. 우리는 주류 대중의 관심을 끌 만한 실제적이고 현실 세계의 돌파구를 곧 목격하게 될 것이다:
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AI 의약품 발견: AI로 발견된 최초의 약물들이 임상시험 단계에 거의 도달했다. 이 분야에서 긍정적인 소식이 나오면 의료 및 경제 생산성에 미치는 영향은 엄청날 것이다. 11월 현재까지 제약주들은 30년 만에 가장 좋은 상대적 실적을 기록하고 있다. 모든 제약회사들이 R&D에 AI를 통합하기 위해 경쟁하게 될 것이다. 수십억 달러가 AI 헬스케어 분야로 유입될 것이다.
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자율주행차: 수년간 '5년 후'라는 말이 반복된 끝에 우리는 전환점에 서 있다. Waymo가 확장 중이며, 테슬라 FSD는 지속적으로 개선되고 있다. 중국 기업들은 무인 택시를 대규모로 배치하고 있다. 2026년 자율주행차가 주요 도시에서 일반화되면 인간형 로봇에 대한 기대감은 폭발할 것이다.
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AI 에이전트와 생산성: 복잡한 작업을 자율적으로 수행할 수 있는 AI 에이전트가 기업 소프트웨어, 고객 서비스, 창작 산업 전반에 걸쳐 보편화되기 시작할 것이다. 생산성에 미치는 영향은 막대하며 전체 경제의 이윤 공간을 확대할 것이다. AI는 모든 산업을 더 효율적이고, 더 생산적이며, 더 수익성 있게 만들 것이다.
제조업이 확장되고 있다. AI 인프라 구축은 미국 제조업의 부흥을 촉진하고 있다. 수년간의 위축 이후 제조업은 회복 조짐을 보이고 있다. 나는 위에서 언급한 촉매제들에 의해 2026년 구매관리자지수(PMI)가 상승할 것이라 믿는다. 역사적으로 PMI가 상승할 때 암호화폐, 특히 알트코인들이 매우 강한 실적을 기록했다.
공매도 세력은 'AI 거품!'이라고 외칠 것이다. 어쩌면 그렇겠지만, 거품은 언제나 예상보다 오래 지속되고 더 높은 수준까지 간다. 인터넷 거품은 1997년 평가가 처음으로 비정상적으로 보였을 때 정점에 달하지 않았으며, 3년 후인 2000년 3월에야 정점을 찍었다. 1994년 말부터 1999년 말까지 QQQ로 잘 알려진 나스닥 100 지수는 800% 상승했다. 반면 QQQ는 지난 5년간 100% 미만의 상승에 그쳤다. 인터넷 거품과 비교하면 이는 거품이라 할 수 없다. 우리가 지금 AI 거품 속에 있다 해도 초기에서 중기 단계에 불과하다. 일반 대중은 아직 본격적으로 참여하지 않았다. 당신의 친척들이 추수감사절 식탁에서 AI 주식을 묻지 않는다. 그건 아직 오지 않았다. 나는 암호화폐를 믿는다.
거품 붕괴는 보통 경제가 약할 때 연준이 급격한 긴축을 시행하면서 촉발된다. 그러나 연준은 이미 긴축을 마쳤다. 그들은 새로운 긴축 사이클을 시작하는 대신 2026년부터 금리 인하를 시작할 가능성이 크다. 따라서 전형적인 촉매는 존재하지 않는다.
비트코인의 2026년 촉매
위험자산이 2026년에 강한 실적을 거둔다면 고베타 위험자산인 비트코인은 시장을 명확히 상회할 것으로 예상된다. 그러나 비트코인 전망을 더욱 매력적으로 만드는 몇 가지 고유한 촉매도 존재한다.
Clarity Act(명확성 법안): 수년간 규제의 불확실성이 암호화폐 발전을 억누르고 있었다. Clarity Act는 2025년 말 또는 2026년 초에 통과될 것으로 예상되며, 명확한 규제 프레임워크를 제공하고 사법 관할권의 명확성을 확립하며 기관 투자자들을 주저하게 했던 법적 모호성을 해소할 것이다. '규제 명확성을 기다리고 있다'고 말하던 가장 큰 자산운용사와 연기금들조차 마침내 자산 배분을 승인받게 될 것이다. 현재 ETF로 유입되는 자금 흐름은 곧 다가올 자금 물결에 비하면 하찮게 느껴질 것이다.
