코인圈이 성숙해지는 것이 아니라 무질서한 엔트로피 증가를 겪고 있는 것이다

2025.10.24

코인圈이 성숙해지는 것이 아니라 무질서한 엔트로피 증가를 겪고 있는 것이다

유동성은 지금 웃음거리일 뿐이다

2025.10.24 - 08:38:24

币圈

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

유동성은 지금 웃음거리일 뿐이다

글: jawor

번역: AididiaoJP, Foresight News

사람들이 너무 많은 선택지를 마주할 때 실제로는 더 적은 선택을 하게 된다. 유명한 연구에서 24가지 종류의 잼을 진열한 테이블은 많은 사람들을 끌어모았지만 거의 아무도 구매하지 않았다. 선택지를 여섯 가지로 줄이면 어떻게 될까? 판매량이 급증했다.

복잡한 역설이다.

이제 이 역설을 암호화폐에 적용해보자. 우리는 상장된 토큰만 해도 2만 개 이상을 보유하고 있으며, 모든 실험 프로젝트, 먹튀 프로젝트, 밈, 버려진 사이드체인까지 포함하면 그 수는 5천만 개에 이를지도 모른다. 이건 미친 짓이다. 도박장이 열려 있는 것이 아니라 무한하다. 무한한 도박 테이블, 무한한 토큰, 무한한 정신 소모.

결과는 무엇인가? 누구도 어디에 베팅해야 할지 모른다.

일반 투자자들은 기회조차 없다. 지갑 사용자 경험은 지뢰밭이다. 크로스체인 브리징을 하고 수수료를 내며, 권한 철회를 잊고, 손에는 죽은 토큰 열 개를 들고 있다. 대부분의 신규 사용자는 90일 이내에 떠난다. 냉혹하지만 놀라운 일은 아니다. 우리는 가치를 지키기 위해가 아니라 가치를 추적하기 위해 일부러 이것을 어렵게 만들었다.

더 깊은 문제는 암호화폐가 이제 더 이상 진정성 있게 느껴지지 않는다는 점이다. 우리는 탈중앙화와 금융의 자유를 이야기하지만 매주 새로운 트럼프 코인이 등장하고, 내부 정보를 이용한 랠리가 있으며, 또 하나의 '인플루언서 주도' 먹튀 사기가 발생한다. 이러한 일들이 벌어지는 동안 유동성은 파편화되고 서사는 서로를 잠식하며 관심은 점점 희박해진다.

이건 시장이 성숙하는 것이 아니라 무질서한 엔트로피 증가다.

유동성은 지금 웃음거리다

자본이 유입되더라도 과거처럼 시장을 견인하지 못한다. 왜일까? 자금이 수천 종의 토큰으로 분산되기 때문이다. 모두가 '알트코인 시즌'을 원하지만 공간은 이미 없다. 1000개의 풍선을 한 번의 숨으로 부풀리려 한다면 명백히 불가능하다.

Axiom을 예로 들어보자. 놀라운 기술을 갖추고 있지만 새로운 유동성을 창출하지는 않고, 사용자 자본을 끌어들였지만 시장에 다시 재투입하지 않는다. 또는 내부자들이 팔기 전까지 장외 거래(OTC) 물량이 공급량에 반영되지 않는 경우를 보라.

우리는 플라이휠이 아니라 유동성 블랙홀을 만들어가고 있다.

연못이 채워지는 속도보다 배수되는 속도가 빠를 때, 단순한 가격 정체를 넘어서 시장 조작이 발생한다.

조작은 이제 저렴해졌다. 시간가중 평균 가격 게임, 오라클 취약점, 페이크 거래량. 모두 아주 쉬운 일이다. 거버넌스는 웃음거리가 되었다. 투표율은 하락하고, 고래들이 모든 것을 차지하며, 위스 어택 몰이꾼들은 30개의 지갑으로 수확을 하는데도 아무도 알아차리지 못한다.

이는 단지 사용자 문제뿐만 아니라 건설자들도 느끼는 현실이다.

팀들은 수백만 달러를 태워가며 '다음 제1계층 네트워크'를 출시하지만 제품-시장 적합성은 없다. 프로젝트들은 동일한 원초적 개념을 따라가며 약간의 차이만을 두고 있다. 조합 가능성은 무너졌고, 이는 모두가 프로토콜 안정성이 아닌 토큰 가치를 최적화하기 때문이며, 변덕스러운 인프라는 혁신을 살해한다.

기초 DeFi 기본 요소들은 과거에 불변했고, 다른 건설자들이 믿고 활용할 수 있었다. 그러나 지금 대부분의 프로토콜은 업그레이드 가능하며, 신뢰성보다 단기 수익을 우선시한다.

이는 연쇄 효과를 낳는다:

건설자들은 인프라 위에서 안전하게 구축할 수 없다
유동성은 고립된다
프로토콜은 고립된 영토가 된다

우리는 머니 레고 세트를 망가뜨렸고, 이제는 흩어진 벽돌 조각만 가지고 노는 중이다.

이건 지속 가능하지 않다

이 토큰들의 대부분은 존재해서는 안 됐다. 하지만 암호화폐 세계에서는 허가 없음(permissive) = 피할 수 없음(inevitable)이다. 누구나 원하는 것을 게시할 수 있다. 이를 막을 수는 없다.

하지만 어쩌면 우리는 환경을 조절할 수 있을지도 모른다.

중앙화 거래소들은 여전히 가치 중립적인 플랫폼처럼 행동한다. 거래량이 말라갈 때 토큰을 상장 폐지하지만, 팀이 사라지거나 생태계가 부패할 때는 그렇지 않다. 이것은 바뀌어야 한다. @blockworksres의 토큰 투명성 프레임워크 이니셔티브는 시작이지만, 만약 여러 개의 토큰 평가 기관이 존재하여 그들의 평균 점수가 거래소의 상장/폐지 결정에 영향을 준다면 어떨까?

이건 검열이 아니라 큐레이션(curation)이며, 시급히 필요하다.

벤처캐피탈 자금은 고갈되고 있고, 중간 규모의 프로젝트들은 더 이상 쉽게 펀딩 라운드를 받지 못한다. 2025년 2분기 인수합병(M&A) 건수는 기록을 갈아치웠다. Coinbase는 Deribit과 Echo를 인수했다. Stripe는 Bridge를 인수했다. 수십억 달러 규모의 거래들이다. 왜 그런가? 이 분야에 너무 많은 활동 요소가 있고 실질적 효용은 너무 적기 때문이다.

그건 잡음이 아니라 통합이다.

너무 많은 프로젝트가 동일한 아이디어를 추구하는가? 그것들은 흡수 합병된다.

너무 많은 토큰이 서사를 희석하는가? 그것들은 도태된다.

너무 많은 체인이 매력적이지 않은가? 그것들은 문을 닫는다.

잡음은 줄어들고, 신호는 늘어난다.