토큰화가 규모화되고 있다: 주요 금융기관들이 국채, 부동산, 원자재, 주식 등을 토큰화하고 있다. JP모건, 블랙록, 프랭클린 템플턴 등이 모두 토큰화 플랫폼을 구축하고 있다. 이는 암호화 인프라 전체의 가치를 입증하며 블록체인이 디지털 골드 이상의 의미를 가짐을 보여준다. 토큰화가 확대되고 미활용 자산들이 더 낮은 레버리지 요구조건으로 24시간 거래되기 시작하면, 비트코인은 중립적인 결제 자산——디지털 금융의 TCP/IP——로서의 역할이 더욱 부각될 것이다.
스테이블코인의 가속화: 이것은 가장 과소평가된 강세 요인이다. 스테이블코인 채택은 개발도상국을 중심으로 전 세계적으로 폭발적으로 증가하고 있다. 테더(Tether)와 USDC는 전 세계 대부분 경제권에서 달러 결제 수단이 되고 있다. 나이지리아 사람이 나이라 대신 USDC로 급여를 받고, 아르헨티나 기업이 페소 대신 달러 표시 스테이블코인을 보유하며, 국경 간 결제가 대리 은행이 아닌 스테이블코인을 통해 이루어질 때, 암호화 인프라는 글로벌 상업의 필수 부분이 된다.
스테이블코인과 비트코인은 경쟁 관계가 아니라 두 부분으로 구성된 시스템이다. 스테이블코인은 디지털 경제의 교환 수단이며, 비트코인은 가치 저장 수단이다. 점점 더 많은 활동과 자금이 디지털 경제로 유입됨에 따라 자연스럽게 더 많은 비중이 비트코인으로 흘러들게 된다. 스테이블코인을 디지털 세계의 M2로 보고, 토큰화를 전통 법정화 자산을 해당 시스템으로 연결하는 다리로 볼 수 있다. 이는 강력한 네트워크 효과를 창출한다. 스테이블코인 채택은 수백만의 새로운 사용자를 암호화 생태계로 데려오고, 이 사용자들은 스테이블코인을 벗어난 후 장기적으로 가치를 보관할 장소를 필요로 하게 된다. 비트코인이 바로 그 기본 선택지가 된다. 스테이블코인 성장으로 인한 네트워크 효과는 모델링하기 어렵지만 명백하게 비트코인의 채택을 가속화할 것이다.
역사는 반복된다
수십 년간의 시장 경험은 나에게 한 가지 진리를 가르쳐왔다. 초입 저점은 종종 다시 한번 시험된다. 우리는 4월에도 그런 상황을 목격했다. 시장이 바닥을 치고 반등했지만, 다시 한 번 저점을 시험한 후 상승을 시작했다. 이는 시장이 이 과정에서 지지를 형성하고 흔들리는 투자자를 씻어내기 위해 필요한 정상적이고 건강한 패턴이다.
나는 비트코인이 비슷한 패턴을 따를 것으로 예상한다. 우리는 이미 초기 저점에 도달했을 수도 있지만, 앞으로 몇 주 내에 그 지점을 다시 한번 시험할 가능성이 높다. 마지막 남은 흔들리는 투자자들이 항복하면서 또 다른 매도 물량이 나올 수 있다. 아마도 비트코인을 일시적으로 더 낮은 위치로 밀어내는 최후의 씻기기가 있을지도 모른다.
만약 실제로 2차 저점이 형성된다면, 그것은 올해 최고의 투자 기회가 될 것이다. 왜냐하면 2차 저점에서는 다음과 같은 일이 발생하기 때문이다. 첫 번째 바닥을 놓친 스마트 머니들이 두 번째 기회를 얻는다. 거래량이 줄고 공포가 약화된 2차 저점은 초기 저점이 진짜 바닥임을 확인한다. 나는 2차 저점 도래를 기다리지 않을 것이다. 나는 비트코인이든 주식이든, 현재 이 구간이 탐욕지수가 극도로 낮을 때 시장의 공포를 활용하는 훌륭한 시기라고 생각한다.
비트코인은 올해 하락했다. '침묵의 IPO'로 인한 초기 보유자(OG)의 매도가 아직 끝나지 않았을 수 있지만, 후반 단계에 접어들었다. 소유권은 그 어느 때보다 더 분산되었다. 소매 투자자들의 심리는 비관적이며 관망 중이다. ETF 매수자들은 침착하게 매수를 늘리고 있다. 법정화 가치 하락을 헷지하기 위해 매수하는 사람들은 계속해서 체계적으로 축적하고 있다. 개발도상국은 점차적으로 비트코인을 금융 인프라로 채택하고 있다.
동시에 2026년의 전망은 예외적으로 밝아 보인다. 재정 지원은 계속될 것이다. 통화정책은 유리한 여건을 제공할 것이다. 인공지능의 돌파구는 투기와 실제 수익 성장을 견인할 것이다. 제조업은 확장되고 있다. Clarity Act는 규제의 명확성을 가져올 것이다. 토큰화는 규모화되고 있다. 스테이블코인은 네트워크 효과를 가속화하고 있다.
비트코인의 움직임은 위험자산과 일치한다. 위험자산은 2026년에 강한 실적을 거둘 전망이다. 따라서 비트코인도 2026년에 강한 실적을 거둘 전망이다.
빛은 거기 있다
나는 항상 '해방의 날'을 떠올린다. 당시 S&P 500 지수는 20% 하락했고, 경제학자들은 경기 침체를 예측하며 사람들이 공포에 질려 팔아치웠다. 나는 6개월 후 돌아보면 당시의 공포가 불필요했음을 알게 될 것이라고 생각했다. 결과적으로 나는 맞았다.
오늘날 나는 비트코인에 대해 같은 감정을 느낀다. 네, 이번 조정은 고통스럽다. 네, 시장 심리는 매우 나쁘다. 공포 탐욕 지수는 15로 '해방의 날'의 저점과 같다. 그러나 불장 속 조정은 언제나 종말처럼 느껴진다. 매번 조정은 이전과 다르게 느껴진다. 언제나 사람들을 설득하여 상승장이 끝났다고 믿게 만든다.
그러나 공포를 꿰뚫어 볼 수 있는 사람들에게는 언제나 매수 기회다.
내 트레이딩 생애 동안 나는 충분히 많은 위기를 겪었다——1994년 멕시코, 1998년 브라질, 글로벌 금융위기(GFC), 코로나19 팬데믹, 해방의 날(Liberation Day)—— 그래서 나는 이 순간들이 불안하게 느껴지지만 겉보기만큼 무섭지 않다는 것을 안다. 하나의 진리가 드러난다. 만약 당신이 공포를 꿰뚫어 볼 수 있다면, 이런 시기야말로 최고의 투자 기회를 제공한다는 것이다.
비트코인은 무너지지 않았고, 디지털 자산도 사라지지 않을 것이다. 지금 벌어지는 일들은 모두 타당하다. 점점 성숙해지는 위험자산이 2022년의 혹한에서 아직 회복 중이다. 현재의 불확실성과 포지션 조정 기간 동안 다른 위험자산들과 함께 조정되고 있다. 4월과 다른 점은 이번 조정이 더 좁은 범위에 국한되어 있으며, 주로 성장주와 암호화폐에 집중되어 있고, 광범위한 시장 공포는 아니라는 점이다. 이것은 더 건강한 상태이며 시장이 구분 짓고 있다는 의미다. 또한 회복이 시작될 때 더 빠르고 집중적인 반등이 있을 수 있음을 의미한다.
선견지명을 가진 사람들에게 지금은 축적할 때다. 무모하게 행동하지 말고, 레버리지를 사용하지 말며, 절대 잃을 수 없는 돈으로 하지 말라. 철저히 고민하고, 시장 심리가 아닌 기본적 요소에 기반하여 단단히 행동하라.
AI가 투자 알파 수익을 주도하는 시대에 시장은 요동칠 것이다. 각국 정부가 이 파괴적인 힘을 다루는 데 어려움을 겪는 한 앞으로 긴장되는 순간들이 있을 것이다. 회의의 목소리는 계속 들릴 것이며, 붕괴와 약세장에 대한 헤드라인이 넘쳐날 것이다. 그것들을 무시하고 기본적 요소에 집중하라. 인공지능은 우리 일생에서 가장 중요하고 강력한 혁신이며, 향후 몇 년간 더 나은 시대를 가져올 것이다.
모두가 빛을 볼 때쯤엔 이미 늦다. 지금이야말로 암호화폐의 기회다. 지금 공포 탐욕 지수는 15이고, 사람들은 항복하고 있으며, 터널은 여전히 어둡다.
6개월 후, 해방의 날처럼, 비트코인에 관한 서사는 완전히 달라질 것이다. 그때 우리는 현재의 가격과 시장 심리를 돌아보며 왜 의심했는지 스스로 궁금해할 것이다.
빛은 거기 있다. 당신이 그것을 보기 원하기만 하면 된다.
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